オプションのカラー戦略：強気を維持しつつリスクを抑制

カラーオプション戦略は、原資産であるロングポジションのリターンを特定のレンジに制限するために使用されます。通常、投資家はオプションカラーを使用して、下振れボラティリティに対して根底にあるロングポジションをヘッジし、同時に市場が上昇した場合に出口を保証します。

これは、保護プットオプションを購入し、同時にカバードコールを販売してプットコストを賄うことで実現されます。

カラーオプション戦略の考え方の1つは、原資産に対するストップロス注文とテイクプロフィット注文の両方を発注する方法です。この戦略を利用することで、投資家は原資産を保有することに伴う潜在的な上振れと下振れの両方を制限できます。

戦略の設定

カラーオプション戦略の最初のステップは、お客様の市場観に沿ったストライク価格を選択することです。

投資家が1.0 BTCを保有しており、現在2万ドルで取引されており、今後2ヶ月間に18,000ドル以下の下落をヘッジしたいとします。次のようなことをするかもしれません。

1.0 BTCのプットオプションを60日間の満期日（DTE）で購入すると、1,000ドルのプレミアムが支払われます。

プットコストを相殺するために、投資家はカバードコールオプションを売却します。通常、コールオプションは、必ずしもそうではありませんが、同じ金額の原資産で、同じ有効期限があります。

投資家は、60 DTEで1.0 BTC $22,000のコールオプションを販売し、1,000ドルのプレミアムを受け取ります。

ここでは、取引コストはゼロです（1,000ドルのプレミアム支払い - 1,000ドルのプレミアム受け取り）。市況や選択したストライキに応じて、カラーオプションは、ゼロコスト（コストカラーなし）、正味クレジット（受領プレミアム > 支払ったプレミアム）、または正味デビット（受領プレミアム < 支払ったプレミアム）で取引できます。

戦略のコストは、原資産へのストライク価格の距離によって異なります。通常、カラーポジションには原資産と等しい距離のストライキが含まれます。ここでは、プレミアムは等しい、または等しい価値に近い値（デルタニュートラル）を保持する必要があります。

デルタは、原資産が1.00ドル変動するごとに、オプションプレミアムの価値がどの程度変動するかを決定するために使用される計算です。コールオプションは、0～1の範囲の正のデルタを有し、プットは-1～0の範囲の負のデルタを有する。

通貨オプションは通常、0.5/-05のデルタを持ち、通貨内外で期限切れになる確率が同等であることを反映しています。

コールデルタは、市場が上昇するにつれて増加し、価格が下落するにつれて増加します。

デルタを理解すると、オプションカラーの仕組みがわかります。

原資産が下落した場合、ロングプットの価値はかつてない速さで上昇し、原資産の損失を相殺するのに役立ちます。満期時に原資産が行使価格を下回る場合、プットデルタは-1.0となります。つまり、プットの価値は、原資産が下落するのと同じ割合で上昇します。ここでは、プットは行使価格とオプション決済価格の差を完全にヘッジします。

対照的に、原資産がコールオプションの行使価格に向かって上昇した場合、ショートコールのプレミアムは上昇します。同様に、満期時に原資産が行使価格を上回る場合、オプションデルタは1.0となります。ここでは、ショートプットで発生した損失は、原資産の利益が行使価格を1:1上回った場合に相殺されます。

重要な違いは、資金不足のコールが資金内で期限切れになるまでの時間が短い場合、原資産は取引開始時よりも高いことです。

カラーオプション戦略：仕組み

カラーオプション戦略は、保護プット戦略とカバードコール戦略を組み合わせています。そのため、両方の代替手段として使用できます。

2つの戦略を組み合わせると、メリットと限界があります。特定のオプション戦略の潜在的なペイアウトとリスクを理解するため、オプショントレーダーはペイオフダイアグラムを使用します。

以下のペイオフ図は、株式やBTCなどの原資産におけるロングポジションを示しています。黒線は価格上昇（左から右）であり、青線は市場が購入価格から離れて移動するにつれて損益を示します（A）。

ここでは、3つの結果があります。

1. 市場は動きがなく、資産価値は同じです。

2. このポジションは、市場が上昇すると利益を得ます。

3. 原資産は、市場が下落すると損失を被ります。

ロング原資産ペイオフ図

オプションカラーとカバードコール

カバードコール戦略とは対照的にオプションカラーを使用する主な利点は、カラーが原点の下落に対してプットヘッジを保護することです。

以下のペイオフダイアグラムは、カバードコールを単独で使用した場合、潜在的な利益が限定的であり、大きなマイナス面（受け取ったプレミアム - 原資産価格と0ドルの差）があることを示しています。

カバードコールのペイオフ図

一方、カラー戦略は最大損失の可能性を制限します。

カラー戦略のペイオフ図

オプションカラーと保護プット

保護プットにカバードコールを追加すると、アウトオプションのコストを補填できます。ただし、ショートコールがイン・ザ・マネー（ITM）に満期を迎えた場合、アップサイド利益の可能性も制限されます。

