看跌期权：使用此工具有效管理价格风险

自 17 世纪以来，金融市场一直繁荣不息。这里能创造财富，也存在亏损真金白银的风险。金融市场中存在多种可供交易的资产类型，金融市场中存在多种可供交易的资产类型，传统上，股票期权是交易的，但鉴于加密货币在过去几年的蓬勃发展，很难忽视加密货币期权。

任何资产（比如股票或债券）都可以有期权，加密货币期权则与加密货币资产绑定。因此，交易者无需拥有资产即可买卖期权。无论投资组合规模大小，投资者均可使用期权把握加密货币市场机遇，获得收益。

什么是加密货币期权？

加密货币期权是金融衍生品，赋予交易者在支付溢价后以指定价格或行权价格买卖标的资产的权利（而非义务）。期权合约通常在规定时间段内有效，投资者必须在该时间段内行权。本合同在特定日期失效，即到期日。

加密货币期权交易是期权持有者参与加密货币市场的一种方式，无需拥有加密货币本身。与标的资产相比，加密货币期权不仅成本更低，风险也更小，而低交易风险和高收益潜力往往会对投资者产生巨大吸引力。

除了让交易者能够预测或推测市场中资产的金融价值或价格走势外，机构投资者还会使用期权进行对冲。由于加密货币是一种波动的资产类别，因此加密货币期权已成为希望瓜分加密货币馅饼的投资者的热门选择。

加密货币看跌期权介绍

加密货币看跌期权是一种合约，赋予期权买方权利（而非义务），使其可在指定时间范围内按预设价格卖出特定数量的标的资产。预设价格即行权价格。

“到期时间”指期权合约价值有效的时间范围。到期时间过后，看跌期权将损失全部价值。

股票、债券、指数和期货等各种标的资产均可使用看跌期权进行交易，卖方可通过期权决定合约的运作方式。期权买方需要向卖方支付每股特定手续费，才能购买合约。该费用称为保费。

加密货币期权以合约为单位，代表一单位的标的资产。例如，一张 BTC 加密货币期权合约相当于 1 BTC 代币。投资者无需直接持有标的加密货币，即可买卖看跌期权。 

加密货币看跌期权是加密货币看涨期权的反向操作，赋予投资者权利，使其可在到期日前按行权价格卖出标的资产。看跌期权的价格受多种因素影响，包括（但不限于）加密货币市场的波动性、利率、时间衰减以及行权或特定价格的价值。

一般来说，看跌期权的价值会随着标的资产价格的下跌而增加。

加密货币看跌期权如何运作

标的资产价格下跌影响加密货币看跌期权的部分价值。换言之，标的资产价格下跌，看跌期权价值上涨；标的资产价格如果上升，则看跌期权价值流失。按照这一规则，看跌期权可用来对冲或预测标的资产价格下行趋势。

保护性看跌是期权交易者使用的一种风险管理策略。保护性看跌的主要功能是确保特定资产价格跌幅不会超过预设水平。您可以决定卖出或买入看跌期权，交易将在加密货币交易所进行。

如果买入看跌期权，表示买方预测资产价值会在到期日前的某一时间范围内下跌。卖出看跌期权时，卖方推测资产价值将在合约有效期内或期权到期前上涨或保持不变。

如果市价走势有利于期权持有者，他们可以决定以行权价（或设定价）卖出标的资产来行使看跌期权。从根本上说，期权可分为两种类型：美式期权和欧式期权。 

美式期权允许持有者在到期日当天或之前行权，而欧式期权合约仅允许持有者在合约到期日当天行权。如果市价保持不变或上涨，期权卖方将获得买方支付的溢价。

看跌期权如果到期时无内在价值，则属于虚值期权 (OTM)。另一方面，如果到期时 ITM 仍具有内在价值，则称为 ITM（以货币计）。

加密货币看跌期权与加密货币看涨期权对比

除看跌期权外，另一主要期权类型为看涨期权，其价值随资产价格上涨而增加。看涨期权与看跌期权相反，但这两种期权都让持有者有机会赚取比投资高得多的收益。

看跌期权受益于市价下跌，而看涨期权受益于资产市价上涨。

同时卖出看涨期权和看跌期权可吸引溢价。如果加密货币市场出现不利转折，卖方将承担所有相关风险。

加密货币看跌期权案例

以投资者 Sandra 为例，她打算买入比特币看跌期权，为其比特币持仓提供保障。一段时间后，她推测熊市即将到来，她还没准备好没收超过 10% 的比特币多头。 

假设比特币目前每枚代币的交易价格为 $30，000，Sandra 购买看跌期权，让她有权在未来 2 年内以 $27，000 的价格卖出。

如果比特币在 6 个月内下跌 20% （500 点），现行市价降至 $24,000，Sandra 只需以 $27,000 卖出比特币，即可收回 250 点，将损失降至 10%。即使市场跌至 $0，Sandra 仍将仅亏损 10%。

