风险反转：适用于低风险投资组合的期权策略

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2023年6月15日

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交易加密货币等资产时，必须考虑波动性，因为价格可能会发生巨大波动，恕不另行通知。因此，妥善的风险管理和仓位对冲至关重要。它们可最大限度地减少您作为交易者的敞口，帮助您进行更多小额计算下注，而不会炸毁您的账户。

投资组合对冲的一个例子是风险逆转期权，这是一种可用于多头和空头仓位的投资策略。想了解详情？我们将向您介绍风险逆转策略以及采用此类策略可能带来的所有益处。

关键要点：

使用期权合约，风险逆转策略可保护多头或空头仓位免受意外波动的影响。
如果交易者已有多头仓位，则可执行短期风险逆转策略。
如果交易者存在空头仓位，则可执行多风险逆转策略。

什么是风险逆转策略？

风险逆转是指使用期权合约来保护多头或空头仓位免受意外波动影响的主动对冲策略。从写做看涨期权和买入多仓看跌期权，到写做看跌期权和买入空仓看涨期权，均可实现。 虽然这种风险逆转期权策略通常用于外汇和股票交易者，但鉴于期权合约的可用性，它也可以应用于加密货币领域。

风险逆转策略如何运作？

风险逆转期权策略分为两部分。如果交易者已有多头仓位，则可以执行短期风险逆转策略，交易者可在此策略中编写看涨合约并买入看跌合约。这有效地限制了潜在上行空间，同时考虑了现有多头标的仓位的潜在下行空间。

相反，如果交易者存在空头仓位，则可以使用多风险逆转策略。此时，交易者会签署看跌合约并买入看涨合约。从本质上讲，这限制了潜在收益，同时考虑到空头仓位的任何潜在波动性。

尽管此类期权对冲策略非常复杂，但由于其多腿性质，如果交易者希望其加密货币投资组合出现某种形式的爆炸性上行或下行，那么它在加密货币市场中尤其有用。因此，对于了解加密货币期权本质的用户来说，尝试执行对冲策略至关重要，而不仅仅是持有并希望情绪变化对其有利。

使用风险逆转期权策略的优势

作为一种帮助交易者管理投资组合和限制风险的对冲策略，这种加密货币期权策略具有诸多优势，例如下面列出的优势。

受控市场敞口

由于买入期权和买入期权的结合，交易者可以根据市场情绪控制其市场敞口，而无需平仓现有标的仓位。从计算短期催化剂到收取额外溢价，交易者可以调整其风险逆转策略，以适应整体风险敞口的风险偏好。例如，如果交易者希望对冲价格的潜在下跌，可以选择在价格跌至某一水平以下时支付的期权。

风险最低的投机

风险逆转期权策略的另一个值得注意的好处是，交易者可以使用它们来推测未来的市场价格，而不会面临资金过多的风险。这使交易者能够从资产的预期方向移动中获益，而无需投入额外资金或平仓现有标的仓位。

使用风险逆转期权策略的缺点

为您的加密货币投资组合执行风险逆转期权策略的行为也伴随着其自身的一系列风险和缺点，例如：

加密货币期权策略的复杂性

使用风险逆转期权策略的一个缺点是，它们可能难以理解和执行，因此新手交易者很难利用机会。

无论是以正确的行权价格编写期权来获得最大价值，还是在远距离行权时买入期权来确保仓位得到充分对冲，如果交易者在执行这种复杂的衍生品策略时没有研究潜在的上行和下行，则在某些情况下产生的损失可能会更大。

多杠杆加密货币期权策略的运行成本

由于涉及多腿期权买入和写作，因此使用此类策略可能会产生更高的交易成本。由于该仓位需要多段期权策略，才能被视为已对冲，因此会产生某些成本。除此之外，还会产生机会成本，因为如果价格与仓位对冲方向相反，则潜在收益将被放弃。

如何使用风险逆转期权策略

既然您已充分了解使用多头和空头风险回转期权策略所带来的收益和风险，那么我们来了解一下执行此类衍生品对冲策略的具体细节。

例如，比特币的参考价格为 $26，000。如果您打算做多 BTC，但希望对冲即将到来的看跌催化剂，则需要执行短期风险逆转期权策略。在这种情况下，我们将考虑为多头 BTC 仓位的空头风险回转期权策略的第一轮编写看涨合约。虽然实际行权价格可能会有所不同，但根据您的个人风险偏好，保守估计将撰写一个 0.3 delta 左右的看涨期权。在这种情况下，请看 2023 年 7 月 28 日到期的 BTC 期权链，在此场景中编写 28000c 看涨合约是合适的。

对于空头风险回转期权策略的看跌期权，如果您预计未来几周将出现 5% 的修正，BTC 交易者可以通过买入价外（OTM）看跌期权合约来应对这一挑战。在这种情况下，交易者可以考虑 2023 年 7 月 28 日到期的 25，000p。在短期内，如果 BTC 的价格波动与预期完全一致，如果 28000c 合约到期，而 25000p 合约到期，则可能会产生收益（ITM）。