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Cripto tokens e moedas têm uma natureza altamente volátil que depende de fatores como condições de mercado e a demanda e oferta da criptomoeda. O nível de risco envolvido pode ser intimidante para algumas pessoas. Apresentamos as stablecoins — uma classe de ativos cripto que se tornou uma parte integral do ecossistema nos últimos anos. Em particular, um subtipo de stablecoins — a stablecoin algorítmica — utiliza tecnologia para ajudar a automatizar o processo de negociação.
Este artigo irá guiá-lo pelos conceitos de stablecoins e stablecoins algorítmicas, suas principais características e os diferentes tipos de stablecoins algorítmicas que atualmente estão circulando no mercado cripto.
Uma stablecoin é um tipo de criptomoeda que oferece melhor estabilidade em comparação com suas pares, pois deriva seu preço do valor de outro ativo. Esse processo de vincular uma stablecoin a um ativo subjacente é a principal razão para sua crescente popularidade no mundo cripto. Relatórios sugerem que a oferta total de stablecoins cresceu 493%, de $5,9 bilhões em 2020 para mais de $35 bilhões no início de 2021. Enquanto isso, o uso de stablecoins aumentou 500% entre outubro de 2020 e outubro de 2021.
As stablecoins facilitam negociações em exchanges de criptomoedas, incluindo atividades de staking e empréstimo na rede cripto. Além disso, as stablecoins podem ser usadas para mitigar taxas de transação na maioria das exchanges, já que não há cobrança ao trocar dólares americanos por uma stablecoin.
Os traders têm a opção de trocar moeda fiduciária por uma stablecoin e, em seguida, trocar a stablecoin por outra criptomoeda, economizando assim nas taxas de transação. Em vez de comprar Bitcoin diretamente com moeda fiduciária (por exemplo, dólar americano), os traders frequentemente trocam moeda fiduciária por uma stablecoin – e depois realizam uma transação com a stablecoin por outra criptomoeda, como Bitcoin.
Fonte: Coinbase
A maioria das stablecoins tradicionais é governada por uma autoridade central de facto. Quando você compra uma stablecoin, aceita que o emissor possui uma quantidade suficiente de ativos vinculados à stablecoin. O valor de uma stablecoin não flutua muito ao longo do tempo se estiver atrelado a uma commodity que é comparativamente menos volátil. Para entender o valor de uma stablecoin, aqui está uma explicação simples:
USDT é uma stablecoin que está atrelada ao dólar americano. Se você tem 1 USDT na sua carteira, seu valor equivale a 1 USD. Você pode então negociar a stablecoin contra qualquer moeda criptografada sem o risco de incorrer em grandes perdas associadas às flutuações do mercado.
Um gráfico que mostra como a capitalização total de mercado das stablecoins aumentou 10 vezes desde o começo de 2020. Fonte: bitcoinsuisse.com.
Stablecoins algorítmicas não têm qualquer colateral associado a elas. Como tal, são referidas como stablecoins “não colateralizadas”. Elas são descentralizadas por natureza e são projetadas para melhorar a estabilidade de preços de mercado sem envolver uma autoridade central — o que geralmente é feito ao “pré-programar” a oferta para corresponder à demanda do ativo. Isso é feito usando medidas de estabilização predeterminadas codificadas em contratos inteligentes no Ethereum.
O algoritmo subjacente a essas stablecoins está programado para aumentar a oferta de moeda no caso de uma “tendência deflacionária” no token, e para diminuir a oferta de moeda no caso de uma “queda no poder de compra”. A maneira como essas stablecoins algorítmicas respondem aos eventos de mercado com medidas de estabilização automatizadas aumenta sua natureza descentralizada, dando origem a uma moeda inteligente e responsiva que não é controlada por uma única instituição — o que é similar ao modelo de funcionamento de um banco central.
Essas stablecoins puramente algorítmicas revelam a lógica interna dos tokens e qualquer colateral utilizado para manter o valor do token, mantendo assim a transparência na rede.
Uma stablecoin algorítmica estabiliza o mercado através dos mecanismos de compra e venda do ativo referenciado ou de seus derivados. Ela utiliza um protocolo de criptomoeda baseado em Ethereum que emite moedas quando o preço sobe e as compra do mercado quando o preço cai.
