Autor: Marcus Wang Edytowane przez: Charmyn Ho

Ethereum PoW

W ramach przygotowań do powstania The Merge chińscy górnicy, kierowani przez prelegenta Guo, poprosili o twardy widelec Ethereum, który nadal przyjmuje dowód pracy (PoW). Twardy widelec, nazywany Ethereum PoW, z natywnym tokenem ETHW, został uruchomiony 15 września 2022 r. i jest zasadniczo kontynuacją po fuzji sieci PoW Ethereum Mainnet. Miesiąc po twardym widelcu rozwój Ethereum PoW jest w pełnym ruchu, a 92 projekty budują się na Ethereum PoW. W tym artykule staramy się demistyzować stan Ethereum PoW, porównać je z Ethereum i Ethereum Classic, a także zbadać wycenę Ethereum PoW w momencie pisania.

Bieżący stan Ethereum PoW

Dwie główne propozycje wartości Ethereum PoW to stanie się inteligentną platformą kontraktową, która konkuruje z Ethereum, a także z powodzeniem jest łańcuchem blokowym PoW, który konkuruje z innymi łańcuchami (takimi jak Ethereum Classic), które obejmują działania górnicze.

Rozwój jako inteligentna platforma kontraktowa

Pomimo wątpliwości ze strony szerszej kryptowaluty Ethereum PoW zakończył wdrażanie sieci mainnet bez poważnych przeszkód. Jednak twardy widelec padł ofiarą niewielkiego exploitu w wysokości 200 ETHW zaledwie kilka dni po uruchomieniu sieci mainnet.

Od tamtej pory Ethereum PoW widział mnóstwo nowych protokołów budujących twardy widelec, z niektórymi bezpośrednio widelcami wstępnie połączonymi z protokołami Ethereum, a innymi dodającymi nowe funkcje na wierzchu widelców. 

Źródło: Fundacja Wagmi33 (dane na dzień 24 października 2022 r.)

W Ethereum PoW pojawiło się łącznie 92 nowe projekty już po półtora miesiąca od uruchomienia, z czego około 40 protokołów działa w momencie pisania. Te nowo wprowadzone projekty obejmują pełne spektrum projektów web3, takich jak DeFi, NFT, Metaverse i infrastruktura.

DeFi

Źródło: DeFiLlama (dane na dzień 24 października 2022 r.)

TVL na Ethereum PoW wynosi około 5,8 mln USD w momencie pisania, a większość z nich przypisywana jest zdecentralizowanym giełdom (DEX). Wśród nich najbardziej widoczne są LFGSwap i UniWswap. LFGSwap działa jako DEX z wbudowanym mostem przenoszącym zasoby z wielu łańcuchów do Ethereum PoW. W momencie pisania tego tekstu w ciągu ostatnich 30 dni przeprowadzono ponad 1,7 miliona transakcji, z użyciem tokenów o wartości około 5,3 miliona USD. Tymczasem UniWswap został wykuty z Uniswap na Ethereum PoW. Co ciekawe, ekosystem UniW składa się z projektu NFT o nazwie UNIW PUNKS, jednego z najlepszych projektów NFT w Ethereum PoW, podczas gdy Uniswap w Ethereum nie angażuje się w żadne projekty NFT.

Ponieważ scentralizowane monety stabilne, takie jak USDT i USDC, nie obsługują oficjalnie Ethereum PoW, monety stabilne mogą być mostowane do widelca tylko za pośrednictwem głównych łańcuchów, takich jak Ethereum i łańcuch BNB. W związku z tym firma LFGSwap postanowiła zbudować swój most o nazwie Chainge , podczas gdy UniWswap współpracował z Multichain, aby zaoferować opcje mostkowania. Brak wsparcia ze strony scentralizowanych, stabilnych wydawców sugeruje dwa możliwe rezultaty. Pierwszym jest niewystarczająca płynność stabilnych monet na twardym widelcu, aby uruchomić nowe innowacje DeFi, a drugim jest wzrost inteligentnego ryzyka kontraktowego dla użytkowników, ponieważ swapy międzyłańcuchowe nie są wspierane przez oficjalny interfejs API swap, zwiększając inteligentne ryzyko kontraktowe dla użytkowników.

