Czym są Algorytmiczne monety stabilizujące? (Lesson wyciągnięty z wypadku UST/LUNA)

Wprowadzenie

Tokeny kryptowalutowe i monety mają bardzo zmienny charakter, który zależy od czynników takich jak warunki rynkowe i popyt i podaż kryptowaluty. Poziom ryzyka może być zastraszający dla niektórych osób. Wprowadź monety stabilne – klasę aktywów kryptowalutowych, która stała się integralną częścią ekosystemu w ciągu ostatnich kilku lat. W szczególności jeden podtyp stabilnych monet – algorytmiczny stablecoin – wykorzystuje technologię, aby pomóc zautomatyzować proces obrotu.

W tym artykule omówimy koncepcje monet stabilnych i algorytmicznych, ich kluczowe cechy i różne rodzaje algorytmicznych monet stabilnych, które obecnie robią swoje rundy na rynku kryptowalut.

Czym są monety stabilizujące? 

Stabilny moneta to rodzaj kryptowaluty, która zapewnia lepszą stabilność w porównaniu z innymi walutami, ponieważ czerpie swoją cenę z wartości innego składnika aktywów. Ten proces przybijania stabilnej monety do aktywów bazowych jest główną przyczyną jej rosnącej popularności w świecie kryptowalut. Z raportów wynika, że całkowita podaż monet stabilnych wzrosła o 493%, z 5,9 mld USD w 2020 r. do ponad 35 mld USD do początku 2021 r. Tymczasem zużycie monet stabilnych wzrosło o 500% w okresie od października 2020 r. do października 2021 r.

Stablecoins ułatwiają transakcje na giełdach kryptowalut, w tym staking i działalność pożyczkową w sieci kryptowalut. Dodatkowo, monety stabilne mogą być wykorzystywane do łagodzenia opłat transakcyjnych na większości giełd, ponieważ nie ma opłat za wymianę dolara amerykańskiego na monetę stabilną. 

Traderzy mają możliwość wymiany waluty fiat na stabilną monetę, a następnie wymiany stabilnej monety na inną kryptowalutę, oszczędzając w ten sposób na opłatach transakcyjnych. Zamiast kupować bitcoiny bezpośrednio za walutę fiat (np. dolar amerykański), traderzy często wymieniają walutę fiat na stabilną monetę – a następnie realizują transakcje ze stabilną monetą na inną kryptowalutę, taką jak Bitcoin .

Źródło: Baza monet

Większość tradycyjnych monet typu stablecoin jest zarządzana przez de facto centralny organ zarządzający. Kupując stabilną monetę, akceptujesz, że emitent ma wystarczającą ilość aktywów związanych z stabilną monetą. Wartość stabilnej monety nie zmienia się zbytnio w czasie, jeśli zostanie przyklejona do towaru, który jest stosunkowo mniej zmienny. Aby zrozumieć wartość stabilnej monety, przedstawiamy proste wyjaśnienie:

USDT to stabilna moneta, która jest powiązana z dolarami amerykańskimi. Jeśli posiadasz 1 USDT w portfelu, jego wartość jest warta 1 USD. Możesz następnie wymienić stabilną monetę na dowolną monetę kryptowalutową bez ryzyka ogromnych strat związanych z wahaniami rynku.

Wykres przedstawiający, w jaki sposób całkowita kapitalizacja rynkowa monet stabilnych wzrosła 10-krotnie od początku 2020 r. Źródło: bitcoinsuisse.com. 

Algorytmiczne monety stabilizujące

Algorytmiczne monety stabilne nie mają do nich żadnych zabezpieczeń. W związku z tym są one określane jako „niezabezpieczone” monety stabilne. Są one zdecentralizowane z natury i są dostosowane do poprawy stabilności cen rynkowych bez angażowania władz centralnych, co często odbywa się poprzez „wstępne programowanie” podaży w celu dopasowania do popytu aktywów. Odbywa się to za pomocą wstępnie zdefiniowanych mierników stabilizacji, kodowanych w inteligentnych kontraktach na Ethereum . 

