Strategia opcji kołnierza: Ograniczanie ryzyka przy zachowaniu byka

Strategia opcji kołnierza służy do ograniczenia zwrotów pozycji długiej bazowej do określonego zakresu. Zazwyczaj inwestorzy używają kołnierza opcji, aby zabezpieczyć podstawową długą pozycję przed wadami zmienności, a jednocześnie zagwarantować wyjście, jeśli rynek wzrośnie.

Osiąga się to poprzez zakup opcji ochronnej i jednoczesną sprzedaż objętego ubezpieczeniem telefonu w celu sfinansowania kosztów wkładu.

Jednym ze sposobów myślenia o strategii opcji kołnierzowych jest to, że działa ona tak samo, jak składanie zarówno zlecenia stop-loss, jak i zlecenia take-profit względem aktywów bazowych. Korzystając ze strategii, inwestorzy ograniczają zarówno potencjalny wzrost, jak i potencjalny spadek związany z utrzymaniem aktywów bazowych.

Konfiguracja strategii

Pierwszym krokiem w strategii opcji kołnierza jest wybór, które ceny strajku są zgodne z Twoim poglądem rynkowym.

Załóżmy, że inwestor posiada 1,0 BTC, który obecnie prowadzi obrót na poziomie 20 000 USD i chce zabezpieczyć się przed spadkiem poniżej 18 000 USD w ciągu najbliższych dwóch miesięcy. Mogą robić coś takiego:

Kup 1,0 BTC 18 000 USD opcji put z 60 dniami do wygaśnięcia (DTE) — nabywca płaci premię w wysokości 1000 USD.

Aby zrekompensować koszt wkładu, inwestor następnie sprzedaje opcję połączenia objętego ubezpieczeniem. Opcja wizyty jest zazwyczaj, choć nie zawsze, za taką samą kwotę i z tą samą datą wygaśnięcia.

Inwestor sprzedaje 1,0 BTC 22 000 USD opcji połączenia z 60 DTE — otrzymując premię w wysokości 1000 USD.

W tym przypadku koszt transakcji wynosi zero (1000 USD składki opłaconej -1000 USD składki otrzymanej). W zależności od warunków rynkowych i wybranych strajków, opcja kołnierza może być przedmiotem obrotu po koszcie zerowym (kołnierz z zerowym kosztem), kredytie netto (premium otrzymane > premię opłacone) lub debetie netto (premium otrzymane < premię opłacone).

Koszt strategii różni się w zależności od odległości cen strajku od aktywów bazowych. Zazwyczaj pozycja kołnierzowa obejmuje strajki o równej odległości od aktywów bazowych. W tym przypadku składki powinny mieć taką samą lub bliską równą wartość (delta-neutral).

Delta to obliczenie używane do określenia, w jakim stopniu premia za opcje zmienia się w wartości za każdy ruch aktywów bazowych o wartości 1,00 USD. Opcje połączeń mają dodatnią deltę, w zakresie od 0 do 1, a puty mają deltę ujemną w zakresie od -1 do 0.

Opcje „w pieniądzu” mają zazwyczaj delty 0,5/-05, co odzwierciedla równe szanse wygaśnięcia zarówno w pieniądzu, jak i poza nim.

Delta wizyt rośnie wraz z rozwojem rynku, a delta kładzie nacisk na wzrost wraz z obniżaniem się cen.

Zrozumienie delty pomaga wyjaśnić mechanikę kołnierza opcji.

Jeśli wartość aktywów bazowych spadnie, długoterminowa wartość wzrośnie w coraz szybszym tempie, pomagając zrównoważyć straty w aktywach bazowych. Jeśli po wygaśnięciu aktywa bazowe są poniżej ceny strajku, delta put wynosi -1,0, co oznacza, że wartość put wzrasta w tym samym tempie, co bazowy spada. W tym przypadku put idealnie zabezpiecza różnicę między ceną strajku a ceną rozliczenia opcji.

