Bear put spread: una estrategia de opciones para mercados en bajada

En el comercio de opciones, un diferencial bajista también se conoce como “diferencial de opción de compra” o “diferencial de opción de compra larga”. El "oso" en el nombre de la estrategia se refiere a un sentimiento pesimista, apostando por la desventaja del mercado. "Diferencial de venta" significa comprar y vender opciones de venta con diferentes precios de ejercicio, pero con la misma fecha de vencimiento.

Por lo general, un diferencial bajista se utiliza cuando un comerciante espera que el precio de un activo baje. Para establecer un diferencial bajista, el comerciante compra una opción de venta mientras vende otra opción de venta extrabursátil (OTM) del mismo tamaño con la misma fecha de vencimiento. Esto permite al comerciante reducir el coste total (más información sobre esto en las secciones siguientes).

Fuente: Manual de opciones

Así es como se establece el diferencial de venta al bajista:

• Comprar un cajero automático put 
• Vender un OTM con el mismo tamaño y al mismo vencimiento

Un diferencial de venta bajista está diseñado para ayudar a los comerciantes a beneficiarse de la caída de los activos. Es más barato que comprar solo una opción de venta.

Comparaciones de estrategias de opciones

Diferencial de colocación de oso frente a diferencial de llamada de oso

Fuente: Manual de opciones

Un diferencial bajista es apostar por la caída de los precios del valor subyacente, pero ¿qué pasa si no está seguro y prefiere apostar por que los precios no suban? Puede considerar la posibilidad de hacer una propagación de llamada bajista, también conocida como propagación de llamada corta.

Un diferencial de compra bajista es una estrategia neutral a ligeramente pesimista que implica vender una opción de compra mientras compra simultáneamente una opción de compra de un precio de ejercicio más alto en el mismo activo subyacente con el mismo tamaño y fecha de vencimiento. De esta manera, incluso si el precio se mantiene estable, usted recibe ganancias, que es la diferencia entre la prima que recibe por vender una opción de compra y la prima que pagó por comprar la opción de compra más adelante.

Pérdida máxima = Diferencia entre precios de ejercicio de llamadas (es decir, precio de ejercicio de llamadas largas menos precio de ejercicio de llamadas cortas) – Prima neta. Se produce cuando la opción caduca por encima de la tachada de las opciones de llamada.

Beneficio máximo = Prima neta o Crédito recibido.

Diferencial de posicionamiento bajista frente a diferencial de posicionamiento bajista

Fuente: Manual de opciones

Una estrategia de diferencial de venta alcista es una estrategia neutral a ligeramente alcista que implica vender una opción de venta al mismo tiempo que compra una opción de venta de un precio de ejercicio más bajo en el mismo activo subyacente con el mismo tamaño y fecha de vencimiento. De esta manera, incluso si el precio se mantiene estable, usted recibe ganancias, que es la diferencia entre la prima que recibe por vender una opción de venta y la prima que pagó por comprar la opción de venta más allá, y recibe la ganancia máxima si las opciones vencen sin valor.

Pérdida máxima = Diferencia entre precios de ejercicio de llamadas (es decir, precio de ejercicio de llamadas largas menos precio de ejercicio de llamadas cortas) – Prima neta. Se produce cuando la opción caduca por debajo de la ejecución de las opciones de venta.

Beneficio máximo = Prima neta o Crédito recibido.

¿Quién puede usar el oso Put Spread?

En comparación con una opción de venta larga, el diferencial de venta bajista reduce las pérdidas máximas en las que se puede incurrir, lo que hace que sea potencialmente menos arriesgado para los comerciantes. Sin embargo, también limita la cantidad máxima de ganancias que se pueden obtener. 

Para maximizar las ganancias de sus operaciones, un comerciante necesitará un conocimiento técnico significativo para saber a qué precios de ejercicio vender las opciones de venta. Por lo tanto, esta estrategia es más adecuada para los comerciantes intermedios y avanzados.