Algorytm leżący u podstaw tych stabilnych monet jest zaprogramowany w celu zwiększenia podaży waluty w przypadku „trendu deflacyjnego” w tokenie i zmniejszenia podaży waluty w przypadku „spadku siły nabywczej”. Sposób, w jaki te algorytmiczne stabilne monety reagują na zdarzenia rynkowe dzięki zautomatyzowanym środkom stabilizacji, zwiększa ich zdecentralizowany charakter, dając podstawę do stworzenia inteligentnej, responsywnej waluty, która nie jest kontrolowana przez pojedynczą instytucję – która jest podobna do modelu pracy banku centralnego.

Te czysto algorytmiczne monety stabilne ujawniają wewnętrzną logikę tokenów i wszelkich zabezpieczeń wykorzystywanych do utrzymania wartości tokenu, utrzymując w ten sposób przejrzystość sieci. 

Jak działają algorytmiczne monety stabilizujące

Algorytmiczny, stabilny moneta stabilizuje rynek poprzez mechanizmy kupna i sprzedaży wspomnianego aktywa lub jego instrumentów pochodnych. Wykorzystuje protokół kryptowalutowy oparty na Ethereum, który emituje monety, gdy cena wzrasta i kupuje je na rynku, gdy cena spada. 

Oto jak działają algorytmiczne monety stablecoin:

1. Umowa oracle jest wymagana, aby pomóc kontraktu smart komunikować się poza blockchain. Ta umowa oracle pomaga pobrać cenę algorytmicznej monety stabilnej z różnych giełd. 

2. Ta stabilna cena monety jest następnie okresowo przekazywana do kontraktu bazowego (co 24 godziny), aby kontrakt mógł określić, czy podaż musi zostać rozszerzona czy zmniejszona.

3. Następnie kontrakt zaczyna doliczać liczbę tokenów, które należy wypalić i wykopać z portfela każdego użytkownika powiązanego z kontraktem. Podstawową logiką jest to, że jeśli cena monety wzrośnie od wstępnie zdefiniowanej, stabilnej wartości, algorytm rozpocznie wypalanie tokenów. I odwrotnie, jeśli cena tokenu spadnie poniżej wstępnie zdefiniowanej, stabilnej wartości, algorytm wytworzy nowe tokeny.

Schemat blokowy wyjaśniający działanie algorytmu stablecoin. Źródło: blog.accubits . 

Najważniejsze funkcje

Algorytmiczna moneta typu stablecoin ma na celu pomóc inwestorom (zaawansowanym i nowym użytkownikom) poczuć się komfortowo z ideą handlu. Niektóre cechy algorytmicznych monet stabilnych to:

1. Ograniczona zmienność = Wartość dodana

Stablecoins to sklepy wartościowe ze względu na ograniczoną zmienność cen z nimi związanych, a także wygodę korzystania z tych monet. Stabilne monety można zatem łatwo wykorzystać do transakcji transgranicznych. Te stabilne monety ujawniają również dywersyfikację poboczną, powodując odporność na hiperinflację i niestabilność rynku.

2. Reakcje na rynek

Parametry algorytmu, który jest kodowany na stałe w inteligentnych kontraktach, zapewniają automatyczną reakcję na dane rynkowe bez bezpośredniej ręcznej interwencji. Te parametry mają na celu stabilizację podaży na rynku i popytu na te tokeny po zbadaniu podstawowych warunków rynkowych.

3. Bezpieczeństwo

Stablecoin można przechowywać w wirtualnych portfelach, aby zapewnić bezpieczeństwo za pomocą klucza prywatnego . Dostęp do powiązanych funduszy może uzyskać tylko posiadacz monet stabilnych. Zaawansowana technologia szyfrowania może być wykorzystana do uzyskania dodatkowych poziomów bezpieczeństwa. 

Używane do Algorytmicznych Stablecoinów 

Algorytmiczne monety stabilne zapewniają prawdziwą decentralizację na rynku monet stabilnych poprzez wyeliminowanie zakłóceń stron trzecich, czyli mechanizmu popularnego wśród tradycyjnych monet stabilnych. Te stabilne monety eliminują problemy związane ze zbieraniem wystarczającej ilości kapitału, aby służyć jako rezerwa.

