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Todas as novas transações em uma blockchain são verificadas pelo trabalho de mineradores ou validadores. Eles devem ser recompensados por seu trabalho árduo, bem como pelo uso dos recursos necessários, e logicamente darão preferência às transações de usuários que oferecem maior compensação. Isso significa que taxas de transação mais altas e recompensas de bloco geralmente resultam em transações sendo concluídas mais rapidamente. Para otimizar ainda mais os lucros, os produtores de blocos podem manipular estrategicamente o sistema. Coletivamente, essas estratégias são chamadas de valor máximo extraível.
Principais pontos:
Valor máximo extraível (VME) é uma estratégia que mineradores, validadores e buscadores usam para otimizar sua lucratividade inserindo, censurando e reordenando transações. Embora o VME reflita lucros para eles, ele tem consequências negativas para usuários e redes.
O termo “valor máximo extraível” ou VME, veio à tona pela primeira vez em 2021, mas na verdade tem sido usado em transações de blockchain há muito mais tempo. Originalmente, o VME referia-se a “valor extraível do minerador” porque descreve o valor extra que está estrategicamente disponível para mineradores em uma rede de prova de trabalho (PoW) por meio de taxas de transação e recompensas de bloco. Mais especificamente, o valor adicional vem da ordenação, inclusão e exclusão de transações em um bloco. Hoje, no entanto, muitas redes utilizam um sistema de prova de participação (PoS) em vez de PoW. As tarefas realizadas por mineradores em um ambiente PoW são realizadas por validadores em um ambiente PoS. Por esta razão, VME agora significa valor máximo extraível.
Ethereum está entre os ecossistemas DeFi mais dominantes, então é mais comumente associado ao MEV. A transição do Ethereum de PoW para PoS no Merge resultou nessa mudança na formulação do acrônimo.
Os produtores de blocos têm total discrição sobre a reordenação, inclusão e exclusão de transações através de seus esforços. As ordens com as taxas de transação mais altas são selecionadas primeiro pelos produtores de blocos para que eles possam otimizar os lucros. Como eles são totalmente responsáveis por como produzem blocos, eles podem manipular o posicionamento para otimizar seu retorno através de várias estratégias de MEV. Uma das muitas estratégias que podem usar envolve identificar uma grande transação que pode impactar o valor de uma criptomoeda específica.
Ao fazer pedidos tanto diretamente na frente quanto atrás dessa grande transação, eles podem lucrar com o aumento de preço esperado. Embora esta e outras estratégias de MEV sejam lucrativas para os produtores de blocos, elas têm consequências negativas para os usuários da blockchain. Uma dessas consequências são as taxas de gás inflacionadas. O MEV pode também desestabilizar uma rede blockchain e ter outros efeitos negativos.
Com o consenso de prova de trabalho, os mineradores extraíam cerca de 60% dos lucros de MEV. A receita restante de MEV foi para os pesquisadores de MEV. Os pesquisadores continuam envolvidos em blockchains PoS. Eles procuram por valor extraível na blockchain, muitas vezes pagando altas taxas de gás para extrair o máximo valor das transações. Na verdade, os buscadores podem pagar taxas de gás superiores a 90% de sua renda para garantir a rentabilidade de transações específicas.
Os buscadores podem lucrar revisando transações e agrupando-as estrategicamente em pacotes. Esses pacotes podem também incluir outras transações no mempool, e as transações agrupadas podem então ser executadas em uma sequência específica. Frequentemente, eles utilizam algoritmos complexos executados por bots.
Existem várias estratégias que os buscadores podem usar para extrair lucro. Eles podem utilizar bots para vasculhar transações pendentes, geralmente focando em transações maiores. Além de usar essas estratégias de MEV, os buscadores têm usado leilões de gás prioritários, ou PGAs, que essencialmente envolvem aumentar as taxas de gás através do uso de transações de arbitragem.
Infelizmente, as PGAs trouxeram muitos resultados negativos. Por exemplo, tentativas fracassadas ocuparam espaço em blocos que outros poderiam ter usado. Ao fazer spam de transações, as cargas dos operadores de nós aumentaram. Houve também grandes flutuações nos preços do gas, e mineradores que não usavam pesquisadores estavam em vantagem competitiva.
Existem várias maneiras de otimizar a extração de MEV. Pesquisadores e bots revisam ativamente transações pendentes para identificar oportunidades que estão prontas para extração de valor. Cada uma dessas estratégias de MEV é utilizada em cenários específicos. Além das estratégias mencionadas abaixo, jogadas mais raras como ataques uncle bandit e ataques time bandit podem ser usadas quando situações específicas são apresentadas. Vamos ver as estratégias de MEV mais comuns que são usadas.
