Clearpool: Zrównoważone zyski na rynku niedźwiedzia?

Autor: Ian Lee

Edytowane przez: Charmyn Ho

W skrócie

• W tej serii przyglądamy się najnowszym wiadomościom, postępom i innowacjom w ciągle zmieniającej się przestrzeni zdecentralizowanych finansów (DeFi). Zajrzymy głęboko do szczegółów żwirowych, aby lepiej zrozumieć, jak działają protokoły w przestrzeni DeFi, problemy plagujące ekosystem, a także jak konstruktorzy zamierzają je przezwyciężyć.

• W tym tygodniu zapoznamy się z Clearpool, zdecentralizowanym, bezstronnym protokołem kredytowania Ethereum i Polygon. Czytaj dalej, przyglądając się architekturze, tokenomice i wydajności protokołu. 

Czym jest Clearpool?

Clearpool to zdecentralizowany protokół kredytowy, który zapewnia instytucjom dostęp do zdecentralizowanej sieci kredytodawców i ułatwia udzielanie niezabezpieczonych (niezabezpieczonych) pożyczek. Clearpool należy do rosnącej klasy protokołów CeDeFi, które integrują funkcje CeFi i DeFi, które pomagają instytucjom finansowym i twórcom rynku uzyskać dostęp do wydajnej płynności DeFi, zwiększając wydajność kapitałową. 

Protokół V2 firmy Clearpool został uruchomiony w marcu 2022 r. i jest obecnie dostępny w Ethereum i Polygon.

Zespół i kibice

Marka Clearpool została założona przez Roberta Alcorna, Alessio Quaglini i Jakoba Kronbichlera. Wszyscy trzej założyciele mają duże doświadczenie w tradycyjnych branżach finansowych, fintech i blockchain.

Jeśli chodzi o finansowanie, we wrześniu 2022 r. Clearpool zamknął rundę nasion o wartości 3 mln USD z inwestorami, takimi jak między innymi Arrington XRP Capital, Sequoia Capital India, Wintermute i Huobi Ventures. 

Jak działa Clearpool

Podobnie jak w przypadku każdego protokołu kredytowego, dwoma kluczowymi uczestnikami są pożyczkodawcy i pożyczkobiorcy. Kredytorzy muszą być wymienieni na białej liście w protokole, zanim będą mogli utworzyć pule płynności, które są następnie wypełniane przez kredytodawców. Kredytorzy zarabiają skorygowaną o ryzyko stopę procentową w zamian za zapewnienie płynności puli.

Kredytorzy

W odróżnieniu od kredytobiorców, którzy muszą być na białej liście przed wejściem w interakcję z protokołem, kredytodawcy nie muszą znajdować się na białej liście i mogą zdeponować płynność w dowolnej z puli płynności bez pozwolenia, o ile mają obsługiwany interfejs portfela. Pule płynności nie mają limitu do kwoty płynności, którą mogą zapewnić kredytodawcy. Dzięki temu kredytobiorcy mogą zoptymalizować wielkość puli, korzystając z krzywej stopy procentowej. 

Pożyczkodawcy otrzymują cpTokens, które reprezentują ich udział płynności w określonej puli (każda pula ma inny cpToken). Na przykład, jeśli użytkownik A zdeponował USDC w puli płynności Grupy Amber, otrzyma tokeny cpAMB-USDC w zamian. cpTokeny naliczają stopę procentową puli i reprezentują profil ryzyka kredytobiorcy puli. Tokenizacja kredytu umożliwia zbudowanie przyszłych produktów DeFi na bazie Clearpool, zapewniając więcej opcji dla kredytodawców w zakresie zarządzania ryzykiem i hedgingu (więcej na ten temat później).  

Kredytorzy

Wszyscy pożyczkobiorcy są zobowiązani do przeprowadzenia kontroli Poznaj swojego klienta (KYC), przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML) i oceny ryzyka kredytowego, które są przeprowadzane przez Credora. Ocena ryzyka kredytowego jest dokonywana przy użyciu technologii Zero Knowledge w celu obliczenia ryzyka kredytowego kredytobiorcy w czasie rzeczywistym przy jednoczesnym zachowaniu prywatności. 

Po umieszczeniu kredytobiorców na białej liście, przed uruchomieniem puli płynności, muszą zapłacić pożyczkodawcę, ustawiając CPOOL, token zarządzania Clearpool. Opłata ta wynosi niższą z następujących kwot: 

• 1% średniej wielkości puli wszystkich obecnych pul bez uprawnień LUB

• 0,5% maksymalnej pojemności kredytobiorcy określonej przez Credora

Kredytorzy mogą również poprosić kredytodawców o poddanie się kontroli KYC, tworząc w ten sposób dozwoloną pulę, która ma określony czas trwania, stopę procentową i strukturę nagród CPOOL. Kredytorzy zainteresowani basenami z uprawnieniami muszą poprosić o dostęp przed poddaniem się wymaganym kontrolom KYC i AML.

