Hàng Hóa so với Chứng Khoán: Có Vấn Đề Gì Không Nếu Crypto Là Chứng Khoán?

Việc phân loại tiền điện tử là một chủ đề được tranh luận gay gắt trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Các nhà đầu tư thường đặt câu hỏi liệu crypto có nên được coi là hàng hóa, chứng khoán hay một danh mục khác hoàn toàn hay không. Vấn đề này ảnh hưởng đáng kể đến tình trạng pháp lý, thuế và quy định của tài sản kỹ thuật số, cũng như tiềm năng áp dụng và đổi mới của chúng. Bài đăng trên blog này sẽ đi sâu vào cuộc tranh luận đang diễn ra giữa phân loại hàng hóa và bảo mật trong thế giới crypto và khám phá cách các khu vực pháp lý và cơ quan chức năng khác nhau giải quyết vấn đề này.

Những Bài Học Chính:

• Hàng hóa là hàng hóa có thể được giao dịch trên thị trường, trong khi chứng khoán là công cụ tài chính đại diện cho quyền sở hữu hoặc nợ.

• Bitcoin được coi là một loại hàng hóa rộng rãi, trong khi các loại tiền điện tử khác có thể được coi là chứng khoán, tùy thuộc vào thiết kế và phân phối của chúng.

• Việc phân loại tài sản crypto ảnh hưởng đến các quyền, nghĩa vụ và rủi ro pháp lý, cũng như tiềm năng thị trường và cơ hội đổi mới của chúng.

Tìm Hiểu Về Crypto: Đó là Hàng Hóa hay Bảo Mật?

Trước khi giải quyết tranh luận về hàng hóa so với bảo mật, trước tiên chúng ta cần xác định các thuật ngữ này. Hàng hóa là hàng hóa thương mại có thể trao đổi, như nguyên liệu thô hoặc sản phẩm nông nghiệp. Hàng hóa thường được sử dụng để sản xuất các hàng hóa và dịch vụ khác. Ví dụ về hàng hóa bao gồm vàng, dầu, lúa mì và cà phê. Giao dịch hàng hóa thường diễn ra trên thị trường hợp đồng tương lai, nơi các hợp đồng được tạo ra để mua hoặc bán một loại hàng hóa ở một mức giá và ngày định trước.

Mặt khác, chứng khoán là một công cụ tài chính có thể giao dịch với giá trị tiền tệ. Biểu đồ này đại diện cho các khiếu nại về tài sản của nhà phát hành hoặc dòng tiền trong tương lai. Chứng khoán phổ biến bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, quyền chọn và phái sinh. Chúng thường được giao dịch trên các sàn giao dịch hoặc thị trường không cần kê đơn, nơi người mua và người bán đồng ý về giá và số lượng. Chứng khoán phải tuân theo các luật và quy định khác nhau, tùy thuộc vào khu vực pháp lý.

Việc phân loại tài sản crypto làm hàng hóa hoặc chứng khoán phụ thuộc vào các đặc điểm cụ thể, chẳng hạn như mục đích, chức năng và quản trị. Ví dụ: các loại tiền điện tử cụ thể được thiết kế để đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị, phương tiện trao đổi hoặc đơn vị tài khoản, trong khi các loại khác cung cấp quyền truy cập vào mạng, nền tảng hoặc dịch vụ. Một số loại tiền điện tử được phân tán và phi tập trung giữa nhiều nút mạng, trong khi các loại khác về cơ bản là tập trung và được kiểm soát bởi một thực thể duy nhất. Tương tự như vậy, một số loại tiền điện tử có lịch cung và phát hành cố định trong khi những loại khác có cơ chế cung thay đổi hoặc lạm phát.

Do những yếu tố này, các cơ quan có thẩm quyền và khu vực pháp lý khác nhau xem xét và đối xử với tài sản crypto theo cách khác nhau. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) coi Bitcoin và các loại tiền điện tử khác có chức năng thay thế cho tiền fiat, được coi là hàng hóa theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA). Tuy nhiên, Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch (SEC) coi các loại tiền điện tử cụ thể là chứng khoán, theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Điều này bao gồm các loại tiền điện tử được phát hành thông qua các đợt chào bán coin ban đầu (ICO) hoặc bán token, theo đó các nhà đầu tư kỳ vọng sẽ nhận được lợi nhuận từ khoản đầu tư của họ từ những nỗ lực của người khác.