Algorytmiczne stabilne monety mogą być wykorzystywane do handlu na giełdach kryptowalut, w tym do stakowania i pożyczania na sieciach kryptowalutowych. Inwestorzy mogą uniknąć opłat transakcyjnych naliczanych przez większość giełd nałożonych podczas wymiany dolara amerykańskiego na monetę stabilną. Zamiast tego mogą wymienić walutę fiat na monetę stabilną, a następnie wymienić ją na inną kryptowalutę.

Rodzaje Algorytmicznych monet stabilizacyjnych

Podczas gdy różne decentralizowane, algorytmiczne, zdecentralizowane monety mają różne funkcje lub cechy, na ogół są zgodne z tymi samymi protokołami. Poniżej przedstawiono różne typy algorytmicznych monet stabilnych.

1. Rebasing Algorithmic Stablecoin

Bazując na algorytmicznych monetach typu stablecoin, dostawa reguluje ich wartość. Algorytm w mechanizmie rebazy automatycznie zmniejsza podaż monet, gdy ich cena spadnie poniżej progu, i wydaje dodatkowe monety, gdy wzrośnie powyżej określonego poziomu. Mechanizm ten utrzymuje wartość monety, niezależnie od warunków rynkowych. Chodzi o to, aby zapewnić, że jeśli masz 1% zapasu przed rebase, nadal będziesz mieć 1% po nim — nawet gdy liczba tokenów w portfelu się zmienia. Oznacza to, że zachowujesz swój udział w sieci, niezależnie od ceny tokena natywnego. 

2. Algorytmiczne monety stabilizujące Seigniorage

W Algorytmicznym modelu Stablecoin Seigniorage zamiast waluty bazowej istnieją dwa tokeny: Waluta dostawy i udziały inwestycyjne w sieci. Właściciele tych drugich to jedyne receptory nagród inflacyjnych (z pozytywnych podwyżek podaży) i jedyni posiadacze obciążenia zadłużeniem (gdy popyt na walutę spada i kontrakty sieciowe).

3. Algorytmiczne monety stabilizujące nadmiernie zabezpieczone

Nadmiernie zabezpieczone monety stabilne wymagają dużej liczby tokenów kryptowalutowych utrzymywanych jako rezerwa na wystawienie mniejszej liczby monet stabilnych. Odbywa się to jako bufor dla wahań cen. Przykładem zbyt zabezpieczonej monety stabilnej jest DAI MakerDAO , która jest zabezpieczona kryptowalutą ETH. Ta stabilna moneta wymaga co najmniej 150% zabezpieczenia. Oznacza to, że jeśli cena bazowej kryptowaluty spadnie wystarczająco nisko, stabilne monety zostaną automatycznie zlikwidowane. 

4. Algorytmiczne monety ułamkowe

Ułamkowe algorytmiczne monety stabilne są częściowo zabezpieczone i wspierane zarówno przez zabezpieczenia aktywów, jak i algorytmy kryptograficzne. Protokół ten wykorzystuje dwa różne aktywa, mianowicie stabilną monetę Frax (FRAX) (aby utrzymać kołek 1:1 do dolara amerykańskiego) oraz token zarządzania i użyteczności Frax Share (FXS). Użytkownik może miętować FRAX, dostarczając stabilną monetę USDC jako zabezpieczenie wraz z tokenem FXS, zgodnie z ilością ustaloną przez współczynnik zabezpieczenia faksu (CR).

Potencjalne zagrożenia

Potencjalne ryzyko związane z algorytmicznymi monetami stabilnymi polega na tym, że mogą one być uciążliwe w czasach kryzysu finansowego lub okresów ekstremalnej zmienności. Oto niektóre z tych zagrożeń.

1. Pod wpływem ryzyka rynkowego

Algorytmiczne monety stabilne są narażone na ryzyko zmniejszenia i zwiększenia podaży za każdym razem, gdy rynek się zmienia. W przypadkach, gdy cena składnika aktywów cyfrowych przekracza wycenę, algorytm generuje więcej tokenów. Nowo wygenerowane tokeny krążą w sieci, które zostaną zakupione przez potencjalnych inwestorów. Jeśli cena spadnie poniżej ceny wartościowej, algorytm wypala tokeny. Ta redukcja podaży jest kompensowana poprzez oferowanie obligacji nabywcom, którzy otrzymują zapłatę tylko wtedy, gdy cena wzrośnie powyżej wartościowej ceny. 