NFT i GameFi

UNIW PUNKS 90-dniowa średnia cena i wolumen

Źródło: Nuwton

Projekty NFT natywne dla ETHW, takie jak Beetles i UNIW PUNKs, wyróżniały się całkowitym wolumenem 123 ETHW i 45 tys. ETHW, po ich premierach na Nuwton, pierwszym i największym rynku NFT na Ethereum PoW. Po pierwszym wydobyciu ich ceny podłogowe pozostały stabilne odpowiednio na poziomie 10 i 27 WETH. Tymczasem uruchomiono również kilka interesujących aplikacji GameFi Dapps, w tym zarobioną grę o nazwie Kcalose, która umożliwia użytkownikom łączenie wszystkich głównych zegarków fitness w pojedynczej aplikacji, oraz grę NFT RPG, Crypto Cartrige Games. Należy jednak pamiętać, że te projekty GameFi Dapps zostały niedawno stworzone i uruchomione, a jeszcze nie zyskały dużej popularności. 

Infrastruktura

Infrastruktura stanowi krytyczny element wspierania rozwoju Dapp w ekosystemie. Półtora miesiąca po uruchomieniu sieci Ethereum PoW opracowano i ustawiono niezbędne narzędzia infrastrukturalne, które wspierają rozwój łańcucha. Obejmuje to portfele, mosty i narzędzia NFT. Portfele i mosty ułatwiają użytkownikom dostęp do sieci, a narzędzia NFT ułatwiają tworzenie treści. Co ważne, Ethereum PoW użył innego identyfikatora łańcucha niż Ethereum i użytkownicy nie muszą się martwić o ataki powtórki.

Kolejnym istotnym rozwiązaniem jest ETHW Name Service, która przypomina Ethereum Name Service (ENS), ale z nowymi funkcjami, takimi jak spersonalizowane domeny najwyższego poziomu. Podobnie jak w przypadku ENS, użytkownicy mogą przekształcić niewygodny adres w czytelny dla człowieka ciąg znaków za pośrednictwem usługi ETHW Name Service, takiej jak alice.ethw.

Działania górnicze

Ethereum PoW nie tylko rozwija inteligentne możliwości kontraktowe, ale może poszczycić się prawdziwą społecznością Ethereum, która kontynuuje eksplorację dowodów pracy. Ponieważ duża siła haszowania oznacza zwiększone bezpieczeństwo i decentralizację, można powiedzieć, że wsparcie górników jest kluczem do rozwoju Ethereum PoW. W związku z tym zapoznaliśmy się z obecnym stanem działalności górniczej w Ethereum PoW i porównaliśmy je z tym przed połączeniem Ethereum.

W miarę jak Ethereum przechodzi na dowód stawki, oczekuje się, że górnicy Ethereum nie zostaną zrekompensowani stratami w nagrodach górniczych z górnictwa na Ethereum PoW. Niestety, po The Merge obniżone ceny ETHW nie zdołały odwrócić tidei. Pomimo wsparcia chińskich górników dla górnictwa bootstrap, górnictwo w Ethereum PoW rzeczywiście doprowadziło do ogromnych strat.

Aby zilustrować rentowność wydobycia Ethereum PoW, przy założeniu, że rachunek za energię wynosi 0,15 kWh, a wszyscy górnicy przyjmują RX6900 XT (30 Mh/s i 140 W) jako swój układ GPU, koszt dzienny wynosi około 16 667 USD na TH/s. Tymczasem powyższa tabela wskazuje, że dzienny przychód za TH/s (cena haszowa) wynosi około 2553 USD, ujawniając dzienną stratę w wysokości 14 114 USD za TH/s dla górników Ethereum PoW. W związku z tym oczywiste jest, że górnicy Ethereum PoW stoją w obliczu znacznych strat w utrzymaniu działalności górniczej. 

Ponieważ racjonalni górnicy Ethereum PoW zatrzymywali działalność górniczą i szukali innych alternatyw, nie blokując żadnych znaczących zmian w codziennych nagrodach, oczekuje się, że hashrate będzie nadal spadać, potencjalnie ograniczając bezpieczeństwo sieci. Co więcej, górnicy przynoszący straty rzadziej przyczyniają się do rozwoju ekosystemu, wykorzystując zyski górnicze i mogą zacząć stopniowo migrować do innych łańcuchów PoW. 

Czytaj dalej, badając, co oznacza spadek działalności górniczej dla ETHW i jak wypada on w porównaniu z ETC.

ETHW a ETC i ETH

Poniżej przedstawiono porównanie Ethereum PoW, Ethereum i Ethereum Classic przy użyciu zróżnicowanego zestawu wskaźników. 

Źródło: Coingecko, 2miners.com, DeFiLlama, GitHub, Etherscan, ETHW Explorer, blockcout (dane na dzień 25 października 2022 r.)

