Краткий пересказ
Еще
Узнавайте содержание статьи и оценивайте рыночные настроения всего за 30 секунд!
Grayscale® Bitcoin Trust (GBTC), инвестиционный траст, торгуемый на фондовом рынке, — это отличный вариант для физических лиц, компаний и организаций, не знакомых с крипторынком, которые хотят инвестировать в биткоин без прямого управления им.
Но является ли это хорошим вариантом для всех остальных? Если вы ещё не инвестировали в него, вы упустите возможность? Существуют ли недостатки, которые могут помешать некоторым людям покупать Grayscale?
В этой статье мы ответим на эти и другие вопросы.
Главное:
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) — это крупнейший в мире фонд биткоина. Это также первый публичный траст, в котором в качестве базовой стоимости используется цифровая валюта. Если вы не знаете, что это такое, мы расскажем о нем вкратце.
Трасты и средства на публичных биржах имеют базовый актив, который определяет их стоимость. Эти активы в основном являются акциями публичных компаний. Цена траста или фонда колеблется в зависимости от стоимости базового чистого актива (NAV), которая зависит от спроса на актив. Инвестор может купить часть актива, купив акции в фонде.
Поскольку GBTC является криптовалютным трастом, его акции можно купить на брокерском аккаунте. При этом вы косвенно покупаете биткоин, избегая необходимости покупать BTC на криптовалютной бирже. Это означает, что вы полагаетесь на Grayscale для покупки и хранения биткоина в качестве третьей стороны.
Таким образом, фактический BTC хранится в институциональном трасте Grayscale, а его торговый индекс торгуется на открытом или внебиржевом рынке. GBTC похож на фонд, торгуемый на криптовалютной бирже (ETF), поскольку он объединяет средства инвесторов для инвестирования в биткоин и взимает с инвесторов комиссию за управление за инвестирование в фонд.
По сути, конкурентом GBTC является ETF биткоина, такой как целевая ETF биткоина. Это связано с тем, что ETF отслеживают рыночные данные или стоимость базового актива гораздо ближе, чем траст. Таким образом, рыночная цена на долю биткоина в ETF относительно близка к фактической стоимости BTC.
Но это не относится к акциям GTBC, поскольку траст взимает ежегодную 2% комиссию за управление, а иногда и премиум. Это значительно повышает цену акции GBTC по сравнению с рыночной ценой BTC во время покупки на споте или при покупке акций биткоина ETF.
В настоящее время инвестиционный ландшафт в криптовалюте преимущественно занят фьючерсными ETF на биткоин. Эти финансовые инструменты позволяют инвесторам спекулировать будущей ценой биткоина, но они не обязательно предлагают наиболее точное отражение рыночной стоимости актива в реальном времени. Напротив, GBTC активно запрашивает одобрение регулирующих органов на переход на спотовый ETF для биткоина — финансовый продукт, который может изменить способ взаимодействия инвесторов с биткоином.
ETF на споте предназначены для отслеживания фактической цены биткоина в реальном времени, что обеспечивает более быстрое и точное представление рыночной стоимости криптовалюты. В отличие от фьючерсных ETF, которые подвержены сложностям фьючерсных контрактов и могут отклоняться от спотовой цены из-за таких факторов, как контанго и обратно, спотовые ETF стремятся предложить индивидуальное отслеживание базового актива. Это делает их потенциально более надёжными и простыми как для розничных, так и для институциональных инвесторов.
Grayscale Bitcoin Trust получает деньги, обычно в долларах США (USD), от институциональных инвесторов и использует их для покупки BTC напрямую. Эти BTC хранятся в фонде Grayscale, который, по сути, делает учреждение Grayscale, а не его инвесторов, фактическими владельцами BTC. Затем можно купить акции GBTC и косвенно владеть BTC.
С тех пор, как Grayscale стала фондом на бирже в 2015 году, различные инвесторы вносили в GBTC много денег, покупая акции Grayscale во время бычьих рыночных циклов. Grayscale использует этот капитал для покупки всё большего количества BTC. На данный момент он накопил более 643 572 биткоинов, что составляет около $17,5 млрд активов на момент написания этого документа (31 августа 2023 г.).
Чтобы взглянуть на эту цифру, Tesla владеет примерно 10 725 BTC.
