Алгоритмдік стейблкойндар дегеніміз не? (UST/LUNA апаты үйреткен сабақтар)

Кіріспе

Криптотокендер мен монеталар нарықтық конъюнктура мен криптовалютағасұраныс пен ұсыныс сияқты факторларға байланысты өте құбылмалы сипатқа ие. Тәуекел деңгейі кейбір адамдарды қорқытуы мүмкін. Соңғы бірнеше жылда экожүйенің ажырамас бөлігіне айналған криптографиялық актив класы — стабилкоиндерді енгізіңіз. Атап айтқанда, стабилкоиндердің бір ішкі түрі - алгоритмдік стабилкоин - сауда процесін автоматтандыруға көмектесетін технологияны пайдаланады.

Бұл мақала сізді стабилкоиндер және алгоритмдік стаблкоиндар ұғымдарымен, олардың негізгі ерекшеліктерімен және қазіргі уақытта криптовалюта нарығында айналымда жүрген алгоритмдік стабилкоиндердің әртүрлі түрлерімен таныстырады.

Стейблкойндер дегеніміз не? 

Стабилкоин - бұл өз бағасын басқа активтің құнынан алатындықтан, оның құрдастарымен салыстырғанда жақсы тұрақтылықты ұсынатын криптовалюта түрі. Бұл стабилкоинды негізгі активке байланыстыру процесі оның крипто әлемінде өсіп келе жатқан танымалдығының негізгі себебі болып табылады. Есептер стабилкоиндердің жалпы ұсынысы 493%-ға, 2020 жылғы 5,9 миллиард доллардан 2021 жылдың басына қарай 35 миллиард доллардан астамға өскенінкөрсетеді. Сонымен қатар, стабилкоинді пайдалану 2020 жылдың қазаны мен 2021 жылдың қазаны аралығында 500%-ға өсті .

Stablecoins криптовалюталық биржалардағы сауда-саттықты, соның ішінде криптовалюта желісіндегі стекинг пен несиелік әрекеттерді жеңілдетеді. Сонымен қатар, стабилкоиндер көптеген биржаларда сауда комиссиясын жеңілдету үшін пайдаланылуы мүмкін, өйткені АҚШ долларын стабилкоинға айырбастау үшін ешқандай ақы алынбайды. 

Трейдерлерде тұрақты валютаны тұрақты валютаға айырбастау, содан кейін стабилкоинды басқа криптовалютағаайырбастау мүмкіндігі бар, осылайша саудалық комиссияларды үнемдейді. Биткоинді тікелей фиат валютасымен (мысалы, АҚШ доллары) сатып алудың орнына, трейдерлер көбінесе фиат валютасын тұрақты валютаға айырбастайды, содан кейін Bitcoinсияқты басқа криптовалюта үшін стабилкоинмен сауда жасайды.

Дереккөз: Coinbase

Көптеген дәстүрлі стабилкоиндарды іс жүзінде орталық басқару органы басқарады. Сіз стабилкоин сатып алғанда, эмитентте стабилкоинге бекітілген активтердің жеткілікті мөлшері бар екенін қабылдайсыз. Тұрақты коинның құны салыстырмалы түрде аз құбылмалы тауарға байланыстырылған болса, уақыт өте көп өзгермейді. Стабилкоиннің құнын түсіну үшін қарапайым түсініктеме:

USDT - бұл АҚШ долларына бекітілген тұрақты коин. Әмияныңызда 1 USDT болса, оның құны 1 АҚШ долларына тең болады. Содан кейін сіз нарықтық ауытқуларға байланысты үлкен шығындарға ұшырау қаупінсіз стабилкоинды кез келген криптовалютаға қарсы саудалай аласыз.

2020 жылдың басынан бері стабилкоиндердің жалпы нарықтық капитализациясы 10 есе өскенін көрсететін график. Дереккөз: bitcoinsuisse.com. 

Алгоритмдік стейблкойндер

Алгоритмдік стабилкоиндерде оларға бекітілген кепілдіктер жоқ. Осылайша, олар «кепілсіз» стаблкоиндер деп аталады. Олар табиғатта орталықтандырылмаған және орталық органның қатысуынсыз нарықтық баға тұрақтылығын жақсартуға бейімделген - бұл көбінесе актив сұранысына сәйкес келетін ұсынысты «алдын ала бағдарламалау» арқылы жасалады. Бұл алдын ала белгіленген тұрақтандыру шараларын қолдану арқылы жүзеге асырылады қатаң кодталған ақылды келісім-шарттар Ethereum. 

