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O mercado de stablecoin está atualmente avaliado em $153 bilhões por capitalização de mercado, e apresenta dezenas de moedas. Embora operem de maneira diferente, todas as stablecoins visam o mesmo objetivo: A promessa de estabilidade no volátil espaço das criptomoedas.
Como foram projetadas para serem imunes à volatilidade do mercado, as stablecoins se tornaram populares como meio de pagamentos globais e facilitador de empréstimos e financiamentos DeFi.
Após o colapso espetacular do TerraUSD (UST) atrelado algoritmicamente que erodiu a confiança no mercado de stablecoins, Aave, um protocolo de mercado não custodial, anunciou uma nova stablecoin descentralizada, GHO.
Por que a Aave está criando a stablecoin GHO? Este artigo examina o novo projeto e o que o torna único.
A Stablecoin GHO é uma stablecoin descentralizada, multi-colateralizada, atrelada ao dólar americano. Ela foi proposta pelas Empresas Aave (a equipe por trás do protocolo Aave) no início de julho de 2022 e aprovada pela Aave DAO (organização autônoma descentralizada) através de uma votação no Snapshot.
A nova stablecoin será respaldada por uma variedade de criptomoedas selecionadas pelos usuários e — o mais importante — será possuída e governada pela comunidade Aave, em vez de por uma única entidade. Esta descentralização é onde ela difere significativamente das outras stablecoins em circulação.
As empresas Aave introduziram a nova stablecoin para aumentar a adoção de stablecoins, infundindo mais liquidez e estabilidade no espaço DeFi de rápido crescimento. A Aave DAO ganha todos os juros acumulados a partir do empréstimo de GHO, proporcionando-lhes uma receita adicional.
Indiferente ao recente colapso do Terra e o impacto resultante no mercado de stablecoins, a Aave está apostando em um divisor de águas com a stablecoin GHO.
Antes de mergulharmos mais no buraco do coelho GHO, vamos dar uma olhada no protocolo por trás dele.
Aave (finlandês para fantasma) é um protocolo de empréstimo descentralizado de código aberto que permite aos usuários emprestar e tomar emprestado criptomoedas. Aave opera em várias blockchains, incluindo Ethereum, Fantom, Harmony e Avalanche. Com uma valorização de mercado de $1.56 bilhões, sua criptomoeda nativa, AAVE (classificada em 45ª posição entre mais de 1.000 tokens) subiu 114% desde seu fundo recente após o anúncio da proposta da stablecoin GHO.
Aave e outros protocolos de empréstimos DeFi usam contratos inteligentes (pedaços de código que automatizam transações), em vez de intermediários centralizados como bancos, para facilitar atividades de empréstimo e tomada de empréstimo. Essencialmente, não há intermediários. Quando você empresta na Aave, você empresta diretamente de pessoas que depositam seus ativos em criptomoedas no protocolo. Os credores, por sua vez, ganham juros sobre seus ativos digitais depositados.
Devido à natureza volátil das criptos, os mutuários precisam sobrecolateralizar — ou seja, oferecer significativamente mais cripto do que estão pegando emprestado como segurança. Se o valor de sua garantia cair além de um ponto preestabelecido, o contrato inteligente liquidará sua garantia para cobrir o empréstimo.
Fundada por Stani Kulechov, a Aave foi originalmente lançada como ETHLend em 2017 e rebatizada para Aave um ano depois. A Aave é propriedade e gerida por um coletivo de detentores de tokens, conhecido como AaveDAO, que direcionam o caminho do protocolo através de votos.
No espaço lotado do DeFi, a Aave se destaca por permitir mais de 20 ativos cripto emprestáveis, proporcionando aos usuários mais opções e flexibilidade. Além disso, os usuários podem alternar entre taxas de juros fixas e variáveis quando emprestam na plataforma.
A stablecoin GHO é criada ou cunhada quando um usuário (ou mutuário) oferece uma garantia em uma proporção especificada. Quando o usuário paga o empréstimo, o protocolo GHO queima o GHO devolvido. Os juros gerados pelo ativo emprestado vão para o tesouro do DAO. Os ativos cripto usados como garantia geram rendimento para o mutuário.