Ubezpieczenie

Każda pula kredytobiorców jest ubezpieczona przez konto ubezpieczeniowe, na które przekierowywane jest 5% udziałów puli. W przypadku niewywiązania się z zobowiązań posiadacze cpToken (lendery) mogą ubiegać się o ubezpieczenie z konta ubezpieczeniowego (więcej na ten temat później). Po zamknięciu puli aktywa na koncie ubezpieczeniowym są przenoszone do puli przychodów protokołu. 

Przychody

Źródło: Clearpool

Przychody z protokołu obejmują również procent (obecnie 5%) odsetek puli, który jest naliczany na każdym bloku. W przeciwieństwie do konta ubezpieczeniowego, które jest specyficzne dla puli, przychody są przenoszone z każdej puli kredytodawców do jednej puli przychodów. Pula przychodów jest wykorzystywana do kwartalnego wykupu CPOOL na otwartym rynku, z którego procent jest wysyłany do puli nagród, a pozostała część jest spalana. Na dzień sporządzenia pisma do wykupu wykorzystano łącznie 95 638 USD.  

Stopy procentowe

Stopy procentowe puli są dynamiczne, określane przez podaż i popyt, i zachęcają pożyczkodawców, którzy utrzymują fundusze w puli, gdy wykorzystanie jest poniżej optymalnych poziomów, jednocześnie dezynfekując wykorzystanie puli przez kredytobiorców w niższych i ekstremalnych zakresach. Na przykład, jeśli kredytobiorcy potrzebują większego kapitału, mogą po prostu zwiększyć wykorzystanie puli, zwiększając stopy procentowe i przyciągając więcej kapitału do zdeponowania w puli. W związku z tym wyższe wykorzystanie (wyższe stopy procentowe) przyciąga większą płynność, podczas gdy niższe wykorzystanie (niższe stopy procentowe) odradza płynność. 

Ustawienia domyślne

Źródło: Clearpool

Inteligentne kontrakty Clearpool mają na celu ochronę zarówno kredytobiorców, jak i kredytodawców podczas czarnych wydarzeń łabędzi, aby zminimalizować ryzyko kredytowe. W przypadku, gdy wykorzystanie puli osiągnie 95%, kredytobiorcy nie będą w stanie usunąć płynności, a odsetki będą nadal narastać i zwiększać wskaźnik wykorzystania. Jeśli wykorzystanie osiągnie 99%, ani pożyczkodawcy, ani pożyczkodawcy nie mogą wypłacić żadnej płynności, a pożyczkodawcy otrzymują 120 godzin na obniżenie wskaźnika wykorzystania do 95% poprzez spłatę pożyczki. 

W przeciwnym razie pula staje się domyślna, co uruchamia aukcję umożliwiającą uczestnikom licytowanie cpTokens puli (dług puli). Oferenci mogą być osobami fizycznymi lub instytucjami i muszą znajdować się na białej liście, podczas gdy kredytobiorcy z basenu nie mogą uczestniczyć w aukcjach. Kwota ubezpieczenia na rachunku ubezpieczeniowym określa ofertę minimalną. Po zakończeniu aukcji rozpocznie się proces głosowania, umożliwiający posiadaczom cpToken zaakceptowanie lub odrzucenie oferty: 

• Jeśli oferta zostanie odrzucona, każdy posiadacz cpToken będzie mógł wykorzystać swoje cpToken na swój proporcjonalny udział w koncie ubezpieczeniowym puli i zachować swoje prawa do dochodzenia indywidualnie pożyczkodawcy, który dopuścił się naruszenia.

• Jeśli oferta zostanie zaakceptowana, każdy posiadacz cpToken będzie mógł wykorzystać swoje cpToken na swój proporcjonalny udział w zwycięskiej kwocie oferty, ale zrzeka się swoich praw do legalnego dochodzenia pożyczkodawcy, który naruszył swoje zobowiązania, zwycięzcy przetargu.

• Zwycięski oferent otrzyma NFT zawierający prawa do długu puli oraz wyłączne prawo do dochodzenia pożyczkodawcy niewypłacalnego.

Bezpieczeństwo

Jeśli chodzi o bezpieczeństwo protokołu, przeprowadzone zostały audyty przez Pessimistic (1)(2)(3) i Certik . Istnieje również program nagradzania błędów hostowany przez protokół, który nagradza łowców nagród USDC lub CPOOL na podstawie ocen podatności, z minimalną wypłatą w wysokości 500 USDC.

