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O que é uma falência do Capítulo 11, e como ela difere das outras? A falência do Capítulo 11 pode proteger uma empresa, enquanto deixa investidores sem o reembolso da dívida devida. Um plano de reembolso de falência cripto pode variar de outros tipos, especialmente quando a dívida é considerada não garantida. Neste artigo, definiremos a falência do Capítulo 11 e examinaremos seus efeitos sobre o investidor cripto médio.
A falência do Capítulo 11 é comumente referida como falência de "reorganização". Os investidores cripto precisam saber o que é uma falência do Capítulo 11 e como ela pode afetá-los.
As falências do Capítulo 11 e Capítulo 7 podem parecer semelhantes, mas são muito diferentes. Uma falência envolve a liquidação de ativos, enquanto a outra reorganiza dívidas. Quando uma empresa está em sérias dificuldades financeiras, ela pode escolher entre vários tipos de falências. Capítulo 11 e Capítulo 7 são os tipos mais comuns.
O Capítulo 7 é frequentemente referido como uma falência de "liquidação", à medida que as empresas passam da fase inicial de reorganização e se concentram em vender seus ativos. Normalmente, o tribunal de falências nomeia um administrador para garantir que todos os credores recebam pagamento na ordem correta, seguindo as regras de prioridade absoluta. Por exemplo, a dívida garantida tem precedência sobre qualquer dívida não garantida. Como resultado, as dívidas garantidas são as primeiras a serem pagas. Uma vez que são pagas, o dinheiro e os ativos restantes são reunidos e distribuídos aos credores com dívida não garantida.
Por outro lado, a falência do Capítulo 11 destina-se a reorganizar um negócio. É uma forma complexa de falência. Não só as taxas de apresentação são caras para o Capítulo 11, mas a empresa deve ir ao tribunal várias vezes durante o processo de reorganização. Ao contrário do Capítulo 7, a falência do Capítulo 11 permite que a empresa reorganize as dívidas, emergindo como um negócio mais saudável.
As empresas que desejam entrar com pedido de falência no Capítulo 11 devem solicitar uma audiência no tribunal de falências. Durante este processo, o devedor permanece em atividade enquanto tenta estabilizar sua empresa. Esses esforços de estabilização podem incluir a venda de ativos, redução de despesas e tentativa de negociação com os devedores. Todas essas ações permanecem sob a supervisão do tribunal.
A dívida não é absolvida em uma falência do Capítulo 11, o que significa que a reestruturação apenas altera os termos da dívida. O devedor deve pagar aos credores com ganhos futuros. Quando uma empresa emerge com sucesso do Capítulo 11, ela opera com uma dívida reestruturada recentemente. Infelizmente, se o Capítulo 11 não for bem-sucedido, o negócio entrará com pedido de falência no Capítulo 7, e a empresa poderá liquidar seus ativos para pagar as dívidas.
Vamos analisar as diferenças entre uma falência do Capítulo 11 e do Capítulo 13.
Existem diferenças fundamentais entre as falências do Capítulo 11 e do Capítulo 13. A apresentação do Capítulo 13 deve implementar um plano para pagar as dívidas dentro de três a cinco anos. Na maioria dos casos, o devedor pode manter alguns ativos. Aqueles que entram com falência no Capítulo 13 costumam pagar um valor mensal a um administrador, que então paga aos credores.
As falências do Capítulo 13 exigem um administrador. No entanto, as falências do Capítulo 11 tornam isto opcional, e o administrador não é necessário na maioria dos casos. O administrador revisa a proposta de falência, faz recomendações ao tribunal e distribui os pagamentos aos credores. O processo do Capítulo 11 muitas vezes pode ser prolongado, levando vários anos para ser concluído. A falência do Capítulo 13 tem um processo de aprovação mais curto do que o Capítulo 11. No entanto, toda a renda disponível deve ser disponibilizada ao administrador para distribuição aos credores durante o processo de reembolso.
