Что такое максимальная извлекаемая ценность (MEV) и как она работает?

Все новые транзакции в блокчейне проверяются майнерами или валидаторами. Они должны получать награды за усердную работу, а также за использование необходимых ресурсов. Они логически отдают предпочтение пользовательским транзакциям, которые предлагают большую компенсацию. Это означает, что более высокие комиссии за транзакции и награды за блокировку часто приводят к тому, что транзакции совершаются быстрее. Для дальнейшей оптимизации прибыли разработчики блоков могут стратегически манипулировать системой. В совокупности эти стратегии называются максимальной извлекаемой стоимостью.

Главное:

• Максимальная извлекаемая стоимость (MEV) — это стратегия, с помощью которой майнеры, валидаторы и поисковые пользователи вставляют, цензурируют и изменяют порядок транзакций для оптимизации их прибыльности.
• Хотя стратегии MEV могут быть полезны для разработчиков блоков, они могут иметь негативные последствия для пользователей и сетей.
• К наиболее распространенным стратегиям MEV относятся арбитраж DEX, обратный, фронтный, ликвидация и сэндвич-трейдинг.

Что такое максимальная извлекаемая стоимость (MEV)?

Максимальная извлекаемая стоимость (MEV) — это стратегия, которую майнеры, валидаторы и поисковые пользователи используют для оптимизации своей прибыльности путем вставки, цензурирования и повторного ордера транзакций. Несмотря на то, что MEV отражает прибыль для них, она имеет негативные последствия для пользователей и сетей.

Термин «максимальная извлекаемая стоимость» или MEV впервые появился в 2021 году, но на самом деле он использовался в блокчейн-транзакциях намного дольше. Изначально MEV назывался «извлекаемой майнерской стоимостью», поскольку он описывает дополнительную стоимость, которая стратегически доступна майнерам в сети «Подтверждение работы» (PoW) через комиссии за транзакции и награды за блокировку. Более конкретно, добавленная стоимость возникает при размещении ордеров, включая и исключая транзакции в блоке. Однако сегодня многие сети используют систему подтверждения стейкинга (PoS), а не PoW. Задачи майнеров в среде PoW выполняются валидаторами в среде PoS. По этой причине MEV теперь означает максимальную извлекаемую стоимость. 

Ethereum является одной из наиболее преобладающих DeFi-экосистем, поэтому она чаще всего связана с MEV. Переход Ethereum от PoW к PoS в процессе Слияния привел к такому изменению в тексте аббревиатуры.

Как работает MEV?

Продюсеры блоков имеют полное право на изменение ордеров, включая и исключая транзакции. Ордера с самыми высокими комиссиями за транзакции сначала выбираются разработчиками блоков, чтобы они могли оптимизировать прибыль. Поскольку они несут полную ответственность за создание блоков, они могут манипулировать размещением, чтобы оптимизировать прибыль с помощью различных стратегий MEV. Одна из многих стратегий, которую они могут использовать, заключается в выявлении крупной транзакции, которая может повлиять на стоимость определённой криптовалюты. 

Размещая ордера непосредственно перед этой крупной транзакцией и за ней, они могут получить прибыль от ожидаемого роста цены. Хотя эта и другие стратегии MEV приносят прибыль разработчикам блоков, они имеют негативные последствия для пользователей блокчейна. Одним из этих последствий является повышение комиссий за газ. MEV также может дестабилизируть блокчейн-сеть и иметь другие негативные последствия.

Поиски MEV

Благодаря консенсусу в подтверждении работы майнеры извлекли около 60% прибыли MEV. Оставшийся доход от MEV поступил в адрес пользователей MEV. Искатели продолжают участвовать в блокчейнах PoS. Они ищут извлекаемую стоимость на блокчейне, часто платя высокие комиссии за газ для получения максимальной стоимости транзакций. На самом деле, для обеспечения прибыльности определённых транзакций пользователи могут платить комиссии за газ в размере более 90% от своего дохода. 

Исполнители могут получать прибыль, просматривая транзакции и стратегически группируя их в наборы. Эти наборы также могут включать другие транзакции в мемпуле, и затем пакетные транзакции могут быть исполнены в определённой последовательности. Часто они используют сложные алгоритмы, исполняемые ботами.

Существует несколько стратегий, с помощью которых пользователи могут получать прибыль. Они могут использовать ботов для поиска незавершённых транзакций, в основном с акцентом на крупные транзакции. Помимо использования этих стратегий MEV, поисковики использовали приоритетные газ-аукционы, или PGA, которые, по сути, предполагают выставление комиссий за газ с помощью арбитражных транзакций. 

К сожалению, PGA принесли множество отрицательных результатов. Например, неудачные попытки заняли блок-пространство, которое могли использовать другие. Спаминг транзакций приводит к росту нагрузки на операторов нод. Также были значительные колебания цен на газ, и майнеры, не использующие поисковых запросов, имели конкурентное преимущество.

