Towar a bezpieczeństwo: Czy ma znaczenie, jeśli kryptowaluta jest bezpieczeństwem?

Klasyfikacja kryptowalut jest tematem o wysokiej debaty w branży kryptowalut. Inwestorzy często kwestionują, czy kryptowaluty należy uznać za towary, papiery wartościowe lub inną kategorię. Sprawa ta ma znaczący wpływ na status prawny, opodatkowanie i regulację aktywów cyfrowych, a także na ich potencjał do przyjęcia i innowacji. W tym wpisie na blogu omówimy trwającą debatę między klasyfikacją towarów a klasyfikacją bezpieczeństwa w świecie kryptowalut i zbadamy, jak różne jurysdykcje i władze radzą sobie z tym problemem.

Kluczowe wnioski:

• Towary to towary, które mogą być przedmiotem obrotu na rynku, podczas gdy papiery wartościowe to instrumenty finansowe reprezentujące własność lub dług.

• Bitcoin jest powszechnie uważany za towar, podczas gdy inne kryptowaluty mogą być uznawane za papiery wartościowe, w zależności od ich projektu i dystrybucji.

• Klasyfikacja aktywów kryptowalutowych wpływa na ich prawa, zobowiązania i ryzyko, a także ich potencjał rynkowy i możliwości innowacji.

Zrozumienie kryptowalut: Czy jest to towar czy zabezpieczenie?

Przed zajęciem się towarem a debatą na temat bezpieczeństwa najpierw musimy zdefiniować te terminy. Towar jest wymienialnym towarem komercyjnym, takim jak surowce lub produkty rolnicze. Towary są często wykorzystywane do produkcji innych towarów i usług. Przykłady towarów obejmują złoto, olej, pszenicę i kawę. Handel towarami często odbywa się na rynkach kontraktów terminowych futures, gdzie kontrakty są tworzone w celu zakupu lub sprzedaży towaru po określonej wcześniej cenie i dacie.

Z drugiej strony, papiery wartościowe to instrument finansowy zbywalny o wartości pieniężnej. Reprezentuje roszczenia dotyczące aktywów emitenta lub przyszłych przepływów pieniężnych. Wspólne papiery wartościowe obejmują akcje, obligacje, opcje i instrumenty pochodne. Zwykle są one przedmiotem obrotu na giełdach lub rynkach pozagiełdowych, na których kupujący i sprzedający uzgadniają cenę i ilość. Papiery wartościowe podlegają różnym przepisom i regulacjom, w zależności od jurysdykcji.

Klasyfikacja aktywów krypto jako towarów lub papierów wartościowych zależy od konkretnych cech, takich jak cel, funkcjonalność i zarządzanie. Na przykład konkretne kryptowaluty mają służyć jako magazyn wartości, środków wymiany lub jednostki konta, podczas gdy inne zapewniają dostęp do sieci, platformy lub usługi. Niektóre kryptowaluty są zdecentralizowane i rozproszone między wieloma węzłami, podczas gdy inne są zasadniczo scentralizowane i kontrolowane przez jedną jednostkę. Podobnie niektóre kryptowaluty mają ustalony harmonogram dostaw i emisji, podczas gdy inne mają zmienne lub inflacyjne mechanizmy dostaw.

Ze względu na te czynniki różne władze i jurysdykcje inaczej postrzegają i traktują aktywa kryptowalutowe. Amerykańska Komisja Handlu Kontraktami Towarowymi Futures (CFTC) traktuje Bitcoina i inne kryptowaluty, które działają jako substytuty waluty fiat, jako towary na mocy Ustawy o giełdzie towarów (CEA). Jednak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (Securities and Exchange Commission, SEC) uważa określone kryptowaluty za papiery wartościowe zgodnie z Ustawą o papierach wartościowych z 1933 r. i Ustawą o obrocie papierami wartościowymi z 1934 r. Obejmuje to kryptowaluty emitowane poprzez początkową ofertę monet (ICO) lub sprzedaż tokenów, przy czym inwestorzy oczekują zwrotu z inwestycji dzięki wysiłkom innych.

Klasyfikacja Bitcoina: Towar czy bezpieczeństwo?

