ETF ETH Spot mogą pochłaniać 35% rezerw giełdowych i prowadzić do ściśnięcia płynności

Kluczowe wnioski:

• Bybit szacuje, że napływy kapitału w ciągu pierwszych sześciu miesięcy po uruchomieniu ETF ETH Spot mogą pochłaniać 35% rezerw giełdowych, co prowadzi do potencjalnego ściśnięcia płynności i wysyłania czynników sprzyjających akcjom cenowym Ether.

• Opcje ETH odnotowały większy wolumen opcji wywołania w porównaniu z opcjami put, co sugeruje wzrost obrotów od traderów pochodnych.

Co dzieje się teraz z ETF ETH Spot?

Jak zasugerował przewodniczący SEC Gary Gensler, ETF ETH Spot powinny zostać zatwierdzone latem 2024 r. Rynek zyskał większą widoczność tej zgody 16 lipca 2024 r., ponieważ SEC nie miała żadnych dalszych uwag na temat zastosowań niektórych propozycji ETH Spot ETF. Przewiduje się, że ETF-y Bitcoin Spot zaczną działać już we wtorek, 23 lipca 2024 r.

Obecnie istnieje osiem kandydatów do ETF Ethereum Spot:

• Grayscale Ethereum Trust

• Bitwise Ethereum ETF

• Blackrock's iShares Ethereum Trust

• Zaufanie VanEck Ethereum

• ARK 21Shares ETF Ethereum

• ETF Galaxy Ethereum Invesco

• Fundusz Fidelity Ethereum

• Franklin Ethereum ETF

Jest mniej kandydatów do ETF-ów ETH Spot niż 11 kandydatów do ETF-ów Bitcoin Spot. Firmy Hashdex, Valkyrie i WisdomTree® nie wprowadziły swoich ETF-ów ETH Spot, co może sugerować zaciekłą konkurencję cenową wśród emitentów, aby zdobyć udział w rynku. Oznacza to również, że emitenci przewidują stosunkowo mniejszy popyt na ETF ETH Spot w porównaniu z ETF Bitcoin Spot.

Wpływ ETF ETH Spot

Ile kapitału będzie przepływać do ETF ETH Spot?

Źródło: Bybit (dane na dzień 16 lipca 2024 r.)

W naszym szacunkowym oszacowaniu spodziewamy się, że całkowita wartość zarządzanych aktywów (AUM) ETF ETH Spot na rynku amerykańskim wyniesie od 8 do 20 miliardów USD. W scenariuszu optymistycznym spodziewamy się limitu 20 miliardów dolarów w napływach do tych ETF, zakładając, że napływy do ETF ETH nie mają znaczącego efektu kanibalizacji na ETF-ach Bitcoin Spot i że wszystkie nowe pieniądze są skierowane na te inwestycje.

Ta szacunkowa wartość uwzględnia typowe wzorce alokacji aktywów inwestorów kryptowalutowych, jak opisano w raporcie alokacji aktywów Bybit. Naszym zdaniem inwestorzy prawdopodobnie zdecydują się zainwestować w Bitcoin lub Ethereum, zamiast dywersyfikacji swojej ekspozycji w wielu kryptowalutach. Jak sugeruje raport, inwestorzy zamierzają skupić swoje inwestycje na największych aktywach kryptowalutowych blue-chip.

Źródło: Bybit (dane na dzień 16 lipca 2024 r.)

Szacuje się, że napływy o wartości 20 miliardów USD stanowią 5% kapitalizacji rynkowej Ether. Imponujące jest to, że 20 miliardów dolarów może stanowić 35% całkowitego salda giełdowego, co prawdopodobnie doprowadziłoby do kryzysu płynności.

Rezerwy Ether Exchange. Źródło: CryptoQuant (dane na dzień 16 czerwca 2024 r.)

Ponadto dane z CryptoQuant sugerują, że rezerwy wymiany kryptowalut spadają. Jest to prawdopodobnie spowodowane tendencją do wymiany odpływów wynikającą z nagród, które oferują zdecentralizowane protokoły stakingu płynów. W wyniku tego oczekuje się, że ściśnięcie płynności będzie się jeszcze bardziej nasilać.