2. Umowa Oracle Smart

Poleganie na technologiach oracle tworzy wąskie gardło informacji, ponieważ blockchain nie może uzyskać dostępu do danych poza ich protokołem. Oracle są wykorzystywane do uzyskiwania cen z giełd, porównywania tych cen i dostosowywania systemu w celu utrzymania salda. Ponadto uzyskane dane muszą być dokładne w odniesieniu do bieżącej ceny. Wyzwaniem dla programistów lub kierowników projektów jest utrzymanie dokładności oracli.

3. Separacja kołków

Ryzyko oddzielenia kołków (przerwania kołków) występuje, gdy łańcuch odrywa się od łańcucha macierzystego. Jest to najgorszy scenariusz dla każdej stabilnej monety, ponieważ może destabilizować algorytmiczne monety stabilne i powodować wahania cen, które ostatecznie mogą zabić cały projekt.

Najlepsze Algorytmiczne monety stabilizujące

[Uwaga redaktora: W świetle niedawnej awarii TerraUSD (UST) prosimy o przeprowadzenie własnych badań i zachowanie najwyższej ostrożności, jeśli chcesz zainwestować w jakikolwiek algorytmiczny stabilny monet. Poniższe nie są poradami inwestycyjnymi, a Bybit nie ponosi odpowiedzialności za żadne poniesione straty.] 

1. DefiDollar (DUSD)

DefiDollar dąży do bycia indeksem stabilnych monet, które wykorzystują decentralizowane prymitywy finansowe (DeFi ), aby pozostać w bliskim limicie dolara, jednocześnie subsydiując współczynnik zabezpieczenia w celu ochrony użytkowników przed ryzykiem kontrahenta, utrzymywania ryzyka napadów i ryzyka uruchomienia banku itp. DefiDollar umożliwia inwestorom indeksowanie różnych stabilnych monet za pomocą jednego tokenu (DUSD), który chroni użytkowników przed ryzykiem podstawowym związanym z takimi tokenami.

2. Pusty zestaw dolarów (ESD)

Pusty Set Dollar (ESD) oferuje połączenie decentralizacji, nowych mechanizmów protokołu i kompozytowości, co sprawia, że jest to centralna część przestrzeni DeFi. ESD to zdecentralizowana, oparta na oracle stabilcoin, która wykorzystuje nowe mechaniki protokołu do przezwyciężenia upadków innych tokenów bazowych. Posiadacze tokenów, którzy nie chcą aktywnie utrzymywać ceny, mogą używać ESD w DApps lub przechowywać je jako monetę stabilną bez potrzeby kontrahenta lub przelewania środków na CDP – i bez obawy o zmianę kwot w swoim portfelu.

3. Frax (FRAX)

Frax chce służyć jako rynek pieniężny DeFi, w tym usługi takie jak wydobycie i wymiana stabilnej monety FRAX, a także staking, dostarczając tokeny dostawcy płynności (LP) do różnych par handlowych w Uniswap . Protokół kryptowalut Frax wykorzystuje dwa odrębne, stabilne zasoby: Frax stablecoin (FRAX), który jest oznaczony 1:1 do dolara amerykańskiego, a także zarządzanie i token użyteczności Frax Shares (FXS).

4. Amplefort (AMPL)

Ampleforth to zdecentralizowana, stabilna moneta, która utrzymuje stabilność cenową dzięki elastycznej podaży. Rebasing jest wykorzystywany przez podstawowy protokół do codziennego dostosowywania podaży AMPL. Zapewnia to lepszą stabilność cenową w porównaniu z kryptowalutami o stałej dostawie. Stabilna moneta Ampleforth, AMPL, jest elastyczna i nierozszerzająca.

Studium przypadku: TerraUSD (UST) 

Jedna z najgorszych awarii kryptowalut do tej pory miała miejsce w kwietniu 2022 r., a rynek nadal ma trudności z odbiciem się od tego pisma (20 maja 2022 r.). Chociaż wiele kryptowalut odnotowało ogromne straty, stablecoin TerraUSD (UST) i jego token siostrzany, rodzimy token LUNA Terra blockchain prawdopodobnie trafiły w najtrudniejszy ze wszystkich.

