O que é um Formador Automático de Mercado (AMM)?

As criptomoedas têm utilizado o conceito de descentralização para uma variedade de diferentes serviços. Um serviço amplamente usado dentro das criptomoedas é a finança descentralizada (DeFi) e é cada vez mais vista como uma alternativa aos serviços financeiros tradicionais ou centralizados (CeFi).

Como o DeFi utiliza contratos inteligentes , a negociação de preços entre usuários pode não ser a mais barata e eficiente, uma vez que são necessárias atualizações constantes, levando a uma baixa liquidez. Para resolver este problema, surgiu um novo protocolo de troca conhecido como Market Maker Automatizado (AMM). Neste artigo, vamos nos aprofundar no AMM e como ele funciona. Para entender os fundamentos do AMM, primeiro você precisa saber o que são as exchanges descentralizadas e os formadores de mercado.

O Que É Uma Exchange Descentralizada (DEX)?

Simplificando, uma exchange descentralizada (DEX) é uma que não requer terceiros para regular as transações. Esses tipos de exchanges oferecem várias funções que são similares às exchanges tradicionais, como livros de ofertas, sistemas de correspondência ou funções de segurança. Normalmente, as exchanges descentralizadas são desenvolvidas e lançadas como aplicações descentralizadas (DApps) dentro de uma rede como a rede Ethereum.

Cada DEX é regulado por meio de contratos inteligentes. Contratos inteligentes são conjuntos de códigos usados para operar um serviço, sem a necessidade de uma autoridade central. Então, quais são as principais características distintivas que a ausência de uma autoridade central traz para as exchanges?

Exchanges Descentralizadas vs. Centralizadas

Quando se trata de semelhanças, tanto uma exchange descentralizada (DEX) quanto uma exchange centralizada (CEX) oferecem trocas de criptomoedas usando um local de negociação e um sistema de correspondência. No entanto, existem diferenças chave entre DEX e CEX. Algumas das mais importantes estão listadas abaixo.

Privacidade

Descentralização implica anonimato. As pessoas que usam DEXs permanecem anônimas, pois não são obrigadas a divulgar informações pessoais para a exchange. Com CEXs, no entanto, as autoridades podem acessar suas informações pessoais e histórico de transações. Por exemplo, os bancos exigem que você forneça documentos pessoais para poder trocar seus ativos.

Controle

Com um DEX, você tem controle total sobre seus ativos. Nenhuma entidade é capaz de acessar ou usar seus ativos de qualquer outra forma. As exchanges centralizadas têm acesso aos seus ativos, tornando possível para elas usarem seu dinheiro. 

Segurança

Ao usar um DEX, não há possibilidade de erro humano, pois a plataforma opera usando contratos inteligentes. Além disso, um DEX, praticamente falando, não pode ser hackeado porque o hacker precisaria controlar a maioria da rede, o que é tecnicamente impossível. No entanto, é importante notar que os próprios contratos inteligentes são susceptíveis a erros se houver uma falha em sua codificação. Isso pode significar danos potenciais à exchange e às pessoas que a utilizam, uma vez que os contratos inteligentes não podem ser alterados após serem lançados. 

Restrições

Restrições governamentais, regulamentos ou encerramentos podem afetar fortemente um CEX. Por outro lado, um DEX é invulnerável a tais decisões. Qualquer decisão governamental pode não ter efeito direto algum em tais exchanges.

Liquidez

Liquidez é um dos componentes mais importantes da troca. Como as CEXs exigem que uma autoridade central cuide das transações, isso torna as transações muito mais rápidas em comparação com DEXs. 

Um DEX geralmente tem velocidades mais lentas porque as transações precisam ser verificadas por mineradores. Portanto, uma das razões pelas quais as exchanges centralizadas ainda são favorecidas por algumas pessoas é a alta liquidez das primeiras vs. a baixa liquidez das últimas.

Complexidade

As CEXs são geralmente muito simples de entender e usar. O funcionamento das exchanges não é fundamentalmente complicado. Um DEX, por outro lado, pode parecer confuso à primeira vista por causa de sua descentralização. Como resultado, muitas exchanges descentralizadas estão trabalhando para promover mais simplicidade.