Когда вы покупаете или продаёте акции GBTC, траст не сразу покупает или продаёт BTC за ваши инвестиции. Именно здесь вступают в силу концепции премиума и скидки, о которых важно знать, хотите ли вы понять, как работает GBTC.
Предположим, что траст Grayscale имеет около 500 000 BTC, которые покупают акционеры. Затем приходят пять инвесторов, и каждый покупает акции GBTC на 1000 BTC.
Эти покупки повысят общую стоимость траста, увеличив количество BTC, хранящихся у инвесторов GBTC, по сравнению с количеством биткоинов, принадлежащих Grayscale как организации. Это связано с тем, что GBTC не сразу же использует новые инвестиции, чтобы купить ещё 5000 BTC.
Это означает, что спрос на акции GBTC выше, чем на предложение BTC. В этом случае траст добавит премиум к стоимости BTC. Любой, кто хочет купить акции GBTC, должен будет заплатить этот премиум в дополнение к стоимости акции.
Аналогичным образом, если группа инвесторов продаст свои акции GBTC, новые инвесторы получат скидку. Это изменение означает, что вам необходимо купить BTC по цене, отличной от цены покупки на бирже. Именно поэтому цены на акции GBTC отличаются от фактической стоимости BTC.
Наконец, можно покупать или продавать акции GBTC только в часы работы фондового рынка, в отличие от спотовой покупки и продажи BTC, что можно сделать в любое время.
Столкновение Grayscale с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) началось, когда регуляторный орган отклонил заявку Grayscale на конвертацию GBTC в спотовый биткоин. Основная проблема SEC заключалась в возможности манипулирования рынком — позиция, которую Grayscale вечно возражала. В отличие от других управляющих активами, которые также столкнулись с отказом, Grayscale предприняла смелый шаг к подаче иска в SEC, утверждая, что нормативные требования к фьючерсным ETF для биткоина должны также применяться к спотовым ETF для биткоина.
29 августа 2023 года Апелляционный суд США по округу Колумбия единогласно вынес решение в пользу Grayscale. Суд посчитал решение Комиссии по ценным бумагам и биржам «произвольным и капитанным», заявив, что регуляторный орган не предоставил достаточного объяснения для своего отказа. Это решение эффективно отменяет первоначальный ордер на отказ SEC и устанавливает новый прецедент в сфере инвестиций в криптовалюту.
После решения суда был отмечен заметный всплеск торговой активности вокруг GBTC, поскольку инвесторы ожидали сужения скидки на спотовую цену биткоина. Во-первых, цена акций GBTC выросла с $17,58 до максимума в $20,56, что является самым высоким показателем с момента достижения BTC $31 000 в середине июля 2023 года. Это увеличение цены акции на 17% сузило дисконт до чистой стоимости активов (NAV) с 25% до 17%.
После этого цена биткоина выросла с $25 960 до максимума в $27 974. Это влияние распространилось не только на биткоин, поскольку решение также оказало положительное влияние на более широкий рынок криптовалют, где такие альткоины, как ETH, ADA и DOGE, выросли на 5%.
Недавние правовые победы GBTC против SEC не только повысили вероятность его собственной конвертации в спотовый ETF на биткоинах, но и проложили путь для получения одобрения регулирующих органов другими спотовыми ETF на биткоинах. Это может значительно изменить экосистему инвестиций в криптовалюту, предлагая более точный и потенциально менее волатильный инвестиционный механизм для тех, кто хочет получить доступ к биткоину.
Чтобы помочь вам решить, инвестировать ли в Grayscale Bitcoin Trust, давайте рассмотрим его плюсы и минусы.
Некоторые преимущества покупки акций GBTC по сравнению с владением биткоином напрямую включают:
Криптовалютные биржи и кошельки уязвимы для хакеров и мошенников. GTBC взимает комиссию за управление за хранение BTC в холодном хранилище, которое безопасно от взломов.
Grayscale Bitcoin Trust подает аудиторские отчеты с ценными бумагами и биржевым комиссионным (SEC), чтобы доказать, что у него есть BTC, за который инвесторы платили. Это преимущество по сравнению с криптовалютными биржами, которые потенциально могут обманывать людей. Примером такого мошенничества является скандал на бирже QuadrigaCX 2019 года.
Инвесторы могут получить налоговые перерывы при покупке акций GBTC через аккаунты с повышенным налогообложением, такие как 401(k) или IRA. Инвесторам также проще подать налоги на публично торгуемые акции траста, одобренного SEC.
