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先日開催されたコスモスバースイベントでは、非常に期待されているコスモスハブのホワイトペーパーが発表されました。ATOM 2.0として知られる新しいロードマップでは、コスモス・ハブの変更点と、コスモス・ネットワークとATOMへの影響について、いくつかの重要な詳細を解説しています。
この全体的なビジョンは「ブロックチェーンのインターネット」として知られており、このロードマップの実装によって実現しつつあります。現在、複数のソブリンブロックチェーンが相互に通信し、コスモスエコシステムの相互運用性を向上させることができます。
オスモーシスは、分散型取引所（DEX）を持つブロックチェーンの好例の1つであり、他のコスモスチェーンから送信されたさまざまなコスモス資産をスワップし、最終的に他のプロトコルと統合することができます。もう1つの例として、「マースプロトコル」があります。これは、コスモスが提供する相互運用性とコンポーザビリティを活用する、コスモスエコシステム全体のレンディングプラットフォームです。
ATOM 1.0とATOM 2.0の違いを比較して、コスモスの未来を見てみましょう。
Cosmos Hubの初期の役割は、ブロックチェーンのインターネットをキックスタートするために必要な技術とフレームワークを構築することであり、Cosmos SDK、IBC、Tendermint、さまざまなインターチェーンモジュールなどを作成しました。
注：「コスモスハブ」とは、「コスモス」エコシステムにおけるレイヤー1ブロックチェーンのことであり、ATOMをガバナンストークンとします。「コスモス」とは、独自のガバナンストークンを持つさまざまなアプリチェーンのエコシステムを指します。
Cosmosはレイヤー0ブロックチェーンとしても知られており、他のブロックチェーンを構築できます。これらのブロックチェーンはCosmosチェーンであり、Cosmos SDKで構築されています。Cosmos SDKは開発者が「PoS（Proof-of-Stake）」ブロックチェーンを簡単に作成できるツールキットです。
Cosmos SDKは、多くの開発者が独自にカスタマイズされたブロックチェーンを作成するためにそれを構築しました。たとえば、「DeFi」や「カーボンやオスモーシス」などの取引に適したチェーンや、「NFT」のスターゲイズなどの特定の機能に焦点を当てたチェーンがあります。
これらはアプリチェーンとも呼ばれ、Polkadotのリレーチェーンに似ています。彼らにとって興味深いのは、それらが独自のモジュールチェーンであるため、各チェーンで発生する活動は、モノリシックチェーンであるイーサリアムとは異なり、他のチェーンをコンジェストしないということです。つまり、詐欺NFTミントがStargazeで発生している場合、イーサリアムのような狂気のガス代を支払うことなく、カーボンなどの別のチェーンで取引やイールドファームなどの他の取引を行うことができます。
ブロックチェーンのインターネットの基礎が構築され、複数のブロックチェーンがかなり長い間共存し、複数のチェーンに何十億もの資本がロックされている現在、コスモスハブは新たな役割に乗り始めており、相互運用可能なブロックチェーンのエコシステムが成長しつつ、関連性を維持しています。
これは、インターチェーンセキュリティ（ICS）、リキッドステーキング、インターチェーンスケジューラー、インターチェーンアロケーターという4つの新技術を使用して行われます。では、そのすべてを見ていきましょう。
Interchain Securityは、Cosmos Hubを安全なプラットフォームに変換し、次世代のインターチェーンネイティブインフラストラクチャと分散型アプリケーション（Dapp）を構築することで、新たなクロスチェーンの機会とイノベーションへの道を切り開きます。
ICSとは何かを説明するには、まずコスモスチェーンのブロックチェーンセキュリティのしくみを簡単に理解する必要があります。
コスモスブロックチェーンはPoSブロックチェーンであるため、セキュリティはチェーンバリデーターからのステーキング資産の経済的価値によって決まります。基本的に、トークンの時価総額が高いほどバリデーターが増え、チェーンを攻撃するのが難しくなります。攻撃者は、ネットワークを引き継いだり攻撃したりするために、より多くの資本を必要とします。
しかし、問題は、攻撃を防ぐために高い時価総額を維持することは、すべてのブロックチェーン、特に新しいブロックチェーンにとって容易ではないということです。新しいチェーンが作成されても、商品市場への適合性が見出され、検証者を獲得するのに苦労している可能性があります。検証者は、チェーンに価値を見出せない可能性があり、その資金を投資してチェーンのPoS資産を購入し、それをステーキングして確保しようとはしないからです。
これに対処するため、多くの新しいコスモスチェーンは当初、バリデーターに購入とステーキングのインセンティブを与えるために高インフレ報酬を提供しています。しかし、これは時間の経過とともにトークン価格に高い販売圧力をもたらし、投棄圧力が大きいことを知って投資家がトークンを購入することを妨げてしまう可能性があります。また、時間の経過とともに、トークンの時価総額がダンピングから大きく下落した場合、攻撃のリスクが再び高まり、ブロックチェーンは再びラウンド1に戻りつつあります。