Aqui está como as stablecoins algorítmicas funcionam:
É necessário um contrato oráculo para ajudar o contrato inteligente a se comunicar fora do blockchain. Este contrato oráculo ajuda a buscar o preço da stablecoin algorítmica de diferentes bolsas.
Esse preço da stablecoin é então passado para um contrato de rebase periodicamente (a cada 24 horas), para que o contrato possa determinar se a oferta precisa ser expandida ou reduzida.
O contrato então começa a contar o número de tokens que precisam ser queimados e cunhados da carteira de cada usuário associado ao contrato. A lógica básica usada é que, se o preço da moeda aumentar em relação ao valor estável predefinido, o algoritmo começará a queimar os tokens. Por outro lado, se o preço do token ficar abaixo do valor estável predefinido, o algoritmo cunhará novos tokens.
Um fluxograma explicando o funcionamento das stablecoins algorítmicas. Fonte: blog.accubits.
Uma stablecoin algorítmica visa ajudar os traders (usuários avançados e novos) a se familiarizarem com a ideia de negociar. Algumas características das stablecoins algorítmicas incluem:
Stablecoins são estoques de valor por causa da volatilidade de preços limitada associada a elas, junto com a conveniência de usar essas moedas. Assim, as stablecoins podem ser facilmente alavancadas para transações transfronteiriças. Essas stablecoins também revelam diversificação colateral, criando resistência à hiperinflação e instabilidade do mercado.
Os parâmetros do algoritmo, que estão codificados nos contratos inteligentes, garantem uma reação automática aos dados de mercado sem intervenção manual direta. Esses parâmetros visam estabilizar a oferta e demanda de mercado para esses tokens após a análise das condições de mercado subjacentes.
Stablecoins podem ser armazenadas em carteiras virtuais para garantir segurança usando uma chave privada. Apenas o titular da stablecoin pode acessar os fundos associados. Tecnologia de criptografia avançada pode ser utilizada para níveis adicionais de segurança.
Stablecoins algorítmicas proporcionam verdadeira descentralização dentro do mercado de stablecoin ao remover a interferência de terceiros, um mecanismo popular entre as stablecoins tradicionais. Essas stablecoins eliminam os problemas que vêm com a necessidade de capital suficiente para servir como reserva.
Stablecoins algorítmicas podem ser usadas para negociar em bolsas de criptomoedas, incluindo staking e empréstimos em redes de criptomoedas. Os investidores podem evitar as taxas de negociação cobradas pela maioria das bolsas ao trocar dólares americanos por uma stablecoin. Em vez disso, eles podem trocar moeda fiduciária por uma stablecoin e, em seguida, trocar a stablecoin por outra criptomoeda.
Embora diferentes stablecoins algorítmicas descentralizadas tenham características ou traços variados, elas geralmente seguem os mesmos protocolos. A seguir estão os diferentes tipos de stablecoins algorítmicas.
Ao rebasing stablecoins algorítmicas, o fornecimento regula seu valor. O algoritmo em um mecanismo de rebase diminui automaticamente o fornecimento de moedas quando seu preço cai abaixo de um limite e emite moedas adicionais quando ele sobe acima de um nível específico. Esse mecanismo mantém o valor da moeda, independentemente das condições do mercado. A ideia é garantir que se você possuir 1% do fornecimento antes do rebase, ainda terá 1% depois — mesmo quando o número de tokens na sua carteira flutuar. Isso significa que você mantém sua participação na rede, independentemente do preço do token nativo.
No modelo de Stablecoin Algorítmica de Seigniorage, em vez de uma moeda de “rebase”, há dois tokens: Uma moeda de oferta elástica e ações de investimento da rede. Os proprietários deste último são os únicos receptores de recompensas inflacionárias (de aumentos positivos de oferta) e os únicos portadores do ônus da dívida (quando a demanda pela moeda cai e a rede contrai).