相反，如果市场未在此时间段内下跌，Sandra 可决定让看跌期权到期。这样一来，Sandra 仅损失权利金。

买入和卖出看跌期权：策略和案例

买入看跌期权

这是交易者常用的一种策略。在此，交易者买入“做多”看跌期权，希望市场价格在到期时跌破行权价格。这一策略的好处在于，如果价格大幅下跌，交易者可以获得许多倍的初始投资。

示例

股票 Q 的交易价格为 $30 每股，4 个月后到期时，行权价格为 $30，每股的权利金为 $1。

期权到期时，如果股价为 $29，则看跌期权不亏不赚。如果股价在 $29 到 $30 之间，则出现净亏损，只能收回期权的一部分权利金。 

如果股价下跌至 $29 以下，则交易者每股获利 $100。股价越低，交易者获得的收益越高。如果股价上涨至 $30 以上，则看跌期权不具有价值，交易者损失期权权利金 $100。

卖出看跌期权

卖出看跌期权与买入看跌期权相反。交易者卖出“做空”看跌期权，预测资产价格将在到期日高于行权价格。看跌期权卖方卖出看跌期权，赚取权利金。权利金是交易卖出看跌期权可获得的最高收益。如果资产价格跌至行权价格以下，交易者有义务以行权价格买回资产。

示例

如果股票 A 的交易价格为 $40 一股，5 个月后到期时，行权价格为 $40，每股的权利金为 $1。

如果期权到期时，股价低于 $39，每损失 1 美元，看跌期权就给交易者造成 $100 损失。股价越低，交易者损失得越多。如果股价上涨至 $40 以上，则卖方赚取全部权利金。如果市价跌至 $39 至 $40，卖方只能获得部分溢价。

配对看跌期权

配对看跌期权是买入看跌期权的升级版。交易者同时买入标的资产和看跌期权，这实际上是一种对冲技巧。交易者预期资产价格飙升，但仍希望在股价万一下跌时获得某种形式的保障。如果股价真的下跌，则买入看跌期权可抵消所产生的亏损。

示例

股票 P 的交易价格为 $30 每股，6 个月后到期时，行权价格为 $30，总权利金为 $100。交易者以 $3,000 的总价买入 100 股 P 股票，同时以 $100 买入一份看跌期权。

期权到期时，如果股价为 $29 或 $30，则看跌期权不亏不赚，导致净亏损，原因是只能收回期权的一部分权利金。如果股价跌至 $30 以下，则买入看跌期权完全抵消损失。如果股价上涨至 $31 以上，则股价每上涨一美元，净收益增加 $100，但看跌期权价值归零，交易者损失之前支付的权利金。

牛市看跌价差策略

这是期权交易中的常用策略。当看涨期权交易者或看涨期权作者推测标的资产的未来价格上涨时，通常会使用看跌期权价差。

牛市看跌价差策略的关键在于抛高吸低。简言之，投资者卖出行权价格较高的看跌期权，买入另一行权价格更低的期权，但两个期权必须具有相同的到期日。 

尽管风险降到最低，但并非万无一失。如果到期时，资产价格下跌至行权价格以下，投资者将蒙受损失，原因是两个看跌期权均为 ITM。

示例 

例如，机构投资者猜测，比特币的价格将在一个月内上涨，例如，每个代币卖出 $20，000。

这位投资者能够以权利金 $3,000 卖出一份一个月到期看跌期权，行权价格为 $25,000，并以权利金 $1,000 买入一份一个月到期看跌期权，行权价格为 $22,000。