Todas as falências do Capítulo 11 começam com uma petição apresentada no tribunal. Para se qualificar para o Capítulo 11, o devedor não deve ter nenhuma falência anterior considerada "não compatível" pelos tribunais. Com a apresentação, o devedor deve enviar um cronograma de receitas e despesas. O negócio também deve listar ativos, passivos, arrendamentos não expirados e contratos executórios (ainda a serem cumpridos). Uma vez que o devedor apresenta a petição, a empresa assume o papel de "devedor em posse", o que significa que mantém o controle das operações e ativos durante o processo de reorganização.
A petição inclui as seguintes informações do devedor:
Quando o tribunal recebe a petição, cobra uma taxa de apresentação de $1.167 e uma taxa administrativa de $500. A taxa deve ser paga integralmente ou em prestações ao tribunal.
A empresa também deve apresentar um plano de reorganização e uma declaração de divulgação ao tribunal. O plano de reorganização conterá a classificação das reivindicações de dívida e o tratamento de cada uma. Se o credor tiver uma reivindicação comprometida, os credores podem votar para aceitar ou rejeitar o plano de reorganização através de votação. A reivindicação de um credor é considerada comprometida quando os termos originais da dívida mudam de forma negativa, como alongar o período de pagamento ou reduzir a taxa de juros.
Uma declaração de divulgação contém detalhes sobre as responsabilidades, ativos e negócios do devedor. Essas informações muitas vezes permitem que o tribunal tome decisões informadas sobre o plano de reorganização. Após o tribunal ter revisado a declaração de divulgação e contado os votos dos credores, ele realiza uma audiência para confirmar ou negar o plano de reorganização.
Como a falência do Capítulo 11 coloca o devedor "em posse," o devedor é responsável por lidar com várias funções, como contabilizar ativos, apresentar relatórios ao tribunal e examinar quaisquer objeções às reivindicações. Com a aprovação do tribunal, o devedor em posse pode empregar profissionais para ajudar nessas tarefas. Estes podem incluir leiloeiros, contadores, advogados e avaliadores.
Às vezes, pode ser necessário um administrador para monitorar o progresso do devedor em relação a esses requisitos de relatório. Se o devedor em posse não cumprir requisitos específicos de relatório, o administrador pode apresentar uma moção para encerrar o Capítulo 11 ou ter o caso transferido para outro capítulo de falência.
Algumas empresas podem perguntar: "O que é a falência do Capítulo 11 e como ela pode ajudar com julgamentos atuais?" Durante este período, uma ordem de suspensão automática entra em vigor, suspendendo todas as execuções de hipotecas, atividades de cobrança, julgamentos e retomadas que ocorreram antes da petição. Uma vez que a petição é apresentada, a suspensão contra o(s) credor(es) entra imediatamente em vigor. Como resultado, o devedor terá a chance de realizar negociações para resolver qualquer dificuldade financeira. Em alguns casos, credores garantidos podem solicitar alívio da suspensão automática para executar hipotecas sobre ativos e receber os recursos da venda para satisfazer suas dívidas.
Uma vez que a falência do Capítulo 11 é apresentada, o devedor deve ter um plano dentro de 120 dias. Ocasionalmente, o tribunal pode conceder mais 180 dias para receber uma confirmação para o plano. As reclamações dos credores do plano são designadas em classes para tratamento no plano de reorganização. Além disso, o plano lista os credores em ordem de prioridade para reembolso, com dívidas garantidas no topo da lista.
Em uma falência de Capítulo 11, uma classe inteira de credores deve aprovar o plano de reorganização. Pelo menos dois terços dos credores, ou metade dos reclamantes permitidos, devem aceitar o plano de reorganização. Além disso, ele precisa ser aprovado por uma classe de credores que tenham créditos prejudicados. Depois disso, o plano de reorganização é considerado aceito pela maioria dos credores.
Mesmo se uma classe de credores se opuser, o plano pode prosseguir, desde que requisitos específicos sejam atendidos. O plano de reorganização deve ser equitativo e não deve discriminar uma classe particular de credores. Se não houver objeções, o tribunal confirmará o plano, que deve cumprir as regras delineadas para falência do Capítulo 11. Após uma decisão judicial, o plano torna-se vinculativo e define como as dívidas serão tratadas.