Stablecoins supercolateralizadas precisam de um grande número de tokens de criptomoeda mantidos como reserva para emitir um número menor de stablecoins. Isso é feito como um amortecedor contra flutuações de preço. Um exemplo de uma stablecoin supercolateralizada é o DAI da MakerDAO, que é colateralizado com a criptomoeda ETH. Esta stablecoin exige um mínimo de 150% de colateralização. Isso significa que, se o preço da criptomoeda subjacente cair o suficiente, as stablecoins serão automaticamente liquidadas.
As stablecoins algorítmicas fracionárias são parcialmente colateralizadas e são apoiadas tanto por colateralização de ativos quanto por algoritmos criptográficos. Este protocolo utiliza dois ativos diferentes, a saber, o stablecoin Frax (FRAX) (para manter uma paridade de 1:1 com o dólar dos EUA) e o token de governança e utilidade Frax Share (FXS). Um usuário pode cunhar FRAX fornecendo o stablecoin USDC como colateral, juntamente com o token FXS, de acordo com a quantidade definida pela razão de colateralização Frax (CR).
Os riscos potenciais envolvidos com stablecoins algorítmicas são que elas podem ser frágeis em tempos de crise financeira ou períodos de extrema volatilidade. Aqui estão alguns desses riscos.
As stablecoins algorítmicas enfrentam o risco de diminuição e aumento de oferta toda vez que o mercado flutua. Em casos em que o preço do ativo digital excede o preço valorizado, mais tokens são gerados pelo algoritmo. Os novos tokens gerados circulam na rede, para serem comprados por potenciais negociantes. Se o preço cair abaixo do preço valorizado, o algoritmo queima os tokens. Essa redução na oferta é compensada oferecendo títulos aos compradores — que são pagos somente quando o preço sobe acima do preço valorizado.
A dependência de tecnologias oráculo cria um gargalo de informações, já que blockchains não podem acessar dados fora de seu protocolo. Oráculos são usados para obter preços de exchanges, comparar esses preços e ajustar o sistema para manter o equilíbrio. Além disso, os dados adquiridos precisam ser precisos em relação ao preço atual. É um desafio para desenvolvedores ou gerentes de projeto manter a precisão dos oráculos.
O risco de separação do peg (quebra do peg) ocorre quando uma cadeia se desliga da cadeia principal. Este é um cenário pior para qualquer stablecoin, pois pode desestabilizar as stablecoins algorítmicas e causar flutuações de preços que eventualmente podem destruir todo o projeto.
[Nota do editor: À luz da recente queda do TerraUSD (UST), faça sua própria pesquisa e proceda com a máxima cautela se você está pensando em investir em qualquer stablecoin algorítmica. O seguinte não é um conselho de investimento, e o Bybit não será responsabilizado por quaisquer perdas incorridas.]
DefiDollar visa ser um índice de stablecoins que utiliza as finanças descentralizadas (DeFi) primitivas para se manter próximo à marca do dólar enquanto subsidia a relação de colateralização a fim de proteger os usuários de risco de contraparte, risco de apreensão de ativos e risco de corrida aos bancos, etc. DefiDollar permite que investidores indexem stablecoins variadas com um único token (DUSD) que protege os usuários dos riscos subjacentes associados a esses tokens.
Empty Set Dollar (ESD) oferece uma combinação de descentralização, mecanismos de protocolo inovadores e composabilidade que o torna uma parte central do espaço DeFi. ESD é uma stablecoin descentralizada, guiada por oráculos, que usa mecânicas de protocolo inovadoras para superar as falhas de outros tokens de rebaseamento. Os detentores de tokens que não querem manter ativamente o preço podem usar ESD em DApps, ou mantê-lo como uma stablecoin sem a necessidade de uma contraparte ou de comprometer fundos a um CDP — e sem a necessidade de se preocupar com mudanças nos valores em sua carteira.
Frax está buscando servir como um mercado monetário DeFi, incluindo serviços como emissão e resgate da stablecoin FRAX, bem como staking fornecendo tokens de provedor de liquidez (LP) para vários pares de negociação na Uniswap. O protocolo cripto Frax usa dois ativos estáveis distintos: Stablecoin Frax (FRAX), que é atrelada 1:1 ao dólar americano, e o token de governança e utilidade Frax Shares (FXS).