Na pierwszy rzut oka, przy mniejszej liczbie protokołów i languishingu inteligentną działalność kontraktową, ETC jest ceniony pięciokrotnie ETHW, co prowadzi do spekulacji, czy ETHW jest niedoceniany przez rynek. Aby uzyskać do tego dostęp, badamy każdy pomiar indywidualnie, próbując znaleźć wniosek.

Liczba aktywnych protokołów i łączna wartość zablokowana

Fundacja Wagmi 33, społeczność, która wspiera rozwój Ethereum PoW, ma doskonałe umiejętności realizacji i czerpie z analizy swojego obecnego stanu powyżej, ekosystem Ethereum PoW szybko się rozwija. Ethereum PoW zaobserwował dobrobyt w postaci nowych protokołów wdrożonych wkrótce po uruchomieniu sieci mainnet. Warto zobaczyć, że liczba aktywnych protokołów w Ethereum PoW przekroczyła liczbę Ethereum Classic. Po latach rozwoju Ethereum Classic zawiera tylko pięć protokołów, z których wszystkie są wymianami zdecentralizowanymi. Dla porównania Ethereum PoW ma ponad 13 protokołów DeFi, nie wspominając już o projektach NFT i GameFi, których dane nie zostały odebrane przez DeFiLlamę. W związku z tym oczywistym jest, że Ethereum PoW ma więcej dynamicznego, inteligentnego krajobrazu kontraktów niż Ethereum Classic. 

W podobnej żyle Ethereum PoW ma również wyższy poziom TVL niż Ethereum Classic, co może wskazywać na zainteresowanie nowego kapitału przestrzenią DeFi. Jednak wyższa wartość TVL w Ethereum PoW może nie odzwierciedlać rzeczywistego popytu użytkowników, ponieważ spekulatorzy mogą używać darmowych Airdrop ETHW do reinwestowania w ekosystem. Zdrowy ekosystem zazwyczaj ma niski stosunek kapitalizacji rynkowej do TVL, ponieważ duża część TVL pochodzi z zablokowanych wartości tokenów innych niż token sieciowy, co jest napędzane przez prawdziwy popyt użytkownika. Wyjątkowo wysoki współczynnik kapitalizacji rynkowej/TVL zarówno w Ethereum PoW, jak i Ethereum Classic prawdopodobnie wskazuje na brak przepływu kapitału do ekosystemu, a TVL w sieci można przypisać wyłącznie działaniom handlowym ETHW.

Dzienne aktywne adresy

Ethereum PoW jest domem dla bardziej aktywnych adresów dziennych i przetwarza większe dzienne liczby transakcji niż Ethereum Classic i Ethereum. Sugeruje to duże zainteresowanie inwestorów kontaktami z inteligentnymi kontraktami. To dobry początek dla nowo uruchomionej sieci, ale tylko czas pokaże, czy to zapotrzebowanie jest zrównoważone. Zauważyliśmy znaczne transakcje na depozytach, od scentralizowanych portfeli wymiany po portfele osobiste. Istnieje możliwość, że użytkownicy, którzy polegali na portfelach wymiany, aby otrzymać krople powietrza ETHW wcześniej, mogli przenieść się do swoich osobistych portfeli w celu interakcji z protokołami PoW Ethereum. W związku z tym wysoki poziom transakcji spowodowany tym popytem prawdopodobnie będzie krótkotrwały. Aby dokładnie ocenić ten wskaźnik, musielibyśmy ponownie przyjrzeć się poziomom transakcji po kilku kolejnych miesiącach, aby dowiedzieć się, czy bieżące działanie wynika z rzeczywistego zapotrzebowania użytkowników.

Działania programistów

Wydaje się, że obecne osiągnięcia są w większości wspierane przez deweloperów ściśle powiązanych z Fundacją Wagmi 33 zamiast z programistami zewnętrznymi. GitHub to platforma hostingowa dla niezależnych programistów open source. W związku z tym sprawdzamy GitHub pod kątem repozytoriów open source, jednak nie było żadnych repozytoriów Ethereum PoW. Większość projektów w łańcuchach ETHW jest kierowana przez Fundację Wagmi 33, która jest częścią AWSB DAO, wpływowej chińskojęzycznej społeczności kryptowalut. Ethereum ma porównawczo zarówno indywidualnych programistów, jak i społeczność, wraz z Fundacją Ethereum, aby zbudować sieć razem. Bez wsparcia stron trzecich rozwój Ethereum PoW może nie być tak zrównoważony, jak mogłoby się wydawać.