Natomiast, jeśli bazowa pozycja przesuwa się wyżej w kierunku ceny strajku opcji kupna, premia za krótką rozmowę wzrasta. Podobnie, jeśli po wygaśnięciu aktywa bazowe są powyżej ceny strajku, delta opcji wynosi 1,0. W tym przypadku straty poniesione w wyniku krótkiej sprzedaży zrekompensują zyski bazowe w stosunku 1:1 powyżej ceny strajku.

Kluczowa różnica polega na tym, że w przypadku krótkiego wezwania do wygaśnięcia w pieniądzu, bazowa wartość będzie wyższa niż w momencie rozpoczęcia transakcji.

Strategia opcji kołnierza: Jak to działa

Strategia opcji kołnierza łączy w sobie strategię ochronną i strategię połączeń objętych ubezpieczeniem. W związku z tym można go zastosować jako alternatywę dla obu.

Połączenie tych dwóch strategii wiąże się z korzyściami i ograniczeniami. Aby zrozumieć potencjalną wypłatę i ryzyko związane z konkretną strategią opcji, traderzy opcji wykorzystują wykresy wypłat .

Poniższy schemat wypłat reprezentuje długą pozycję w aktywach bazowych, takich jak akcje lub BTC. Czarna linia to cena wyższa (od lewej do prawej), a niebieska linia pokazuje zysk i stratę, gdy rynek odchodzi od ceny zakupu (A).

Oto trzy wyniki:

1. Rynek nie ma ruchu, a wartość aktywów pozostaje taka sama.

2. Pozycja zarabia, gdy rynek się zwiększa.

3. Aktywa bazowe tracą pieniądze, gdy rynek spada.

Długi podstawowy schemat wypłat aktywów

Kołnierz opcji a połączenia objęte programem

Główną zaletą korzystania z kołnierza opcji w przeciwieństwie do strategii połączeń objętych ubezpieczeniem jest zabezpieczenie kołnierza przed upadkiem.

Poniższy schemat wypłat pokazuje, że w przypadku użycia osobno, objęta ubezpieczeniem rozmowa ma ograniczony potencjalny zysk i znaczną wadę (otrzymano premium – różnicę między bazową ceną aktywów a 0 USD).

Schemat wypłat wizyt

Natomiast strategia kołnierza ogranicza maksymalną potencjalną stratę.

Schemat wypłat strategii kołnierza

Kołnierz opcji a wkład ochronny

Dodanie objętego ubezpieczeniem połączenia do ochronnego wkładu pomaga pokryć koszt opcji wyjścia. Jednakże ogranicza również potencjał zysków zysków, jeśli krótka rozmowa wygaśnie w pieniądzu (ITM).

Opcję uznaje się za pieniężną, jeśli cena bazowa jest powyżej ceny strajku (rozmowy telefoniczne) lub poniżej ceny strajku (puty). W tym przypadku korzystanie z opcji przynosi natychmiastowe korzyści.

Każda cena strajku na nierentownym stanowisku w stosunku do bazowego jest określana jako „Niepieniądze” (OTM). W przypadku puts jest to cena strajku poniżej bieżącej ceny rynkowej. W przypadku połączeń jest to każda cena strajku powyżej bieżącej ceny rynkowej. Na koniec cena strajku równa cenie aktywów bazowych nazywa się At-The-Money (ATM).

Długi wkład, w przypadku stosowania go samodzielnie, chroni przed potencjalnymi wadami bez ograniczania potencjalnego zysku – maksymalna strata jest ograniczona do ceny zakupu opcji.

Schemat długiej wypłaty

Dla kogo jest strategia opcji kołnierza?

Kołnierz to prosta strategia opcji o ograniczonym ryzyku, która jest odpowiednia dla inwestorów na wszystkich poziomach wiedzy. Jednak aby jak najlepiej wykorzystać tę grę, zaleca się wybranie cen strajku odpowiadających Twoim celom inwestycyjnym.

Strategia opcji odwróconego kołnierza

Jak sama nazwa wskazuje, opcja odwróconego kołnierza polega na zrobieniu przeciwieństwa do tradycyjnej strategii kołnierza.

