我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

想要交易 NULS 代幣？ Bybit 現提供 NULSUSDT 永續閤約。首先，您需要創建一個 Bybit 賬戶，然後使用加密貨幣為其儲值，然後前往 

NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

中級

NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永續和 BTC/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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您的投資詳情，包括纍計總收益，也可在相應質押池頁麵上查看。

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Options

蝴蝶價差及其變化旨在從不同波動水平中獲利，適閤中級/高級交易者。

在期權交易中，蝴蝶價差策略是一種中立方法，可從市場中任何方嚮的走勢中獲利。其結構是將牛市和熊市價差結閤起來，同時帶來可控的風險和收益。

默認情況下，蝴蝶價差有四個倉位（四個看漲期權或看跌期權）和三個行權價格，到期日相同：一種是

，另一種則分彆低於和高於 ATM 行權價格。例如，如果 

，則行權價格下限為 $1，150 − $150 = $1，000，行權價格上限為 $1，150 + $150 = $1，300。

不同類型的蝴蝶價差來自看跌期權和看漲期權的不同組閤，決定瞭價差是否從低波動或足夠波動中獲利。 

美國期權的所有保證金要求均受

，該條例也稱為 Reg T。 對於長空看漲期權，其中包含的所有期權在標的資産、價格間隔和到期日方麵必須相同。

基本上，空頭看漲期權由相同倉位（看漲期權或看跌期權）的兩個空頭倉位（看跌期權或看跌期權）組成（看跌期權價格、看跌期權、到期日），以較高看跌期權價格為邊界，以較低看漲期權價格為邊界。

 是指衰減對倉位總價值的影響程度。對於每種資産，總價值會隨著到期日的臨近而降低（即倉位越接近到期日，其價值就越低）。

時間衰減（或 Theta）與多頭看漲蝴蝶價差不利，更傾嚮於空頭看漲蝴蝶價差。這意味著多頭看漲期權的 Theta 為負值（隨著時間衰減而虧損），而空頭看漲期權的 Theta 為正值（隨著時間衰減而盈利）。

但是，如果資産價格介於行權價格較高和較低之間，且 Theta 變為正值，則多頭看漲的情況會有所不同。如果超齣範圍，隨著到期時間越近，Theta 變為負值。

由於期權的實際波動率在進入倉位前無法預測，因此隱

的假設或計算成為期權交易的考慮因素。波動率顯示瞭資産價格在百分比方麵的波動程度。在期權中，隨著波動性增加，當其他因素保持不變時，期權的價格會隨之上漲。

多頭期權因波動性增加而賺錢，而當波動性增加時，空頭期權會虧損。當波動率降低時，情況反過來。 

對於多頭看漲蝴蝶價差，當波動性下降時，多頭看漲期權會上漲（賺錢）。當波動性增加時，多頭看漲期權會下跌（虧損）。因此，多頭看漲蝴蝶具有 −Vega（負 Vega），隻有在波動性較高時纔能買入，並有後續下跌的偏見。

有不同類型的蝴蝶價差。其中一些最常見的是：

多頭看漲蝴蝶價差透過四種看漲期權組閤實現。您賣齣/寫齣兩種 ATM 看漲期權，以更高的行權價格買入一種

 看漲期權，以更低的行權價格買入一種實付 （ITM） 看漲期權。您進入倉位時會收到一筆藉記（即您承擔已付保費的總成本）。

多頭看漲蝴蝶價差在市場波動或停滯時派上用場。當波動性較低時，投資者預計標的資産不會齣現太大波動，甚至根本不會齣現波動。當標的資産在到期時保持 ATM 行權價格時，將記錄收益。 

空頭看漲蝴蝶價差也是四個看漲期權的組閤，但這次反轉。您買入兩種 ATM 

，賣齣一種行權價格較低的 ITM 看漲期權，賣齣一種 OTM 看漲期權。您進入倉位時將獲得抵扣金。從本質上講，開倉可獲得收益。

由於波動性較高，導致價格齣現明顯波動時，空頭看漲蝴蝶價差將激活。如果標的資産 1） 在到期日平倉至高於行權價格上限，或 2） 在到期日平倉至低於行權價格下限，則記錄收益。

多頭看漲蝴蝶價差與多頭看跌蝴蝶價差相反，多頭看跌蝴蝶價差由四種看跌期權組成。您賣齣兩個 ATM 看跌期權，然後分彆以更低和更高的行權價格買入另外兩個 ATM 看跌期權。進入該倉位時，您還會收到一筆藉記，如果標的資産在到期時仍處於 ATM 狀態，則會記錄收益

空頭看跌蝴蝶價差也與空頭看漲期權雙胞胎相反。包括買入 2 個 ATM 看跌期權，以更高的行權價格賣齣 1 個 ITM 看跌期權，以更低的行權價格賣齣 1 個 OTM 看跌期權。如果標的資産平倉價格低於行權價格下限或高於行權價格上限，則記錄最大收益。 