Stanowi to potencjalne wyzwanie dla ETF-ów ETH Spot, ponieważ polegają one na scentralizowanych giełdach kryptowalutowych, w szczególności Coinbase, aby ułatwić swoje działania w zakresie subskrypcji i wykupu. Malejąca płynność tych giełd może utrudnić tym ETF skuteczne zarządzanie ich operacjami i śledzenie bazowej ceny spot Ether.

Czy ETF Ether Spot wpłyną na zatwierdzenie ETF Solana Spot?

Obecnie tylko VanEck i 21Shares złożyły wniosek o ETF Solana Spot na rynku amerykańskim. Jednak wpływowe instytucje finansowe, takie jak iShares lub Fidelity Blackrock, nie złożyły podobnych dokumentów, które są często postrzegane jako oznaki potencjalnego zatwierdzenia.

SEC prawdopodobnie nie dokona zdecydowanego ruchu w sprawie ETF Solana Spot przed wyborami prezydenckimi w USA w listopadzie. Termin podjęcia decyzji przez SEC upływa w połowie marca 2025 r.

Solana pozostaje znacznie inna niż łańcuchy blokowe Bitcoin i Ethereum. Jeśli chodzi o liczbę interesariuszy, Solana jest postrzegana przez niektórych jako mająca wyższy stopień ryzyka centralizacji w porównaniu z Ethereum. Działalność rozwojowa i sieciowa Solany jest w dużej mierze napędzana przez Fundację Solana, która, jak się uważa, wywiera większy wpływ na sieć niż Fundacja Ethereum w sieci Ethereum. Ponadto Solana ma około 1500 walidacji, podczas gdy Ethereum ma około 1,5 miliona. Większa liczba walidacji sugeruje wyższy poziom decentralizacji.

Komisja SEC jest szczególnie zaniepokojona ryzykiem manipulacji rynkiem w przestrzeni kryptowalutowej. W związku z tym nie ma wyraźnych sygnałów, że SEC zatwierdzi wnioski o ETF Solana Spot w najbliższej przyszłości. 

Ether może wyprzedzić Bitcoina, ponieważ nie jest pod presją sprzedaży ze strony Mt. Goxa

W miarę jak Bitcoin wzmaga się w kierunku wysokiej wszechczasów, potencjalna presja sprzedażowa ze strony przejętych aktywów Mt. Gox może wywierać pewną presję w dół na największą kryptowalutę. Ether może stanąć w obliczu podobnej presji sprzedażowej, która może popchnąć jego wyniki, aby w najbliższej przyszłości osiągnąć lepsze wyniki niż Bitcoin.

Mt. Gox, szacuje się, że dezaktywowana wymiana kryptowalut, posiada Bitcoina o wartości około 9 mld USD. Jest prawdopodobne, że stopniowe wydawanie lub sprzedaż tych akcji Bitcoin przez powiernika rehabilitacji Mt. Gox może prowadzić do kolejnego krótkoterminowego przeciwności dla Bitcoina, podobnego do tego, co zaobserwowano w czerwcu 2023 r., gdy rząd niemiecki sprzedał swoje przejęte akcje Bitcoina.

Nie powinniśmy zapominać o terminie w połowie sierpnia na 13F , który może ujawnić dalsze interesy instytucjonalne

Od momentu zatwierdzenia ETF-ów Bitcoin Spot w styczniu 2024 r. zgłoszenia Q1 13F zaskoczyły rynek, jak opisano w raporcie Bybit. Co najważniejsze, 52% największych funduszy hedgingowych ustanowiło pozycje bitcoinów za pośrednictwem nowo uruchomionych ETF-ów Bitcoin Spot na rynku amerykańskim po zaledwie jednej czwartej ich dostępności.

Nie tylko krótkoterminowe fundusze hedgingowe, ale także długoterminowy kapitał z instytucji takich jak State of Wisconsin Investment Board (SWIB), publiczny fundusz emerytalny, który dokonał alokacji na największą kryptowalutę, wykazały odsetki. Ponadto, firma America wykazała szersze zainteresowanie posiadaniem Bitcoina w ramach swoich rezerw skarbowych.