Распространенные стратегии MEV

Существует множество способов оптимизации извлечения MEV. Исполнители и боты активно проверяют ожидающие транзакции, чтобы определить возможности, которые готовы к получению стоимости. Каждая из этих стратегий MEV используется в конкретных сценариях. В дополнение к стратегиям, указанным ниже, в определённых ситуациях могут использоваться более редкие гамбиты, такие как атаки дяди и временная бандитная атака. Рассмотрим наиболее распространенные стратегии MEV.

Арбитраж DEX

Из всех стратегий MEV арбитраж DEX является наиболее распространенным явлением, при котором боты активно отслеживают цены на многих биржах. Когда они обнаруживают разницу в ценах на разных биржах, они совершают сделки, чтобы соответствующим образом капитализировать. Простое выполнение повторного ордера или размещение ордера может принести дополнительную прибыль за счёт разницы в цене. 

Однако влияние арбитража на других трейдеров является отрицательным. Это связано с тем, что боты быстро вносят комиссию за газ, чтобы гарантировать прибыльность, что делает сделки менее прибыльными для других трейдеров. Проскальзывание также может повлиять на торговую активность пользователей.

Обратный запуск

При обратном запуске бот используется для поиска листинга пар токенов, которые предоставляют возможности для получения прибыли. При обнаружении пары бот перемещает ожидающую транзакцию непосредственно между листингом пар. Это позволяет ей иметь приоритет перед другими при покупке токенов. Другие трейдеры будут иметь доступ только к токенам, которые бот не купил. После покупки бот удерживает токены до тех пор, пока не оценит их стоимость до определённого уровня, а затем продаёт токены для получения прибыли.

Передняя гонка

Боты также могут использовать стратегию MEV, известную как фронт-ранг. Если бот обнаруживает большую сделку, он копирует сделку и добавляет к ней более высокую комиссию за газ. Таким образом, эта крупная сделка занимает более высокое место, чем другие в очереди. В результате цена приобретаемого цифрового актива увеличивается. Это приносит дополнительную прибыль при последующей продаже цифрового актива.

Ликвидация

Эта стратегия MEV используется как искомыми пользователями, так и разработчиками блоков. Теперь пользователи могут занимать свои цифровые активы, и это кредитное плечо может предоставить им возможность получить дополнительную прибыль. В случае, если стоимость актива обеспечения падает ниже заранее установленной цены, обеспечение ликвидируется для снижения убытков для кредиторов. Награды могут быть выплачены за транзакции, которые приводят к падению стоимости и ликвидации. Боты используются для выявления позиций с кредитным плечом с высоким риском и стратегически ликвидируют обеспечение других пользователей и платят кредиторам. Таким образом, пользователи могут получить награду за протокол. В некоторых случаях они могут купить активы, которые они ликвидируют, со скидкой. Это позволяет быстро продать активы и получить прибыль.

Торговля сэндвичами

Сэндвич-трейдинг, также называемый сэндвич-атакой или сэндвич-стратегией, — это стратегия MEV, в которой два бота используются, чтобы по сути окружать целевую транзакцию. Крупная транзакция может привести к перемещению цены токена. Таким образом, используются боты — один для размещения ордера перед крупной транзакцией, а другой — после транзакции. Таким образом, поисковик может использовать транзакцию для получения прибыли.

NFT MEV

Стратегии MEV также можно использовать с NFT. Искатели могут искать прибыльные возможности на рынке NFT и использовать ботов для выполнения этих транзакций. Например, они могут определить NFT, цена которого ниже рыночной. Зная истинную стоимость NFT, они часто могут превзойти других. В некоторых случаях пользователи покупают целые коллекции NFT по базовой цене, чтобы воспользоваться возможностями перепродажи.

Преимущества MEV

Максимальная стоимость извлечения является разумным продуктом валидации блока, поскольку продюсеры хотят оптимизировать свою прибыль. Хотя внимание часто уделяется тому, как MEV негативно влияет на других пользователей и сеть, также следует учитывать несколько ключевых преимуществ. 

Награды майнерам и валидаторам

Продюсеры блоков выполняют важную задачу на Ethereum и других блокчейнах. Блокчейны просто не могут функционировать без усилий по проверке транзакций. Однако их сервисы недоступны бесплатно. Комиссии за газ и другие награды используются для награды за их усилия. Во многих случаях продюсеры блоков зарабатывают на своей жизни. 

Комиссии также необходимы для покупки мощных машин, необходимых для добычи блока. Более того, эти комиссии и поощрения можно использовать для ускорения обработки транзакций, что позволяет пользователям манипулировать размещением транзакций для более быстрой обработки.

