الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين: ما الذي يعنيه ذلك للمستثمرين في العملات المشفرة

أثارت الموافقة المحتملة على صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوينETF) ) ضجة عالمية في مجال العملات المشفرة. ومع اقتراب الموعد النهائي في 10 يناير 2024، تنتشر الشائعات وتتسبب في تقلب السوق، وهو ما يؤثر على قيمة البيتكوين. ما سبب كل هذه الضجة - ولماذا يهم؟ 

تكشف هذه المقالة عن الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين (Bitcoin spot ETF) وتشرح كيفية عملها وحالة الطلبات المعلقة وآثارها على المستثمرين في مجال العملات المشفرة.

النتائج الرئيسية:

• صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين هو منتج استثماري يتتبع سعر البيتكوين في السوق الفورية، حيث يتم شراؤه وبيعه للتسليم الفوري.

• يعتقد العديد من المُصدِرين أنهم على وشك الحصول على الموافقة بعد مناقشة تغييرات الصياغة النهائية على وثائق صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين مع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يوم الجمعة الموافق 5 يناير 2024. يتوقع بعض المُصدِرين الحصول على الموافقات المحتملة في وقت مبكر في 9 أو 10 يناير.

• إذا وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على طلب الموافقة على صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين، فإنها ستمثل لحظة حاسمة لكل من صناعة العملات المشفرة والأسواق المالية.

ما هو صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين؟

صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين هو منتج استثماري يتتبع سعر البيتكوين في السوق الفورية، حيث يتم شراؤه وبيعه للتسليم الفوري.

يهدف صندوق المؤشرات المتداولة الفوري إلى عكس سعر البيتكوين الفوري من خلال شراء البيتكوين في خزينة رقمية آمنة. وعلى النقيض من ذلك، تستخدم صناديق المؤشرات المتداولة الحالية للبيتكوين العقود الآجلة أو غيرها من الأدوات غير المباشرة للتعرض لعملة البيتكوين. ومع ظهور صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين، يمكن للمستثمرين الوصول إلى التعرض الفوري لعملة البيتكوين في البورصة التقليدية، مثل بورصة نيويورك أو ناسداك، دون شراء البيتكوين وتخزينه مباشرة.

كيف سيعمل صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين؟

سيعمل صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين على غرار صناديق المؤشرات المتداولة الأخرى التي تتتبّع السلع أو العملات. وسيكون للصندوق راعٍ أو مديرٍ يقوم بإنشاء أسهم الصندوق واستردادها مقابل البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، سيكون للصندوق أمين حفظ لتخزين البيتكوين وتأمينه نيابة عن الصندوق، والذي سيفرض رسومًا على خدماته ويهدف إلى تتبّع أداء مؤشر أسعار البيتكوين.

لن يحتاج المستثمرون الذين يرغبون في الاستثمار في البيتكوين من خلال صندوق المؤشرات المتداولة الفوري إلى شراء البيتكوين أو بيعه أو تخزينه بأنفسهم. فهم ببساطة يشترون ويبيعون أسهم الصندوق في البورصة، تمامًا كما هو الحال مع أي أسهم أخرى. سيوفّر صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين العديد من المزايا للمستثمرين:

• سهولة الوصول: لن يحتاج المستثمرون إلى التعامل مع الأجزاء الصعبة لشراء البيتكوين وتخزينها مباشرةً، مثل إعداد محفظة أو العثور على بورصة حسنة السمعة أو حماية مفاتيحهم السرية. ولن يحتاجوا أيضًا إلى القلق بشأن التبعات الضريبية أو التنظيمية المترتبة على امتلاك البيتكوين في الاختصاصات القضائية المختلفة.

• السيولة: يمكن للمستثمرين تداول أسهم الصندوق في أي وقت خلال ساعات التداول في البورصة، مع الحد الأدنى من تكاليف المعاملات وفروق الأسعار. ويمكنهم أيضًا استخدام استراتيجيات تداول وأدوات مختلفة، مثل الهامش أو البيع على المكشوف أو حساب المشتقات التي تكون إما محدودة أو غير متاحة في السوق الفورية.

• الشفافية: سيتمكن المستثمرون من الاطلاع على سعر الصندوق وممتلكاته في أي وقت، بالإضافة إلى القوائم المالية المدققة للصندوق والتقارير. ويمكنهم أيضًا التحقق من أن الصندوق يحتفظ بمبلغ البيتكوين الذي يطالب به، وأن أمين الحفظ قد قام بتخزينه بشكل آمن ومستقل.

المشهد الحالي لصندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين

تقدّم أربعة عشر مُصدِرًا، بما في ذلك BlackRock وValkyrie وARK 21Shares وBitwise وFidelity بطلبٍ للحصول على موافقة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الأمريكية. يعتقد العديد من المُصدِرين أنهم على وشك الحصول على الموافقة النهائية بعد مناقشة تغييرات الصياغة النهائية على وثائق صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين مع لجنة الأوراق المالية والبورصات يوم الجمعة الموافق 5 يناير 2024. 