そこで、Interchain Securityが登場します。インターチェーンセキュリティでは、プロバイダーチェーンと呼ばれるより大きなチェーンのバリデーターセットが、消費者チェーンと呼ばれる小さなチェーンにセキュリティを提供することができます。それと引き換えに、プロバイダーチェーンは、消費者チェーンからガス代とステーキング報酬の一部を受け取ります。
たとえば、Cosmos Hubのような確立されたチェーンは、チェーン間セキュリティメカニズムでQuicksilverのような新しいチェーンを保護することができます。これにより、Cosmosに設定されているバリデーターがQuicksilverチェーン上でブロックを生成できるようになります。また、ATOMをステーキング資産として使用しているため、ユーザーがQuicksilverチェーン上で誤動作した場合、ATOMは自動的にハブ上でスラッシュされます。
プロバイダーチェーンは、消費者チェーン上に構築され、インフラ構築のための資金調達を受けるコア機能を有する場合があり、それ自体の開発コストと時間を削減することができます。
したがって、Quicksilverは、現在数十億相当のステーキングATOMと、コスモスエコシステムで最も安全なバリデーターセットの1つによって確保されているコスモスハブの経済セキュリティー全体を、取引手数料とステーキング特典と引き換えにインポートすることができます。これらの特典はATOMステーキャーに付与され、ATOMの価値の高まりと、Cosmos HubがQuicksilverのリキッドステーキング機能を使用・統合できるようになります。
また、ICSは純粋にオプションであり、使用後でもオプトアウトできます。このメカニズムは、プロトコルの初期段階で使用して、ステークホルダーに最大限のセキュリティを提供します。
世界中の人々が現在使用している数千のアプリと同様に、将来、Cosmos Hubバリデーターセットによって保護されている数千のアプリチェーンが存在する場合、ATOMトークンに多くの価値が還元される可能性があります。
また、インターチェーンセキュリティは、消費者チェーンの参入障壁とコストを低減し、以下のような多くの潜在的なアプリケーションを可能にします。
ロールアップ決済 — Celestiaなどの外部データ可用性プロバイダーが不正証明を発行し、フォークに関する紛争を解決できるロールアップ決済システムとスケーリングソリューション
IBCルーティング — IBCリレー契約とマルチホップ接続の市場であり、さまざまなリレープロバイダーを集約して、IBC全体でコスト効率と信頼性の高い通信と転送を実現します。
マルチバース — プロジェクトがコスモスハブのセキュリティ保護されたサンドボックス環境でコンシューマチェーンを無許可でローンチする方法で、スマートコントラクトを導入するのと同じくらい簡単に開発を迅速化できます。
チェーンネームサービス（CNS）：IBC接続ブロックチェーンの安全な識別と認証サービスで、コスモスチェーン内の情報を無許可で管理できます。
要約すると、Interchain Securityは、小規模チェーンの市場参入を迅速、簡単、かつ安価にし、イノベーションを促進し、Cosmosの他のチェーンとの統合やコラボレーションの機会を増やします。
もう1つのテクノロジーレイヤーはリキッドステーキングと呼ばれ、安全な経済スケーリングの実現にも役立ちます。
Cosmos HubのようなPoSブロックチェーンでは、ステーキングされた資産は使用できず、クロスチェーンのコンポーザビリティに影響します。リキッドステーキングでは、ステーキングされたATOMなどのステーキング担保を、他のコスモスチェーンと取引したり、他のコスモスチェーン間で送ったりできるリキッドトークンとして使用することができます。
これにより、ATOMがステーキングされたままでネットワークを保護しながら、追加資金をアンロックすることで、利用者の資本効率が向上します。このコンセプトは、Lido（stETH）の液体ステーキングETHに似ています。このETHは、非常に人気があり、成功を収め、AAVEなどの複数のDeFiダップによって担保として受け入れられました。
液体ステーキングされたATOMが宇宙エコシステムでも同様の成功を収め、他のDeFiプロトコルと連携しながらATOMステーキング特典を獲得できると想像するのは簡単です。リキッドステーキングは、ATOMだけでなく、他のPoSコスモス資産にも拡大します。
一方、インターチェーンセキュリティでは、同じバリデーターセットとステーキング担保を再利用して、追加のステートマシンを確保できます。リキッドステーキングは、他の目的で同じステーキング担保を再利用することを可能にします。
インターチェーンセキュリティとリキッドステーキングは共に、プロジェクト構築のための安全なベースレイヤーを形成し、Cosmosアプリチェーンと活動の成長を促進します。
Cosmosエコシステムは、同じ資産をリストアップするさまざまなブロックチェーンで構成されています。ATOMは複数のチェーン上にあり、市場で取引される際に、ATOMの価格がさまざまな取引所でわずかに異なるのと同様に、価格がチェーンごとに異なる可能性があります。これにより、アービトラージの機会が数多くもたらされます。アービトラージでは、同じトークンを異なる価格で提供するDEXを見つけ、トークン価格をアービトラージして平均化して利益を得られます。これは、最大抽出可能価値（MEV）の機会の一種です。