如果比特币价格走势符合预期，投资者获得净收益 $2,000，计算公式为两个期权对应权利金差额，即 ($3,000 − $1,000 = $2,000)。 

相反，如果期权到期日时，比特币价格跌至行权价格 $20,000 至 $25,000 之间，则这位机构投资者将遭受损失。 

投资价值受最终价格影响。以下为可能出现的情景（亏损上限为 $3,000，最高收益为 $2,000。）

$20,000 = −$3,000

$21,000 = −$2,000

$22,000= −$1,000

$23,000= $0

$24,000=$1,000

$25,000 = $2,000

熊市看跌价差

当投资者预测资产价格下跌时，将应用看跌看跌价差。

该策略旨在减少成本和降低风险，同时确保投资者获得尽可能多的收益。

使用该策略时，投资者首先购买“买入看跌”期权，随后再购买行权价格更低的“卖出看跌”期权，两个期权的标的资产和到期日必须相同。

示例

假设股票 Q 的交易价格约为 $350，权利金为 $3 每股，总成本为 $300 (100 x $3 = $300)。交易者可以买入上述期权，同时以 $1 权利金卖出 $330 的另一份期权，总成本为 $100 (100 x $1 = $100)。但是，两份期权应该同时行权。

下面计算期权价差。净借记价差为 $2（即两份期权的价差：$3 - $1 = $2）。可能产生的亏损上限为 $200 权利金（即 $300 − $100 = $200）。

通过买入一份看跌期权并卖出另一份看跌期权，交易者的成本从 $300（仅买入 $350 看跌期权时）降低为 $200。但是，可能获得的收益不会高于 [($350 - $330) x 100] - $200 = $1,800。

应该买入实值看跌期权 (ITM) 还是虚值看跌期权 (OTM)？

决定买入看跌期权 （ITM） 或看跌期权 （OTM） 完全取决于您的具体投资目标、可支配的资金水平、风险偏好和利率。ITM 看跌期权价格高于 OTM 看跌期权价格，这是因为 ITM 看跌期权内在价值更高，赋予期权交易者以更高价格卖出标的资产的权利。相比之下，OTM 由于到期时收益更低，所以成本更低。

加密货币看跌期权交易与传统看跌期权交易的区别

传统的看跌期权交易要求交易者拥有标的股票或资产的 sold.In 对比，在加密货币看跌期权交易中，期权交易者没有义务在卖出或买入期权之前拥有特定资产。

传统期权要求持有者拥有最低交易资金，资金越多，可持有的仓位越高。加密货币看跌期权的持有者只需小笔资金，即可获得高杠杆仓位。 

行使加密货币看跌期权外的其他选择

看跌期权买方在到期前无需持有看跌期权。由于标的资产价格起伏不定，期权权利金也需要不断调整，以反映资产价格的实际波动。期权买方可自行决定在期权市场卖出期权，以获取收益或减少损失。具体结果取决于初始购买时记录的价格变化。

同样，期权编写者也可以执行相同的操作。如果资产的价格高于行权价格，则可能会决定将其失效。这样可以确保自己保留全部权利金。另一方面，如果标的资产价格下跌，低于行权价格，持有者可能决定缩减仓位，回购期权以弥补损失。收益或损失均按照投资者收取的权利金及平仓支付的权利金之差计算。

买入加密货币看跌期权

加密货币期权是一种可在 Bybit 进行交易的衍生品产品。截至撰文时（2022 年 5 月 27 日），BTC 期权已登陆平台。要开始交易，请按以下步骤操作。

第 1 步

访问 Bybit 官方网站，选择 USDC 期权 → 衍生品。

资料来源：Bybit

第 2 步：

选择所需的到期日，或一次显示所有到期日，然后选择一个。

资料来源：Bybit

第三步

选择您想要买入的期权类型（在本例中为看跌期权。）

资料来源：Bybit

第 4 步

查看期权详情，然后根据价格或操作（买入或卖出）选择要买入的期权。

资料来源：Bybit

第 5 步

选择下单，显示确认选项卡。

资料来源：Bybit

第 6 步

确定您输入的信息准确无误，点击确认。

资料来源：Bybit

结语

加密货币期权市场提供了一个低风险投资渠道，方便投资者投资特定资产并获利。虽然期权存在风险，只要深入学习市场，合理利用投资策略，就能大幅减少/缓和风险冲击。在不久的未来，随着加密货币在全球不断吸引更多目光，将有更多投资者参与期权投资。

立即在 Bybit 交易看跌期权