Ao contrário das stablecoins puramente apoiadas por algoritmos — como a UST, que usa um mecanismo complexo de estabilização de queima e mineração da moeda LUNA para manter sua paridade com o dólar — o GHO propõe o uso de “facilitadores” que podem gerar e queimar tokens GHO com base em mecanismos ainda a serem divulgados. O facilitador pode ser um protocolo ou uma entidade, e é aprovado pelo Aave DAO. Para controle, a governança da Aave aprovará um “balde” — o máximo de GHO que um determinado facilitador pode gerar — para cada facilitador.
Dada a proliferação de stablecoins no espaço cripto, você pode se perguntar se há algum sentido em lançar mais uma. A stablecoin GHO proposta não é apenas mais uma stablecoin. A Aave pretende definir o ritmo para stablecoins descentralizadas apoiadas por criptoativos com a introdução do GHO. Algumas de suas características definidoras incluem:
A stablecoin GHO compartilha características semelhantes com a popular stablecoin DAI (criada pela MakerDAO). Ambos os tokens são descentralizados e usam supercolateralização para manter sua paridade com o dólar americano. No entanto, o GHO tem a vantagem distinta de usar cunhagem baseada em posição em vez da cunhagem específica do cofre colateral usado pelo DAI. A cunhagem baseada em posição suporta uma gestão de posições mais integrada e justa do que a cunhagem específica de cofre. Também permite uma melhor otimização de gás.
A stablecoin GHO será respaldada por uma gama diversificada de criptomoedas aceitas na plataforma Aave e escolhidas pelos usuários. Para cunhar GHO, os usuários terão que depositar um valor maior de ativos cripto do que GHO em uma proporção específica. Esse sistema é referido como supercolateralização. A supercolateralização assegura que o risco de GHO perder sua paridade com o USD seja minimizado.
Incluído na proposta GHO estão os planos de integrar GHO com o ecossistema Aave lançando um “aToken” GHO específico e um Token de Dívida GHO. Este sistema usará o mesmo mecanismo que outros ativos já presentes na plataforma Aave. A integração Aave-GHO impulsionará o crescimento do GHO na rede Ethereum.
Embora as Empresas Aave tenham afirmado que a nova stablecoin pretende facilitar o crescimento do mercado global de stablecoins descentralizados em vez de competir, as comparações com stablecoins mais populares e estabelecidas serão inevitáveis.
DAI é uma stablecoin descentralizada, respaldada por cripto, atrelada ao dólar americano. Um dos stablecoins mais populares, o DAI é a criação do Maker Protocol, um DApp líder na cadeia Ethereum. Atualmente, possui uma capitalização de mercado de $7,3 bilhões, ficando atrás do USDC como o quarto maior stablecoin por capitalização de mercado. O volume de negociação do DAI em 24 horas no momento da publicação é de $373.421.640.
Semelhante ao GHO, os usuários criam DAI depositando criptoativos colaterais nos cofres do Maker Protocol. Além disso, como o GHO, cada DAI emitido é respaldado por colateral com um valor muito superior à dívida do DAI.
No entanto, a composição da estrutura colateral do DAI consiste principalmente em USDC. Ter um stablecoin descentralizado respaldado principalmente por um stablecoin centralizado elimina o propósito da descentralização. Também sujeita o stablecoin DAI ao risco de concentração.
O DAI usa uma cunhagem específica de cofres colaterais contra a cunhagem baseada em posições do GHO. A cunhagem baseada em posições do GHO facilita e assegura uma melhor gestão de posições enquanto otimiza o gasto com gás.
O recente drama em torno dos stablecoins destaca a necessidade de verificação independente dos colaterais declarados. A primeira auditoria do GHO foi realizada por OpenZeppelin em 11 de julho de 2022, logo após o desenvolvimento. DAI também não é negligente quando se trata de auditorias. A respeitável Callisto Network realiza auditorias regulares no DAI e no ecossistema MakerDAO.
TerraUSD, ou UST, é uma stablecoin algorítmica descentralizada hospedada na blockchain Terra e pareada ao dólar dos EUA. Até seu colapso em maio de 2022, LUNA, a cripto nativa da blockchain Terra, estava na lista dos 10 principais ativos por capitalização de mercado, e UST era uma stablecoin líder.