Kołnierz wsteczny służy do ograniczania pozycji krótkiej bazowej do określonego zakresu transakcyjnego. Zamiast pisać telefony objęte ubezpieczeniem i kupować, inwestor z krótką pozycją sprzedaje telefony objęte ubezpieczeniem i kupuje telefony ochronne.

W tym przypadku długa rozmowa zabezpiecza krótką pozycję, a krótka pozycja ogranicza maksymalny potencjał zysku.

Odwrócony kołnierz jest szeroko stosowany na rynkach towarowych, gdzie określany jest jako „zabezpieczenie producenta”. Producenci towarów wykorzystują tę strategię, aby zablokować zarówno najlepsze, jak i najgorsze poziomy cen, aby wyjść ze swojej podstawowej krótkiej pozycji (przyszła produkcja).

Kiedy stosować strategię opcji kołnierza

Ze względu na to, że objęta transakcja dotyczy aktywów bazowych na wschodzącym rynku, opcja kołnierza jest najlepiej stosowana, gdy inwestor martwi się krótkoterminową słabością.

Zaletą korzystania z opcji kołnierza w przeciwieństwie do umieszczania zlecenia zatrzymania i ograniczenia względem bazowego jest jej wszechstronność.

W przypadku strategii kołnierzowej aktywa bazowe mogą handlować poniżej ceny strajku długoterminowego, gdy kontrakt jest aktywny, ale obraca się wyżej przed datą wygaśnięcia. W tym przypadku nakład ochronny działa idealnie, umożliwiając inwestorowi pogodę w krótkoterminowej zmienności, ale co kluczowe utrzymanie jego długoterminowej pozycji bazowej. 

Punkt rentowności

Zakładając, że koszt przystąpienia do transakcji wynosi zero (premium wypłacone = otrzymano premię), punkt rentowności w momencie wygaśnięcia transakcji jest taki sam jak w momencie przystąpienia do transakcji.

Ponieważ odpowiednie składki równoważą się wzajemnie, cena bazowa określa punkt rentowności. Jeśli koszt strategii jest debetem netto, aktywa bazowe muszą wzrosnąć do tej kwoty, aby zrekompensować koszt. Natomiast w przypadku kredytu netto punkt breakeven jest ceną, po której bazowa wartość spada do otrzymanego kredytu.

Słodki punkt

Świetnym punktem dla opcji kołnierzowej jest sytuacja, w której aktywa bazowe osiągną równowartość strajku krótkoterminowego. W tym przypadku krótka rozmowa jest pieniężna i wygasa bezwartościowa, a inwestor utrzymuje zyski wygenerowane dzięki wzrostowi cen aktywów bazowych.

Korekty do wprowadzenia na rynkach niedźwiedzia

Ponieważ opcje są elastyczne, inwestorzy mogą dostosować swoją pozycję tak, aby odzwierciedlała zmieniający się widok rynku. Może to jednak wpłynąć na maksymalny zysk i potencjał strat.

Ponieważ kołnierz opcji zapewnia ochronę przed wadami, inwestorzy raczej nie dokonają korekty na rynkach niedźwiedzi. Zamiast tego przeanalizujmy sposoby dostosowania się do bulwarowych działań cenowych:

• Łagodne, średnie ryzyko — jeśli rynek przesuwa się niżej w kierunku strajku lub poniżej strajku, a inwestor uważa, że cena wkrótce wzrośnie, może sprzedać dodatkową, niepieniężną opcję generowania dodatkowej składki. Spowoduje to przekształcenie autonomicznego ochronnego wkładu w byka . Chociaż ta zabawa generuje dodatkowy dochód, ogranicza również hedging do różnicy między wyższym a niższym strajkiem.

• Zgiełkowe, niskie ryzyko — albo zamknij zarówno pozycję, jak i zadzwoń, albo odkup tylko krótką rozmowę, pozostawiając otwartą ochronę. Chociaż zwiększa to ogólny koszt, zmienia strategię na niskie ryzyko z nieograniczonym zyskiem.