Cuándo utilizar el esparcimiento de colocación del oso

Como su nombre indica, un diferencial de venta bajista se utiliza cuando un comerciante cree que el precio de un activo será de pesimista a ligeramente pesimista.

El escenario ideal es cuando un comerciante cree que el precio del activo bajará a corto plazo, pero no bajará por debajo de un cierto nivel de apoyo clave, que puede determinarse a partir de un fuerte apoyo medio móvil o niveles de Fibonacci.

En cuanto a la elección de la fecha de caducidad o la fecha de caducidad (DTE), le recomendamos que elija una fecha 30 días más larga de lo que espera que sea en la operación (debido a la descomposición de Theta). Por ejemplo, si cree que el precio del bitcoin caerá en un plazo de 15 días, o que estará en la operación durante 15 días, es mejor seleccionar un DTE cercano a 15 días + 30 días = 45 días.

A continuación, te guiaremos a través del proceso de configuración de una opción de venta de osos en Bybit.

Opciones de diferencial de venta del oso comprador

Paso 1

Visite el sitio web oficial de Bybit y seleccione Opciones de USDC → Derivados.

Paso 2

Elija la fecha de caducidad deseada, o muestre todas las fechas de caducidad a la vez, y luego elija una.

Paso 3

Elija la huelga de la opción de venta que desea comprar (en este caso, ATM), así como la huelga de la opción de venta que desea vender (en este caso, OTM).

Paso 4

Revise los detalles de las opciones y seleccione las que desea comprar y vender, ya sea por precio o acción (comprar o vender).

Paso 5

Seleccione Realizar pedido para cada pedido de compra y venta para mostrar una pestaña de confirmación.

Paso 6

Asegúrese de que la información introducida es correcta y haga clic en Confirmar.

Fuente: Bybit

Ahora que sabe cómo establecer un diferencial de venta bajista, exploremos algunos escenarios hipotéticos.

Punto de equilibrio

Si el precio del bitcoin se cierra a 18.500 USD al vencimiento, el comerciante romperá incluso a 20.000 USD (huelga de venta larga) - 18.500 USD (precio actual al vencimiento) - 1.500 USD (premium neto pagado) = 0 USD.

Punto de equilibrio: Precio de ejercicio de larga duración - Prima neta pagada = Punto de equilibrio

Punto dulce de colocación de oso

Si el precio del bitcoin se cierra al precio de venta, este es el punto óptimo.

Beneficios de Sweet Spot: Precio de ejercicio de venta larga - Precio de ejercicio de venta corta - Prima neta pagada

Ajustes a realizar en mercados bajistas

Si entra en este mercado bajista de diferenciales con la creencia de que el precio de los activos bajará, pero en su lugar sube, empezará a perder dinero. Estas son dos formas de reparar la operación.

1. Vender puts adicionales

Si cree que:

1. El precio se mantendrá por encima de su posición larga y 

2. El precio no será inferior a su precio de venta corto durante la operación,

entonces puede vender puts adicionales para cubrir la prima neta pagada.

Supongamos que su margen de venta de Bitcoin cuesta 1500 USD. Debido a que Bitcoin subió, vender una opción de venta de Bitcoin a una huelga de $16,000 ahora le da $500, y puede vender tres contratos de venta adicionales a $16,000 para cubrir el costo. Esto convierte a su oso en un diferencial que es casi similar a un

2. Vender una opción de compra o una difusión de llamada alcista

Otra estrategia cuando el precio empieza a subir es simplemente vender una opción de compra o un diferencial de compra alcista. Si cree que el precio de Bitcoin no superará los $22,000, puede vender una opción de compra de $22,000 por $600. Vender dos y medio de estas opciones cubrirá el costo de prima de su diferencial de venta al bajista. Sin embargo, este movimiento se considera venta desnuda y conlleva un alto riesgo: La pérdida máxima sería infinita si el precio de Bitcoin aumentara infinitamente. 