Бұл стабилкоиндердің негізінде жатқан алгоритм таңбалауыштағы «дефляциялық тренд» жағдайында валюта ұсынысын арттыруға және «сатып алу қабілетінің төмендеуі» жағдайында валюта ұсынысын азайтуға бағдарламаланған. Бұл алгоритмдік стабилкоиндердің нарықтық оқиғаларға автоматтандырылған тұрақтандыру шараларымен жауап беру тәсілі олардың орталықтандырылмаған сипатын арттырады, бұл бір мекеме басқармайтын ақылды, жауап беретін валютаны тудырады - бұл орталық банктің жұмыс үлгісіне ұқсас.

Бұл таза алгоритмдік стабилкоиндер токендердің ішкі логикасын және токен құнын сақтау үшін пайдаланылатын кез келген кепілді ашады, осылайша желідегі ашықтықты сақтайды. 

Алгоритмдік стабилкоиндер қалай жұмыс істейді

Алгоритмдік стабилкоин сілтеме жасалған активті немесе оның туындыларын сатып алу және сату тетіктері арқылы нарықты тұрақтандырады. Ол баға көтерілген кезде монеталарды шығаратын және баға төмендеген кезде оларды нарықтан сатып алатын Ethereum негізіндегі криптовалюта протоколын пайдаланады. 

Алгоритмдік стабилкоиндер қалай жұмыс істейді:

1. Смарт келісімшарт блокчейннен тыс байланысуға көмектесу үшін oracle келісімшарты қажет. Бұл Oracle келісімшарты әртүрлі биржалардан алгоритмдік стабилкоин бағасын алуға көмектеседі. 

2. Бұл стабилкоин бағасы содан кейін мерзімді түрде (әр 24 сағат сайын) қайта базалық келісім-шартқа беріледі, осылайша келісім-шарт жеткізуді кеңейту немесе азайту қажет екенін анықтай алады.

3. Содан кейін келісім-шарт шартпен байланысты әрбір пайдаланушының әмиянынан күйдірілген және шығарылатын белгілердің санын есептей бастайды. Қолданылатын негізгі логика, егер монета бағасы алдын ала анықталған тұрақты мәннен жоғарыласа, алгоритм таңбалауыштарды жаға бастайды. Керісінше, егер токен бағасы алдын ала анықталған тұрақты мәннен төмен түссе, алгоритм жаңа таңбалауыштарды шығарады.

Алгоритмнің стабилкоиндарының жұмысын түсіндіретін блок-схема. Дереккөз: blog.accubits. 

Негізгі мүмкіндіктер

Алгоритмдік стабилкоин трейдерлерге (озық және жаңа пайдаланушылар) сауда идеясымен ыңғайлы болуға көмектесуге бағытталған. Алгоритмдік стабилкоиндердің кейбір ерекшеліктеріне мыналар жатады:

1. Шектеулі құбылмалылық = Құнды қосу

Стабилкоиндер - бұл монеталарды пайдалану ыңғайлылығымен қатар олармен байланысты бағаның шектеулі құбылмалылығына байланысты құндылық дүкендері. Осылайша, стабилкоиндер трансшекаралық транзакциялар үшін оңай пайдаланылуы мүмкін. Бұл стабилкоиндер сонымен қатар гиперинфляцияға және нарықтың тұрақсыздығына қарсы тұруды тудыратын кепілді әртараптандыруды көрсетеді.

2. Нарыққа жауапты реакциялар

Смарт келісімшарттарға қатаң кодталған алгоритм параметрлері тікелей қолмен араласусыз нарық деректеріне автоматты реакцияны қамтамасыз етеді. Бұл параметрлер негізгі нарықтық жағдайларды зерттегеннен кейін осы белгілерге нарықтағы сұраныс пен ұсынысты тұрақтандыруға бағытталған.

3. Қауіпсіздік

Жеке кілттіпайдалану арқылы қауіпсіздікті қамтамасыз ету үшін стабилкоиндер виртуалды әмияндарда сақталуы мүмкін. Байланысты қорларға тек стабилкоин иесі ғана қол жеткізе алады. Жетілдірілген шифрлау технологиясын қосымша қауіпсіздік деңгейлері үшін пайдалануға болады. 

Алгоритмдік стабилкоиндер үшін қолданылады 

Алгоритмдік стабилкоиндер дәстүрлі стабилкоиндер арасында танымал механизм болып табылатын үшінші тараптың араласуын жою арқылы стабилкоин нарығында шынайы орталықсыздандыруды қамтамасыз етеді. Бұл стабилкоиндер резерв ретінде қызмет ету үшін қажетті жеткілікті капиталды тартумен байланысты проблемаларды жояды.

