ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
صندوق Grayscale® Bitcoin Trust (GBTC)، وهو صندوق استثماري يتم تداوله علنًا في سوق الأسهم، يعتبر خيارًا رائعًا للأفراد والشركات والمؤسسات غير المألوفة بالسوق المشفرة الذين يرغبون في الاستثمار في البيتكوين دون إدارته مباشرة.
ولكن هل هو خيار استثماري جيد للجميع الآخرين؟ هل تفقد فرصة إذا لم تستثمر فيه بعد؟ هل هناك عيوب قد تمنع بعض الأشخاص من شراء Grayscale؟
في هذه المقالة، سنجيب على هذه الأسئلة وأكثر.
النقاط الرئيسية:
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) هو أكبر صندوق بيتكوين في العالم. وهو أيضًا أول صندوق ائتماني يتم تداوله علنيًا ويعتمد على عملة رقمية كقيمة أساسية له. إذا كنت لا تعرف ما هو ذلك، إليك ملخص سريع.
الصناديق الائتمانية والصناديق في البورصات العامة لها أصول أساسية تحدد قيمتها. هذه الأصول غالبًا ما تكون أسهم في شركات متداولة علنًا. سعر الصندوق الائتماني أو الصندوق يتذبذب بناءً على صافي قيمة الأصول الأساسية، التي تتأثر بطلب الأصول. يمكن للمستثمر شراء جزء من الأصل عن طريق شراء أسهم في الصندوق.
نظرًا لأن GBTC هو صندوق استثمار للعملات المشفرة، يمكنك شراء أسهمه من خلال حساب الوساطة الخاص بك. عند القيام بذلك، تقوم بشراء بيتكوين بشكل غير مباشر - مما يوفر عناء شراء BTC عبر بورصة العملات الرقمية. وهذا يعني أنك تعتمد على Grayscale لشراء وحفظ البيتكوين لك كطرف ثالث.
لذلك يتم تخزين الـ BTC الفعلي في صندوق Grayscale المؤسسي، ويتم تداول مؤشره للبيع بالتجزئة إما في السوق المفتوحة أو خارج البورصة. يشبه GBTC صندوق الاستثمار المتداول للعمولة المشفرة (ETF)، حيث يجمع أموال المستثمرين للاستثمار في البيتكوين ويُفرض على المستثمرين رسوم إدارة للاستثمار في الصندوق.
بشكل أساسي، فإن بيتكوين ETF، مثل Purpose Bitcoin ETF، هو منافس لـ GBTC. وذلك لأن صناديق الاستثمار المتداولة تتبع بيانات السوق أو قيمة الأصل الأساسي بشكل أكثر دقة بكثير من صندوق استثمار. لذلك، فإن السعر السوقي لكل سهم من أسهم بيتكوين ETF قريب جدًا من القيمة الفعلية للـ BTC.
لكن هذا ليس هو الحال مع أسهم GTBC، لأن الصندوق يفرض رسوم إدارة بنسبة 2% سنوياً، وأحياناً أيضاً علاوة. هذا يزيد بشكل كبير من سعر سهم GBTC مقارنة بسعر السوق لـ BTC عند الشراء الفوري، أو عند شراء أسهم من صندوق ETF للبيتكوين.
حالياً، تهيمن صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للبيتكوين على مشهد استثمار العملات المشفرة. تسمح هذه الأدوات المالية للمستثمرين بالمضاربة على السعر المستقبلي للبيتكوين، لكنها لا تقدم بالضرورة الانعكاس الأكثر دقة لقيمة الأصل في السوق بالوقت الحقيقي. على النقيض من ذلك، كان GBTC استباقيًا في السعي للحصول على موافقة تنظيمية للتحول إلى صندوق بيتكوين مستند إلى السعر الفوري — وهو منتج مالي يمكن أن يحدث ثورة في الطريقة التي يتفاعل بها المستثمرون مع البيتكوين.
تم تصميم صناديق البيتكوين المستندة إلى السعر الفوري لتتبع السعر الفعلي واللحظي للبيتكوين، مما يوفر تمثيلاً أكثر آنية ودقة لقيمة العملة المشفرة في السوق. على عكس الصناديق المتداولة في البورصة للعقود الآجلة، التي تخضع لتعقيدات عقود الآجلة ويمكن أن تنحرف عن السعر الفوري بسبب عوامل مثل التدحرج والتأخر العكسي، فإن الصناديق المتداولة في البورصة الفورية تهدف إلى تقديم تتبع واحد لواحد للأصل الأساسي. يجعلها هذا أكثر موثوقية وبساطة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء.