O que é a Formação de Mercado?

Como o nome sugere, a criação de mercado envolve a formação de preços de ativos. Os criadores de mercado estão envolvidos na liquidez do câmbio ao promover um meio de negociação para o comprador e o vendedor. O vendedor quer vender seus ativos a um preço específico, enquanto o comprador quer comprar alguns dos ativos a um preço diferente. A criação de mercado envolve encontrar preços e quantidades entre diferentes compradores e vendedores.

Vamos pegar um exemplo hipotético. A pessoa A quer vender 10 BTC a um preço de $40.000 por BTC. A pessoa B quer comprar 6 BTC a um preço de $35.000 cada. Um criador de mercado incentiva a pessoa A a reduzir o preço solicitado para cerca de $37.000, enquanto sugere à pessoa B que aumente o preço de compra para $37.000. Essas demandas são registradas em um livro de ordens. Dessa forma, o BTC é vendido ao encontrar um consenso entre o comprador e o vendedor. Este método de negociação já existe em bolsas centralizadas. O motivo da criação de mercado é aumentar a liquidez.

Um resultado negativo da criação de mercado é o slippage. Slippage refere-se à compra ou venda de um ativo a um preço indesejável. Isso ocorre quando há muito baixa liquidez, devido à falta de participantes de mercado dispostos a negociar ao preço desejado. 

Agora que entendemos a ideia principal de um formador de mercado, vamos pular para um novo termo: formador de mercado automatizado (AMM).

O que é um Formador de Mercado Automatizado (AMM)?

Se a formação de mercado é possibilitada por entidades que regulam transações e promovem um ambiente de negociação, o que dizer sobre as exchanges descentralizadas — que não têm uma autoridade central?

Como sugerido, exchanges descentralizadas usam contratos inteligentes para regular cada pagamento e serviço. Quando se trata da compra ou venda de ativos, os participantes do mercado ainda podem negociar. No entanto, os contratos inteligentes não podem ser alterados. Para garantir que o vendedor reduza o preço de venda ou que o comprador aumente o preço de compra, os contratos inteligentes precisam continuamente tentar alcançar um consenso. A emissão de um novo contrato inteligente toda vez que os participantes mudam seu pedido pode ser caro, e pode levar um bom tempo até que a transação seja finalmente concluída. Devido a este problema, um novo protocolo DEX conhecido como formador de mercado automatizado (AMM) foi criado. 

AMM contém um algoritmo de precificação, uma fórmula que pode variar de exchange para exchange. A fórmula mais conhecida é a que a Uniswap usa: x * y = k 

• x é a quantidade de tokens do primeiro ativo no pool de liquidez;
• y é a quantidade de tokens do segundo;
• k é a constante que deve sempre permanecer com o mesmo valor.

Usando este algoritmo, o AMM mantém uma negociação justa entre duas partes. Em outras palavras, AMMs são contratos inteligentes que conduzem negociações e transações sem um livro de ordens. AMMs conseguiram aumentar a liquidez de moedas e tokens no mundo das criptomoedas.

Como Funciona um Formador de Mercado Automatizado?

A fórmula x * y = k implica que a porcentagem de mudanças de preço no processo de negociação varia com base no número de tokens que você possui. Quanto mais tokens você tem na equação, menor é a mudança no preço ao negociar. Isso significa que você pode não vender seu ativo a um preço muito mais baixo do que o desejado, ou comprar um ativo a um preço muito mais alto do que o adequado. 

Se você tem menos ativos envolvidos na transação, a mudança percentual pode ser um pouco maior, mas a possibilidade de deslizamento ainda é menor porque tudo é automatizado.

O que os AMMs conseguem? Você não precisa necessariamente encontrar outro negociador para comprar ou vender ativos. Portanto, você não precisa encontrar contrapartes. Ao usar DEXs como a Binance, a negociação é conduzida automaticamente, permitindo uma transação totalmente peer-to-peer, que é a ideia principal da própria descentralização.

Mas logicamente, sem uma contraparte, não haveria formadores de mercado. Então, como ocorre a formação de mercado sem uma contraparte? Isso é alcançado por meio de provedores de liquidez (LPs). 

