Czy Bitcoin się skończył? 13F w maju może ujawnić, czy przyjęcie instytucjonalne przyspieszyło

Kluczowe wnioski:

• ETF Bitcoin Spot mają wysoką korelację dodatnią z ceną Bitcoina.

• Rynek oczekuje na szersze przyjęcie instytucjonalne, co może zostać ujawnione w raportach 13F za Q1 2024 r.

Cena bitcoina traci parę

Tabela dominacji bitcoina. Źródło: MonetaSzkło

Nie zaprzecza się, że Bitcoin jest w czele szerszego rajdu rynkowego od końca września 2023 r., czego dowodem jest stale rosnąca dominacja Bitcoina. Stosunek dominacji Bitcoina był stabilny na poziomie około 40% w 2022 r., ale zaczął wspinać się w 2023 r. do poziomu 53% (zgodnie z tym tekstem 30 kwietnia 2024 r.).

Rajd Bitcoina jest szeroko przypisywany zarówno oczekiwaniom na koniec 2023 r. dotyczącym zatwierdzeń ETF Bitcoin Spot, jak i znakomitym wynikom przepływów ETF w 2024 r. Jednak, ponieważ ETF-y Bitcoin Spot od połowy marca , odnotowały odpływy netto, rajd Bitcoin zatrzymał się, wraz z całym rynkiem kryptowalut.

Korelacja ceny bitcoina z przepływami ETF sugeruje, że przyjęcie instytucjonalne jest kluczowe dla przyszłego ruchu cen

Łączny napływ netto ETF punktu BTC. Źródło: MonetaSzkło

Powyższy wykres przedstawia dzienne przepływy netto ETF-ów Bitcoin Spot w Stanach Zjednoczonych od stycznia 2024 r. Bitcoin ustabilizował się na poziomie 40 tys. USD zaraz po zatwierdzeniu przez SEC, ponieważ przepływy ETF były rozczarowujące. Jednak wraz z przyspieszeniem napływów netto w lutym, największa kryptowaluta gwałtownie wzrosła, osiągając w marcu nowy ATH powyżej 73 tys. USD.

Począwszy od połowy marca, Bitcoin dostosował się i powrócił do poziomu 60 tys. USD, gdy przepływy netto zatrzymały się, a czasami nawet zmieniły się w czerwone. 

W związku z tym jest jasne, że ETF Bitcoin Spot mają wysoką korelację z ceną BTC, co sugeruje, że adopcja instytucjonalna była kluczowym czynnikiem napędzającym cenę Bitcoina zamiast danych makroekonomicznych. Dlatego też dalsze przyjęcie instytucjonalne jest kluczem do tego, jak wysokie mogą być ceny Bitcoinów.

Czy rynek byków się skończył?

Kontrakty bezterminowe BTCUSDT. Źródło: Bybit

Z technicznego punktu widzenia cena Bitcoina konsoliduje się powyżej 60 tys. USD. Ani model retracementu Fibonacci, ani paski Bollingera® nie sugerują bezpośredniego spadku wielkości. Natomiast, jeśli Bitcoin może zachować wartość powyżej 60 tys. USD, istnieje miejsce na dalsze spotkanie powyżej 70 tys. USD z nieoczekiwanym imponu.

Naszym zdaniem rynek byków nie dobiegł końca, ponieważ trend cenowy Bitcoina nie wskazał jeszcze nadchodzącego wzrostu (jak sugerowano powyżej). Potencjalne przyjęcie przez instytucję, łagodzące środowisko makro i opóźniony wpływ połowy Bitcoina mogą wspólnie przyczynić się do wypaczenia Bitcoina.

Rynek oczekuje na głębsze przyjęcie instytucjonalne

Naszym zdaniem rynek oczekuje na akumulację bitcoinów z tradycyjnych instytucji finansowych, w szczególności funduszy hedgingowych. 

13F odnosi się do raportu kwartalnego złożonego przez menedżerów instytucjonalnych w Stanach Zjednoczonych w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (Securities and Exchange Commission, SEC). Raport 13F zawiera informacje o aktywach inwestycyjnych zarządzających inwestycjami instytucjonalnymi z aktywami zarządzanymi (AUM) powyżej określonego progu. Zasadniczo menedżerowie o wartości 100 mln USD lub większej są zobowiązani do złożenia raportu 13F.