Phân Loại Bitcoin: Hàng Hóa hoặc Bảo Mật?

Loại tiền điện tử đầu tiên và được yêu thích nhất trên thế giới là Bitcoin. Nó được tạo ra vào năm 2009 bởi một hoặc nhiều người mang biệt danh là Satoshi Nakamoto. Các giao dịch an toàn và phòng ngừa chi tiêu kép của Bitcoin (tức là không ai có thể chi tiêu cùng một loại tiền kỹ thuật số cùng một lúc) dựa vào mạng ngang hàng (P2P) sử dụng mật mã. Tiền tệ này có nguồn cung hữu hạn là 21 triệu coin được tạo ra thông qua khai thác, một quá trình mà máy tính cạnh tranh để giải quyết các vấn đề toán học phức tạp và kiếm thưởng bằng bitcoin.

Bitcoin được hầu hết các cơ quan chức năng coi là một loại hàng hóa (chứ không phải là bảo mật) và

vì không có tổ chức phát hành trung ương hoặc cơ quan có thẩm quyền kiểm soát việc tạo hoặc phân phối tài sản đó. Công ty cũng không trao bất kỳ quyền sở hữu hoặc quyền nợ nào cho chủ sở hữu. Bitcoin được tạo ra chủ yếu dưới dạng một loại tiền kỹ thuật số phi tập trung mà người dùng có thể dựa vào để thanh toán hoặc chuyển khoản, mà không cần trung gian hoặc kiểm duyệt.

CFTC đã tuyên bố rõ ràng từ năm 2015 rằng Bitcoin và các loại tiền ảo khác là hàng hóa theo CEA. Lập trường này có nghĩa là hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin phải tuân theo sự giám sát và quy định của CFTC. CFTC cũng đã đưa ra các hành động thực thi đối với các thực thể mà họ tin rằng đã tham gia gian lận hoặc thao túng liên quan đến Bitcoin hoặc các loại tiền ảo khác.

SEC cũng đã thừa nhận rằng Bitcoin không phải là một loại bảo mật theo khu vực pháp lý của nó. Vào năm 2018, Chủ tịch SEC Jay Clayton cho biết: "Các loại tiền điện tử như Bitcoin không phải là chứng khoán mà là các loại tiền tệ". Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng "chỉ vì một thứ gì đó là một loại tiền tệ không có nghĩa là nó cũng không thể là một chứng khoán." Ông nói thêm: "Nếu một loại tiền điện tử hoặc một sản phẩm có giá trị gắn liền với một hoặc nhiều loại tiền điện tử là bảo mật, luật chứng khoán của chúng tôi sẽ được áp dụng".

Vai Trò Của SEC Trong Quy Định Crypto

SEC là cơ quan quản lý chứng khoán chính ở Hoa Kỳ. Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ các nhà đầu tư, duy trì thị trường công bằng và có trật tự, đồng thời tạo điều kiện hình thành vốn. Nền tảng này có quyền thực thi luật chứng khoán liên bang và quản lý ngành chứng khoán, bao gồm các sàn giao dịch chứng khoán, nhà môi giới, đại lý, cố vấn đầu tư và cơ quan xếp hạng.

SEC đã tích cực tham gia vào crypto từ năm 2017, khi công ty này đưa ra một báo cáo về một tổ chức ảo có tên là DAO đã huy động vốn thông qua một ICO vào năm 2016. SEC kết luận rằng token của DAO là chứng khoán theo Đạo Luật Chứng Khoán và Đạo Luật Giao Dịch Chứng Khoán, đồng thời DAO và những người ủng hộ đã vi phạm các yêu cầu đăng ký và tiết lộ của các luật này. Công ty cũng cảnh báo rằng các ICO hoặc hoạt động bán token khác có thể phải tuân theo các quy tắc và quy định tương tự.

Kể từ đó, SEC đã đưa ra một số hành động thực thi đối với các dự án crypto được cho là đã vi phạm luật chứng khoán của mình. Một số trong số này bao gồm Telegram, Kik, Block.one, Ripple và BitClave. SEC cũng đã ban hành hướng dẫn và tuyên bố về các khía cạnh khác nhau của quy định về crypto, chẳng hạn như khuôn khổ xác định xem tài sản kỹ thuật số có phải là bảo mật hay không, việc áp dụng Howey Test cho tài sản crypto, các yêu cầu đăng ký và báo cáo đối với chứng khoán crypto cũng như các quy tắc lưu ký và giao dịch đối với tài sản crypto.