Ao contrário da GHO e de outras stablecoins descentralizadas, a UST não era lastreada por ativos cripto como BTC ou ETH. Em vez disso, dependia do mecanismo de seigniorage para manter sua paridade com o dólar. Esse mecanismo de estabilidade funciona permitindo que $1 UST seja resgatado por $1 LUNA. Se o UST perder sua paridade com o dólar, isso cria uma oportunidade de arbitragem que — em teoria — incentivaria o mercado a recuperar a paridade.
No entanto, isso aconteceu de forma diferente no mundo real, e uma série de eventos relacionados levou à desvalorização do UST e ao subsequente colapso. A falha do UST levantou preocupações sobre a segurança das stablecoins não colateralizadas, bem como pedidos por mais regulamentação no espaço das stablecoins.
A stablecoin Frax (FRAX) é baseada em um modelo algorítmico-fracionário. É a única stablecoin que mantém sua paridade com o dólar americano com uma estrutura de colateralização parcial. A outra parte de sua oferta mantém sua paridade de forma algorítmica. A precificação de mercado do FRAX determina a proporção de apoio colateralizado para algorítmico. Quando o preço sobe acima de $1, o protocolo reduz a proporção de colateral, ajustando-a para cima quando o preço cai abaixo de $1.
O Protocolo Frax consiste em dois tokens: A stablecoin Frax (FRAX) e o token de governança, Frax Share (FXS). Como Aave, Frax é totalmente descentralizado e usa um sistema de governança similar.
A stablecoin Frax foi projetada para minimizar riscos de sobrecolateralização. Stablecoins sobrecolateralizadas como GHO, que são totalmente apoiadas pelo colateral de ativos criptográficos, correm risco de perda de estabilidade quando um evento cisne negro, como um flash-crash (queda repentina no preço de um ativo desencadeada por grandes liquidações), ocorre.
A stablecoin Frax também é mais barata e mais eficiente em termos de capital sob a perspectiva de oferta. Ao contrário do GHO, que será caro para colateralizar adequadamente, o design único fracionário-algorítmico do FRAX permite que ele reduza custos (usando parcialmente meios algorítmicos) para apoiar a estabilidade da stablecoin Frax.
FRAX tem uma oferta atual de 24 horas de $8.938.553 e um valor de mercado de $1,4 bilhão. É constantemente auditado, com a mais recente realizada pela Trail of Bits em abril de 2022.
Stablecoins acompanham o valor de outros ativos mais estáveis, como moedas fiduciárias ou ouro. Portanto, não faz sentido comprar GHO para fins de investimento, já que o preço permanece constante. No entanto, os detentores de GHO podem usar a stablecoin para se proteger contra a inflação, enquanto ainda ganham juros sobre seu colateral depositado.
A stablecoin GHO também abrirá oportunidades para investidores fazerem staking e ganharem recompensas no Protocolo Aave e outros protocolos DeFi. Os detentores de tokens da Aave desfrutarão de uma taxa reduzida no empréstimo de GHO, o que incentivará os investidores a ajudar a proteger o Protocolo Aave. Espera-se que esta medida impulsione o valor do Aave vinculado (stkAAVE).
Com a primeira votação para aprovar o GHO e tornar a Aave a primeira facilitadora fora do caminho, serão necessárias mais duas votações antes que o GHO entre no ar. A comunidade Aave votará em seguida na definição de parâmetros, como taxas de juros, ativos colaterais e limites, etc.
Aave planeja utilizar subsídios e hackathons para promover a adoção em massa da stablecoin GHO. Os pontos de venda incluirão o uso do GHO como um sistema de pagamento confiável, sem fronteiras e sem permissões. A equipe de desenvolvimento também espera que o ecossistema em rápida expansão Layer 2, com suas baixas taxas de transação, ofereça terreno fértil para mais desenvolvimentos, envolvendo o uso generalizado do GHO.
As empresas Aave propuseram uma nova stablecoin, GHO, mesmo que o pó da implosão da Terra mal tenha se assentado.
O token GHO será supercolateralizado, com múltiplos criptoativos, o que deverá fornecer algum conforto após os eventos recentes no mercado de stablecoins.
Em vez de competir, espera-se que o GHO totalmente descentralizado traga mais liquidez e crescimento para o mercado descentralizado de stablecoins, bem como mais receita para o protocolo Aave.
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