De todas as estratégias de MEV, a arbitragem de DEX é a mais comum, onde bots monitoram ativamente os preços em várias exchanges. Quando detectam uma diferença de preço entre as exchanges, realizam negociações para capitalizar adequadamente. Ao simplesmente realizar a reordenação de transações ou inserção de ordens, lucros adicionais podem ser gerados através da diferença de preços.
No entanto, o impacto da arbitragem sobre outros negociantes é negativo. Isso ocorre porque os bots rapidamente aumentam as taxas de gás para garantir a lucratividade, tornando as negociações menos lucrativas para outros negociantes. A derrapagem também pode afetar as atividades de negociação dos usuários.
Com back-running, um bot é usado para buscar listagens de pares de tokens que apresentam oportunidades de lucro. Quando um par é identificado, o bot move uma transação pendente diretamente entre a listagem de pares. Isso lhe permite ter prioridade sobre os outros ao comprar tokens. Outros negociantes terão acesso apenas aos tokens que o bot não comprou. Após a compra, o bot mantém os tokens até que tenham valorizado a um certo nível, e então os tokens são vendidos para gerar lucro.
Bots também podem usar uma estratégia de MEV conhecida como front-running. Se uma grande negociação é detectada por um bot, o bot copia a negociação e adiciona uma taxa de gás maior a ela. Ao fazer isso, ele dá a essa grande negociação uma colocação mais alta do que as outras na fila. Como resultado, o preço do ativo digital sendo comprado aumenta. Isso cria um lucro adicional quando o ativo digital é vendido posteriormente.
Esta estratégia MEV é usada por searchers, assim como por produtores de blocos. Os usuários agora podem emprestar contra seus ativos digitais, e essa alavancagem pode oferecer a eles oportunidades de ganhos adicionais. No caso de o valor de um ativo colateralizado cair abaixo de um preço predeterminado, o colateral é liquidado para mitigar perdas para os credores. Podem ser pagas recompensas pelas transações que fazem o valor cair e a liquidação ser executada. Bots são usados para identificar posições alavancadas de alto risco, e eles liquidam estrategicamente o colateral de outros usuários e pagam os credores. Ao fazer isso, os searchers podem receber a recompensa do protocolo. Em alguns casos, eles podem conseguir comprar os ativos que liquidam com desconto. Isso lhes permite então vender rapidamente os ativos com lucro.
Trading sandwich, também conhecido como ataque sanduíche ou sandwiching, é uma estratégia MEV na qual dois bots são usados para essencialmente cercar uma transação alvo. Uma transação grande tem o potencial de mover o preço de um token. Portanto, os bots são usados — um para fazer um pedido antes da transação grande, e outro pedido após a transação. Ao fazer isso, o searcher pode explorar a transação para gerar um lucro.
Estratégias MEV também podem ser usadas com NFTs. Os buscadores podem vasculhar o mercado de NFT em busca de oportunidades lucrativas e utilizar bots para executar essas transações. Por exemplo, eles podem identificar um NFT que está abaixo do valor de mercado. Conhecendo o verdadeiro valor do NFT, eles muitas vezes conseguem superar os lances de outros. Em alguns casos, os buscadores compraram coleções inteiras de NFT pelo preço base para aproveitar as oportunidades de revenda.
O valor de extração máxima é um produto razoável da validação de blocos porque os produtores, compreensivelmente, querem otimizar seus ganhos. Enquanto a atenção é frequentemente centrada em como o MEV impacta negativamente outros usuários e a rede, há algumas vantagens principais a considerar também.
Os produtores de blocos desempenham uma função essencial no Ethereum e em outras blockchains. As blockchains simplesmente não podem funcionar sem seus esforços para verificar transações. No entanto, seus serviços não estão disponíveis gratuitamente. Taxas de gás e outros incentivos são usados para recompensá-los por seus esforços. Em muitos casos, é assim que os produtores de blocos ganham a vida.
As taxas também são essenciais para a compra das máquinas poderosas necessárias para minerar um bloco. Mais do que isso, essas taxas e incentivos podem realmente ser usados para promover um processamento mais rápido das transações, proporcionando aos usuários uma forma de manipular o posicionamento de suas transações para um processamento mais rápido.
