Topics Инвестирование
Bybit Learn
Bybit Learn
Beginner
Nov 22, 2021

Биткойн-ETF лучше, чем покупка биткойнов?

BTC-ETF (Торгуемый на бирже фонд) появился в США 19 октября 2021 года, ознаменовав переломный момент для криптоиндустрии. Фонд торгуется под тикером BITO, он предлагает инвесторам доступ к биткоину без необходимости в собственном цифровом кошельке. Эмитентом этого фонда выступает ProShares, а объём вложенных в него средств уже превысили 1 миллиард долларов, что делает его самым быстрорастущим ТБФ на сегодняшний день. Мы рекомендуем пополнить этим инструментом свои портфели как новичкам, так и опытным трейдерам. 

В этой статье мы расскажем, как работают биткоин-ТБФ, поговорим об их преимуществах и недостатках, а также укажем перспективы других ТБФ. 

Что такое биткоин-ТБФ? 

Бит-ТБФ – это биржевой фонд, отслеживающий цены на биткоин. Он может быть куплен или продан в течение дня, как и акции.

У Bitcoin-ТБФ и обычных ТБФ одинаковая структура, благодаря чему им можно торговать на бирже. ТБФ – это инвестиционные фонды, которые имитируют цену базового актива или индекса, подобно тому как это делает хорошо известный индекс S&P 500. Как и в других фондах, в ТБФ накапливаются деньги вкладчиков, которые потом инвестируются в активы или ценные бумаги, в том числе в акции, облигации и альтернативные инвестиции. 

Инвесторы владеют акциями самого ТБФ, а не базовыми активами, в которые инвестирует фонд.

ETF торгуются на фондовых биржах: их покупают и продают, как акции, облагаемые комиссионными и другими связанными с ними сборами. В этом заключается их отличие от традиционных взаимных фондов, которые торгуются только один раз в день. Инвесторы предпочитают ТБФ, потому что они дают доступ к инвестициям в корзину ценных бумаг или другие инвестиционные продукты, к которым обычно у них нет доступа. ETF дают инвесторам возможность диверсификации и ликвидных инвестиций.

Запросы на формирование Биткоин-ТБФ не раз отклонялись Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая призвана защищать инвесторов. Первая заявка на биткоин-ТБФ поступила от Кэмерона и Тайлера Винклвоссов в июле 2013 года и была официально отклонена четыре года спустя. 

Другие также подавали свои предложения по ETF, но им отказывали или компании сами отзывали их. Так случилось с SolidX, Grayscale, ProShares, Direxion и GraniteShares. Более того, некоторые заявки до сих пор находятся на рассмотрении – это предложения по формированию ETF от WisdomTree, VanEck, Valkyrie, Fidelity и многих других.

В то же время канадские регулирующие органы одобрили первый в мире биткоин-ТБФ в феврале 2021 года, который торгуется под тикерным символом BTCC, а биткоин-ТБФ Evolve торгуется под символом EBIT.

В начале августа 2021 года председатель SEC Гэри Генслер дал понять, что он не против фьючерсных ETF, если те будут следовать строгим правилам, которые применяются для остальных паевых фондов. Эмитенты должны структурировать ТБФ в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, который защищает инвесторов от незаконной деятельности. Эмитенты ТБФ сразу начали подавать заявки, в итоге теперь у нас есть первый фьючерсный Биткоин-ETF в США, который запустится в этом месяце.

Как работает биткоин-ТБФ?

Биткоин-ETF – это биржевые фонды, которые следуют за ценой биткоина, давая инвесторам доступ к косвенным инвестициям в эту криптовалюту. Цена каждого ETF изменяется в соответствии с ценой биткоина. Для ETF рассчитывается чистая стоимость активов, она отражает стоимость всего фонда. 

Однако, поскольку ETF свободно торгуются на бирже, их цены могут фактически отличаться от стоимости чистых активов, которая в данном случае является стоимостью биткоина. Торговля выше стоимости чистых активов означает, что ETF торгуется с надбавкой, а торговля ниже означает, что ETF торгуется со скидкой. 

