跨式期权策略：如何持续赚取收益

关于中性期权策略交易，最好的一点是，您可以对自己最新的加密货币期权交易持看涨或看跌态度，同时仍可获得收益。这要归功于隐含波动率 （IV） 的潜在上升，这种波动率可能来自即将到来的催化剂，可能导致代币或代币价格出现超出预期的波动。有兴趣了解让您同时参与交易的交易策略？ 

进入跨策略 — 一种中性期权方案，让交易者能够利用即将到来的波动率，无论整体价格上涨还是下跌，都能赚取丰厚收益。从设置跨接期权策略到参考在加密货币市场中执行跨接策略的示例，在加密货币期权市场中开辟长期和短期杠杆盈利的秘诀。

关键要点：

• 跨线期权是一种价格中立的期权策略，涉及对行权价格和到期日相同的资产进行看涨期权和看跌期权交易。
• 跨期权策略使交易者能够充分利用标的资产隐含波动率的变化。
• 加密货币期权交易者可以选择两种跨式策略：多头和空头。

什么是跨式期权策略？

跨线期权是一种价格中立的期权策略，涉及资产的看涨期权和看跌期权交易，行权价格和到期日相同。 交易者使用跨链策略来利用标的资产隐含波动率的变化。当资产价格走势超出预期时，期权的溢价也会飙升，从而为跨期权交易者带来收益。

跨式期权策略类型

加密货币期权交易者有两种跨式策略可供选择：

1. 多链交易 — 交易者以相同的行权价格买入看涨合约和看跌合约，并在 IV 上涨时获得收益（多链策略）。
2. 做空交易 - 交易者以相同的行权价格和 IV 下跌时的收益（做空策略）同时编写看涨期权和看跌期权合约。

要发起多链交易，您需要买入行权价格和到期日相同的看跌期权和看跌期权。要实现到期赚币策略，标的资产的价格必须偏离行权价（双向），其金额必须大于您支付的总保费。

对于短暂的跨行，反之亦然。在这里，您以相同的行权价格和到期日卖出看跌期权和看涨期权。要使用这种方法在到期时获利，标的资产与行权的偏差不得超过所收取的保费总额。

什么是隐含波动率？

在深入执行跨行交易之前，首先要了解除了希腊期权外期权合约的溢价驱动因素。 

隐含波动率 （IV） 实际上代表特定资产在市场中的不确定性或风险。隐含波动率由期权价格本身产生，通过衡量期权合约的预期市价波动来计算。这表明交易者认为资产在期权生命周期内会移动多少，这有助于他们决定在执行跨期权策略时买入或写出期权合约是否是最佳的。 

预计短期内价格走势会进一步上涨的交易者应执行长期跨行策略，因为他们预计期权的价格会更接近催化剂。相反，预期价格波动性较低的期权交易者应制定短链策略，因为他们预计合约价格波动性会更低，即将到期。

如何设置跨接期权策略

无论是多头仓位还是空头仓位，设置跨式交易平台时，有三件事适用：

1. 看跌期权必须与同一标的资产绑定。
2. 两种期权的到期日必须相同。
3. 您必须对看跌期权和看涨期权使用相同的行权价格。

长链设置

我们来看看如何利用多链策略从各种代币和代币波动性不断增加中获利。

加密货币期权示例

假设一下：两周后，以太坊网络正在进行区块链升级，所有主要社交媒体网站都在讨论。您预计这可能会导致 ETH 出现重大价格走势，但不确定方向。综合考虑所有这些因素，多链期权策略可以帮助您盈利。

标的 ETH 价格：$1，600.00

1. 买入一份 $1，600.00 看跌期权合约，25 天到期 （DTE），支付 0.0241 ETH 溢价。
2. 以 25 DTE 买入一份 $1，600.00 看涨期权合约，支付 0.0473 ETH 溢价。

本例使用现货 （ATM） 行权（等于标的证券的价格）。或者，也可以实施资金不足 （OTM） 行权，为交易带来看涨或看跌偏见。该策略的总成本为 0.0714 ETH 的净借记金额，总和约为 $114.24。这也是这种多链期权策略的最大潜在亏损。