No entanto, o tribunal pode decidir não aceitar o plano de reorganização da falência do Capítulo 11. Nessa situação, o tribunal pode converter o caso para uma apresentação de falência do Capítulo 7 ou rejeitá-lo. A rejeição do plano devolverá o negócio ao mesmo status que antes da apresentação. Com isso, os credores podem optar por uma apresentação não ligada à falência para proteger seus interesses.
Descrevemos o que é uma falência do Capítulo 11 — mas o que isso significa para empresas de criptomoedas? Vamos descobrir, já que algumas empresas solicitaram falências do Capítulo 11 relacionadas a Bitcoin ou criptomoedas para proteger seus ativos.
Quando uma empresa de criptomoedas solicita falência relacionada a criptomoedas ou Bitcoin sob o Capítulo 11, suas ações e títulos continuam a ser negociados na bolsa, permitindo que continuem com as operações comerciais normais. Qualquer empresa enfrentando uma falência de criptomoedas deve relatar suas mudanças à SEC. Com o anúncio de uma proteção de falência do Capítulo 11, há um risco de que as ações possam perder seu valor. O anúncio de uma falência do Capítulo 11 pode fazer com que as ações e títulos de uma empresa despencem, apesar do plano de reorganização implementado para satisfazer os credores.
Infelizmente, os investidores são a entidade menos protegida em uma falência de criptomoeda. Os criptoativos mantidos sob custódia são considerados propriedade da empresa falida. Em uma falência de criptomoeda, o ativo pode estar sujeito a procedimentos de falência. Em outras palavras, os clientes podem ser tratados como credores quirografários. Como tal, esses investidores têm poucos ou nenhum recurso para recuperar sua criptomoeda ou o saldo equivalente em dinheiro, caso a empresa declare falência.
Notícias de qualquer falência de criptomoeda frequentemente abalam os investidores. Enquanto as criptomoedas atingiram máximos históricos nos últimos dois anos, houve uma queda de aproximadamente 75% nos últimos meses. Pedidos de falência do Capítulo 11 de empresas de cripto criaram medo no mercado.
Em um ponto, Terra (LUNA) foi a plataforma blockchain mais bem-sucedida. Seu token nativo, LUNA, se beneficiou do crescimento da stablecoin conhecida como TerraUSD (UST), e o ecossistema de DeFi começou a ganhar popularidade mainstream com muitos investidores. Em 2021, LUNA negociou a um máximo histórico de $199. Além disso, todo o ecossistema Terra DeFi foi avaliado em $45 bilhões.
Com os ganhos inéditos da Terra, uma falência de criptomoeda nem estava no radar para a maioria dos investidores. Muitos acreditavam que a Terra nunca caminharia para uma falência de criptomoeda com seus ganhos inéditos. No entanto, havia outros indicadores de que o mercado de criptomoedas estava se encaminhando para turbulências.
Enquanto a Terra experimentava um crescimento sem paralelo, havia sinais de rachaduras na empresa. Poucas pessoas sabiam que esses sinais causariam uma mudança em todo o mercado de criptomoedas.
O fundador da Terraform Labs Do Kwon encerrou a empresa em 4 de maio de 2022. Esta ação ocorreu dias antes do colapso do UST e LUNA. Após uma reunião geral de acionistas em 30 de abril de 2022, a Terraform Labs Korea dissolveu suas filiais em Seul e Busan. Do Kwon foi listado como o liquidante nos registros de falência cripto. Depois disso, a plataforma começou a enfrentar mais desafios no mercado.
A stablecoin TerraUSD, UST, perdeu brevemente sua paridade com o dólar americano, caindo para $0,987 em 8 de maio de 2022. O UST foi outrora conhecido como a maior stablecoin algorítmica, e alguns investidores o consideravam a espinha dorsal da economia cripto. Infelizmente, o UST perdeu sua paridade após a equipe embarcar em uma tentativa de construir suas reservas de Avalanche e Bitcoin. A desparidade frequentemente ocorria quando investidores faziam retiradas significativas do Anchor Protocol, um mercado de empréstimos que oferece altos rendimentos aos usuários que depositam UST. Grandes quantidades de UST também foram retiradas de pools de liquidez, incluindo retiradas feitas pelos criadores da Terraform Lab.