Популярные биткоин-ТБФ на фондовом рынке

Перед тем как мы начнём рассматривать биткоин-ETF, стоит отметить, что также существуют ETF на биткоин-фьючерсы, например ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) и Valkyrie Bitcoin Strategy (BTFD), но мы не будем останавливаться на них подробно.  

Фьючерсный Биткоин-ETF отслеживает фьючерсные контракты на актив, предлагая доступ к фьючерсным контрактам без прямого владения. Однако ETF не привязан напрямую к биткоину, и его цена зависит от фьючерсов биткоина, а не от нынешней цены.

Тем не менее, запуск фьючерсного Биткоин-ТБФ вызвал серьёзный ажиотаж в индустрии, биткоин достиг шестимесячного максимума и даже перевалил за свой рекордный максимум ATH (ATH All-time-high или ATH означает самую высокую цену актива за всю историю. 

Этот термин появился на традиционных финансовых рынках). Первый ETF на биткоин-фьючерсы подскочил на 4.8% и закрылся на $41.94 за акцию в первый торговый день. Цена биткоина выросла до $64157 после запуска. В апреле 2021 года биткоин достиг самой высокой ценовой отметки в $66909,15 и превысил предыдущий ATH в $64899 долларов.

ETFs in the Stock Market

Источник изображения: CoinMarketCap

Вот несколько примеров биткоин-фондов, которые инвестируют в спотовый биткоин, а не во фьючерсы.

Evolve Bitcoin ETF (EBIT)

EBIT – это канадский ETF запущенный в феврале 2021 года. Инвесторы могут получить доступ к реальному биткоину, в который инвестирует EBIT. Этот фонд предоставляет простой в использовании брокерский счёт и право на пенсионные сберегательные отчисления с налоговыми льготами в Канаде – TFSA и RRSP

EBIT стал первым в мире ETF, который был одобрен регулирующими органами, вследствие чего получил своеобразное «преимущество первопроходца». По крайней мере, в Канаде.  

Purpose Bitcoin ETF (BTCC)

Purpose Bitcoin – это ещё один ETF, базирующийся в Канаде, который также предоставляет инвесторам доступ к биткоину. BTTC тоже даёт TFSA/RRSP, к тому же им просто торговать, и он даже не требует наличия цифрового кошелька. Как один из первых одобренных ETF, BTCC привлёк значительное внимание СМИ на стадии запуска. 

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

После первоначальной подачи и отзыва своей заявки на ETF, Grayscale Investments создала Grayscale Bitcoin Trust (тикер: GBTC) в 2013 году. Это внебиржевой траст, который стал крупнейшим и самым популярным биткоин-фондом. 

Проще говоря, GBTC – это финансовый инструмент, который позволяет инвесторам вкладывать деньги в траст, в котором хранится биткоин. В зависимости от роста или падения цены на биткоин, цены на акции растут или падают. Однако фонд торгуется со значительной скидкой к стоимости чистых активов, то есть к стоимости активов в фонде. 

В октябре 2021 года Grayscale объявили о том, что они подали заявку на преобразование GBTC в торгуемый на бирже фонд. В свете недавнего утверждения первого ETF на биткоин-фьючерсах в США, Grayscale надеется, что SEC подтвердит преобразование GBTC в спотовый Биткоин-ETF к июлю 2022 года

Зачем покупать биткоин-ТБФ?

1. Удобство

Преимущество биткоин-ETF заключается в том, что он предоставляет традиционным инвесторам доступ к биткоин-холдингам без необходимости создания учётной записи на криптовалютной бирже. Некоторым традиционным инвесторам ещё только предстоит выйти на криптовалютный рынок, хотя у них уже могут быть брокерские счета в финансовых учреждениях, торгующих ценными бумагами. Этим инвесторам будет удобнее продолжать использовать тот же брокерский счёт и для инвестиций в биткоин. 

Некоторым инвесторам может быть неприятно или непривычно работать с BTC «классическим» путём, поэтому они инвестируют в биткоин-ETF. Более того, личное хранение биткоина вызывает дополнительные сложности, от которых ETF позволяет избавиться. Другими словами, инвестировать в биткоин-ETF проще, чем покупать биткоин. 