Pierwszą i najbardziej ukochaną kryptowalutą na świecie jest Bitcoin. Został stworzony w 2009 roku przez osobę lub osoby przechodzące przez pseudonim Satoshi Nakamoto . Bezpieczne transakcje Bitcoina i zapobieganie podwójnym wydatkom (tj. nikt nie może wydawać tej samej waluty cyfrowej w tym samym czasie) polegają na sieci peer-to-peer (P2P), która wykorzystuje kryptografię. Waluta ma ograniczony zapas 21 milionów monet utworzonych przez górnictwo, czyli proces, w którym komputery konkurują o rozwiązywanie złożonych problemów matematycznych i zdobywanie nagród w bitcoinach.

Bitcoin jest powszechnie uważany za towar (a nie papier wartościowy) przez większość organów i

jurysdykcji, ponieważ nie ma centralnego emitenta ani organu kontrolującego jego tworzenie lub dystrybucję. Nie przyznaje również żadnych praw własności ani długu swoim posiadaczom. Bitcoin został stworzony głównie jako zdecentralizowana waluta cyfrowa, na której użytkownicy mogą polegać przy płatnościach lub przelewach, bez pośredników i cenzurowania.

CFTC wyraźnie stwierdziła od 2015 r., że Bitcoin i inne waluty wirtualne są towarami w ramach CEA. To stanowisko oznacza, że kontrakty futures i opcje Bitcoin podlegają nadzorowi i regulacjom CFTC. CFTC wprowadził również działania egzekucyjne przeciwko podmiotom, które ich zdaniem zaangażowały się w oszustwa lub manipulacje z wykorzystaniem Bitcoina lub innych walut wirtualnych.

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd przyznała również, że Bitcoin nie jest papierem wartościowym podlegającym jej jurysdykcji. W 2018 r. prezes SEC Jay Clayton powiedział: „Kryptowaluty, takie jak Bitcoin, nie są papierami wartościowymi, ale raczej rodzajami walut”. Ostrzegł jednak również, że „tylko dlatego, że coś jest walutą, nie oznacza, że nie może to być również zabezpieczenie”. Dodał: „Jeśli kryptowaluta lub produkt o wartości powiązanej z co najmniej jedną kryptowalutą jest papierem wartościowym, obowiązują nasze przepisy dotyczące papierów wartościowych”.

Rola komisji SEC w rozporządzeniu kryptowalutowym

SEC jest głównym organem regulacyjnym papierów wartościowych w Stanach Zjednoczonych. Jej misją jest ochrona inwestorów, utrzymywanie uczciwych i uporządkowanych rynków oraz ułatwianie tworzenia kapitału. Ma uprawnienia do egzekwowania federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych i regulacji branży papierów wartościowych, w tym giełd papierów wartościowych, brokerów, dealerów, doradców inwestycyjnych i agencji ratingowych.

SEC aktywnie angażuje się w kryptowaluty od 2017 r., kiedy to wydała raport o organizacji wirtualnej znanej jako DAO, która zbierała fundusze za pośrednictwem ICO w 2016 r. Komisja SEC stwierdziła, że że tokeny DAO były papierami wartościowymi na mocy Ustawy o papierach wartościowych i Ustawy o obrocie papierami wartościowymi oraz że DAO i jej promotorzy naruszyli wymogi rejestracji i ujawniania tych przepisów. Ostrzegła również, że inne ICO lub sprzedaż tokenów mogą podlegać tym samym zasadom i regulacjom.

Od tego czasu Komisja Papierów Wartościowych i Giełd wniosła kilka działań egzekucyjnych przeciwko projektom kryptograficznym, które, jak się uważa, naruszyły jej przepisy dotyczące papierów wartościowych. Niektóre z nich to Telegram, Kik, Block.one, Ripple i BitClave. Komisja SEC wydała również wytyczne i oświadczenia dotyczące różnych aspektów regulacji kryptowalut, takich jak ramy ustalania, czy aktywa cyfrowe są zabezpieczeniami, zastosowanie Testu Howeya do aktywów kryptowalutowych, wymogi rejestracji i raportowania dla papierów wartościowych kryptowalut oraz zasady nadzoru i obrotu aktywami kryptowalutowymi.