Tokenomika CPOOL

CPOOL to token narzędziowy i zarządzający Clearpool, który ma łącznie 1 miliard tokenów. Tokeny są dystrybuowane w następujący sposób:

• Runda nasion — 3,33% podaży; nabywanie uprawnień liniowych przez 12 miesięcy 

• Runda prywatna — 9% podaży; 3-miesięczny clift i 12-miesięczny nabycie uprawnień liniowych

• Runda publiczna — 0,45% dostaw; 50% odblokowane przy uruchomieniu, 50% po 6 miesiącach

• Zespół — 15% podaży; 6 miesięcy klifu i 24 miesiące nabywania uprawnień liniowych

• Skarbowe — 72,3%

Skarby protokołu są dalej podzielone na pięć działów: ekosystem (14%), partnerstwa (13,8%), nagrody (27,7%), płynność (20,7%) i rezerwy (23,7%). Według CoinGecko w obiegu jest obecnie ponad 296 milionów tokenów. W przypadku transakcji CPOOL po cenie 0,10 USD daje to protokółowi limit rynkowy ~32 mln USD i FDV ~100 mln USD.

Wydajność protokołu

Źródło: DefiLlama

Od momentu pisania Clearpool ma około 92,8 mln USD w TVL, z niemal równym podziałem między Ethereum i Polygon. 

Źródło: @davy42, przez Dune

Pomimo spadków TVL po maju i czerwcu, popyt na płynność i pożyczki zaczął wracać do protokołu w lipcu, co zostało zainicjowane przez uruchomienie puli wielokątów i utrzymywało się średnio w zakresie 80-85% wykorzystania. 

Źródło: Clearpool

Posiadacze CPOOL obecnie nie zarabiają części przychodów z protokołu, ale ma to ulec zmianie w Q1 2023 r., przy czym rosnący procent przychodów z protokołu jest dystrybuowany wśród posiadaczy, począwszy od 10% do 50%. Jak określono w ramach zarządzania, przychody z protokołu stanowią 5% wszystkich wygenerowanych odsetek puli płynności, a w momencie pisania protokół wygenerował 192 234 USD przychodów z protokołu. Reszta przychodów trafia do kredytodawców, którzy od czasu uruchomienia Clearpool zgromadzili ponad 3 mln USD w wypłatach odsetek. W związku z tym użytkownicy chcący uzyskać wyższy udział w przychodach i podjąć wyższe ryzyko mogą rozważyć udział w programie jako kredytodawcy. 

Źródło: @davy42, przez Dune

Na dzień 18 października 2022 r. w Clearpool znajduje się obecnie około 500 aktywnych kredytodawców, z których ~70% znajduje się w Polygon. 

Źródło: @octavionotpunk, przez Dune

Chociaż Clearpool ma w tym roku pożyczki o wartości ok. 340 mln USD, znacznie plasują się za liderami rynku TrueFi (ok. 1,7 mld USD) i Maple Finance (ok. 1,8 mld USD).

Końcowe myśli

Mimo że rynek niedźwiedzia nadal pozostaje bez oznak rezygnacji, bezzabezpieczony popyt na pożyczki spowodował pewne ożywienie. Przemawia to do wydajności pożyczek DeFi, ponieważ producenci rynku są w stanie zwiększyć swoją wydajność kapitałową, aby kontynuować działalność rynkową. Jednak pożyczki bez zabezpieczenia wiążą się z ryzykiem, niezależnie od tego, jak wysoko oceniany jest wynik kredytowy kredytobiorcy. 

Mechanizm ubezpieczeń Clearpool może skorzystać z pewnej poprawy, ponieważ 5% odsetek zarobionych na funduszu ubezpieczeniowym specyficznym dla puli jest znacznie niskie. Pula o najwyższym ubezpieczeniu ma tylko ok. 0,25% jej wielkości. Dla porównania, główne pokrycie pożyczki Maple wynosi około 6-7% dla każdej z puli. 

Niezabezpieczone pożyczki stanowią jedne z najwyższych rentowności dla pożyczek w DeFi. Nie jest to jednak pozbawione ryzyka, ponieważ ryzyko kredytowe pozostaje znaczne ze względu na bardzo zmienny charakter rynku, dodatkowo uwydatniony przez słabe warunki makroekonomiczne. Jednak Clearpool (i cały sektor DeFi) wykazuje obietnicę wzrostu, ponieważ wykazuje dużą siłę pomimo obecnych warunków rynkowych. 

Ujawnienie: Członkowie Bybit mogą być inwestowani w niektóre lub wszystkie tokeny i projekty wymienione w poniższym artykule. Niniejsze oświadczenie ujawnia wszelkie konflikty interesów i nie jest zaleceniem zakupu żadnego tokenu ani udziału w żadnym z wymienionych ekosystemów. Treści te służą wyłącznie celom edukacyjnym i w żaden sposób nie powinny być interpretowane jako doradztwo inwestycyjne. Jeśli planujesz wziąć udział w którymkolwiek z tych projektów, zachowaj ostrożność i przećwicz własną analizę due diligence. Poglądy wyrażone w tym artykule są poglądami autora (autorów) i nie reprezentują poglądów Bybit.