Что такое криптовалютный хедж-фонд и безопасен ли он?

В конце июня 2022 года один из крупнейших управляющих криптовалютными хедж-фондами, Three Arrows Capital (3AC), попал в руки ликвидаторов. Фирма, чьи финансовые продукты подвергались значительному воздействию биткоина (BTC) и других криптовалют, стала одной из самых известных жертв продолжающегося спада крипторынка.

Невыполнение 3AC привело к тому, что инвестиционный персонал обратил внимание на концепцию валютных хедж-фондов. Невыполнение обязательств фондом подчеркнуло риски и безопасность при использовании этого типа инвестиционного средства. В этой статье мы рассмотрим тему хеджирования криптовалют и обсудим риски, плюсы и минусы, а также правила использования этих продуктов.

Что такое «хедж-фонд»?

Хедж-фонд — это финансовый инструмент, в котором деньги от нескольких индивидуальных и институциональных инвесторов объединяются и инвестируются в различные активы — акции, облигации, товары, иностранные валюты, криптовалюты, деривативы и многое другое — с целью увеличения прибыли. Объединенные средства управляются профессиональными финансовыми менеджерами инвестиционной фирмы, которая предлагает этот продукт.

Изначально хедж-фонды были направлены на управление инвестициями в целях защиты от рыночных рисков, отсюда и название. Однако со временем эти фонды стали более агрессивными, а стратегии с высоким риском/высокой доходностью пользуются популярностью у управляющих фондами. Сегодня хеджирование характеризуется более высоким профилем риска, чем другие популярные типы средств — взаимные и индексные.

Что такое криптохедж-фонд?

Возможно, вы уже догадались, что криптохедж-фонд — это тип хедж-фонда, который инвестирует в криптовалюты и криптовалютные продукты. Некоторые из этих средств могут инвестировать исключительно в криптовалюты и цифровые активы, в то время как другие сочетают инвестиции в криптовалюту с традиционными типами активов — акциями, товарами, деривативами и другими активами.

В 2021 году было около 300 криптохеджированных фондов, при этом общие активы под управлением (AuM) в среднем составили $56,8 миллиона, что более чем в два раза превышает AuM за последний год и достигло $23,4 миллиона.

По сравнению с традиционными хедж-фондами, хеджирование криптовалют может регулироваться в несколько меньшей степени, в зависимости от состава общего инвестиционного портфеля, как подробно описано в разделе «Правила» в этой статье.

Как работают криптохедж-фонды?

Хеджирование криптовалют инвестирует в различные криптовалюты, деривативные продукты на основе криптовалют, блокчейн-предприятия и другие активы, связанные с криптоиндустрией/блокчейном, для увеличения прибыли инвесторов. Например, один из крупнейших криптохеджированных фондов Pantera Capital балансирует инвестиции в свой фонд блокчейна между:

1. обещание новых токенов с потенциалом стать восходящими звездами, такими как BIT

2. Установленные токены, такие как BTC, ETH, SOL, UNI и др.

3. Внедрить капитал в такие ведущие отраслевые проекты, как Balancer, Alchemy, Blockfolio и другие.

Хеджирование криптовалют обычно взимает комиссию за управление в размере от 1% до 3% от ваших инвестиций. Помимо комиссии за управление, почти всегда взимается комиссия за исполнение в виде части положительной прибыли от инвестиций. Эта комиссия может варьироваться от 10% до 40% от прибыли от инвестиций.

Например, предположим, что ваши первоначальные инвестиции в фонд составляют $1 миллион, а комиссия за исполнение установлена на уровне 20%. Через год ваши инвестиции выросли до $1,5 миллиона, что принесло прибыль в размере $500 000. В этом случае менеджер фонда взимает 20% от этой суммы в $500 000 (то есть $100 000) в качестве комиссии за исполнение.

Участие в хеджировании криптовалют обычно требует значительных минимальных инвестиций. Например, у упомянутого выше блокчейн-фонда Pantera есть минимальный размер инвестиций $1 миллион. Это не необычная сумма для хедж-фонда. Однако есть некоторые средства, для которых минимальные инвестиции могут составлять всего $100 000.

Правила криптохеджирования

Дебак Three Arrows Capital (3AC) уделяет особое внимание регулированию криптовалют, включая проблемы, связанные с операциями криптохеджированных фондов. Более строгое регулирование криптовалют уже было текущим развитием в США и других юрисдикциях до сбоя 3AC. Скорее всего, крах компании ускорит внедрение дополнительных мер регулирования, а криптохеджирование станет одной из основных целей этой новой сильной правительственной любви.