Działania górnicze

Jak wspomniano wcześniej, Ethereum PoW przyciąga do sieci tylko ułamek starszych górników Ethereum i jest jasne, że większość górników nie ma wsparcia ze względu na koszty i brak rentowności górnictwa. Bez powszechnego konsensusu wśród starszych górników bezpieczeństwo sieci i decentralizacja Ethereum PoW jest blada w porównaniu do przed połączeniem Ethereum. Mahrate pośrednio odzwierciedla liczbę górników lub platform górniczych wspierających łańcuchy PoW. Ogólnie rzecz biorąc, im wyższy jest hashrate, tym wyższy jest poziom bezpieczeństwa sieci PoW, ponieważ atakujący muszą uruchomić więcej platform górniczych, aby uzyskać 51% kontroli. 

Oczekuje się, że górnicy będą mogli migrować do Ethereum PoW zamiast innych sieci PoW przy wsparciu głównych chińskich górników. Okazało się jednak, że więcej układów GPU migrowało do Ethereum Classic po Merge zamiast Ethereum PoW. Haszrate of Ethereum Classic ujęto z 25 TH/s w lipcu do 234 TH/s zaraz po The Merge. Chociaż skrót został następnie znormalizowany do 136TH, Ethereum Classic nadal rakował w 110 TH/s od przejścia Ethereum do PoS. 

Natomiast skrót ETHW wynosi 33 TH/s, co odzwierciedla większą moc obliczeniową migrowaną do Ethereum Classic niż ETHW. Ze starszej mocy obliczeniowej 900 TH/s Ethereum tylko 3,7% przeniosło się do Ethereum PoW. W związku z tym wzmacnia teorię, że Ethereum PoW nie uzyskało powszechnego wsparcia wśród starszych górników Ethereum, podważając jego propozycję wartości jako prawdziwe PoW Ethereum.  

Wniosek 

W porównaniu z Ethereum i Ethereum Classic można śmiało stwierdzić, że Ethereum PoW odnotował bardziej stabilny wzrost i w tym krótkim czasie przyniósł większe zainteresowanie użytkowników lub kapitałem do interakcji z twardym widelcem. Jednak tylko czas pokaże, czy popyt jest tylko od użytkowników eksplorujących za pomocą bezpłatnych Airdrop i czy istnieje prawdziwe zapotrzebowanie od użytkowników. Ponadto Ethereum PoW nie otrzymuje szerokiego wsparcia od szerszych górników przed fuzją Ethereum, co osłabia jego konkurencyjność w porównaniu z innymi łańcuchami PoW.

Jeśli ETHW chce osiągnąć zrównoważony rozwój i zwiększyć jego obecną wartość tłumienia, konieczne jest uzyskanie wsparcia ze scentralizowanych monet stabilnych i stworzenie bardziej rentownego krajobrazu górniczego, aby przyciągnąć wsparcie górników w łańcuchu.

Czy ETHW jest niedoceniany?

Biorąc pod uwagę wszystkie powyższe informacje, pozostaje pytanie. Czy ETHW jest niedoceniany?

W porównaniu do Ethereum, Ethereum PoW posiada te same standardy tokenów i inteligentne możliwości kontraktowe, co Ethereum. Mimo to ugruntowani gracze zdecentralizowani, w tym DAO projektów, konstruktorzy infrastruktury i wydawcy monet stabilnych, nie obsługują Ethereum PoW, wysyłając przeszkody do przejęcia użytkowników. Brak wsparcia ze strony scentralizowanych graczy sprawia, że Ethereum PoW polega na wewnętrznym kapitale, aby rozszerzyć sieć. W rezultacie ETHW nie zyskał jeszcze przewagi jako inteligentna platforma kontraktowa. Przy zwiększonym stosunku kapitalizacji rynkowej do TVL, obecna wycena ETHW jako inteligentnej platformy kontraktowej jest naszym zdaniem uzasadniona.

ETHW, jako wersja PoW Ethereum, przejmuje czołową rolę ETC w tym aspekcie. Niższa kapitalizacja rynkowa ETHW sprawiła, że górnictwo ETHW stało się mniej zyskowne i spowodowało odrzucenie niektórych górników do konkurencyjnych łańcuchów PoW, co spowodowało niższy hashrate na powierzchni. Jednak gdy ETHW zrekompensuje pewne wcześniejsze straty, zyskuje szansę na przyciągnięcie górników z powrotem do sieci. Co więcej, Ethereum PoW wykazał się solidniejszymi działaniami rozwojowymi niż ETC, ponieważ ETC nie zbudował swojego ekosystemu w ciągu ostatnich kilku lat. Jeśli dynamika rozwoju ETHW rozwinie się w przyszłość, ETHW ma dobrą szansę na zwiększenie swojej wyceny powyżej ETC. Zdecydowanie będziemy obserwować rozwój projektu ETHW w najbliższej przyszłości.