يتوقع بعض المُصدِرين أن تأتي الموافقات المحتملة في وقت مبكر في 9 أو 10 يناير، حيث إن فترة التعليق العام لبعض الطلبات لا تُغلق حتى منتصف ليل 5 يناير. يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات أيضًا الموافقة على كل من نموذجي الدعوى 19b-4 وS-1 لكل صندوق مؤشرات متداولة قبل أن تتمكن من بدء التداول.

وقد قامت العديد من الشركات المالية الرائدة مؤخرًا بتحديث ملفات S-1 لديها، وهو ما يشير إلى المراحل النهائية قبل الموافقة المحتملة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين. ومن الجدير بالذكر أن هذه الدعاوى قد كشفت عن رسوم الراعي، التي يتم الإعلان عن العديد منها لأول مرّة. 

على سبيل المثال، حددت BlackRock رسوم راعٍ بنسبة 0.3%، والتي سيتم تخفيضها إلى 0.2% خلال عامها الأول أو حتى يجمع صندوق المؤشرات المتداولة 5 مليارات دولار أمريكي من الأصول. واختارت VanEck رسومًا دائمة أقل بنسبة 0.25%، في حين أن رسوم WisdomTree أعلى عند نسبة 0.5%. وقد علق إريك بالتشوناس، محلل صندوق المؤشرات المتداولة بلومبيرغ، على القدرة التنافسية لرسوم BlackRock، مسلطًا الضوء على البيئة الصعبة للشركات الأخرى. 

وبالمثل، قامت شركة ARK 21Shares بتخفيض أتعابها من 0.8% إلى 0.25%، دون أي رسوم للأشهر الستة الأولى أو حتى الوصول إلى مليار دولار أمريكي في صورة أصول، وهي خطوة وصفها بالتشوناس بأنها مهمة في سياق حروب الرسوم الجارية. بالإضافة إلى ذلك، قدمت شركة Grayscale نموذج S-3 معدّلًا لتحويل صندوقها الرئيسي للبيتكوين إلى صندق مؤشرات متداولة، لتُخفض رسومها من 2% إلى 1.5%. تتبع هذه التحديثات التعديلات النهائية الأخيرة على نماذج 19b-4، والآن ينتقل التركيز إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات لاتخاذ قرارها. إذا وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على هذه النماذج، فيمكن أن تبدأ صناديق المؤشرات المتداولة في التداول في اليوم التالي.

الأثر الحالي على سوق العملات المشفرة لطلبات صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين

يؤثر التوقع المحيط بالموافقة المحتملة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تأثيرًا واضحًا على سوق العملات المشفرة، لا سيما أنه يؤثر على سعر البيتكوين والاتجاهات العامة. بعد الانهيار المفاجئ الذي دفع البيتكوين مؤقتًا إلى أقل من 41,000 دولار أمريكي، لم تنتعش إلى 45,000 دولار أمريكي فحسب، بل ارتفعت أيضًا إلى 47,000 دولار أمريكي لأول مرة منذ أبريل 2022، مدعومة بتفاؤل المستثمرين بشأن الموافقة المتوقعة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة.

وفقًا لاستبيان أُجري مؤخرًا، يرى المستشارون الماليون أن الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية محفز كبير، حيث يعرب 88% عن اهتمامهم بشراء البيتكوين بمجرد حصول صناديق المؤشرات المتداولة هذه على الموافقة. وهي تُعتبر مُفضّلة على الخيارات القائمة على العقود الآجلة، وهناك اعتقاد سائد بأنها ستجذب استثمارات كبيرة في العملة المشفرة الرئيسية في العالم.

بالإضافة إلى ذلك، هناك تكهنات بأن الانتباه قد يتحوّل إلى الإيثريوم بمجرد الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين. يتوقع ماركوس ثيلين من Matrixport أداءً متفوقًا محتملاً لعملة الإيثريوم (ETH) على البيتكوين (BTC)، مع اتخاذ قرارات بشأن طلبات صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للإيثريوم (spot-based Ether ETF) والتي من المحتمل أن تصل في شهر مايو تقريبًا.

هل سيكون ذلك أم لن يحدث؟

يُعد التأثير الحالي على سوق العملات المشفرة إيجابيًا بشكل أساسي، نظرًا للتوقعات بأن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد تعطي الضوء الأخضر للمقترحات بحلول 10 يناير 2024. وستسهل الموافقة على المستثمرين من المؤسسات والأفراد الدخول إلى البيتكوين دون التعقيدات الفنية والتنظيمية المرتبطة بالاحتفاظ المباشر بالأصول الرقمية.

في وقت سابق، حدث انهيار بسبب ملحوظة محلل Matrixport التي تتوقع رفض جميع طلبات صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين. ومع ذلك، فإن تقدير محللي Bloomberg Intelligence لاحتمالية موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات بنسبة 90% بحلول 10 يناير 2024 قد ساهم في الانتعاش الأخير الذي شهدته البيتكوين.