O que é um Pool de Liquidez?

Pools de liquidez são coleções de fundos que vêm de provedores de liquidez. Esses provedores de liquidez ganham taxas por financiar esses pools como um incentivo para continuar financiando-os. Os requisitos de financiamento diferem de câmbio para câmbio. Por exemplo, com Uniswap, se os LPs depositarem dois tipos de tokens, eles depositam em torno de 50% para cada. 

A razão pela qual os LPs precisam fazer isso é que deve haver um número equivalente de dois tipos de tokens no pool para que a fórmula AMM seja válida. Para colocar as coisas em perspectiva, se o valor de y é 0 na fórmula x * y = k, então k = 0, o que não faria sentido — já que também implicaria que não há tokens para a variável 'y'.

Qualquer pessoa pode ser um provedor de liquidez, o que significa que qualquer um pode se tornar um formador de mercado. 0,3% das taxas de transação vão para os LPs, tornando os pools de liquidez uma boa maneira de ganhar uma renda constante. Pools de liquidez como os da Uniswap têm partes iguais para cada provedor de liquidez. Como consequência, não importa quanto você deposite no pool, você pode ser recompensado na mesma taxa que um usuário que tenha depositado muito mais do que você.

Pools de liquidez tentam atrair mais provedores de liquidez para financiar o pool. Isso é feito para evitar slippage, o que, como resultado, aumenta o volume de uma criptomoeda.

Vale notar que as DEXs na rede Ethereum exigem que apenas tokens ERC-20 sejam usados para financiar os pools de liquidez. 

No entanto, os tokens não precisam necessariamente ser autorizados pela Uniswap para que sejam depositados no pool. O Ethereum permite que as pessoas lancem seus próprios tokens, e as pessoas podem listar esses tokens em DEXs e pools de liquidez como o Uniswap.

O que é Perda Impermanente?

Mas o financiamento em pools de liquidez seria equilibrado se você depositasse 50% em ETH e outros 50% de um projeto muito menor? Devido à alta volatilidade das criptomoedas, a proporção dos tokens depositados pode mudar drasticamente, especialmente quando tais diferenças entre os dois tokens estão presentes. É quando ocorre a perda impermanente. Perda impermanente no pool significa que seu ativo está perdendo valor devido às flutuações repentinas de preço pela mudança na proporção. 

No entanto, há uma razão pela qual essas são chamadas de perdas "impermanentes". A mudança na proporção pode ser temporária, e o preço pode retornar ao preço inicial. Por essa razão, você não deve retirar fundos antes que os preços retornem ao preço original, caso contrário, poderá enfrentar enormes perdas financeiras. 

Apesar das perdas impermanentes, pools de liquidez como o Uniswap ainda têm se mostrado muito lucrativos por causa das taxas de negociação que pagam aos provedores de liquidez. Além disso, pools de liquidez como os da Balancer conseguem ajustar as proporções de tokens dinamicamente após um certo período de tempo. Isso dá aos provedores de liquidez o espaço para mudar sua estratégia de depósito, para que as perdas impermanentes sejam evitadas.

Também existem stablecoins no mercado de criptomoedas cujo valor permanece mais estável do que o de outras criptomoedas. Depositar tais moedas nos pools de liquidez quase garante eliminar o risco de perda impermanente. Por essa razão, alguns pools de liquidez permitem apenas o depósito de stablecoins.

Conclusão

Resumindo, os criadores de mercado automatizados aumentaram a liquidez das exchanges descentralizadas, assim como uma nova opção lucrativa para provedores de liquidez. Sendo o núcleo do DeFi, os AMMs se tornaram uma das inovações mais importantes do mundo descentralizado. Os AMMs podem ter suas desvantagens, como perdas impermanentes, mas os benefícios que os acompanham são muito mais significativos. Como assunto, AMM ainda é um conceito relativamente novo tanto nos mundos das finanças quanto da tecnologia. Uma coisa é certa: É provável que o AMM seja moldado em uma melhor característica do DeFi no futuro, o que, como resultado, pode aumentar ainda mais a liquidez e diminuir as taxas nas DEXs.