Relatório de insights da Bybit sobre criptomoedas: Ether se torna um token de tesouraria; por que a acumulação de Ether pode ter uma alavancagem maior do que a do Bitcoin

ETH se destaca

O Ethereum foi lançado no centro das atenções na última semana, marcando uma ruptura decisiva com o sentimento de baixa que pesou sobre o ativo durante a primeira metade de 2025. No momento desta escrita, o ETH apresentou um retorno notável de 23,9% em 7 dias, superando tanto o Bitcoin (0,1%) quanto o Solana (9,7%) no mesmo período. Essa recuperação acentuada reacendeu o otimismo do mercado e posicionou o ETH como o ponto focal das discussões da comunidade.

A questão é: O que catalisou essa reversão? 

ETH se torna o segundo token de tesouraria

Fonte: DefiLlama

A infraestrutura e o design central do Ethereum permanecem inalterados, e não houve atualizações de protocolo ou mudanças arquitetônicas da noite para o dia. No entanto, o impulso das notícias acelerou após a proposta da BlackRock de incorporar staking em seu iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), em resposta à clareza regulatória da SEC fornecida em maio de 2025. Este movimento sinaliza um crescente interesse institucional na geração de rendimento on-chain.

O entusiasmo dos investidores também foi catalisado pela acumulação corporativa agressiva. Por exemplo, a SharpLink Gaming adquiriu mais de 353.000 ETH, estabelecendo-se como a maior entidade de tesouraria detentora de Ether até o momento. A BitMine adicionou 300.657 ETH ao seu balanço, apoiada por uma participação de 9,1% de veículos de investimento ligados a Peter Thiel. Em paralelo, a mineradora de criptomoedas Bit Digital divulgou uma substancial posse de 120.306 ETH.

Coletivamente, esses desenvolvimentos refletem uma mudança estratégica entre os jogadores de TradFi, muitos dos quais estão emulando a acumulação de Bitcoin que estabeleceu precedentes da Strategy. O Ether é agora amplamente considerado como o segundo ativo digital de grau de tesouraria — posicionado logo atrás do Bitcoin — marcando um marco significativo em sua jornada de adoção institucional.

No entanto, o conceito de tesouraria de ETH está em um estágio inicial

Fonte: Bybit

Como destacado na tabela acima, a acumulação de ETH permanece em sua fase inicial. Notavelmente, a participação de Bitcoin em circulação detida pela Strategy (anteriormente MicroStrategy) sozinha excede as posses combinadas dos três principais acumuladores de ETH quando medida como uma porcentagem do fornecimento total de Ether. Essa disparidade destaca a relativa novidade da adoção do ETH como um ativo de tesouraria em comparação ao Bitcoin.

Alavancagem: O que torna o tesouro de ETH melhor que o Bitcoin 

BTCS Inc. (NASDAQ: BTCS) relatou que possui 31.855 ETH, dos quais 16.232 ETH foram colateralizados para garantir um empréstimo na AAVE. Isso exemplifica a ampla utilidade do Ethereum dentro das finanças descentralizadas (DeFi), particularmente quando contrastado com o Bitcoin, que carece de uma infraestrutura de empréstimo on-chain comparável. E enquanto a Strategy levanta títulos de finanças tradicionais (TradFi) para alavancar suas posições em Bitcoin, atores institucionais e corporativos podem acessar prontamente protocolos de empréstimo DeFi como Aave (AAVE) para obter liquidez respaldada por ETH.

A flexibilidade e acessibilidade inerentes ao DeFi permitem níveis mais altos de alavancagem na acumulação de ETH sem a necessidade de depender de canais de empréstimo convencionais. Essa dinâmica introduz um efeito de composição, pelo qual o aumento da alavancagem amplifica o poder de compra, potencialmente exacerbando os desequilíbrios entre oferta e demanda de ETH. Assim, a natureza descentralizada do financiamento baseado em ETH pode intensificar sua trajetória de preço e volatilidade de mercado, em relação a ativos governados por restrições mais rígidas do TradFi.