В настоящее время хеджирование криптовалют, которые инвестируют исключительно в криптовалюты, не обязательно должно регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Это связано с тем, что SEC ещё не официально признала криптовалюту в качестве безопасности. Это может измениться, а значит и резко, учитывая непрекращающийся поток мнений и анонсов SEC, которые напоминают о том, что криптовалюта может оказаться под угрозой для продуктов, связанных с безопасностью.

Однако, если хедж-фонд имеет диверсифицированный портфель, который включает в себя акции и другие активы с высоким уровнем регулирования, то может потребоваться регистрация в SEC, если только под его управлением не находится менее $150 миллионов, и в этом случае он будет иметь право на освобождение от регистрации в SEC.

Кроме того, если фонд планирует инвестировать в сложные деривативные криптопродукты, такие как активы с кредитным плечом или фьючерсы на биткоин, он должен зарегистрироваться в CFTC (Комиссии по торговле фьючерсами на сырье), основном регуляторе финансовых продуктов на основе фьючерсов в США.

Плюсы и минусы криптохеджированных фондов

Криптовалютные хедж-фонды предлагают инвесторам несколько преимуществ. Естественно, помимо преимуществ инвестирования в эти средства, существуют некоторые недостатки и/или риски, на которые следует обратить внимание.

Преимущества

Ключевые преимущества инвестирования криптохедж-фондов:

• Управление активами от высококвалифицированных профессиональных управляющих фондами. Это особенно важно в мире криптовалют, где неопытные инвесторы могут стать жертвой мошенничества и коврового тяга, с которым сталкивается отрасль.
• Более высокая потенциальная прибыль благодаря стратегиям высокого риска/высокой доходности, которые обычно используются этими средствами.
• Диверсификация без чрезмерной зависимости от традиционных хедж-фондов.

Недостатки

Основные недостатки криптохеджирования:

• Потенциально высокие комиссии. В некоторых случаях комиссии, взимаемые средствами, могут достигать половины от полученной прибыли.
• Ограниченный доступ для лиц, не имеющих высокого чистого капитала.
• В целом, рискованный характер инвестиций на криптовалютном рынке и хедж-фонде.

Лучшие криптохеджированные фонды

Некоторые из сотен средств, инвестирующих в криптоактивы, выделяются как основные движущие силы и шейкеры рынка. Наиболее примечательными из этих средств являются Pantera Capital, Multicoin Capital и Andreessen Horowitz.

Некоторые наблюдатели считают Pantera Capital крупнейшим управляющим криптохедж-фондом. В 2013 году она запустила первый криптофонд в США. Фонд блокчейна (описан выше) — это основной инструмент, используемый Pantera Capital для инвестирования в криптовалюты и блокчейн-активы. Фонд был запущен в июне 2021 года с целевой инвестицией в $600 млн. и будет выделен на перспективные токены и проекты. К настоящему времени фонд вырос до $1,3 млрд, что соответствует стандартам индустрии криптохеджирования.

Еще одним крупным управляющим хедж-фондом является техасский мультикоин Капитал. Фирма инвестирует исключительно в криптовалюту, блокчейн, децентрализованное финансирование, а также проекты и активы Web 3.0. Общая сумма активов этого отраслевого гиганта, находящихся под управлением (AuM), составляет около $9 млрд.

Один из крупнейших технологических инвесторов в мире Андрессен Хоуритц является одним из самых узнаваемых имен в сфере хеджирования. У компании есть несколько криптовалютных фондов и средств венчурного инвестирования. Крупнейший фонд компании, выделенный исключительно на криптовалюту, оценивается в поразительном размере $4,5 млрд.

Как создать криптохедж-фонд

Для создания криптохедж-фонда в США необходимо выполнить несколько шагов, чтобы не оказаться в ненадлежащем положении. Не нужно регистрироваться в SEC или CFTC.

Управление более чем $150 млн или объединение инвестиций в криптовалюту с ценными бумагами требует регистрации в SEC. При этом регистрация CFTC обязательна для инвестиций в криптофьючерсы, другие деривативы и продукты с кредитным плечом.

Кроме того, менеджеру по управлению средствами необходимо проконсультироваться с соответствующими органами государственного уровня по поводу регистрации, одобрения или разрешений.

Заключение

Криптовалютные хедж-фонды могут быть отличным способом инвестирования из-за их потенциальной высокой доходности. Однако высокая прибыль неизбежно сопряжена с высокими рисками. В частности, всегда следует учитывать риски, связанные с хеджированием криптовалют. Не забывайте, что эти средства объединяют две высокорисковые инвестиционные формы — криптовалюты и хеджирование.

Если вы не против этой горючей смеси, то инвестирование криптохедж-фонда может быть выгодной задачей — по крайней мере, когда ваши активы контролируются квалифицированным менеджером фонда.