2. Регулирование

Для корпоративных инвесторов, например пенсионных фондов или финансовых управляющих, существуют особые полномочия и правила, которые запрещают им напрямую инвестировать в биткоин. Однако, они могут получить разрешение на инвестиции в инструмент, одобренный SEC, например в биткоин-ETF. Многие корпоративные клиенты с более широкими полномочиями могут начать инвестировать в Grayscale Bitcoin Trust. Биржевой ETF делает инвестиции в биткоин ещё более доступными с точки зрения регулирования.

3. Диверсификация

Биткоин-ETF инвестирует в не представленный на классических биржах актив, предоставляя недоступную раньше опцию диверсификации портфеля. Данная стратегия помогает инвесторам снижать риски, связанные с инвестициями только в один или несколько активов. С Биткоин-ТБФ инвестор может с легкостью добавить BTC в свой портфель, не вникая даже в базовые понятия криптомира.

4. Ликвидность

Возможность инвестировать в активы, связанные с биткоином, может привести на криптовалютный рынок совершенно новые группы инвесторов (например, корпоративных). За счёт этого растёт ликвидность, поскольку всё больше участников присоединяются к криптовалютным рынкам, покупая и продавая биткоин. Наличие ETF с базовыми инвестициями в биткоин создаёт ещё одну площадку для дальнейшего увеличения глубины биржевых стаканов.

5. Возможность для шортов

Некоторые институциональные инвесторы, ранее не имевшие доступа к фьючерсным биткоин-контрактам, теперь могут эффективно «шортить» биткоин с помощью ETF. Это предоставляет инвесторам ещё один инструмент торговли биткоином.

6. Страх

Рынок криптовалют существует всего лишь десять лет, поэтому он привлекает к себе сенсационные новости в СМИ и много мошенников. Однако мошенничество не только удерживает инвесторов в страхе, а ещё и учит людей правильно хранить криптовалюты. 

Без этих знаний пользователь может допустить серьёзные ошибки, ведущие к убыткам. По данным Markets Insider, около 20% из существующих 18,5 миллионов биткоинов потеряны или хранятся на недоступных кошельках. Все, кто сильно переживает насчёт негативных новостей и волнуется о возможных убытках при неправильном хранении своей криптовалюты, могут немного комфортнее чувствовать себя, инвестируя в ETF, даже при том, что это не исключает вообще всех рисков. В конце концов, ETF напрямую инвестирует в биткоин. 

Страха перед неизвестным иногда бывает достаточно, чтобы люди никогда не прикасались к чему-то новому, поэтому ETF могут показаться проверенным и надёжным средством для традиционных инвесторов.

Почему бы просто не купить BTC?

Биткоин-ETF могут предлагать функции, полезные для инвесторов, однако в реальности владение ETF отличается от прямого владения биткоином. В связи с этим возникает вопрос: почему бы вместо этого просто не купить сам биткоин? 

При выборе одного из двух вариантов нужно понимать, что биткоин родился из революционной цели создания новой финансовой системы. А Биткоин-ETF помогает в популяризации, массовом внедрении и потенциально приносит дополнительную ликвидность, но при этом имеет несколько недостатков.  

1. Ошибка в отслеживании

В основе ETF лежат активы, которые они и представляют. Торгующиеся на бирже фонды инвестируют в базовый актив, но это не значит, что ETF будут показывать себя точно так же как и базовый актив. Как обсуждалось ранее, не существует правила, согласно которому цена ETF должна напрямую коррелировать со стоимостью чистых активов фонда. Это приводит к ошибке отслеживания, поскольку ценовые показатели биткоин-ETF не всегда будут отражать ценовые показатели самого биткоина. 

Например, в период с 19 по 27 октября 2021 года BITO ETF ProShares снизился на 2,45%, GBTC вырос на 7,5%, а BTC снизился на 1%. Производительность может сильно варьироваться в зависимости от инструментов.

Для биткоин-ETF, которые используют биткоин-фьючерсы в качестве базового актива, производительность зависит от отслеживания цен на фьючерсы, а не на спот. 

2. Комиссионные за транзакции и управление

ProShares Bitcoin ETF, который начал торговаться в США, имеет коэффициент расходов 0,95%, что относительно высоко по сравнению с большинством других ETF и паевых фондов. Это годовая плата, которая увеличивается в течение периода удержания инвестиций, что снижает их прибыль. Также придётся платить и другие комиссии, например, за транзакции от вашего брокера.