Para reducir su riesgo, puede considerar la posibilidad de comprar más opciones de compra OTM para cubrir, esencialmente vendiendo un diferencial de compra alcista. Sin embargo, hacerlo significa que tendrá que vender más opciones de compra si desea romper incluso con su diferencial de venta al portador.

Máximo potencial de beneficios

El máximo potencial de beneficios se desbloquea cuando el precio de un activo cae rápidamente hacia el precio de ejercicio de venta corto, inmediatamente después de que un comerciante establezca el diferencial de venta bajista. La caída del precio aumenta el valor de la opción de venta, mientras que tenerla inmediatamente significa que el valor temporal permanece alto. Se recomienda que el comerciante obtenga algunos (o todos) beneficios para capitalizar las ganancias sobre el diferencial bajista si el valor temporal, o Theta, sigue siendo alto. Con cada día que pasa, la configuración pierde dinero debido al deterioro de Theta (también conocido como prima de tiempo).

Una cosa importante que hay que tener en cuenta aquí es que esta disminución del valor de tiempo ocurre más rápidamente en los últimos 30 días de un contrato. Por lo tanto, un comerciante podría tener razón en la dirección de la operación, pero la operación de opciones podría seguir perdiendo demasiado valor temporal. En este caso, el comerciante acabaría con una pérdida. Por lo tanto, siempre se recomienda que tengas un porcentaje de ganancias mentales y de stop-loss antes de entrar en una operación.

Potencial máximo de beneficios = Precio de ejercicio de venta largo − Precio de ejercicio de venta corto

Beneficio máximo al vencimiento = Precio de ejercicio de venta larga − Precio de ejercicio de venta corta − Prima neta pagada

Potencial máximo de pérdida incurrida

La fórmula para su posible pérdida máxima es simplemente la prima neta pagada.

Pérdida máxima = Costo de venta – Ganancias de venta = Prima neta pagada

Ejemplo de diferencial de colocación de oso

Ejemplo: Supongamos que Bitcoin cotiza por unos 20 000 USD. Si un comerciante cree que Bitcoin va a seguir bajando en el precio en 20 días, el comerciante puede establecer un diferencial bajista comprando un contrato de opción de venta con un precio de ejercicio de 20.000 dólares que vence en unos 50 días, por un coste de 2.100 dólares.

Supongamos que el comerciante también cree que el bitcoin no caerá por debajo de los 16.000 dólares. En el peor de los casos, se activará el promedio móvil de Bitcoin de 300 semanas (esto actuó como apoyo durante la crisis del mercado de COVID-19 en marzo de 2020). Como tal, el comerciante está dispuesto a vender una opción de venta con una huelga de 16.000 dólares y ganar 600 dólares, con el fin de subvencionar el coste de comprar la opción de venta. Esto da como resultado un diferencial de colocación bajista.

En este caso, el comerciante tendrá que pagar un total de 1500 USD para establecer esta estrategia (2100-600 USD), en lugar de gastar 2100 USD si el comerciante solo compra opciones de venta.

En resumen, esto es lo que hemos hecho:

1. Comprar una opción de venta en ATM que vence 50 días después

2. Venda una opción de venta OTM alrededor de $16,000 con el mismo tamaño y la misma fecha de vencimiento

Ahora, exploremos algunos posibles escenarios resultantes.

Escenario de pérdida máxima: Si el precio del bitcoin se cierra por encima de los 20.000 dólares tras el vencimiento, el comerciante perderá la prima neta pagada de 1.500 dólares.

Escenario rentable: Si Bitcoin alcanza entre 18.500 y 16.000 dólares (como 17.500 dólares al vencimiento), el comerciante obtendrá un beneficio de 20.000 dólares (huelga put larga) - 17.500 dólares (precio actual al vencimiento) - 1.500 dólares (prematura neta pagada) = 1.000 dólares.