Алгоритмдік стабилкоиндарды крипто биржаларында, соның ішінде криптографиялық желілерде стекинг пен несиелеуде сауда жасау үшін пайдалануға болады. Инвесторлар АҚШ долларын стабилкоинге айырбастау кезінде көптеген биржалар алатын саудалық комиссиялардан аулақ бола алады. Оның орнына олар тұрақты валютаны тұрақты валютаға айырбастап, содан кейін стабилкоинды басқа криптовалютаға ауыстыра алады.

Алгоритмдік стабилкоиндердің түрлері

Әртүрлі алгоритмдік орталықтандырылмаған стабилкоиндер әртүрлі мүмкіндіктерге немесе белгілерге ие болғанымен, олар әдетте бірдей хаттамаларды ұстанады. Төменде алгоритмдік стабилкоиндердің әртүрлі түрлері берілген.

1. Алгоритмдік стабилкоиндерді қайта құру

Алгоритмдік стабилкоиндерді қайта құру арқылы ұсыныс олардың құнын реттейді. Ребаза механизміндегі алгоритм олардың бағасы шекті мәннен төмен түссе, монеталардың жеткізілімін автоматты түрде азайтады және ол белгілі бір деңгейден жоғарылағанда қосымша монеталар шығарады. Бұл механизм нарықтық жағдайларға қарамастан монетаның құнын сақтайды. Идеясы, егер сізде қайта базаға дейін жеткізудің 1% болса, одан кейін де 1% болады, тіпті әмияныңыздағы токендер саны өзгеріп тұрса да. Бұл жергілікті таңбалауыштың бағасына қарамастан желідегі үлесіңізді сақтайтыныңызды білдіреді. 

2. Seigniorage Algorithmic Stablecoins

Seigniorage Algorithmic Stablecoin үлгісінде «қайта базалау» валютасының орнына екі белгі бар: Ұсыныс икемді валюта және желінің инвестициялық үлестері. Соңғысының иелері инфляциялық сыйақылардың жалғыз қабылдағыштары (оң ұсыныстың өсуінен) және қарыз ауыртпалығын жалғыз көтерушілер (валютаға сұраныс төмендегенде және желі келісім-шарттары болғанда).

3. Шамадан тыс қамтамасыз етілген алгоритмдік стабилкоиндер

Шамадан тыс кепілдендірілген стабелькоиндер азырақ стабилкоиндарды шығару үшін резерв ретінде сақталатын криптовалюта токендерінің үлкен санын қажет етеді. Бұл бағаның ауытқуына қарсы буфер ретінде жасалады. Шамадан тыс қамтамасыз етілген стабилкоиннің мысалы - ETH криптовалютасымен қамтамасыз етілген MakerDAO-ның DAI. Бұл стабилкоин кем дегенде 150% қамтамасыз етуді талап етеді. Бұл дегеніміз, егер негізгі криптовалютаның бағасы жеткілікті түрде төмендесе, стабилкоиндер автоматты түрде жойылады. 

4. Бөлшек алгоритмдік тұрақты коиндер

Фракциялық алгоритмдік стабилкоиндер ішінара кепілдендірілген және активтерді қамтамасыз етумен де, криптографиялық алгоритмдермен де қамтамасыз етілген. Бұл хаттама екі түрлі активті пайдаланады, атап айтқанда Frax (FRAX) стабилкоин (АҚШ долларына 1:1 бағаны ұстап тұру үшін) және Frax Share (FXS) басқару және қызметтік токен. Пайдаланушы Frax кепілді коэффициентімен (CR) белгіленген мөлшерге сәйкес FXS таңбалауышымен бірге USDC стабелькоинін кепіл ретінде беру арқылы FRAX-ті өндіре алады.

Потенциалды тәуекелдер

Алгоритмдік стабелькоиндерге қатысты ықтимал тәуекелдер қаржылық дағдарыс кезінде немесе өте құбылмалылық кезеңдерінде әлсіз болуы мүмкін. Міне, осы тәуекелдердің кейбірі.

1. Нарықтық тәуекелдің әсері

Алгоритмдік стабилкоиндер нарық құбылған сайын ұсыныстың азаюы және ұлғаю қаупіне тап болады. Сандық активтің бағасы бағаланған бағадан асатын жағдайларда, алгоритм арқылы көбірек белгілер жасалады. Жаңадан жасалған таңбалауыштар әлеуетті трейдерлер сатып алу үшін желіде айналады. Егер баға бағаланған бағадан төмен түссе, алгоритм таңбалауыштарды күйдіреді. Ұсыныстың бұл қысқаруы сатып алушыларға облигацияларды ұсыну арқылы өтеледі - олар баға бағаланған бағадан жоғарылағанда ғана төленеді. 