Ampleforth é uma stablecoin descentralizada que mantém a estabilidade de preços com uma oferta flexível. O rebasing é usado pelo protocolo subjacente para ajustar a oferta de AMPL diariamente. Isso oferece melhor estabilidade de preços em comparação com criptomoedas de oferta fixa. A stablecoin da Ampleforth, AMPL, é elástica e não dilutiva.
Um dos piores colapsos de criptomoedas até hoje ocorreu em abril de 2022, com o mercado ainda lutando para se recuperar até a data deste escrito (20 de maio de 2022). Embora muitas criptomoedas tenham registrado perdas massivas, a stablecoin TerraUSD (UST) e seu token irmão, o token nativo da blockchain Terra LUNA, foram, indiscutivelmente, os mais atingidos de todos.
UST, uma stablecoin algorítmica, viu seu valor cair de 19 bilhões de dólares para 1 bilhão de dólares na semana passada. À medida que as notícias de seu colapso chegaram a vários sites relacionados a cripto, o tema das stablecoins algorítmicas entrou em destaque.
Fonte: Swyftx
Então, por que o UST colapsou?
Anteriormente, as pessoas mantinham UST por causa do Anchor Protocol — uma “conta poupança” para criptomoeda, que pagava uma taxa de juros alta e estável de 20%. Muitas pessoas optaram por estacionar seu UST com o Anchor Protocol.
Em março deste ano, surgiram notícias de que o Anchor Protocol substituiria a taxa de 20% por uma variável. Depois disso, houve uma saída em massa do Anchor Protocol, com grandes quantidades de UST retiradas de uma só vez.
Em meio a um frenesi de pânico, os traders começaram a vender seus tokens UST e LUNA. Um segundo grupo de investidores começou a trocar seu UST por outras stablecoins na Curve Finance.
UST também foi queimado em troca de LUNA, causando um aumento na sua oferta e uma queda em seu preço.
Esse despejo em massa de UST causou um mau funcionamento no mecanismo de equilíbrio UST-LUNA, e ambas as moedas perderam a maior parte de seu valor.
Aparentemente, uma tentativa de $3 bilhões para manter o peg do UST pelo fundo de reserva do ecossistema Terra Luna Foundation Guard (LFG) não teve sucesso.
No momento desta escrita (20 de maio de 2022), um UST vale $0,08, enquanto um LUNA vale apenas $0,00014 (muito distante do seu ATH de quase $117.)
As stablecoins algorítmicas visam estabilizar a flutuação do mercado usando contratos inteligentes que são programados para automaticamente diminuir ou aumentar a oferta da moeda com base nas condições de mercado. Esta tecnologia nascente é reconhecida por muitos investidores como um potencial avanço no mundo das criptomoedas. Nos próximos dois anos, espera-se que o mercado de stablecoins atingirá $1 trilhão.
Em um sistema de stablecoin centralizado, investidores estão suscetíveis a interferências das regulamentações governamentais nas jurisdições em que estão incorporados. Se o governo decidir congelar as contas bancárias dos emissores por qualquer motivo, a resgatabilidade da stablecoin se torna zero, anulando assim seu valor. A natureza descentralizada de uma stablecoin algorítmica a protege de tais riscos.
Sem dúvida, o colapso do UST-LUNA abalou a indústria de criptomoedas. Alguns especialistas em regulamentação dizem que isso pode marcar o fim das stablecoins algorítmicas; de fato, o futuro das stablecoins algorítmicas parece bastante sombrio. Por enquanto, esperamos que investidores e instituições se mantenham afastados das stablecoins algorítmicas, e é difícil prever o que o futuro reserva para elas.
Até agora, as stablecoins têm sido consideradas como uma forma nova e mais segura de investimento em criptomoedas. As stablecoins algorítmicas, no entanto, são uma exceção, pois “[dependem] de engenharia financeira complexa para manter seu valor estável.” O incidente do UST-LUNA destacou algumas áreas potenciais de preocupação. Talvez a tecnologia atual não seja sofisticada o suficiente, e algum nível de regulamentação/controle seja necessário... até mesmo para stablecoins.
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