Raport ujawnia udziały menedżera w papierach wartościowych notowanych na giełdzie, w tym akcjach, opcjach, wymiennych papierach wartościowych i niektórych rodzajach obligacji. Obejmują one również informacje takie jak nazwa papieru wartościowego, liczba posiadanych akcji i wartość rynkowa akcji. Co więcej, wskazuje to na wszelkie zmiany w akcjach z poprzedniego kwartału.

Czas jest wszystkim

Ważne jest, aby pamiętać, że raport 13F ma opóźnienie, ponieważ jest składany kwartalnie, więc informacje, które zawiera, mogą nie być aktualne. Zwykle widzimy, że instytucje składają 13F tuż przed upływem terminu (45 dni po zakończeniu kwartału). W związku z tym spodziewamy się ujawnienia w połowie maja. 13F może ujawnić, czy tradycyjne fundusze hedgingowe zaczęły być właścicielem Bitcoina od zatwierdzenia ETF Bitcoin Spot w połowie maja. 

Jednak wiele instytucji nie zezwala na takie terminowe inwestowanie w nowe produkty inwestycyjne i nie przewidujemy wszechobecnego przyjęcia ich przez tradycyjne instytucje.

Ponadto nadchodzący raport zysków za Q2 może ujawnić, czy firma America wykazała zainteresowanie Bitcoinem, największą i najstarszą kryptowalutą. Do tej pory MicroStrategy i Tesla są jedynymi znaczącymi graczami, którzy posiadają Bitcoina jako gotówkę w swoich bilansach. Ze względu na bardziej korzystną aktualizację standardu rachunkowości FASB nie ma różnic między spot Bitcoin a innymi notowanymi produktami inwestycyjnymi. Jednak Ameryka korporacyjna może zdecydować się na bezpośrednie posiadanie ETF-ów Bitcoin Spot, zamiast zdecydować się na pieczę nad własnym spotem Bitcoina w zimnych portfelach.

Mniej restrykcyjna polityka pieniężna może wysyłać bitcoiny wyżej

Bitcoin poradził sobie z sytuacją jastrzębiej Rezerwy Federalnej, podczas gdy ARK ETF i wiele altcoinów nadal znajduje się znacznie poniżej ich wysokich wartości wszech czasów. Niemniej jednak Bitcoin jest nadal ryzykownym zasobem; wszelkie wczesne cięcia stóp procentowych lub gołębie uwagi urzędników Fed mogą wysłać Bitcoina wyżej. 

Dla wyjaśnienia, w przeszłości warunki makroekonomiczne na rynku niedźwiedzia miały przewagę w określaniu ceny Bitcoina. Jednak ostatni rajd nie ma nic wspólnego ze zmianami makroekonomicznymi, ponieważ stopy procentowe były stale wysokie. Dlatego też środowisko pieniężne jest obecnie drugorzędnym czynnikiem w określaniu ceny Bitcoina

Cykl wyłupywania bitcoinów mógł opóźnić wpływ rajdu

Bitcoin osiągnął historycznie lepsze wyniki po sześciu miesiącach od każdej połowy, zgodnie z raportem o jego wpływie przed i po połowie. Ujawnia się, że wielu analityków uważa, że rajd połowy mógł przybyć wcześniej niż oczekiwano, a połowy rajd mógł nie dotrzeć tym razem. Naszym zdaniem czwarte połówki prawdopodobnie nie staną się wyjątkiem od historycznego trendu wzrostu cen po połowie, ale prawdopodobnie będą miały niższy niż oczekiwany dodatni zwrot.

Końcowe myśli

Pomimo powyższych pozytywnych czynników inwestorzy powinni chronić się przed krótkotrwałym cofnięciem, ponieważ zbliżający się przełom bitcoinów wydaje się tracić parę.

Wolumen wg ceny strajku. Źródło: MonetaSzkło

Ponadto rynek opcji sugeruje, że do końca 2024 r. inwestorzy zwiększyli swoją pozycję ochronną. Cena strajku dla największych pozycji sprzedaży dla BTC wynosi około 56 000 USD, wskazując na potencjalny 10% wzrost od największej waluty, jeśli sentyment rynkowy zmieni się w kwaśny.