Punto dulce/Máx. Escenario de ganancias en vencimiento: El bitcoin cae a $16,000 al vencimiento. El comerciante obtendrá un beneficio de 20.000 USD (huelga put larga) - 16.000 USD (huelga put corta) - 1.500 USD (prima neta pagada) = 2.500 USD.

Puntas de esparcimiento Bear Put

Estos son dos consejos para ayudarle a maximizar los beneficios de la estrategia de diferencial de venta al portador:

• Compre una fecha de vencimiento de opciones que sea 30 días más de lo que espera en la operación, con el fin de mitigar la pérdida de valor de la disminución del valor de tiempo en rápido aumento en los últimos 30 días de su configuración.

• Venda su opción de venta a un precio de ejercicio donde haya un fuerte apoyo para maximizar los beneficios que reciba.

Determinar cuánto capital puede asignar a las opciones de negociación puede ser difícil. La regla general para los comerciantes de opciones es no utilizar nunca más del 2 por ciento de su capital comercial para comprar una opción (p. ej., si su capital comercial es de 20 000 USD, no debe utilizar más de 400 USD).

Margen requerido

Todos los requisitos de margen para las opciones en los EE. UU. están regulados por el Reglamento T de la Junta de la Reserva Federal, también conocido como Reg T. Para un diferencial de venta bajista, siempre que se mantengan ambas posiciones, no se requiere dinero de margen.

Impacto del deterioro de Theta

El descomposición temporal (o Theta) funciona contra la propagación de la colocación del oso. Esto significa que un diferencial de venta al oso tiene un Theta negativo (perde dinero con el declive del tiempo). 

Efecto de volatilidad implícita

En cuanto a la volatilidad del pico del IV, no tendrá un gran impacto en la estrategia de diferenciales de venta bajista, ya que los dos se compensarán principalmente entre sí. Sin embargo, este no es el caso si está vendiendo un diferencial alcista.

Beneficios

1. El beneficio de un diferencial de venta bajista es que el comerciante reduce el coste de la operación. Si el comerciante no espera que el precio del activo caiga mucho por debajo de la opción de venta que se vendió, esta estrategia es mejor que simplemente comprar una opción de venta.
2. Una segunda ventaja es que el precio de equilibrio también sube. Como resultado de establecer un diferencial de venta bajista en lugar de solo comprar una opción de venta, el comerciante reduce el riesgo del dólar si la operación va en su contra, y también aumenta su probabilidad de beneficios.
3. Además, a diferencia de otras estrategias avanzadas como la estrategia de diferencial de mariposa, el riesgo de caída del diferencial de venta bajista está limitado.

Riesgos

1. La desventaja de un diferencial de venta bajista es que existe un potencial de beneficios limitado en comparación con la compra de una opción de venta. El potencial se limita a la diferencia entre las dos huelgas menos la prima pagada.
2. Si un comerciante espera un cisne negro o un evento de capitulación, es preferible simplemente comprar una opción de venta, ya que los precios pueden caer muy por debajo de cualquier nivel de apoyo.

Estrategias alternativas

Una alternativa al diferencial de venta bajista es el diferencial de venta de la ratio, a veces denominado "diferencial de reducción". El diferencial de venta de la relación es similar al diferencial de venta bajista, pero en lugar de vender una opción de venta, usted vende dos o incluso tres opciones de venta en la misma fecha de vencimiento para cubrir el costo de su opción de venta en ATM. Sin embargo, esta estrategia es muy arriesgada y más adecuada para los comerciantes expertos.

Conclusión

Si lo que busca como comerciante es beneficiarse de una cierta caída de los mercados, la estrategia de diferencial bajista podría ser su mejor apuesta. En comparación con la compra de opciones de venta, ofrece una mejor probabilidad de ganancias y reduce su máxima reducción si toma una decisión incorrecta. Un diferencial bajista también es una gran alternativa a la venta en corto, ya que requiere menos capital para ejecutarse.Comercie con el diferencial bajista hoy mismo