Niektórzy obserwatorzy branżowi krytykowali podejście SEC do regulacji kryptowalut jako zbyt restrykcyjne, niejasne lub niespójne, argumentując, że definicja bezpieczeństwa SEC jest zbyt szeroka i niejasna oraz hamuje innowacje i konkurencję w branży kryptowalut. Inni twierdzą, że działania egzekucyjne Komisji Papierów Wartościowych i Giełd są selektywne i arbitralne oraz nie zapewniają wystarczających wskazówek lub przejrzystości przedsiębiorcom i inwestorom kryptowalut. I nadal inni twierdzą, że jurysdykcja SEC dotycząca aktywów kryptowalutowych jest ograniczona lub wątpliwa — i powinna odraczać ją innym organom regulacyjnym lub ustawodawcom.

Wpływ klasyfikacji na przyszłość kryptowalut

Klasyfikacja prawna aktywów kryptowalut jako towarów lub papierów wartościowych ma daleko idące konsekwencje dla ich regulacji, opodatkowania i potencjału rynkowego. Towary podlegają zwykle mniej rygorystycznym zasadom i regulacjom niż papiery wartościowe i nie muszą się rejestrować w organach regulacyjnych ani ujawniać informacji inwestorom ani opinii publicznej. 

Ponadto towary są opodatkowane inaczej niż papiery wartościowe, a podatek od zysków kapitałowych jest nakładany podczas sprzedaży lub wymiany towarów. I odwrotnie, papiery wartościowe podlegają bardziej rygorystycznym przepisom i muszą zarejestrować się w SEC lub uzyskać zwolnienie przed sprzedażą inwestorom. Muszą one również przestrzegać różnych wymogów dotyczących ujawniania i raportowania inwestorom i organom regulacyjnym oraz podlegają większym działaniom w zakresie nadzoru i egzekwowania. 

Papiery wartościowe mogą oferować większą ochronę i zapewnienie inwestorom, którzy poszukują bezpieczeństwa i przejrzystości swoich inwestycji oraz korzystają z większego uznania ze strony organów regulacyjnych i instytucji. Z drugiej strony towary mogą wykazywać większą płynność i dostępność, ponieważ mogą być tworzone bez rejestracji, wspierając innowacje i eksperymentowanie w przestrzeni kryptowalutowej. Jednakże papiery wartościowe mogą być dostępne dla bardziej instytucjonalnego kapitału i zapewniać więcej finansowania i zasobów na projekty kryptowalutowe, co może sprzyjać szeroko zakrojonym zainteresowaniom.

Konsekwencje kryptowalut jako zabezpieczenia

Rozróżnienie między towarami a papierami wartościowymi ma istotne konsekwencje prawne i regulacyjne dla osób zaangażowanych w rynek kryptowalut. Towary, takie jak złoto, ropa naftowa i pszenica, mogą być sprzedawane na rynku. I odwrotnie, papiery wartościowe reprezentują roszczenia własnościowe lub dłużne wobec podmiotu, w tym akcje, obligacje i instrumenty pochodne. Papiery wartościowe podlegają większym regulacjom niż towary, przy czym obowiązują złożone zasady i agencje nadzoru w celu zapewnienia integralności rynku i ochrony inwestorów.

Określenie, czy aktywa kryptowalutowe są towarami czy papierami wartościowymi, zależy od charakteru, projektu i celu aktywów, praw i obowiązków zaangażowanych stron oraz oczekiwań uczestników rynku. Na przykład Bitcoin, pierwszy udany i najpopularniejszy kryptowaluty, jest powszechnie uznawany za towar, ponieważ jest to deficytowy i fungible towar cyfrowy, który można wymienić na inne towary i usługi. Jednak niektóre kryptowaluty – zwłaszcza te emitowane przez ICO lub przyznające posiadaczom pewne korzyści lub przywileje w ramach sieci lub platformy – mogą być uznawane za papiery wartościowe, ponieważ przypominają one instrumenty kapitałowe lub dłużne.