原価格が行使価格（コール）を上回っている場合、または行使価格（プット）を下回っている場合、オプションは通貨として考慮されます。 ここでは、オプションを行使するとすぐに利益が得られます。

原資産に対する不採算ポジションのストライク価格は、OTM（Out-of-The-Money）と呼ばれます。プットの場合、これは現在の市場価格を下回る行使価格です。コールの場合、現在の市場価格を上回るストライク価格です。最後に、原資産価格と等しいストライク価格をATM（At-The-Money）と呼びます。

ロングプットは、単独で使用した場合、潜在的な利益を制限することなく潜在的なマイナス面から保護します。最大損失はオプションの購入価格に限定されます。

ロングプットペイオフ図

カラーオプション戦略とは？

カラーはリスクが限られたシンプルなオプション戦略であるため、あらゆる知識レベルの投資家に適しています。ただし、このゲームを最大限に活用するには、投資目的に合ったストライク価格を選択することをお勧めします。

カラーオプション戦略の反転

名前が示すように、リバースカラーオプションは、従来のカラー戦略とは逆のことを行います。

リバースカラーは、原資産であるショートポジションを特定の取引範囲に制限するために使用されます。ショートポジションの投資家は、カバードコールを書いたり、プットを購入したりするのではなく、カバードプットを売却したり、保護コールを購入したりします。

ロングコールはショートポジションをヘッジし、ショートプットは最大利益の可能性を制限します。

リバースカラーは、「プロデューサーヘッジ」と呼ばれるコモディティ市場で広く使用されています。コモディティプロデューサーは、戦略を使用して、ベストケースとワーストケースの価格レベルをロックインし、原資産であるショートポジション（将来の生産）から撤退させます。

カラーオプション戦略の用途

カバードコールは、上昇市場で原資産に対して機能するため、短期的な弱点を懸念している投資家にはカラーオプションが最適です。

原資産に対して停止注文や指値注文を発注するのではなく、カラーオプションを使用する利点は、その汎用性にあります。

カラー戦略では、契約が有効である間、原資産がロングプットストライク価格を下回る可能性がありますが、満期日前に上昇する可能性があります。ここでは、保護プットは完璧に機能し、投資家は短期的なボラティリティを乗り越えることができますが、長期的な原点を維持することが重要です。 

損益分岐点

取引参加コストがゼロ（支払い済みプレミアム = 受領済みプレミアム）の場合、満期時の損益分岐点は取引参加時と同じ価格となります。

対応するプレミアムは互いに相殺されるため、原価格が損益分岐点を決定します。戦略のコストが純出金の場合、原資産はその金額と同額に上昇して、コストを相殺する必要があります。一方、純クレジットの場合、損益分岐点は、原資産が受け取ったクレジットと等しい価格です。

スイートスポット

カラーオプションの甘い点は、原資産がショートコールストライキと等しい決済をした場合です。ここでは、ショートコールが資金源となり、無価値に失効します。投資家は原資産価格の上昇から得られる利益を維持します。

弱気市場での調整

オプションには柔軟性があるため、投資家は市場観の変化に合わせてポジションを調整できます。ただし、最大損益に影響が出る可能性があります。

オプションカラーはダウンサイド保護を提供するので、投資家は弱気市場で調整を行う可能性は低いでしょう。強気価格の動きを調整する方法を見てみましょう。

• 中程度の強気リスク - 市場がプットストライキに向かって下落した場合、またはプットストライキを下回った場合、投資家は価格がすぐに上昇すると信じた場合、追加プレミアムを生み出すために、さらにアウトオブザマネープットオプションを売却することができます。これを行うことで、スタンドアロンの保護が強気相場スプレッドに変わります。このゲームは追加収入を生み出しますが、ヘッジは高ストライクと低ストライクの差にも制限されます。

• 強気で低リスク - プットとコールの両方を決済するか、ショートコールのみを買い戻し、保護プットを開いたままにします。これにより、全体的なコストは上昇しますが、無限のアップサイドで戦略を低リスクに変更します。

• 強気、高リスク - ショートコールと同じストライク価格でプットオプションを売却すると、合成ロングポジションが効果的に生み出されます。ショートプットは資金的に深くなるため、多額のプレミアムが発生します。さらに、プット/コールのパリティにより、市場が上昇した場合、ショートプットはショートコールと同じ割合で価値を失い、原資産へのエクスポージャーが実質的に倍増します。

最大テイク利益の可能性

最大テイク利益の可能性は、スイートスポットと同じです。原資産が満期時のショートコールストライク価格と等しい場合、コールオプションは無価値に失効し、投資家は原資産の上昇から利益を得ます。

最大損失率

カラー戦略を使用する際の最大損失額は、原資産が満期日のロングプットストライク価格を下回る場合です。ここでの最大損失は、取引時の原資産の価格とプットオプションの行使価格（+/-取引の正味コスト）の差です。

カラーオプション戦略の例

以下の例は、Amazon（NYSE：AMZN）で合計100株の原資産ロングストックポジションを保有する投資家が、カラーオプションを使用して、近づいてくる収益コールを取り巻く原資産における潜在的な価格変動から保護する方法を示しています。