Bybit uważa, że nadchodzące zgłoszenia 13F w Q2 2024 r., które zostaną opublikowane w połowie sierpnia, mogą dodatkowo zwiększyć nastroje rynkowe, jeśli będą dostępne bardziej znaczące inwestycje w ETF Bitcoin Spot. Jak podkreślono w raporcie Bybit, nawet 5% alokacji korporacyjnych sald gotówkowych do Bitcoin może stanowić 25% całkowitej kapitalizacji rynkowej Bitcoina, nie wspominając o potencjalnym wpływie na rezerwy giełdowe.

Naszym zdaniem, w ciągu kilku tygodni po zatwierdzeniu ETF-ów ETH Spot, wszelkie pozytywne wiadomości dotyczące alokacji instytucjonalnych do Bitcoin mogą zwiększyć nadzieję podobnych zainteresowań instytucjonalnych ETF Ether Spot. Prawdziwy zakres zainteresowania instytucjonalnego ETF Ether Spot może nie stać się w pełni widoczny do momentu opublikowania raportów 13F za Q3 2024 r. w połowie listopada.

Derywaty sugerują, że inwestorzy wyprzedzają zatwierdzenia ETF ETH Spot

Objętość opcji ETH Bybit. Źródła: Bybit, blokowanie scholi

Rynek instrumentów pochodnych wyraził również swoje poglądy na temat potencjalnego zatwierdzenia ETF-ów ETH Spot. Niedawny raport opublikowany wspólnie przez Block Scholes i Bybit podkreśla, że aktywność handlowa opcji Ether wykazała duży wolumen opcji kupna w porównaniu z opcjami put, co sugeruje silny wzrost zainteresowania inwestorów. Kontrastuje to z aktywnością transakcyjną opcji zaobserwowaną dla Bitcoina, który nie wykazywał podobnego skosu byllisha.

Jednak zmienność opcji Ether pozostaje podwyższona w porównaniu z opcjami Bitcoin, ponieważ rynek obecnie zabezpiecza się przed możliwym scenariuszem „sprzedawaj wiadomości” po uruchomieniu ETF-ów spot ETH. Ta ostrożna postawa jest informowana o natychmiastowym obniżce ceny, której doświadczył Bitcoin po opublikowaniu pierwszego ETF Bitcoin Spot w styczniu 2024 r.

Pozycjonowanie rynku instrumentów pochodnych, z uprzedzeniem w opcjach ETH i podwyższoną premią lotności, sugeruje, że inwestorzy przewidują pozytywną reakcję na potencjalną akceptację ETF ETH Spot, jednocześnie zachowując ostrożność w odniesieniu do potencjalnej krótkoterminowej zmienności lub wyprzedaży po wprowadzeniu tych produktów.

Końcowe przemyślenia

Bybit jest podekscytowany potencjalnym kamieniem milowym dla branży kryptowalut dzięki oczekiwanemu zatwierdzeniu ETF ETH Spot. Jednak niektórzy analitycy wyrazili obawy dotyczące możliwości przytłaczającego popytu na te produkty ze względu na brak funkcji stakingu.

Docelowa baza użytkowników dla ETF ETH Spot różni się znacznie od zdecentralizowanych protokołów stosowania. Instytucjonalni inwestorzy, którzy są głównymi zamierzonymi użytkownikami ETF ETH Spot, są generalnie bardziej zaniepokojeni ryzykiem samodzielnej autoryzacji niż zmniejszonymi zwrotami. Obecnie plony Ether wynoszą tylko około 3,42%, czyli mniej niż tradycyjne produkty skarbowe. Instytucje mogą nie być przede wszystkim zainteresowane inwestowaniem w ETF ETH Spot wyłącznie w celu pasywnego generowania rentowności.

Pomimo tych potencjalnych przeciwności, Bybit pozostaje optymistycznie nastawiony do pozytywnego wpływu, jaki wprowadzenie ETF ETH Spot może przynieść branży. Ten optymizm jest wzmacniany przez kilka innych czynników kryptowalutowych, w tym większe szanse na wygranie wyborów przez kandydatów przyjaznych kryptowalutom i trwały globalny trend zatwierdzania notowanych na giełdzie produktów inwestycyjnych Bitcoin lub Ether, takich jak ostatnie zatwierdzenie ETF-ów Bitcoin Spot w Australii .

Możesz handlować parami wymienionymi poniżej z Bybit:

• Spot ETH/USDT

• ETHUSDT USDT Perp

• ETHUSD z odwróconą perpcją

• Opcje ETH