O consenso PoS do Ethereum permite que qualquer usuário que aposta 32 ETH crie um nó e se torne um validador. Antes, com PoW, isso não era possível. Mas usuários com ETH suficiente agora podem aproveitar os lucros de MEV. Embora esta possibilidade esteja disponível para muitos mais usuários do que antes, é importante notar que o MEV ainda requer habilidades excepcionais. Alguns usuários que têm tokens suficientes para fazer staking podem não ter a expertise tecnológica necessária.
Como resultado do MEV, produtores de blocos e buscadores podem melhorar o sistema corrigindo ineficiências. Por exemplo, correções de preços podem ser feitas rapidamente através do seu foco em oportunidades de arbitragem. Além disso, seus esforços identificam empréstimos mais arriscados e ajudam os credores a recuperar seus ativos nesses empréstimos mais rapidamente. O MEV é frequentemente visto como tendo consequências negativas para os usuários, mas beneficia outros usuários de várias maneiras.
Embora o MEV tenha suas vantagens, ele também cria vários problemas. Na verdade, já em 2014, falhas significativas do MEV eram conhecidas. Essas desvantagens afetam outros usuários da blockchain, bem como a própria blockchain.
Porque os produtores de blocos têm controle total sobre a ordenação e inclusão de transações, eles podem extrair poder dos usuários sem o conhecimento deles. Isso pode impactar a confiança dos usuários em realizar transações na blockchain. O MEV também adiciona transações extras à rede, o que resulta em congestionamento da rede. Como resultado, o slippage pode se tornar mais um problema. A desestabilização também pode ser uma preocupação se reordenar as transações do bloco anterior for mais lucrativo do que trabalhar no próximo bloco.
Algumas oportunidades de MEV, incluindo sanduichar e execução antecipada, resultam no aumento dos preços das transações e no processamento mais lento das transações de outros usuários. Como resultado, alguns usuários podem pagar demais por suas transações, resultando em menor rentabilidade. Além disso, ao ajustar a ordem das transações, a derrapagem também pode afetar a rentabilidade de algumas transações.
É importante notar que alguns dos impactos do MEV podem ser evitados. Por exemplo, os usuários de DApp podem fazer pedidos de negociação fora da cadeia com preferências de ordem específicas. Ao colocar todos os pedidos em um único lote, todas as transações têm o mesmo preço. Isso elimina o ganho financeiro que estaria disponível de outra forma com a reordenação das transações.
Quando o Ethereum operava usando um consenso de PoW, os mineradores tinham total controle sobre a seleção das transações e sua agregação em blocos. Eles sozinhos decidiam em que ordem processar as transações pendentes. Porque o sistema foi projetado para otimizar os lucros dos mineradores, a seleção e a ordenação das transações naturalmente davam preferência a transações com taxas mais altas. É por isso que MEV significava "valor extraível pelo minerador".
Em 15 de setembro de 2022, o Ethereum completou sua migração de PoW para PoS no que é referido como a Fusão. Após a Fusão, os validadores agora fazem o trabalho que os mineradores faziam com PoW. Eles são responsáveis por autenticar transações e recebem recompensas por fazê-lo. Portanto, MEV agora significa "valor extraível máximo" e aplica-se a todos os produtores de blocos, em vez de apenas aos mineradores.
MEV desempenha um papel essencial na funcionalidade das blockchains através do processo de validação de transações. No entanto, é bem conhecido que desvantagens significativas devem ser abordadas. Como mencionado, alguns dos efeitos negativos do MEV podem ser contornados quando os usuários de DApp fazem ordens de negociação fora da cadeia. Algumas blockchains já abordaram os problemas do MEV. Por exemplo, a Chainlink usa FSS, ou Serviços de Sequenciamento Justo. O FSS promove previsibilidade e equidade na classificação por tempo. Também utiliza rollups de Camada 2 para classificar e dimensionar transações.
O MEV continua a impactar as blockchains e seus usuários. Até agora, há estratégias limitadas disponíveis para os usuários mitigarem os efeitos completos do MEV. Ao mesmo tempo, apenas algumas blockchains implementaram protocolos para garantir que a manipulação por produtores de blocos e buscadores não afete negativamente outros usuários. Com isso em mente, MEV continuará a ser um tema quente na indústria, e estratégias mais abrangentes devem ser identificadas e implementadas para impedir que provedores lucrem sem consequências negativas.
Os provedores de blockchain beneficiam-se estratégica e financeiramente de estratégias de extração máxima de valor, mas suas ações têm ramificações negativas para as redes e seus usuários. São necessárias melhorias para garantir que as redes possam continuar a funcionar de maneira eficiente e justa para todos os envolvidos.
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