3. Право собственности

Биткоин был создан из-за разочарованности в традиционной финансовой системе и фиатных валютах, которые центральные банки могут раздувать по своему усмотрению. Биткоин – децентрализованная валюта, являющаяся мировым активом, который не контролируется и не принадлежит какой-либо одной организации. Он не может быть подвержен манипуляциям со стороны центрального банка или правительства. 

Часть этого принципа предполагает владение собственным биткоином без привлечения финансовых посредников, которые взимают высокие комиссионные. По крайней мере, в теории сторонники биткоина хотят владеть своими закрытыми ключами и иметь прямое право собственности на активы. Таким образом, биткоин менее подвержен регуляции, особенно учитывая то, что он всё ещё не признан безопасным со стороны SEC.

4. Торговая сессия 

Биткоин торгуется 24 часа в сутки, семь дней в неделю, что позволяет его держателям вступать торги в любой момент. С другой стороны, биткоин-ETF торгуется в рамках часов открытия и закрытия фондового рынка. Трейдеры потенциально могут упустить возможности для сделок, возникающих пока фондовый рынок закрыт.

5. Урегулирование

Одна из причин высокого потенциала биткоина по мнению его сторонников является удобство платёжных транзакций. Для проведения международного перевода не нужно ждать несколько рабочих дней — транзакция биткоина между кошельками может быть практически мгновенной. Кроме того, сборы не зависят от финансового посредника, а затраты на перевод платежей относительно невелики. 

В то же время транзакции на биткоин-ETF займут столько же времени, сколько и акции: два дня. Дата расчёта – это день, когда средства фактически требуются для транзакции ETF, и когда вы фактически становитесь владельцем ETF. Торговля биткоин-ETF возвращает инвесторов в традиционную финансовую систему, где на расчёт уходит несколько дней.

6. ETF нельзя использовать для оплаты чего-либо

При использовании ETF вы теряете не только доступ к мгновенным транзакциям, но и упускаете ключевое преимущество владения биткоином – использование его в качестве платёжного средства. Биткоин принимают многие розничные сети — от Home Depot и до Overstock. ETF  же нельзя использовать для оплаты — сначла их потребуется продать и конвертировать в фиатную валюту, и только потом уже оплачивать товары или услуги.

Если вы хотите воспользоваться всеми преимуществами биткоина, то просто купите его на криптовалютной бирже, например на Bybit. Так вы не только получете настоящий биткоин, но и контроль над вашими активами без вмешательства финансовых учреждений.

Будущее биткоин-ТБФ

С одобрением США первого Биткоин-ETF, инвесторы начали чувствовать себя более оптимистично в отношении других ETF предложений, которые сейчас рассматривает SEC. 

Многие эмитенты выстроились в очередь в ожидании одобрения их ETF: VanEck, WisdomTree, Amplify и Global X. У фьючерсных Биткоин-ETF больше шансов, учитывая, что в настоящее время сформировался некоторый приоритет одобрения. Эти ETF основаны на фьючерсах, торгуемых на Чикагской товарной бирже, а SEC осуществляет более строгий регулятивный надзор за CME. Однако ситуация со спотовыми ТБФ останется неясной, пока SEC не изменит своё отношение к спотовому рынку BTC.

Несколько других фирм, таких как Invesco, также пытаются внедрить ETF, которые инвестируют в диверсифицированную группу активов, в том числе связанных с биткоином. Спрос на биткоин-продукты растёт, а значит, стоит ожидать создания все большего количества различных ТБФ.

Подводя итоги

BTC-ETF – это большой скачок в направлении массового внедрения криптовалют. Однако биткоин-ETF появились совсем недавно и им ещё есть куда развиваться. Инвестирование в BTC-ETF также сопряжено с определёнными рисками и недостатками, включая ошибки отслеживания, делегирование контроля над активами, снижение доступности торговли и более высокие комиссионные. 

При этом заполучить биткоин довольно просто на любой криптовалютной бирже, например Bybit. Такой подход предоставит инвесторам все преимущества, которые может предложить криптовалюта.