以下是鐵蝴蝶價差的設置方式： 

本次閤並的結果是，在低波動性下行之有效。如果標的資産仍處於中間行權價格，則記錄最大收益。

以下是反嚮鐵蝴蝶價差的設置方式： 

此設置創建瞭一個在高度波動的情況下最有效的藉記。當標的資産高於行權價格上限或低於行權價格下限時，將記錄最大收益。

對於多頭或空頭期權蝴蝶價差：

對於多頭或空頭看跌蝴蝶價差：

蝴蝶期權策略結閤瞭牛市價差和熊市價差，以中間行權價格收斂。蝴蝶價差的基本設置需要開倉四個倉位：

該策略旨在幫助交易者從市場中的任一方嚮走勢中獲利，或根本沒有走勢。根據期權（看漲期權或看跌期權）的組閤，該策略可同時從低波動性和高波動性中獲益。

由於其復雜性，蝴蝶價差策略最適閤中級/專業交易者和投資者。雖然其盈利上限，風險屬性有限，但需要深厚的技術知識纔能正確運用蝴蝶期權策略。

考慮蝴蝶期權之前，交易者首先需要充分掌握

（Gamma、Theta、Vega、Rho）和其他促成因素。對希臘人的深刻理解是不容忽視的，因為市場有時會從初始預測開始改變方嚮，因此策略需要實時調整，以避免最大損失。

蝴蝶價差是一種先進的策略，因為它提供可控的風險和收益。當存在中立或輕微看漲的偏見時，就會激活長蝴蝶策略。這取決於倉位設置時資産價格與中間行權價格之間的差異。

如果資産價格非常接近中間行權價格（或持倉時與中間行權價格完全相同），投資者的偏見將是中立的。同樣，如果資産價格低於激活時的中間行權價格，則投資者的偏見會輕微看漲（即資産價格在到期時應上漲至中間行權價格）。

多頭看漲蝴蝶價差記錄資産在到期時仍處於中間行權價格或 ATM 行權價格時的收益。對於盈虧平衡，有兩個點，因為有兩個價差。計算方法如下：

：多頭看漲期權或看跌期權的行權價格較高 = 行權價格

：多頭看漲期權或看跌期權的行權價格更低 = 行權價格

對於多頭看漲蝴蝶價差，最大盈利潛力是中間行權價格與較低行權價格之間的差額

支付的溢價（開倉成本 + 佣金）。迴想一下，隻有當資産價格在到期日保持在中間行權價格或 ATM 時，纔會記錄最大收益。

雖然並非不可能，但您不太可能透過蝴蝶價差策略獲得最大收益。做多買權蝴蝶獲利比例為最大收益的 20-50%。

蝴蝶價差策略的一大優勢在於其風險有限。最大虧損潛力僅限於支付的總保費（即開倉成本 + 佣金）。損失可透過以下兩種方式産生：如果資産價格在到期時收盤時高於較高行權價格或低於較低行權價格，則其他看漲期權將失效，且已支付的總溢價將損失至市場。

當前交易價格為 $1，150。如果投資者認為 ETH 將在未來幾個月內略微走勢或保持停滯，他們將進行多頭看漲蝴蝶價差，從停滯期中獲利。投資者以 $1，150 的行權價格在 ETH 上寫齣或賣齣兩種看漲期權，並以 $1，300 和 $1，000 買入另外兩種看漲期權。

在此假設中，如果 ETH 價格在到期時仍為 $1，150，則投資者記錄最大收益。如果 ETH 平倉金額超過 $1，300 或低於 $1，000，則會産生最大損失。 

此外，還需注意的是支付的保費。例如，如果 ETH 在 $1，300 至 $1，150 之間平倉，則可能會記錄虧損或收益，具體取決於支付的保費。讓我們以 $50 的價格作為進入交易所支付的保費。如果價格在 $1，200 至 $1，100 之間收盤（即兩端加減溢價），則交易將記錄收益。任何高於或低於上述價格的行為都將造成損失。

Bybit 提供多種加密貨幣選擇。要交易

如下圖所示，您可以查看交易所的所有可用期權。首先，點擊您選擇的選項（目前僅提供 

），填寫要購買的加密貨幣數量，然後點擊

然後，您可以查看所有看漲期權和

點擊您偏好的看漲/看跌期權，輸入您希望交易的加密貨幣數量，然後下單。

以下兩大技巧可幫助您從蝴蝶價差策略中獲得最大收益：

與其他期權策略相比，蝴蝶價差期權策略在日內波動幅度較大和價格波動幅度較大時具有更好的

無論策略的保護程度如何，總會麵臨風險。以下是與蝴蝶價差策略相關的常見風險：

如果您作為交易者尋求的是從不同的市場行情中獲利並不斷獲得收益，那麼蝴蝶期權策略可能是您的最佳選擇。它為市場波動和不確定性提供瞭更好的對衝。唯一需要的就是運用這一策略，充分理解和訓練，讓結果對您有利。

蝴蝶價差：以有限虧損賺取收益

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