Валидаторы PoS Ethereum

Консенсус PoS Ethereum позволяет любому пользователю, который вносит в стейкинг 32 ETH, создать узел и стать валидатором. Раньше это было невозможно с помощью PoW. Однако пользователи с достаточным количеством ETH теперь могут воспользоваться прибылью MEV. Хотя эта возможность доступна гораздо большему количеству пользователей, чем раньше, важно отметить, что MEV по-прежнему требует исключительного навыка. Некоторые пользователи, у которых достаточно токенов для стейкинга, могут не обладать необходимой технологической квалификацией.

Устраняет недостатки системы

В результате MEV разработчики блоков и поисковики могут улучшить систему, исправив недостатки. Например, коррекция цены может быть произведена быстро, поскольку сосредоточена на арбитражных возможностях. Кроме того, их усилия определяют более рискованные займы и помогают кредиторам быстрее погасить свои активы по этим займам. MEV часто рассматривается как имеющий негативные последствия для пользователей, но приносит пользу другим пользователям различными способами.

Недостатки MEV

Несмотря на то, что MEV имеет свои преимущества, она также создает несколько проблемных вопросов. На самом деле, уже в 2014 году были известны значительные недостатки MEV. Эти недостатки влияют на других пользователей блокчейна, а также на сам блокчейн. 

Дестабилизация и перегрузка сети

Поскольку разработчики блоков полностью контролируют ордер и включение транзакций, они могут использовать возможности пользователей без их ведома. Это может повлиять на уверенность пользователей в размещении транзакций на блокчейне. MEV также добавляет дополнительные транзакции в сеть, что приводит к перегрузке сети. В результате проскальзывание может быть больше проблемой. Дестабилизация также может быть проблемой, если реорганизация транзакций предыдущего блока более прибыльна, чем работа над следующим блоком.

Пониженная комфортность работы пользователей

Некоторые возможности MEV, включая сэндвичи и фронт-ранг, приводят к повышению цен на транзакции и более медленной обработке транзакций других пользователей. В результате некоторые пользователи могут переплачивать транзакции, что приводит к снижению прибыльности. Кроме того, при изменении ордера на транзакции проскальзывание также может повлиять на прибыльность некоторых транзакций.

Важно отметить, что можно избежать некоторых последствий MEV. Например, пользователи DApp могут размещать торговые ордера за пределами сети с указанными предпочтениями. Размещая все ордера в одном пакете, все транзакции имеют одинаковую цену. Это устраняет финансовую прибыль, которую можно получить при изменении ордера на транзакции.

MEV на PoW и MEV на PoS

Когда Ethereum работала на основе консенсуса PoW, майнеры полностью контролировали выбор транзакций и их агрегацию в блоки. Они сами решили, в каком порядке обрабатывать ожидающие транзакции. Поскольку система была разработана для оптимизации прибыли майнеров, выбор и ордер транзакций, естественно, отдавал предпочтение транзакциям с более высокими комиссиями. Именно поэтому MEV означает «добытую стоимость».

15 сентября 2022 года Ethereum завершила переход с PoW на PoS в так называемом Слиянии. После Слияния валидаторы теперь выполняют работу, которую майнеры выполняли с PoW. Они несут ответственность за аутентификацию транзакций и получают за это награды. Таким образом, теперь MEV означает «максимальную извлекаемую стоимость» и применяется ко всем производителям блоков, а не только к майнингам. 

Будущее MEV

MEV играет важную роль в функционировании блокчейнов в процессе проверки транзакций. Однако известно, что необходимо устранить значительные недостатки. Как уже упоминалось, некоторые негативные последствия MEV можно обойти, когда пользователи DApp размещают внесетевые торговые ордера. Некоторые блокчейны решили проблемы MEV. Например, Chainlink использует FSS или сервисы справедливого секвенирования. FSS способствует предсказуемости и справедливости во временном рейтинге. Он также использует роллапы второго уровня для сортировки и масштабирования транзакций.

MEV продолжает влиять на блокчейны и их пользователей. На сегодняшний день у пользователей есть ограниченные стратегии для снижения всех последствий MEV. В то же время только в некоторых блокчейнах реализованы протоколы, которые гарантируют, что манипуляции со стороны разработчиков блоков и поисковиков не окажут отрицательного влияния на других пользователей. Учитывая это, MEV будет по-прежнему оставаться актуальной темой в отрасли, и необходимо разработать и внедрить более комплексные стратегии, которые позволят поставщикам не получать прибыль без негативных последствий.

Заключение

Поставщики блокчейна получают стратегическую и финансовую выгоду от стратегий максимальной стоимости извлечения, но их действия имеют негативные последствия для сетей и их пользователей. Улучшения необходимы для обеспечения эффективной и справедливой работы сетей.

#Bybit #TheCryptoArk