Após esses eventos, os preços de LUNA e UST rapidamente perderam entre 70% a 99% de seu valor. A Terra havia se concentrado em construir sua reputação e fama no espaço das stablecoins, mas seu preço despencou após o descolamento. Ao contrário da maioria das outras stablecoins, que são respaldadas por dinheiro fiduciário, a UST era respaldada por um algoritmo que mantinha seu preço. Para dar suporte à UST, LUNA teve que ser cunhada. À medida que o pânico se instaurou, investidores e comerciantes rapidamente venderam seus UST por outras moedas, criando uma queda impressionante de preço tanto para UST quanto para LUNA.
O fiasco com LUNA e UST causou pânico no mercado. Em alguns casos, essas condições extremas de mercado interromperam os saques. Quando as notícias do fiasco de LUNA e UST surgiram, a empresa pausou todos os saques para evitar causar mais danos ao mercado frágil. Celsius tem sido uma das mais proeminentes participantes no espaço de empréstimos cripto, com mais de $12 bilhões em ativos e $8 bilhões em ativos emprestados a clientes. No entanto, a movimentação levantou preocupações sobre sua solvência, já que o valor de seus ativos caiu pela metade em menos de seis meses. Celsius é o maior detentor de CEL, que teve 97% de seu valor apagado. Muitos se perguntavam se a Celsius seria a próxima empresa a declarar falência em criptomoedas, o que eventualmente aconteceu em 13 de julho de 2022.
A implosão do ecossistema Terra pegou muitas das principais plataformas de criptomoedas de surpresa, deixando-as a se perguntar sobre a possibilidade de mais pedidos de falência de Capítulo 11 para empresas de criptomoedas. Apenas meses antes, UST era a principal stablecoin do mercado. A situação com LUNA e UST levou o mercado de criptomoedas a um giro descontrolado. Assim como a Celsius, muitas empresas significativas procuraram maneiras de reduzir a dor no mercado de criptomoedas. Embora essas paradas possam ter ajudado a estabilizar o mercado a curto prazo, elas também levaram a incertezas e ao medo de outro anúncio de falência em criptomoedas.
As fraquezas do ecossistema Terra destacaram outros problemas no mercado de criptomoedas, levando ao medo de mais pedidos de Capítulo 11. Embora muitas plataformas de empréstimo de criptomoedas, fundos de hedge e corretoras parecessem oportunidades de investimento imperdíveis, nos últimos dois meses ficou evidente que algumas delas estão em risco de insolvência. Quando essas entidades entram com pedidos de falência em criptomoedas, há pouca proteção para os investidores, o que aumenta ainda mais os temores dos mesmos.
Junto com os problemas do ecossistema Terra, outras grandes empresas entraram com seus próprios pedidos de falência em criptomoedas. Algumas dessas empresas incluem:
A Three Arrows Capital (3AC) apoiou muitos projetos, incluindo a posse de aproximadamente $200 milhões em moedas LUNA. Com o declínio geral do mercado, os preços da LUNA caíram. Como resultado, a 3AC não conseguiu atender à chamada de margem e não conseguiu efetuar o pagamento de um empréstimo da Voyager Digital. Embora a Three Arrows Capital não tenha oficialmente entrado com um pedido de falência em criptomoedas, sua liquidação foi ordenada pelo tribunal nas Ilhas Virgens Britânicas em 27 de junho de 2022.
As ações da Three Arrows Capital podem ter sido a causa da própria falência em criptomoedas da Voyager Digital Assets Inc. A Voyager Digital precisava proteger seus ativos após a Three Arrows Capital dar calote em um empréstimo de $666 milhões. O serviço suspendeu todos os saques e negociações na plataforma dias antes do pedido de falência em criptomoedas. No momento do pedido de falência conforme o Capítulo 11 em 6 de julho de 2022, a empresa possuía entre US$ 1 bilhão e US$ 10 bilhões em ativos e passivos.
Em 13 de julho de 2022, a Celsius Network entrou com pedido de falência conforme o Capítulo 11. Problemas para a empresa resultaram das preocupações com a falência cripto da Three Arrows Capital. O valor do CEL, a moeda emitida pela Celsius Network, caiu significativamente, levando a mais problemas para a Celsius. A plataforma de fintech havia alegado possuir US$ 167 milhões em caixa, mas documentos do tribunal de falência do Capítulo 11 indicam um déficit de US$ 1,2 bilhão.