Một số nhà theo dõi ngành đã chỉ trích cách tiếp cận của SEC đối với quy định về crypto là quá hạn chế, không rõ ràng hoặc không nhất quán, cho rằng định nghĩa bảo mật của SEC quá rộng và mơ hồ, đồng thời kìm hãm sự đổi mới và cạnh tranh trong ngành công nghiệp crypto. Những người khác tuyên bố rằng các hành động thực thi của SEC mang tính chọn lọc và tùy ý và không cung cấp đủ hướng dẫn hoặc sự rõ ràng cho các doanh nhân và nhà đầu tư crypto. Và vẫn còn những người khác cho rằng quyền tài phán của SEC đối với tài sản crypto là có giới hạn hoặc đáng ngờ - và nên tuân theo các cơ quan quản lý hoặc nhà lập pháp khác.

Tác Động Của Phân Loại Đối Với Tương Lai Của Crypto

Việc phân loại hợp pháp tài sản crypto dưới dạng hàng hóa hoặc chứng khoán có ý nghĩa sâu rộng đối với quy định, thuế và tiềm năng thị trường của chúng. Hàng hóa thường phải tuân theo các quy tắc và quy định ít nghiêm ngặt hơn chứng khoán và không bắt buộc phải đăng ký với các cơ quan quản lý hoặc tiết lộ thông tin cho nhà đầu tư hoặc công chúng. 

Ngoài ra, hàng hóa bị đánh thuế khác với chứng khoán và thuế lãi vốn được áp dụng khi hàng hóa được bán hoặc trao đổi. Ngược lại, chứng khoán phải tuân theo các quy định nghiêm ngặt hơn và phải đăng ký với SEC hoặc được miễn trừ trước khi được bán cho các nhà đầu tư. Họ cũng phải tuân thủ các yêu cầu tiết lộ và báo cáo khác nhau cho các nhà đầu tư và cơ quan quản lý, đồng thời phải chịu các hành động giám sát và thực thi nghiêm ngặt hơn. 

Chứng khoán có thể cung cấp nhiều sự bảo vệ và đảm bảo hơn cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo mật và minh bạch trong các khoản đầu tư của họ và được các cơ quan quản lý và tổ chức công nhận nhiều hơn. Mặt khác, hàng hóa có thể có tính thanh khoản và khả năng tiếp cận cao hơn vì chúng có thể được tạo ra mà không cần đăng ký, thúc đẩy sự đổi mới và thử nghiệm trong không gian crypto. Tuy nhiên, chứng khoán có thể có sẵn cho nhiều vốn doanh nghiệp hơn và cung cấp nhiều vốn và tài nguyên hơn cho các dự án crypto, điều này có thể thúc đẩy sự quan tâm rộng rãi.

Ý Nghĩa Của Crypto Như Một Loại Bảo Mật

Sự khác biệt giữa hàng hóa và chứng khoán có ý nghĩa pháp lý và quy định đáng kể đối với những người tham gia vào thị trường crypto. Hàng hóa, chẳng hạn như vàng, dầu và lúa mì, có thể được giao dịch trên thị trường. Ngược lại, chứng khoán đại diện cho quyền sở hữu hoặc khiếu nại nợ trên một thực thể, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và phái sinh. Chứng khoán phải tuân theo nhiều quy định hơn hàng hóa, với các quy tắc phức tạp và cơ quan giám sát được áp dụng để đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường và bảo vệ các nhà đầu tư.

Xác định xem tài sản crypto là hàng hóa hay bảo mật phụ thuộc vào bản chất, thiết kế và mục đích của tài sản; quyền và nghĩa vụ của các bên liên quan; và kỳ vọng của người tham gia thị trường. Ví dụ: Bitcoin, loại tiền điện tử thành công đầu tiên và phổ biến nhất, được coi là một loại hàng hóa vì đây là một loại hàng hóa kỹ thuật số khan hiếm và có thể thay thế có thể được trao đổi để nhận các hàng hóa và dịch vụ khác. Tuy nhiên, một số loại tiền điện tử – đặc biệt là những loại được phát hành thông qua ICO hoặc cấp cho chủ sở hữu một số lợi ích hoặc đặc quyền nhất định trong mạng lưới hoặc nền tảng – có thể được coi là chứng khoán vì chúng giống như các công cụ vốn chủ sở hữu hoặc nợ.