• Gęste, wysokie ryzyko — sprzedaż opcji sprzedaży po tej samej cenie strajku, co krótka rozmowa, skutecznie tworzy syntetyczną długą pozycję. Ponieważ ta krótka składka będzie głęboka w pieniądzu, generuje ogromną premię. Co więcej, ze względu na parzystość sprzedaży/rozmów, jeśli rynek wzrośnie, krótkie inwestycje stracą wartość w tym samym tempie, co krótka rozmowa, skutecznie podwajając ekspozycję na aktywa bazowe.

Maksymalny potencjał Take Profit

Maksymalny potencjał zysku jest taki sam jak punkt słodki. Jeśli aktywa bazowe są równe cenie strajku krótkoterminowego po wygaśnięciu, opcja kupna traci wartość, a inwestor zysk z aprecjacji bazowej.

Maksymalny potencjał poniesienia strat

Maksymalny potencjał poniesionej straty podczas stosowania strategii kołnierzowej to sytuacja, w której aktywa bazowe są poniżej ceny sprzedaży długoterminowej w dniu wygaśnięcia. W tym przypadku maksymalna strata to różnica między ceną aktywów bazowych w momencie obrotu a ceną strajku opcji sprzedaży (+/- koszt netto transakcji).

Przykład strategii opcji kołnierza

Poniższy przykład pokazuje, w jaki sposób inwestor posiadający podstawową długą pozycję na akcjach w Amazon (NYSE: AMZN), łącznie 100 akcji, może użyć opcji kołnierzowej, aby chronić się przed potencjalną zmiennością cen w bazowych papierach wartościowych otaczającą zbliżającą się rozmowę o zyskach:

Podstawowa cena akcji Amazon 135,00 USD

Inwestor kupuje 1 kontrakt (100 akcji) opcji sprzedaży Amazon o wartości 125,00 USD – płacąc składkę w wysokości 12,00 USD za akcję (1200 USD)

Inwestor następnie sprzedaje 1 kontrakt (100 akcji) opcji kupna Amazon o wartości 145,00 USD z tym samym miesiącem ważności – otrzymując składkę w wysokości 11,50 USD (1150 USD)

Kosztem transakcji jest debet netto w wysokości 50,00 USD (otrzymano premię - zapłacony mnożnik opcji x 100 akcji).

W tym przypadku ryzyko minusów inwestora jest chronione, jeśli bazowa cena akcji spadnie poniżej 125,00 USD, z gwarantowaną ceną sprzedaży 145,00 USD, jeśli opcja krótkiej rozmowy wygaśnie w pieniądzu.

Dzięki zaledwie kilku prostym krokom inwestorzy kryptograficzni mogą wykorzystać opcje rozliczane przez Bybit USDC do wdrożenia strategii kołnierzowej w celu ochrony bazowych holdingów kryptowalutowych.

Krok 1

Zaloguj się na swoje konto transakcyjne Bybit i w sekcji Instrumenty pochodne wybierz Opcje USDC .

Krok 2

Wybierz żądaną datę wygaśnięcia lub wyświetl wszystkie dostępne daty wygaśnięcia jednocześnie.

Krok 3

Wybierz cenę strajku, którą chcesz handlować. Opcje połączeń są wyświetlane po lewej stronie łańcucha opcji i umieszczone po prawej stronie.

Krok 4

Po wybraniu strajku pojawi się bilet do złożenia zamówienia. Tutaj znajdziesz obliczenia greckie, ostatnie transakcje i głębię rynku.

Przewijając w dół, można wyświetlić diagram wypłat dla wybranej opcji.

Krok 5

Wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego są obliczane i wyświetlane na dole zgłoszenia po wybraniu rozmiaru i kierunku zamówienia (kup lub sprzedaj).

Kliknij Place Orde r, jeśli chcesz kontynuować.

Krok 6

Powtórz proces dla pozostałego strajku (złóż lub zadzwoń), aby ukończyć strategię kołnierza opcji.

Wskazówki dotyczące strategii opcji kołnierza

•  Wybierz ceny strajków, które odzwierciedlają Twój pogląd na cenę bazowych aktywów.