يقوم Grayscale Bitcoin Trust بجمع الأموال، عادة بالدولار الأمريكي (USD)، من المستثمرين المؤسسيين ويستخدمها لشراء BTC مباشرة. يتم تخزين هذه الـ BTC في صندوق Grayscale، مما يجعل مؤسسة Grayscale — بدلاً من مستثمريها — هي المالكة الفعلية للـ BTC. يمكنك بعد ذلك شراء أسهم في GBTC وامتلاك BTC بشكل غير مباشر.
منذ أن أصبحت Grayscale صندوقاً متداولاً علناً في عام 2015، قام العديد من المستثمرين بضخ الكثير من الأموال في GBTC عن طريق شراء أسهم Grayscale خلال دورات سوق الثور. وقد استخدمت Grayscale تلك الأموال لشراء المزيد والمزيد من BTC. الآن، جمعت أكثر من 643,572 بيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 17.5 مليار دولار في الأصول في وقت كتابة هذا التقرير (31 أغسطس 2023).
لمقارنة هذا الرقم، تسلا تمتلك ما يقرب من 10,725 بيتكوين.
عندما تشتري أو تبيع أسهم GBTC، لا يقوم الصندوق فوراً بشراء أو بيع البيتكوين باستخدام استثمارك. هنا تأتي مفاهيم العلاوة والخصم، وهي أساسية للتعلم حتى تفهم كيفية عمل GBTC.
افترض أن الصندوق الرمادي لديه حوالي 500,000 بيتكوين، والتي جميعها مُشتراة من قبل المساهمين. ثم يأتي خمسة مستثمرين، وكل منهم يشتري أسهم GBTC بقيمة 1,000 بيتكوين.
تلك المشتريات سوف ترفع القيمة الإجمالية للصندوق عن طريق زيادة عدد البيتكوين المحتفظ بها من قبل مستثمري GBTC مقارنة بعدد البيتكوين التي تملكها Grayscale كمؤسسة. ذلك لأن GBTC لا يستخدم الاستثمار الجديد فوراً لشراء 5,000 بيتكوين إضافية.
هذا يعني أن هناك طلباً أكبر على أسهم GBTC من العرض المتاح للبيتكوين. في مثل هذه الحالة، سيضيف الصندوق علاوة إلى قيمة البيتكوين. أي شخص يرغب في شراء أسهم GBTC سيتعين عليه دفع تلك العلاوة بالإضافة إلى قيمة السهم.
وبالمثل، إذا باع مجموعة من المستثمرين أسهمهم في GBTC، سيحصل المستثمرون الجدد على خصم. هذا التذبذب يعني أنك يجب أن تشتري البيتكوين بسعر مختلف عن السعر الذي ستحصل عليه عند الشراء مباشرة من البورصات. لهذا السبب، فإن أسعار أسهم GBTC ليست هي نفسها القيمة الفعلية للبيتكوين.
أخيرًا، يمكنك فقط شراء أو بيع أسهم GBTC خلال ساعات فتح سوق الأسهم، على عكس الشراء والبيع الفوري للبتكوين، الذي يمكنك القيام به في أي وقت.
بدأت المعركة القانونية لشركة Grayscale مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عندما رفضت الهيئة التنظيمية طلب Grayscale لتحويل GBTC خاصتها إلى ETF بتكوين فوري. كانت الشاغل الرئيسي للجنة الأوراق المالية والبورصات هو احتمال التلاعب في السوق، وهي الموقف الذي عارضته Grayscale بشدة. على عكس مديري الأصول الآخرين الذين واجهوا أيضًا الرفض، اتخذت Grayscale خطوة جريئة بمقاضاة لجنة الأوراق المالية والبورصات، مجادلة بأن المتطلبات التنظيمية لصناديق الطرف الآخر المستقبلية للبتكوين يجب أن تطبق بالمثل على صناديق الطرف الآخر الفوري للبتكوين.
في 29 أغسطس 2023، حكمت محكمة الاستئناف الأمريكية لمقاطعة كولومبيا بالإجماع لصالح Grayscale. وجدت المحكمة أن قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات "تعسفي وسخيف"، مشيرة إلى أن الهيئة التنظيمية فشلت في تقديم تفسير كاف لرفضها. هذا الحكم ألغى فعليًا أمر الرفض الأولي للجنة الأوراق المالية والبورصات ووضع سابقة جديدة في مجال استثمار العملات المشفرة.