为了使本次交易盈利，ETH 的价格在到期时必须高于 $1，714.24（看涨期权 + 已付总保费）或低于 $1，485.76（看跌期权 - 总保费）。

下图显示了股票价格示例，并显示了多链风险在到期时的表现。当资产到期时，您会看到最大损失等于多头行权时。

由于多链策略的中立性，只要 ETH 的价格波动幅度超过期权合约 IV 的考虑范围，期权交易者就有可能从上行和下行中获利。

短跨步设置

让我们看看，如何利用短跨链策略实现代币和代币的收益，从预计会随着时间的推移而下跌的波动中获益。

加密货币期权示例

再以以太坊为例，让我们看看如何从简短的跨行中获益，如何通过撰写相同的看涨期权和看跌合约。 

在这种情况下，如果您预计 ETH 的价格不会发生太大波动，并且预计波动会随着时间的推移而逐渐消失，那么编写看涨期权并做合约来开辟做空期权策略是有意义的。这样，您可以有效利用期权合约的高波动性，并以高溢价编写合约，同时尽管区块链网络进行了重大升级，但预计 ETH 的价格将保持不变。

标的 ETH 价格：$1，600.00

• 在到期前 25 天 （DTE） 写下一份 $1，600.00 看跌期权合约，支付 0.0241 ETH 溢价。
• 以 25 DTE 的价格买入一份 $1，600.00 看涨期权合约，支付 0.0473 ETH 溢价。

从该策略获得的保费抵扣金总额净值为 0.0714 ETH，总和约为 $114.24。这也是这种短链期权策略的最大潜在收益。

为使本次交易在到期日盈利，ETH 的价格必须保持在 $1，714.24（看涨期权 + 已付保费总额）和 $1，485.76（看跌期权 - 总保费）之间。

与风险有限（支付保费）的长链不同，短链的盈利潜力有限（收到保费），风险较大。

下图所示为当两次行权到期时实现最大收益的短链交易。上行空间存在无限损失潜力，下行空间存在重大损失潜力。

跨链期权与挂链期权

跨链和强链有许多相似之处。它们价格中立，结构合理，可从 IV 变化中获益。然而，虽然跨线交易使用 ATM 行权，但一个跨线交易结合了两种 OTM 期权。

对于多头质押，您在同一标的资产上买入 OTM 看跌期权和 OTM 看涨期权，到期日相同。

与长链交易一样，当波动性增加时，长链交易也会带来收益。两者之间的主要区别在于，使用 OTM 行权时，您需要在标的资产中增加较大的收益，才能获得收益。回报是，所有条件均等，两种 OTM 期权的成本应低于两种 ATM 期权。

与多链交易一样，多链交易风险较低（总溢价），上行收益潜力无限，下行收益可观。

下图显示，与跨线交易相比，该交易在更大范围内无利可图，当标的资产价格超出任一行权时，其收益将超过总溢价成本。

下图所示的短链是长链策略的镜像。当您通过卖出 OTM 期权来获得更低金额的溢价时，交易收益范围会比卖出跨接期权时更大。

哪些人可以使用跨步策略？

由于多链策略是一种低风险策略，因此适合所有经验水平的投资者。相比之下，短跨线更适合风险承受能力较高的资深交易者。这是因为当标的资产的价格在任一方向偏离过多时，可能会出现无限损失风险，因此收到的期权溢价无法弥补价格波动。

何时使用跨式

当您预计波动率将上升，标的资产将出现“足够大”的波动（超出收到的溢价金额）时，就是使用跨链资产的最佳时机。

期权交易者通常使用跨链策略来应对潜在的市场波动事件，例如经济数据发布和监管听证会，或者只是在技术分析预测即将爆发时。

盈亏平衡点

多链和空链在到期时都有两个可能的盈亏平衡点 — 当市场向任一方向结算时，等于已支付或收到的保费金额。

示例 1

以 $20，000 行权价格为中心的 BTC 多链，加上 $1，000 的保费成本，将在到期日以 $19，000 或 $21，000 的价格实现盈亏平衡。在这两个层面，交易既不赚钱也不亏损（行权价格 − 结算价格 +/− 已付溢价）。

示例 2

以 $20，000 行权价格为中心的空投行，产生 $1，000 的溢价，甚至在 $19，000 或 $21，000 时也出现突破（行权价格 − 结算价格 +/− 溢价）。

跨链短仓现货

做空交易的最佳时机是期权到期时，标的价格等于行权价。使用上述示例，交易到期时止盈点为 $20，000。由于这两种期权均为 ATM，因此到期后毫无价值，您可以保持全部溢价。