Chứng Khoán Crypto: Phân Tích Sâu

Chứng khoán crypto là một loại crypto độc đáo có các tính năng của chứng khoán và bị ràng buộc bởi luật và quy định chứng khoán. Họ có thể giả định các hình thức khác nhau, chẳng hạn như coin, token hoặc cổ phiếu và có thể đại diện cho một loạt các quyền hoặc khiếu nại như quyền sở hữu, chia sẻ lợi nhuận, bình chọn, quyền truy cập hoặc tiện ích. Thông thường, chứng khoán crypto được phát hành thông qua ICO hoặc các nền tảng huy động vốn từ cộng đồng khác, theo đó các nhà phát hành thu thập tiền từ các nhà đầu tư để đổi lấy token crypto mang lại lợi ích hoặc quyền lợi cụ thể.

Tuy nhiên, chứng khoán crypto mang đến một loạt những thách thức và rủi ro cho cả cơ quan quản lý và nhà đầu tư. Một mặt, các cơ quan quản lý gặp khó khăn trong việc áp dụng các luật và khuôn khổ chứng khoán đã thiết lập cho các tài sản crypto phi tập trung, toàn cầu và không ngừng phát triển. Mặt khác, các nhà đầu tư phải đối mặt với những bất ổn và lỗ hổng khi giao dịch với các tài sản crypto biến động, kém thanh khoản và dễ bị gian lận hoặc thao túng. Do đó, tất cả các bên liên quan đến chứng khoán crypto phải thận trọng và tiến hành thẩm định kỹ lưỡng.

Quan Điểm Toàn Cầu Về Quy Định Crypto

Quy định về tài sản crypto rất khác nhau giữa các quốc gia và khu vực pháp lý khác nhau. Một số quốc gia chấp nhận đổi mới và áp dụng crypto, trong khi những quốc gia khác vẫn thận trọng và hạn chế. Một số người đã thiết lập các quy tắc và hướng dẫn rõ ràng và toàn diện cho tài sản crypto, trong khi những người khác có các quy định mơ hồ hoặc không nhất quán. Một số quốc gia xác định trạng thái của từng tài sản crypto thông qua cách tiếp cận từng trường hợp dựa trên các tính năng và chức năng của nó. Trong khi đó, những người khác đã áp dụng cách tiếp cận rộng rãi, phân loại hầu hết hoặc tất cả tài sản crypto là chứng khoán hoặc hàng hóa.

Các quốc gia như Thụy Sĩ, Singapore, Malta, Nhật Bản, Canada và Vương quốc Anh được biết đến với các quy định thuận lợi và rõ ràng về quản lý tài sản crypto. Các quốc gia này công nhận những lợi ích tiềm năng của việc đổi mới crypto và đã cung cấp sự rõ ràng về quy định cũng như sự chắc chắn về pháp lý cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư crypto. Ngược lại, các quốc gia như Trung Quốc, Ấn Độ, Nga, Iran và Venezuela có các quy định không rõ ràng hoặc không thuận lợi đối với tài sản crypto. Các quốc gia này đã áp đặt các hạn chế hoặc thậm chí cấm các hoạt động crypto, dẫn đến sự mơ hồ và không chắc chắn về pháp lý đối với các bên liên quan đến crypto.

Nhìn chung, bối cảnh pháp lý đối với tài sản crypto rất phức tạp và không ngừng phát triển. Các doanh nghiệp và nhà đầu tư cần được thông báo và cập nhật về quy định tài sản crypto ở các quốc gia và khu vực pháp lý khác nhau để đảm bảo tuân thủ và giảm thiểu rủi ro.

Điểm Mấu Chốt

Tài sản tiền điện tử là một danh mục tài sản kỹ thuật số đa dạng và đang phát triển với những tác động khác nhau đối với các cơ quan quản lý, nhà đầu tư và người dùng, tùy thuộc vào việc phân loại chúng là hàng hóa hoặc chứng khoán. Việc phân loại tài sản crypto không phải lúc nào cũng đơn giản hoặc nhất quán ở các khu vực pháp lý khác nhau và có thể thay đổi theo thời gian khi ngành công nghiệp crypto phát triển và trưởng thành. Do đó, tất cả các bên liên quan đến không gian crypto phải được thông báo về các sự kiện và xu hướng mới nhất trong quy định về crypto. Các nhà đầu tư cần hiểu các khu vực pháp lý có liên quan và thực hiện thẩm định khi giao dịch tài sản crypto.

#Bybit #TheCryptoArk