في أعقاب قرار المحكمة، كان هناك ارتفاع ملحوظ في نشاط التداول حول GBTC، حيث توقع المستثمرون تضييق الفارق مع السعر الفوري للبيتكوين. أولاً، زادت سعر أسهم GBTC من 17.58 دولار إلى أعلى مستوى عند 20.56 دولار، وهو الأعلى منذ أن وصل البيتكوين إلى 31,000 دولار في منتصف يوليو 2023. هذا الزيادة بنسبة 17٪ في سعر السهم قلصت الفارق في التخفيض إلى قيمة الأصول الصافية (NAV) من 25٪ إلى 17٪.
وبعد ذلك، ارتفع سعر البيتكوين من 25,960 دولار إلى أعلى مستوى عند 27,974 دولار. امتد التأثير إلى ما بعد البيتكوين فقط، حيث كان للحكم أيضًا تأثير إيجابي على سوق العملات المشفرة الأوسع، حيث ارتفعت العملات البديلة مثل ETH، ADA وDOGE بنسبة 5٪.
الانتصارات القانونية الأخيرة لـ GBTC ضد SEC لم تزيد فقط من احتمال تحويلها إلى ETF بيتكوين فوري، بل فتحت الطريق أيضًا أمام صناديق ETF بيتكوين فورية أخرى للحصول على الموافقة التنظيمية. يمكن أن يمثل هذا تحولًا كبيرًا في نظام الاستثمار في العملات المشفرة، حيث يقدم وسيلة استثمارية أكثر دقة وربما أقل تقلبًا لأولئك الذين يتطلعون إلى الحصول على تعرض للبيتكوين.
لمساعدتك في اتخاذ القرار بشأن الاستثمار في Grayscale Bitcoin Trust أم لا، دعونا نلقي نظرة على إيجابياته وسلبياته.
تشمل بعض مزايا شراء أسهم GBTC بدلاً من امتلاك البيتكوين مباشرة ما يلي:
تكون بورصات العملات الرقمية والمحافظ عرضة للهجمات والاحتيالات. تفرض GTBC رسوماً إدارية للحفاظ على BTC الخاصة بهم آمنة في التخزين البارد، وذلك بحمايتها من الاختراقات.
يقدم صندوق Grayscale Bitcoin تقارير مراجعة مالية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لإثبات أنه يمتلك البيتكوين التي دفع المستثمرون ثمنها. هذه ميزة على بورصات العملات الرقمية، التي لديها إمكانية الاحتيال على الناس. مثال على أحد هذه الاحتيالات هو فضيحة بورصة QuadrigaCX في عام 2019.
يمكن للمستثمرين الحصول على إعفاءات ضريبية عند شراء أسهم GBTC من خلال حسابات مدعومة ضريبياً مثل 401(k) أو IRA. كما أنه أسهل للمستثمرين في تقديم الضرائب على الأسهم المتداولة علنياً لصندوق معتمد من قبل SEC.
بعض عيوب امتلاك أسهم GBTC هي كما يلي:
يفرض GBTC رسومًا سنوية تبلغ 2٪. بالإضافة إلى ذلك، يتعين عليك دفع علاوة لشراء الأسهم عندما يكون الطلب مرتفعًا. إنه ليس خيارًا جيدًا للمستثمرين الصغار، لأنك تحتاج إلى استثمار حد أدنى قدره 50,000 دولار للدخول في Grayscale Bitcoin Trust.
لا يمكنك أبدًا استرداد أسهمك مقابل BTC فعلي لأن صندوق Grayscale يمتلك المفاتيح الخاصة لـ BTC في أسهمك.
لم تكن قيمة سهم GBTC تتزايد بنفس معدل نمو الأصول الأساسية له. حتى إذا لم تكن مضطرًا لدفع علاوة، فإنك لن تحقق نفس القدر من الربح من خلال شراء الأسهم كما تفعل من خلال امتلاك البيتكوين مباشرة. من 2020 إلى 2021، ارتفع سعر سهم GBTC بحوالي 220٪ بينما انطلق BTC بحوالي 340٪.