アービトラージとは別に、MEVには2つの一般的な形態があります。
このMEV市場は、コスモスチェーンとその利用者にとって、より効率的で、より安全で、より有利なものにすることができます。インターチェーンには、オフチェーンのカルテルを回避するための安全なブロックスペース市場と、ブロックスペースの利用を最適化しようとするチェーンの選択肢がもっと必要です。
Flashbotsのようなイーサリアムの既存のMEVソリューションはオフチェーン市場ですが、オンチェーンの透明性に欠けています。インターチェーンスケジューラーは、MEV市場をオンチェーン化し、より公正で透明性の高いシステムを促進します。
スケジューラフローは、次のように表示されます。
Cosmos HubはATOMを使用して、Cosmosのコアコンポーネントの開発に資金を提供し、現在の成功を達成しました。資金調達は、エコシステムの初期段階で重要です。したがって、次の強気相場が始まると、コスモスエコシステムには多くの新しいチェーンが登場する可能性があります。急速な成長の影響を完全に維持し、確認するために、オンチェーン通貨調整に対する現在のアプローチは、これらの新しいチェーンのニーズを促進するのに十分効率的ではないかもしれません。
したがって、Interchain Allocatorが作成されました。これは、委任された当事者に資金を配分し、ブートストラップ利用者と新しいチェーンの流動性によって長期的な調整を促すプラットフォームです。基本的には、コスモス・ハブがトレジャリーで保有するコインAの数が多いほど、チェーンAがトレジャリーで保有するATOMの数が多いほど、インセンティブと目標の整合性が高くなります。
アロケーターは、インセンティブに整合したコミュニティがコスモス・ハブに代わって経済調整戦略を策定できる2つのツールを提供しています。
ATOMのステークホルダーは、DAOを形成し、Interchain Allocatorを使用して以下の目標を達成できます。
ATOMトークンには最大供給量がなく、インフレトークン報酬を発行して、ステーキングしたATOMのターゲット供給量を奨励します。
たとえば、多くのATOMがステーキングされ、その比率が供給全体の3分の2を超える場合、インフレ率を7%以上まで下げ、ステーキング率が低く、ステーキング比率が供給全体の3分の2を下回ると、インフレ率が20%まで上昇します。執筆時点では、ATOMインフレ率は約18%で、3億1,180万トークンの流通供給があり、時価総額は36億ドルです。
近日登場予定のリキッドステーキング機能は、ステーキング中のATOMの利用を可能にすることで、ステーキングしたATOMの資本効率を向上させます。したがって、現在の金融政策は、ATOMをステーキングするか、他のDeFiプロトコルで使用するかを選択する必要がないため、変更されています。
そのため、一時的かつ着実な段階を含む新しい金融政策が提案されています。
一時的な段階は、発行が大幅に増加し、36ヶ月（3年）続くと、無期限に続く安定した発行率に達します。発行率は毎月1,000万ATOMから始まり、その後は毎月30万ATOMまで減少します。新しいAtom発行モデルについては、こちらのチャートをご覧ください。
目標は、現在のレートから36ヶ月間にわたって毎月10%ずつ減少し、セキュリティ補助金を徐々に撤廃することです。この期間の終わりまでに、Interchain Securityからの収益が当初の補助金を満たすか上回ること、そして毎月30万ATOMのわずかなインフレは無視できると期待されています。
この最初の発行高は、今後数年間ネットワークのサポートと拡大に使用される新しいコスモスハブトレジャリーをブートストラップすることを目的としています。
しかし、インフレの3分の2が財務部へ、3分の1がステーカーへ、そして安定期にはすべての発行が財務部へ、そしてステーカーへは何も行かないので、今回の発行はATOMのステーカーにとって有害となるという議論もあります。言うまでもなく、パブリックウォレットによると、既存のトレジャリーは6,000万ドル以上を保有しており、現在の価格で1,000万ドルのATOMを発行している時価総額は1億ドルを超えています。そのため、トレジャリーに入り、流通していないにもかかわらず、投資家は希薄化を心配する可能性があります。
これにより、提案が実施される前に対処されることを期待する議論が盛り上がりました。
現在、Cosmos Hubの取引手数料は配布モジュールに送信され、コミュニティプール、委任者、バリデーターに分割されています。インターチェーンセキュリティの導入により、各コンシューマチェーンから流通モジュールに新たな収益源が追加され、現在のセキュリティ補助金に取って代わることになります。
コスモスエコシステムは大きく成長しており、IBC以前の初期段階や個々のチェーンが互いに通信できないことから、大きな前進を遂げています。現在、クロスチェーン取引と相互運用性の活発なエコシステムが存在しており、クロスチェーンのダップが作成されるにつれて、このコンポーザビリティは増加します。
インターチェーンセキュリティ、リキッドステーキング、インターチェーンスケジューラ、アロケーターの追加により、ATOMステーキャーの価値は増加しますが、これらの機能によってどの程度の価値が生み出されるか、ATOMのインフレを相殺するのに十分であるかを予測することは困難です。