看跌市场调整

如前所述，跨链交易旨在从看涨和看跌市场中获利。但是，如果您的市场观点在交易过程中发生变化，您可以修改策略。下面，我们将介绍将策略从价格中性（水平）切换为方向性（对角线）的两种方式。

卖出看涨期权 （Bearish）

取消多头看涨期权会将跨线期权转换为看跌多头看跌期权。尽管风险仍然有限（卖出溢价 +/− 平仓成本），但现在交易存在看跌偏见，如果标的资产高于多头看涨期权的盈亏平衡价格，则不会盈利。

卖出多头看跌期权（Bullish）

卖出多头看跌期权，即可轻松买入看涨多头看涨期权。与移除看跌期权类似，该交易的风险有限（看涨期权溢价 +/− 看跌期权平仓成本），但如果市场跌至已平仓多头看跌期权盈亏平衡点以下，则不再盈利。

跨步技巧

以下三种策略可提高跨线长线盈利的可能性：

1. 制定策略，与潜在市场动荡事件同步。
2. 如果进入交易后不久波动率飙升，请平仓。
3. 选择价格图表上的一个转折点的行权价格，例如长期阻力或支撑水平。

保证金要求

阶梯的主要优势之一是其最低保证金要求。由于入场成本是损失最大的一笔，因此在支付初始净借记后无需追加保证金。

相比之下，做空勒索的保证金要求要高得多。也就是说，账户余额至少达到 1，000 USDC 的 Bybit 交易者可以选择激活组合保证金模式。

投资组合保证金模式采用类似于标准投资组合风险分析 （SPAN） 的基于风险的方法来确定加密货币投资组合的整体风险等级。使用这种方法时，多头和空头风险敞口会相互净值，从而降低对冲投资组合的保证金要求。因此，现有多头或空头仓位可能会降低同一标的资产的空头跨接保证金要求。

Theta 衰减影响

正如我们所解释的，期权溢价会随着时间的推移而损失价值（侵蚀）。然而，时间衰减并非恒定不变，在合约生效时也会发生变化。Theta 是衡量每天损失多少保费的衡量指标。

Theta 衡量溢价对时间的敏感度。由于theta始终反映期权下跌的金额，因此始终表示为负数。例如，所有条件均等，如果 BTC 期权价值 $100.00，θ 为 −0.5，则第二天价值 $99.50，如果期权的θ 为 −0.9，则第二天价值 $99.10。

下方的theta曲线表明，时间衰减不是线性的。由于期权实现或增值的时间更短，因此随着到期日的临近，侵蚀率会加快。

优势

• 如果您预计即将举办活动的消息会发生重大变化，但不确定活动方向，那么长阶梯就是理想的选择。
• 策略的设定成本意味着您可以计算出最大可能损失。
• 盈利潜力在上行空间上是无限的，在下行空间上是重要的。

弊端 

• 时间衰减与这一策略背道而驰。
• IV 下跌可能会使您的交易无法盈利。

风险

• IV 的预期涨幅可能无法实现，导致看跌期权和看涨期权均失去价值。
• 标的波动，但不足以抵消时间衰减的影响。

跨式期权策略值得尝试吗？

根据上述案例和示例，运行跨式期权策略可以帮助交易者充分利用波动的市场。然而，在执行策略之前，需要考虑利弊。从利好方面来看，如果交易者理解隐含波动率的概念，而不必强迫他们选择杠杆，那么跨式策略将有助于交易者获利，因为该策略价格中立。在交易者预计价格方向会大幅波动，但不确定价格走势的情况下，这可能很有用。

相反，由于资产必须大幅变动，才能为执行长期交易的交易者带来盈利，因此很难衡量跨接期权策略的盈利程度。此外，对于编写短链期权策略的用户而言，如果资产价格在任一方向上波动幅度超过预期，总有无限损失的风险。 

总而言之，我们认为跨策略当然值得尝试，因为它们是经验丰富的期权交易者和开始期权交易者都可以使用的工具。这一建议基于以下假设：交易者完全掌握希腊期权，以及隐含波动的影响。

总结

最终，多链交易和跨链交易是出色的风险规避策略，可用于从隐含波动率的变化中获利。由于这两种方法都易于应用，因此经验不足的交易者可以使用这两种方法来寻求丰厚收益。 

另一方面，短链和跨链交易适合经验更丰富的交易者或风险承受能力更高的交易者。

如果您仍不确定跨接或勒索是否适合您，请查看 Bybit Learn 的免费教学工具，详细了解加密货币期权的优势。

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