Недостатки владения акциями GBTC следующие:
GBTC взимает ежегодную комиссию в размере 2%. Кроме того, для покупки акций при высоком спросе необходимо заплатить премиум. Он не подходит для небольших инвесторов, поскольку для покупки биткоин-траста в Grayscale требуется минимальная сумма инвестиций $50 000.
Нельзя выкупить акции за фактический BTC, поскольку траст Grayscale владеет приватными ключами к BTC в ваших акциях.
Стоимость акции GBTC не выросла с той же скоростью, что и базовый актив. Даже если вам не нужно платить премиум, вы по-прежнему не получите столько прибыли за покупку акций, сколько за покупку биткоина напрямую. С 2020 по 2021 год цена акции GBTC выросла примерно на 220% в стоимости, в то время как BTC вырос почти на 340%.
19 ноября 2022 года Grayscale заявила, что не будет передавать своим клиентам доказательства резервов (PoR) из-за проблем с безопасностью, несмотря на глобальную панику из-за всплеска FTX. Этот отказ привел к тому, что общественный фурор затронул будущее компании.
GBTC может быть нехорошим инвестиционным опционом, поскольку стоимость акций GBTC не точно соответствует стоимости биткоина. До победы над SEC акции GBTC торговали с рекордно низкой скидкой в размере 45,08% от чистой стоимости активов биткоина с начала марта 2021 года. Теперь, когда Grayscale выиграла судебную битву, акции GBTC в настоящее время торгуют со скидкой 19,51% (на 31 августа 2023 года). Несмотря на то, что дисконт значительно сократился, он по-прежнему не изменяет тот факт, что если вы сегодня купите акции GBTC, вы получите меньше BTC, чем при покупке на споте по той же цене в USD.
Инвестиции в GBTC не дают вам права голоса по протоколам, поскольку у вас нет приватных ключей к BTC в ваших акциях. Кроме того, транзакции, совершённые по трасту, цензурируются государственными органами, что бросает вызов первоначальной цели децентрализованной цифровой валюты.
Возможно, в будущем, если акции снова начнут торговать с премиумом, то Grayscale станет хорошим вариантом для аккредитованных инвесторов, которые смогут купить акции GBTC по цене NAV.
Несмотря на то, что недавняя правовая победа Grayscale перед Комиссией по ценным бумагам и биржам стала решающим фактором, важно учитывать более широкий контекст при оценке GBTC как инвестиционного инструмента. Исторически сложилось так, что GBTC является популярным вариантом в первую очередь для состоятельных инвесторов, учитывая его премиум-цены и уникальную структуру. Кроме того, траст был тщательно проверен за отсутствие прозрачности, особенно за нежелание раскрывать доказательства резервов. Это вызвало законную озабоченность по поводу доверия к трасту и профиля риска.
Решение суда, безусловно, укрепило перспективы GBTC стать спотовым ЕФО для биткоинов, но не полностью смягчит существующие критики и риски, связанные с Grayscale трастом. Для розничных инвесторов вопрос заключается в том, перевешивают ли потенциальные преимущества спотового ETF на биткоинах существующие проблемы. При рассмотрении волатильности на рынке криптовалют в сочетании с непрозрачными практиками GBTC некоторые могут утверждать, что прямое владение биткоином может быть более простой и потенциально безопасной альтернативой.
Волатильность неизбежна, независимо от того, покупаете ли вы BTC напрямую или на открытом рынке через GBTC. Каждый раз, когда законодатели публикуют новые правила регулирования криптовалюты или отклоняют запрос на ЕФО, цены на акции GBTC уходят больше, чем рыночная цена биткоина.
Кроме того, поскольку у вас нет BTC в ваших GBTC акциях, его нельзя использовать. Если вы хотите использовать биткоин и сэкономить на комиссиях за управление, то лучше покупать BTC напрямую.
Несмотря на то, что недавняя юридическая победа Grayscale открыла новые двери для своего Bitcoin Trust, инвесторы должны взвесить неотъемлемые риски и критику с потенциальными наградами. Решение суда является важной вехой, но оно не является общим одобрением GBTC в качестве инвестиционного опциона. Розничным инвесторам необходимо проявлять должную осмотрительность и учитывать несколько способов получения криптовалют, включая прямое владение биткоином.
#Bybit #TheCryptoArk
Никакого спама. Только куча интересного контента и обновлений индустрии криптовалют.