2. Oracle Smart келісімшарты

Oracle технологияларына сенім арту ақпараттық тығырықты тудырады, өйткені блокчейндер өз протоколынан тыс деректерге қол жеткізе алмайды. Oracles биржалардан бағаларды алу, осы бағаларды салыстыру және тепе-теңдікті сақтау үшін жүйені реттеу үшін қолданылады. Сонымен қатар, алынған деректер ағымдағы бағаға қатысты дәл болуы керек. Әзірлеушілер немесе жоба менеджерлері үшін Oracles дәлдігін сақтау қиын.

3. Шұңқырды бөлу

Тізбек ата-аналық тізбектен үзілгенде, ілмектердің бөліну қаупі (пайдалану) пайда болады. Бұл кез келген стабилкоин үшін ең нашар сценарий, өйткені ол алгоритмдік стабилкоиндарды тұрақсыздандыруы және бағаның ауытқуын тудыруы мүмкін, бұл сайып келгенде бүкіл жобаны өлтіруі мүмкін.

Үздік алгоритмдік стейблкойндер

[Редактордың ескертпесі: Жақында болған TerraUSD (UST) құлдырауына байланысты, кез келген алгоритмдік стабелькоинге инвестиция жасағыңыз келсе, өз зерттеуіңізді жүргізіп, барынша сақтықпен жалғастырыңыз. Төмендегілер инвестициялық кеңес болып табылмайды және Bybit келтірілген шығындар үшін жауап бермейді.] 

1. ДефиДоллар (DUSD)

DefiDollar пайдаланушыларды контрагенттік тәуекелден, холдингтерді тәркілеу тәуекелінен және банктің жұмыс істеу тәуекелінен және т.б. қорғау мақсатында қамтамасыз ету коэффициентін субсидиялау кезінде доллар белгісіне жақын болу үшін орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) примитивтерін пайдаланатын тұрақты тоқымалардың индексі болуды мақсат етеді. DefiDollar инвесторларға пайдаланушыларды негізгі тәуекелдерден қорғайтын бір таңбалауышы (DUSD) бар индексті түрлендіретін стабилкоиндер осындай белгілермен қоса беріледі.

2. Бос жиынтық доллар (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) орталықсыздандырудың, жаңа протоколдық механизмдердің және оны DeFi кеңістігінің орталық бөлігіне айналдыратын композициялық комбинацияны ұсынады. ESD – орталықтандырылмаған, oracle басқаратын стаблькоин, ол басқа ребазалық токендердің құлдырауын жеңу үшін жаңа протокол механикасын пайдаланады. Баға шегерімін белсенді түрде қолдағысы келмейтін токен иелері DAppsжүйесінде ESD пайдалана алады немесе оны контрагентсіз немесе CDP-ге қаражат бермей-ақ және олардың әмиянындағы сомалардың өзгеруіне алаңдамай-ақ тұрақты коин ретінде ұстай алады.

3. Frax (FRAX)

Frax DeFi ақша нарығы ретінде қызмет етуге ұмтылады, соның ішінде FRAX стабелькоинінсоғу және өтеу, сондай-ақ Uniswap-тегі әртүрлі сауда жұптарына өтімділік провайдері (LP) токендерін ұсыну арқылы стекинг. Frax криптографиялық протоколы екі түрлі тұрақты активті пайдаланады: АҚШ долларына 1:1 қатынасында бекітілген Frax stablecoin (FRAX) және Frax Shares (FXS) басқару және қызметтік токен.

4. Амплфорт (AMPL)

Ampleforth - икемді жеткізіліммен бағаның тұрақтылығын сақтайтын орталықтандырылмаған стабилкоин. Күнделікті AMPL жеткізілімін реттеу үшін негізгі хаттамамен қайта құру қолданылады. Бұл тұрақты жеткізілім криптовалюталарымен салыстырғанда жақсы баға тұрақтылығын қамтамасыз етеді. Амплфорттың стабилкоин AMPL серпімді және сұйылтқыш емес.

Жағдайды зерттеу: TerraUSD (UST) 

Бүгінгі күнге дейін ең нашар криптовалюта апаттарының бірі 2022 жылдың сәуірінде орын алды, нарық осы жазу кезінде (2022 жылдың 20 мамыры) әлі де қалпына келуге тырысуда. Көптеген криптовалюталар үлкен шығынға ұшырағанымен, TerraUSD (UST) тұрақты стабилкоин және оның әпкесі, Terra blockchain-тің LUNAтаңбалауышы бәрінен де қатты зардап шекті.