Amazonの原資産価格135.00ドル

投資家はAmazon $125.00プットオプションの1契約（100株）を購入し、1株あたり$12.00（$1,200）のプレミアムを支払います。

投資家は、同じ満期日月にAmazon $145.00コールオプションの1契約（100株）を売却し、11.50ドル（1,150ドル）のプレミアムを受け取ります。

取引コストは、50.00ドルの正味出金額です（プレミアム受領額 - プレミアム支払額 × オプション倍率100株）。

ここでは、原株価が125.00ドルを下回った場合、投資家のダウンサイドリスクは保護され、ショートコールオプションが現物で失効した場合、保証販売価格は145.00ドルとなります。

仮想通貨トレーダーは、いくつかの簡単なステップで、BybitのUSDC決済オプションを使用してカラー戦略を展開し、原資産である仮想通貨の保有資産を保護することができます。

ステップ1

Bybit取引アカウントにログインし、デリバティブでUSDCオプションを選択します。

ステップ2

有効期限を選択するか、利用可能な有効期限をすべて同時に表示します。

ステップ3

取引するストライク価格を選択します。コールオプションはオプションチェーンの左側に表示され、右側に表示されます。

ステップ4

ストライキを選択すると、発注チケットが表示されます。ここでは、ギリシャ語の計算、最近の取引、市場の深さを確認できます。

下にスクロールすると、選択したオプションのペイオフダイアグラムを確認できます。

ステップ5

証拠金要件は、注文サイズと注文方向（売買）を選択すると、注文チケットの下部に計算され表示されます。

続行するには「オルダーを配置」をクリックします。

ステップ6

残りのストライキ（プットまたはコール）のプロセスを繰り返し、オプションカラー戦略を完了します。

カラーオプション戦略のヒント

•  原資産価格に対するご自身の見解を反映したストライク価格を選択します。

• 目的に合った期限付きのオプション契約を選択します。

• 損益分岐点価格の計算には、戦略のコスト（純クレジットまたは純デビット）を必ず考慮してください。

証拠金要件

1,000 USDC以上の純資産を保有するアカウントは、ポートフォリオマージンモードにサインアップすることで、証拠金要件の引き下げとレバレッジの向上を享受できます。

ポートフォリオ証拠金モードは、ヘッジされたポートフォリオの証拠金要件を減らすために設計されたリスクベースの証拠金ポリシーを使用します。これは、ロングオプションポジションとショートオプションポジションのエクスポージャーを相殺することで実現します。

カラーオプションの原資産はオプションをヘッジするため、ポートフォリオマージンモードは本戦略の証拠金要件を大幅に削減します。

シータ減衰の影響

シータ減衰（または時間減衰）は、この戦略に最小限の影響を及ぼします。プットプレミアムとコールプレミアムは、時間の減衰の影響により、時間の経過とともに低下します。

オプションの経時劣化に対する感度は、原点にどの程度近いかによって変化しますが、両オプションの時間値は、満期日にはゼロです。ここでは、ロングプットで失われた時間価値は、ショートコールの利得によって相殺されます。

ボラティリティの影響

暗黙のボラティリティ（IV）は、カラーオプション戦略に全体的な影響が限定的です。すべて同等であり、オプションプレミアムはIVが上昇すると上昇します。この戦略では、IVの線形拡大は、反対のロングポジションとショートポジションによって相殺されます。

ただし、市場がボラティリティが高いほど、ストライキの1つが期限切れになる可能性が高くなります。

メリット

• 短期的な弱点から保護する

• 最大損失と最大利益は、開始時に判明しています。

デメリット

• 戦略は利益の可能性が限られている

• 原資産の上昇を抑制します。

リスク

オプションカラーを使用する際の最大のリスクは、機会を逃すことです。この戦略は、原資産が大きく上昇した場合に不利です。ここでは、代替戦略がより効果的になります。

代替戦略

投資家は通常、原資産の短期的な方向性が不明な場合にオプションカラーを展開します。しかし、代替戦略は、同様のダウンサイド保護利益を提供し、アップサイドの可能性を高めることができます。

• ロングストラングル — 同じ有効期限のATMプットとATMコールを購入します。

• ブルプットスプレッド — ATMを購入するか、OTMプットを購入して、さらにOTMプットを売却します。

• 保護プット — スタンドアロンプットオプションを購入します。

まとめ

オプションカラー戦略は、長期保有をヘッジする優れた方法です。コールを売却することでアップサイド利益の可能性は制限されますが、保護プットは暗号資産のダウンサイドリスクを低減します。

この戦略はシンプルであるため、経験の浅いオプショントレーダーが市場のボラティリティから保護するための効果的で低コストな方法を提供します。

オプション取引で既存の暗号資産保有を補完する方法や、取引を始める方法については、無料のリソースをご利用ください。鉄コンドルからBTC取引オプションまで、あらゆる市況で利益を得るために必要なものがすべて揃っています。

これ以上迷う必要はありません。今すぐBTCオプションを取引しましょう。