في 19 نوفمبر 2022، صرحت شركة Grayscale بأنها لن تشارك إثبات الاحتياطيات (PoR) مع عملائها بسبب مخاوف أمنية، على الرغم من الذعر العالمي بسبب انهيار FTX. هذا الرفض أثار غضبًا عامًا بشأن مستقبل الشركة.
قد لا يكون GBTC خيار استثمار جيد لأن قيمة أسهم GBTC لا تتطابق بدقة مع قيمة البيتكوين. قبل انتصارها ضد لجنة الأوراق المالية، كانت أسهم GBTC تُتداول بخصم قياسي 45.08% عن القيمة الصافية لأصول البيتكوين منذ أوائل مارس 2021. الآن بعد أن فازت Grayscale في معركتها القانونية، تُتداول أسهم GBTC حاليًا بخصم 19.51% (اعتبارًا من 31 أغسطس 2023). بينما تقلص الخصم بشكل كبير، إلا أنه لا يغير من حقيقة أنك إذا اشتريت أسهم GBTC اليوم، فستحصل على عدد أقل من البيتكوين مما لو اشتريت البيتكوين بشكل مباشر لنفس القيمة بالدولار الأمريكي.
الاستثمار في GBTC لا يمنحك حقوق التصويت على البروتوكولات، لأنك لا تملك المفاتيح الخاصة للبيتكوين في أسهمك. كما أن المعاملات التي تتم على الثقة تُراقب من قبل الجهات الحكومية - مما يقضي على الهدف الأصلي للعملة الرقمية اللامركزية.
ربما في المستقبل، إذا بدأت الأسهم في التداول بعلاوة مرة أخرى، فسيكون Grayscale خيارًا جيدًا للمستثمرين المعتمدين الذين يمكنهم شراء أسهم GBTC بسعر NAV.
في حين أن الانتصار القانوني الأخير لشركة Grayscale ضد SEC كان له تأثير كبير، من الضروري النظر في السياق الأوسع عند تقييم GBTC كمركبة استثمارية. تاريخيًا، كان GBTC خيارًا مفضلًا في المقام الأول للمستثمرين الأثرياء، نظرًا لتسعيره بالعلاوة وهيكله الفريد. علاوة على ذلك، كانت الثقة تحت المجهر لافتقارها إلى الشفافية، خاصة رفضها الكشف عن إثبات الاحتياطيات. وقد أثار هذا مخاوف مشروعة بشأن المصداقية العامة والثقة والملامح الخطرة.
حكم المحكمة عزز بالتأكيد فرص GBTC في أن يصبح ETF Bitcoin spot، لكنه لا يقلل تمامًا من الانتقادات والمخاطر الحالية المرتبطة بثقة Grayscale. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، تصبح المسألة هي ما إذا كانت الفوائد المحتملة لـ ETF Bitcoin spot تفوق المخاوف الحالية. عند النظر إلى التقلبات داخل سوق العملات الرقمية، إلى جانب ممارسات GBTC غير الشفافة، قد يجادل البعض بأن الملكية المباشرة للبيتكوين يمكن أن تكون بديلاً أكثر وضوحًا وربما أكثر أمانًا.
التقلبات لا مفر منها، سواء كنت تشتري البيتكوين مباشرة أو في السوق المفتوحة عبر GBTC. كلما أصدر المشرعون قواعد جديدة بشأن تنظيم العملات الرقمية أو رفضوا طلب ETF للعملات الرقمية، تنخفض أسعار أسهم GBTC بدرجة أكبر من سعر سوق البيتكوين.
بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأنك لا تملك BTC في أسهم GBTC الخاصة بك، لا يمكنك استخدامها. إذا كنت ترغب في استخدام البيتكوين فعليًا وتوفير رسوم الإدارة، فمن الأفضل شراء BTC مباشرة.
في حين أن الفوز القانوني الأخير لغرايسكيل قد فتح أبوابًا جديدة لصندوق البيتكوين الخاص بها، يجب على المستثمرين موازنة المخاطر المتأصلة والانتقادات مقابل العوائد المحتملة. يمثل الحكم القضائي مرحلة مهمة، لكنه لا يعمل كتأييد شامل لـ GBTC كخيار استثماري. يحتاج المستثمرون الأفراد إلى ممارسـة العناية الواجبة والنظر في عدة مسارات للتعرض للعملات الرقمية، بما في ذلك الملكية المباشرة للبيتكوين.
#Bybit #TheCryptoArk