Algorytmiczny, stabilny moneta UST odnotował spadek wartości z 19 mld USD do 1 mld USD w minionym tygodniu. Gdy wieści o awarii uderzyły w różne witryny związane z kryptowalutami, temat algorytmicznych monet stabilnych wpadł w centrum uwagi. 

Źródło: Swyftx

Dlaczego więc UST się rozbił?

• Wcześniej ludzie utrzymywali UST ze względu na Anchor Protocol – „konto oszczędnościowe” dla kryptowaluty, które zapłaciło wysoką, stałą stopę procentową w wysokości 20%. Wiele osób zdecydowało się zaparkować swoje UST za pomocą protokołu Anchor Protocol.

• W marcu tego roku wiadomości złamały się, jeśli chodzi o Anchor Protocol, zastępując stawkę 20% zmienną. Następnie nastąpiło masowe wyjście z protokołu bazowego, z dużymi ilościami UST wycofanymi jednocześnie.

• W chaosie paniki traderzy zaczęli sprzedawać tokeny UST i LUNA. Druga grupa inwestorów rozpoczęła zamianę UST na inne stabilne monety w Curve Finance .

• UST został również spalony w zamian za LUNA, powodując gwałtowny wzrost podaży i spadek jej ceny.

• Masowe wyrzucenie UST spowodowało nieprawidłowe działanie mechanizmu równoważącego UST-LUNA i oba monety straciły większość swojej wartości.

• Podobno próba utrzymania kołka UST przez fundusz rezerwowy ekosystemu Terra Luna Foundation Guard (LFG) okazała się nieskuteczna.

• W momencie pisania tego pisma (20 maja 2022 r.) jedno UST jest warte 0,08 USD, podczas gdy jedno LUNA jest warte zaledwie 0,00014 USD (daleko od ATH prawie 117 USD).

Czy Algorytmiczne monety stabilizujące to dobra inwestycja? 

Algorytmiczne stabilne monety mają na celu ustabilizowanie wahań rynkowych poprzez wykorzystanie inteligentnych kontraktów, które są kodowane na stałe, aby automatycznie zmniejszyć lub zwiększyć podaż monety w oparciu o warunki rynkowe. Ta nowo powstała technologia jest uznawana przez wielu inwestorów za potencjalny przełom w świecie kryptowalut. Oczekuje się, że w ciągu najbliższych dwóch lat rynek stabilnych monet osiągnie 1 bilion USD.

W scentralizowanym systemie monet stabilnych inwestorzy są narażeni na ingerencję ze strony regulacji rządowych w jurysdykcjach, w których są zarejestrowani. Jeśli rząd zdecyduje się zamrozić rachunki bankowe emitentów z jakiegokolwiek powodu, możliwość realizacji monety stabilnej stanie się zero, tym samym zaprzeczając jej wartości. Zdecentralizowany charakter algorytmicznej monety stabilnej chroni ją przed takim ryzykiem. 

Bez wątpienia zapaść UST-LUNA wstrząsnęła branżą kryptowalut. Niektórzy eksperci ds. przepisów twierdzą, że może to oznaczać koniec algorytmicznych monet stabilnych; w rzeczywistości przyszłość algorytmicznych monet stabilnych wygląda raczej bleak. Na razie oczekujemy, że inwestorzy i instytucje będą trzymać się z dala od algorytmicznych monet stabilnych i trudno jest stwierdzić, co czeka ich przyszłość.

Myśli zamykające

Stablecoins do tej pory uznano za nową i bezpieczniejszą formę inwestycji w kryptowaluty. Algorytmiczne monety stabilne są jednak pewnym wyjątkiem, ponieważ „[rely] w złożonej inżynierii finansowej, aby utrzymać swoją wartość na stałym poziomie”. Incydent UST-LUNA podkreślił niektóre potencjalne obszary do niepokoju. Być może obecna technologia nie jest wystarczająco wyrafinowana i wymagana jest pewna ilość regulacji/kontroli... nawet w przypadku stabilnych monet.