UST, алгоритмдік стабилкоин, өткен аптада оның құны 19 миллиард доллардан 1 миллиард долларға дейін төмендеді. Оның құлауы туралы жаңалықтар криптовалютаға қатысты әртүрлі сайттарға түскен кезде, алгоритмдік стабилкоиндер тақырыбы назар аударды. 

Дереккөз: Swyftx

Сонымен, UST неліктен апатқа ұшырады?

• Бұрын адамдар 20% жоғары, тұрақты пайыздық мөлшерлемені төлеген криптовалюта үшін «жинақ шоты» — Anchor Protocol арқасында UST-ті ұстады. Көптеген адамдар UST-ті Anchor Protocol арқылы қоюды таңдады.

• Осы жылдың наурыз айында 20% мөлшерлемені ауыспалы мөлшерлемемен алмастыратын Anchor Protocol туралы жаңалықтар пайда болды. Осыдан кейін Анкерлік хаттамадан жаппай шығу болды, бір уақытта үлкен көлемдегі UST алынып тасталды.

• Дүрбелең жағдайында трейдерлер UST және LUNA токендерін сата бастады. Инвесторлардың екінші тобы Curve Financeжелісіндегі басқа стабилкоиндерге UST ауыстыра бастады.

• UST сонымен қатар LUNA-ға айырбас ретінде өртенді, бұл оның жеткізілімінің күрт өсуіне және бағасының төмендеуіне әкелді.

• UST-тің бұл жаппай демпингі UST-LUNA теңгерім механизмінің дұрыс жұмыс істемеуіне әкелді және екі монета да құнының көп бөлігін жоғалтты.

• Хабарланғандай, Luna Foundation Guard (LFG) Terra экожүйесінің резервтік қорының UST шегесін қолдауға 3 миллиард долларлық әрекеті сәтсіз аяқталды.

• Осы жазу кезінде (2022 жылдың 20 мамыры) бір UST $0,08, ал бір LUNA бар болғаны $0,00014 (оның ATH шамамен $117) тұрады.

Алгоритмдік стабилкоиндер жақсы инвестиция ма? 

Алгоритмдік стабилкоиндер нарықтық конъюнктура негізінде монетаның жеткізілімін автоматты түрде азайту немесе ұлғайту үшін қатаң кодталған смарт келісімшарттарды пайдалану арқылы нарықтың ауытқуын тұрақтандыруға бағытталған. Бұл жаңадан пайда болған технологияны көптеген инвесторлар крипто әлеміндегі әлеуетті серпіліс ретінде таниды. Алдағы екі жылда стабилкоин нарығы 1 триллион долларға жетеді деп күтілуде .

Орталықтандырылған стабилкоин жүйесінде инвесторлар өздері тіркелген юрисдикциялардағы мемлекеттік реттеулердің араласуына бейім. Егер үкімет қандай да бір себептермен эмитенттердің банктік шоттарын бұғаттауға шешім қабылдаса, онда стабилкоиннің өтелу мүмкіндігі нөлге тең болады, осылайша оның құнын жоққа шығарады Алгоритмдік стабилкоиннің орталықтандырылмаған сипаты оны осындай тәуекелдерден қорғайды. 

Әрине, UST-LUNA құлдырауы крипто индустриясын дүр сілкіндірді. Кейбір реттеуші сарапшылар бұл алгоритмдік стабилкоиндердің аяқталуын белгілеуі мүмкін дейді; Шынында да, алгоритмдік стабилкоиндердің болашағы бұлыңғыр болып көрінеді. Әзірге біз инвесторлар мен институттардың алгоритмдік стабилкоиндерден алшақ болуын күтеміз және олардың болашағы не болатынын айту қиын.

Қорытынды ойлар

Осы уақытқа дейін стабилкоиндер криптографиялық инвестицияның жаңа және қауіпсіз түрі ретінде қарастырылды. Алгоритмдік стабелькоиндер біршама ерекшелік болып табылады, өйткені олар «өз құнын тұрақты ұстау үшін күрделі қаржы инженериясына сүйенеді». UST-LUNA оқиғасы алаңдаушылық тудыратын кейбір ықтимал аймақтарды көрсетті. Мүмкін, қазіргі технология жеткілікті түрде күрделі емес және кейбір реттеу/бақылау қажет ... тіпті стабилкоиндер үшін де.