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Principais Destaques:
Nosso último relatório trimestral destaca uma desvio notável dos ciclos históricos do mercado de cripto: O domínio sustentado do Bitcoin — apesar de múltiplos altos históricos — não disparou uma altseason tradicional.
Durante os ralis pós-halving anteriores, o capital tipicamente rotacionou para altcoins enquanto os traders buscavam uma exposição beta mais alta. No entanto, no ciclo atual, a dominância do BTC permanece elevada, e as altcoins têm lutado para superar de forma significativa. Esta mudança é amplamente atribuída à crescente influência dos investidores institucionais. Com ETFs, tesourarias corporativas e gestores de fundos entrando no espaço, o Bitcoin se tornou um veículo preferido para exposição regulada.
Figura 1. Proporção do ETH do total do mercado de cripto não estável antes e depois dos eventos históricos de halving (excluindo 2012). Fontes: CoinGecko, Block Scholes
Embora a temporada de altcoins ainda não tenha se materializado neste ciclo, as condições estão gradualmente se alinhando para uma rotação mais institucionalmente dirigida. Ether superou a maioria das altcoins desde abril de 2025, apoiado por fortes entradas de ETF e clareza regulatória em melhoria — particularmente em torno de staking.
No entanto, a amplitude das altcoins permanece fraca, e a participação de mercado do ETH ainda está abaixo dos picos históricos da altseason. A rotação atrasada é atribuída a mudanças estruturais na participação de mercado, com instituições favorecendo ativos de grande capitalização e períodos de retenção mais longos. A potencial aprovação de ETFs de ETH com staking habilitado poderia atuar como um catalisador, sinalizando uma mudança em direção a uma altseason mais seletiva e liderada pela qualidade.
Figura 2. Dominância do BTC antes e depois dos eventos de halving históricos (excluindo 2012). Fontes: CoinGecko, Block Scholes
O papel do Bitcoin no ecossistema cripto está se transformando. Sua dominância permanece elevada, refletindo sua crescente solicitação como um ativo macro entre investidores institucionais. O lançamento de ETFs Spot de BTC introduziu mais capital estável de longo prazo, reduzindo a volatilidade e amortecendo os fluxos especulativos em altcoins. O BTC agora funciona menos como um disparo cíclico para altseason e mais como uma âncora de liquidez. Sua correlação com ativos de risco tradicionais aumentou, sugerindo que o Bitcoin está sendo precificado mais em linha com as condições macro globais do que com o sentimento nativo cripto.
Figura 3. Porcentagem da capitalização de mercado total de criptomoedas não-stablecoin por BTC (laranja), ETH (roxo) e todas as outras criptomoedas (vermelho) de novembro de 2023 a fevereiro de 2025, com a capitalização de mercado total de criptomoedas não-stablecoin em escala logarítmica (branco, eixo à direita). Fontes: CoinGecko, Block Scholes
Investidores devem tomar nota de vários indicadores principais para antecipar a altseason e a rotação mais ampla do mercado:
Os fluxos de ETF — particularmente em ETH e quaisquer futuros produtos habilitados para staking — são sinais críticos do sentimento institucional.
Métricas globais de liquidez, expectativas de taxa dos bancos centrais e desempenho do mercado de patrimônio fornecem contexto macro para comportamento de risco.
Dentro dos mercados de cripto, o aumento da dominância do ETH, a expansão das posições em aberto em derivativos de altcoin e a melhoria da amplitude entre ativos de médio porte são marcadores técnicos chave.
Os traders também devem monitorar a dispersão da volatilidade e as mudanças na taxa de financiamento, que podem preceder a rotação de capital para altcoins de maior beta.
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