ETFs Spot de ETH ainda estão atrás dos ETFs Spot de Bitcoin 

Fonte: BITCOINTREASURIES.NET

Tesourarias corporativas continuam sendo uma minoria na aquisição de tokens de tesouraria. Por exemplo, ETFs de Bitcoin Spot detêm uma quantidade significativamente maior de Bitcoin à vista em comparação com todos os compradores corporativos (incluindo Estratégia). Especificamente, os 10 maiores proprietários corporativos de Bitcoin Strategy possuem aproximadamente 700.000 bitcoins, enquanto todos os ETFs de Bitcoin Spot juntos possuem aproximadamente 1.459K bitcoins.

Fonte: Bybit

Conforme ilustrado na tabela acima, os ETFs de ETH Spot atualmente detêm apenas metade da porcentagem da oferta circulante, em comparação com os ETFs de Bitcoin Spot. Essa disparidade destaca uma lacuna significativa na acumulação de tesouraria, sugerindo que o Ether ainda tem um espaço considerável para crescer em alinhamento com os níveis de adoção institucional do Bitcoin.

Ainda assim, o Ether é um token inflacionário líquido

Fonte: ultrasound.money

Desde fevereiro de 2025, o fornecimento de Ethereum tornou-se líquido inflacionário, impulsionado por uma redução na atividade on-chain e taxas de queima de taxas de transação mais baixas. Essa mudança enfraquece o potencial para um aperto de oferta, particularmente quando grandes tesourarias corporativas acumulam ETH para fins estratégicos de longo prazo sem planos claros de liquidação de curto prazo. Em contraste, o limite de fornecimento codificado de 21 milhões do Bitcoin permanece um pilar central de sua proposta de valor, reforçando a escassez e fortalecendo a convicção dos investidores através de uma emissão previsível.

No entanto, a acumulação de ETH nos últimos meses tem sido excepcionalmente robusta — superando em muito sua emissão líquida anual de aproximadamente 836.000 ETH. Essa forte pressão do lado da compra indica uma demanda aumentada de jogadores institucionais, protocolos DeFi e investidores de tesouraria. Se a acumulação continuar nesse ritmo, o Ether pode enfrentar um desequilíbrio estrutural de oferta, desencadeando um efeito de aperto pronunciado, apesar de seu perfil de fornecimento inflacionário. Tais dinâmicas podem acelerar o impulso de alta dos preços e colocar o ETH em uma trajetória realista para revisitar seu recorde histórico de $4.891 estabelecido em novembro de 2021.

Avançando, o status de token de tesouraria e RWAs podem fornecer suporte para os movimentos de preço do ETH

Enquanto o preço do ETH luta com a queda nas transações on-chain, as soluções de Camada 2 (L2) demonstram crescimento significativo. As transações diárias em L2 agora superam as em L1 por um fator de 12,7x, e os endereços ativos em L2 superam os de L1 em cinco para um. Além disso, as L2 hospedam quase seis vezes mais contratos inteligentes, com mais de 500 interações diárias, e a velocidade DeFi em L2 é 7,5x a das L1.

Fonte: rwa.xyz

Apesar das transações se moverem para L2s, o capital permanece predominantemente concentrado na mainnet do Ethereum, com ativos do mundo real (RWAs) ganhando cada vez mais tração institucional. O produto de tesouraria tokenizado da BlackRock, BUIDL, registrou entradas sustentadas de instituições TradFi, sinalizando crescente confiança em instrumentos de renda fixa on-chain.

Em paralelo, Ether (ETH) continua a solidificar seu status como um ativo de nível de tesouraria. Note que, se as tendências atuais de adoção e as condições macroeconômicas persistirem, o ETH está bem posicionado para alcançar a marca de $5,000 até o quarto trimestre de 2025.