• Wybierz kontrakty opcji z datami wygaśnięcia, które pasują do Twoich celów.

• Pamiętaj, aby uwzględnić koszt strategii (kredyt netto lub debet netto) w obliczeniach ceny rentowności.

Wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego

Konta o minimalnym kapitale netto w wysokości 1000 USDC mogą skorzystać z niższych wymagań dotyczących depozytu zabezpieczającego i wyższej dźwigni finansowej, rejestrując się w trybie depozytu zabezpieczającego portfela.

Tryb marży portfela wykorzystuje opartą na ryzyku politykę marży, która ma na celu zmniejszenie wymagań dotyczących marży dla portfeli hedgingowych. Robi to poprzez zrównoważenie ekspozycji pozycji długich i krótkich opcji względem siebie.

Ponieważ aktywa bazowe w opcji kołnierzowej zabezpieczają opcje, tryb marży portfela znacznie zmniejsza wymagania dotyczące marży dla tej strategii.

Wpływ Theta Decay

Próchnica Thety (lub próchnica czasu) ma minimalny wpływ na tę strategię. Zarówno premie za odłożenie, jak i premie za połączenie będą z czasem ulegać obniżeniu ze względu na skutki rozkładu czasu.

Chociaż wrażliwość opcji na rozpad czasu zmienia się w zależności od tego, jak blisko jest do bazowej, wartość czasu obu opcji wynosi zero w dacie wygaśnięcia. Tutaj wartość czasu utracona na długim wkładzie jest kompensowana przez wzmocnienie w krótkim połączeniu.

Wpływ dorozumianej zmienności

Implikowana zmienność (IV) ma ograniczony ogólny wpływ na strategię opcji kołnierzowych. Wszystko jest równe, premie za opcje rosną wraz ze wzrostem IV. W tej strategii liniowy wzrost w IV jest równoważony przez przeciwstawne pozycje długie i krótkie.

Należy jednak wziąć pod uwagę, że im bardziej zmienny jest rynek, tym większa szansa, że jeden z strajków straci ważność w pieniądzu.

Korzyści

• Chroni przed krótkoterminowym osłabieniem

• Maksymalna strata i maksymalny zysk są znane na początku

Wady

• Strategia ma ograniczony potencjał zysku

• Ogranicza zalety aktywów bazowych

Ryzyka

Największym ryzykiem podczas korzystania z kołnierza opcji jest przegapiona okazja. Ta konkretna strategia jest niekorzystna, jeśli aktywa bazowe przesuwają się znacznie wyżej. Tutaj alternatywne strategie byłyby bardziej skuteczne.

Strategie alternatywne

Inwestorzy zazwyczaj wdrażają kołnierz opcji, gdy nie są pewni krótkoterminowego kierunku bazowego. Strategie alternatywne mogą jednak oferować podobny zysk z ochrony przed wadami przy większym potencjale dodatnim:

• Long Strangle – kup pozycję ATM i połączenie ATM z tymi samymi datami ważności.

• Bull Put Spread – kup bankomat lub bankomat i sprzedaj kolejny bankomat.

• Protective Put — kup opcję autonomicznego put.

Wniosek

Strategia kołnierza opcji to świetny sposób na zabezpieczenie długoterminowego holdingu. Chociaż sprzedaż tej wizyty ogranicza potencjał zysków, nakład ochronny zmniejsza ryzyko spadków aktywów kryptowalutowych.

Ze względu na swoją prostotę, strategia ta oferuje skuteczny, niedrogi sposób dla mniej doświadczonego inwestora opcji na ochronę przed zmiennością rynku.

Aby dowiedzieć się, w jaki sposób transakcje opcyjne mogą komplementować Twoje obecne kryptowaluty lub rozpocząć Twoją podróż transakcyjną, skorzystaj z bezpłatnych zasobów dostępnych u nas. Od korków żelaza po opcje Trade BTC – znajdziesz wszystko, czego potrzebujesz, aby zyskać we wszystkich warunkach rynkowych.

Na co jeszcze czekasz? Handl z nami opcjami BTC już dziś.