Papiery wartościowe kryptowalut: Analiza wewnętrzna

Kryptowalutowe papiery wartościowe to unikalna klasa kryptowalut, które posiadają cechy papierów wartościowych i są związane przepisami i regulacjami dotyczącymi papierów wartościowych. Mogą przyjmować różne formy, takie jak monety, tokeny lub akcje, i mogą reprezentować szereg praw lub roszczeń, takich jak własność, udział w zyskach, głosowanie, dostęp lub użyteczność. Zazwyczaj kryptokryptowalutowe papiery wartościowe są emitowane za pośrednictwem ICO lub innych platform crowdfundingowych, przy czym emitenci zbierają fundusze od inwestorów w zamian za tokeny kryptowalutowe, które przynoszą określone korzyści lub uprawnienia.

Jednak papiery wartościowe kryptowalutowe stanowią szereg wyzwań i zagrożeń zarówno dla organów regulacyjnych, jak i inwestorów. Z jednej strony organy regulacyjne mają trudności z zastosowaniem obowiązujących przepisów i ram dotyczących papierów wartościowych w zdecentralizowanych, globalnych i stale zmieniających się aktywach kryptowalutowych. Z drugiej strony inwestorzy muszą stawić czoła niepewności i lukom w zabezpieczeniach w przypadku aktywów kryptowalutowych, które są niestabilne, niepłynne i podatne na oszustwa lub manipulacje. W związku z tym wszystkie strony zaangażowane w kryptowalutowe papiery wartościowe muszą zachować ostrożność i przeprowadzić dokładną analizę due diligence.

Perspektywa globalna na regulacje kryptowalutowe

Regulacje dotyczące aktywów kryptowalutowych różnią się znacznie w różnych krajach i jurysdykcjach. Niektóre kraje wykorzystują innowacje i adopcję kryptowalut, podczas gdy inne zachowują ostrożność i ograniczenia. Niektórzy ustanowili jasne i kompleksowe zasady i wytyczne dotyczące aktywów kryptowalutowych, podczas gdy inni mają niejasne lub niespójne przepisy. Niektóre kraje określają status każdego kryptowalutowego zasobu w oparciu o indywidualne podejście oparte na jego cechach i funkcjach. Tymczasem inni przyjęli szerokie podejście, kategoryzujące większość lub wszystkie aktywa kryptowalutowe jako papiery wartościowe lub towary.

Kraje takie jak Szwajcaria, Singapur, Malta, Japonia, Kanada i Wielka Brytania są znane ze swoich korzystnych i jasnych przepisów regulujących aktywa kryptowalutowe. Kraje te uznają potencjalne korzyści płynące z innowacji kryptowalutowych i zapewniły przejrzystość regulacyjną i pewność prawną firmom kryptowalutowym i inwestorom. Natomiast kraje takie jak Chiny, Indie, Rosja, Iran i Wenezuela mają niejasne lub niekorzystne przepisy dotyczące aktywów kryptowalutowych. Kraje te nałożyły ograniczenia, a nawet zakazy działań kryptowalutowych, co prowadzi do niejednoznaczności prawnej i niepewności dla interesariuszy kryptowalut.

Ogólnie rzecz biorąc, krajobraz regulacyjny dla aktywów kryptowalutowych jest złożony i stale ewoluuje. Firmy i inwestorzy muszą być na bieżąco z regulacjami dotyczącymi aktywów kryptowalutowych w różnych krajach i jurysdykcjach, aby zapewnić zgodność i ograniczyć ryzyko.

Konkluzja

Aktywa kryptowalutowe to zróżnicowana i ewoluująca kategoria aktywów cyfrowych o różnych konsekwencjach dla organów regulacyjnych, inwestorów i użytkowników, w zależności od ich klasyfikacji jako towary lub papiery wartościowe. Klasyfikacja aktywów kryptowalutowych nie zawsze jest prosta ani spójna w różnych jurysdykcjach i może się zmieniać z czasem w miarę rozwoju i dojrzewania branży kryptowalut. Dlatego wszystkie strony zaangażowane w kryptowaluty muszą być na bieżąco na temat najnowszych wydarzeń i trendów w regulowaniu kryptowalut. Inwestorzy muszą zrozumieć odpowiednie jurysdykcje i przeprowadzać analizę due diligence w przypadku aktywów kryptowalutowych.

#Bybit #TheCryptoArk