Em 6 de novembro de 2022, a FTX, uma das maiores exchanges de criptomoedas, foi supostamente acusada de inflar artificialmente seu balanço devido a um excesso de alavancagem em seu token, FTT. Isso criou o medo de que a FTX estava enfrentando problemas de liquidez, causando uma corrida aos bancos por parte de seus usuários. Isso eventualmente levou à suspensão dos saques pela exchange em 8 de novembro de 2022. Em 11 de novembro, a FTX — juntamente com sua empresa de trading, Alameda Research — entrou com pedido de falência conforme o Capítulo 11, enfrentando imediatamente quase US$ 8,8 bilhões em passivos totais. O novo CEO da FTX, John J. Ray III, assumiu o comando e supervisionará o processo de falência. Ray anteriormente supervisionou a falência da Enron, outra empresa proeminente que foi fraudulenta no seu controle corporativo.
Algumas outras empresas tiveram exposição ao Three Arrows Capital, enquanto uma empresa teve exposição ao FTX e Alameda Research. Isso significa que elas podem enfrentar um processo de falência do Capítulo 11 de criptomoedas e estão em risco de insolvência. Alguns exemplos dessas empresas à beira da falência cripto incluem o seguinte.
Babel Finance, um provedor de serviços financeiros em criptomoeda, suspendeu temporariamente a redenção e retiradas de ativos cripto após o credor não conseguir pagar seus clientes. Muitos investidores se perguntam se a empresa pode permanecer solvente ou deve enfrentar uma falência cripto.
A BitMEX, uma plataforma de negociação de criptomoedas, estava prestes a lançar seu token, o BMEX. No entanto, com condições de mercado desfavoráveis, a empresa decidiu adiar o lançamento.
Após uma contraparte não cumprir uma margem de chamada de $47 milhões, a CoinFLEX, uma plataforma de cripto para ganhar e negociar criptomoedas, suspendeu todas as retiradas em 23 de junho de 2022. A empresa reabriu, mas só está permitindo que os investidores retirem 10% dos fundos; os fundos restantes estão listados como bloqueados. Alguns especialistas na indústria de criptomoedas se perguntaram se a CoinFLEX está mantendo esses fundos para um potencial processo de falência do Capítulo 11.
Com sua exposição ao Three Arrows Capital, a Finblox, uma plataforma de ativos digitais de criptomoeda, impôs um limite de retirada de $1.500 aos clientes. No entanto, a empresa planeja aumentar o limite para $50.000 nas próximas semanas para usuários verificados.
De acordo com relatos, a Genesis Global Trading, um formador de mercado OTC de criptomoeda não custodial, experienciou perdas de centenas de milhões de dólares devido à sua exposição ao Three Arrows Capital. Felizmente, o Digital Currency Group, sua empresa-mãe, ajudou a proteger a Genesis de algumas dessas perdas, evitando uma falência de criptomoeda.
A BlockFi, uma das plataformas de empréstimo de criptomoedas mais populares para ganhar rendimentos sobre ativos de criptomoeda ociosa, foi exposta a riscos de contraparte e está potencialmente enfrentando insolvência. Supostamente recebeu assistência financeira da FTX e também pausou saques de clientes. A BlockFi está atualmente explorando um pedido de falência pelo Capítulo 11. Também está em processo de busca de ajuda financeira de outras organizações, como a Binance.
Falências de criptomoeda não são incomuns nesses tempos incertos. Plataformas, fundos de hedge e empresas oscilando à beira da insolvência podem deixar qualquer investidor nervoso. Embora a maioria dos investidores saiba o que é uma falência do Capítulo 11, eles podem não entender o que uma falência cripto pode fazer com seus ativos. Às vezes, os investidores podem ser considerados devedores sem garantia, sem meios para recuperar qualquer um de seus ativos digitais. Embora entender o que é uma falência do Capítulo 11 possa não levar à recuperação dos fundos de todos, é importante para qualquer investidor que busca conhecimento e empoderamento se tornar mais informado nos próximos dias.
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