بشكل عام، يُعد اتجاه السوق متصاعدًا، نظرًا لأن الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة يمكن أن تمثل لحظة حاسمة في تبني الأصول الرقمية والاعتراف بها. ومن المتوقع أن يعزز ذلك من سيولة السوق وشفافيته ومن المحتمل أن يقلل من مخاطر التقلب والتلاعب. بالإضافة إلى ذلك، يُنظر إليه على أنه محفز لمزيدٍ من الابتكار في مجال العملات المشفرة، وهو ما قد يثير التطورات في العقود الآجلة وعقود حساب المشتقات والتمويل اللامركزي وحالات الاستخدام الأخرى.

ماذا ستعني الموافقة على طلب صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين؟

إذا وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على طلب صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين، فإن ذلك سيمثل لحظة كبيرة لصناعة العملات المشفرة والأسواق المالية. ويشير هذا القرار إلى أن الجهات التنظيمية الأمريكية تعترف بعملة البيتكوين كفئة أصول مشروعة وقيمة، وأن صناعة العملات المشفرة قد نضجت بما يكفي لتلبية معايير حماية المستثمرين ونزاهة السوق. ويمكن أن يفتح هذا الاعتراف أبوابًا لمزيدٍ من الابتكار واعتماد أصول التشفير، ويسهل على جميع أنواع المستثمرين التداول في البيتكوين.

فيما يلي بعض التطورات المحتملة إذا تمت الموافقة على صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين:

• تأثير إيجابي ومتصاعد على سعر البيتكوين واتجاهاتها: من المرجح أن تؤدي الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين إلى زيادة الطلب على البيتكوين والثقة بها، حيث سيعتبره المزيد من المستثمرين خيارًا استثماريًا قابلاً للتطبيق وجذابًا. وسيصبح المزيد من الناس على دراية بعملة البيتكوين ويرغبون في المشاركة في العمل من خلال صندوق المؤشرات المتداولة. وقد قدّر بعض المحللين والخبراء أن صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين يمكن أن يجذب مليارات الدولارات من التدفقات الداخلة إلى سوق العملات المشفرة، ويدفع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة.

• جعل الوصول إلى البيتكوين أكثر سهولة: ستجعل الموافقة على صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين من السهل على ملايين المستثمرين الأمريكيين التداول في البيتكوين. ويمكنهم شراء البيتكوين وبيعها بسهولة من خلال حسابات الوساطة العادية الخاصة بهم، وحسابات IRA، وخطط 401(k) والمعاشات التقاعدية. ويعني هذا التطوّر أنهم لن يضطروا إلى معالجة التعقيدات الفنية لشراء البيتكوين وتخزينها بأنفسهم. وهو ما يعني وجود طريقة مبسطة للاستثمار في البيتكوين إلى جانب استثماراتهم التقليدية، ما يجعلها أكثر سهولة وملاءمة للمستثمرين اليوميين.

• التأثير السلبي والهبوطي على سعر بدائل البيتكوين واتجاهاتها: إذا حصل صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين على الموافقة، فقد يقلل ذلك من الاهتمام والطلب على العملات المشفرة الأخرى مثل إيثريوم ولايتوكوين وبيتكوين كاش. وقد يفضل المستثمرون البيتكوين، وهو الخيار الأكثر استقرارًا المتاح من خلال صندوق المؤشرات المتداولة، وهو ما قد يقلل من جاذبية العملات المشفرة الأخرى.

وقد تواجه هذه العملات المشفرة البديلة أيضًا مزيدًا من التحديات التنظيمية نتيجة لذلك. يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات وضع قواعد أكثر صرامة للتأهل لصناديق المؤشرات المتداولة لهذه العملات، وهو ما قد يجعلها أقل جاذبية أو أقل وصولاً للمستثمرين مقارنة بالبيتكوين.

• تأثير مختلط على ابتكار العملات المشفرة: يمكن أن تجذب الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين استثمارات كبيرة واهتمامًا بالعملات المشفرة. ويمكن أن يؤدي هذا التدفق في رأس المال والمواهب إلى مزيدٍ من الابتكار والتطوير داخل الصناعة، ما يؤدي إلى تقديم خدمات جديدة ومحسّنة لجميع المعنيين. كما أن التعاون بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة يمكن أن يولد منتجات مبتكرة تربط كلا القطاعين.

ومع ذلك، هناك مخاوف أيضًا. قد يعني إدخال صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين، دخول مزيدٍ من اللوائح والوسطاء إلى سوق العملات المشفرة، وهو ما قد يتعارض مع المبادئ نفسها التي دفعت نمو العملات المشفرة - اللامركزية والتحرر من الضوابط المالية التقليدية. مرّة أخرى، يمكن أن يؤدي الارتباط بسوق الأوراق المالية والهيئات التنظيمية إلى توجيه صناعة العملات المشفرة في اتجاهات قد لا تتماشى مع أهدافها الأصلية.

باختصار، في حين أن صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين يمكن أن يجلب الموارد والاتصالات، إلا أن هناك أيضًا احتمالية أن يضرّ ذلك ببعض القيم الأساسية التي تجعل العملات المشفرة فريدة من نوعها. هناك فعل متوازن بين النمو والبقاء ملتزمين بالمبادئ التي أحدثت ثورة التشفير.

الخلاصة

لا تزال الموافقة على صندوق المؤشرات المتداولة الفوري للبيتكوين من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات معلقة وبالتالي لا تزال غير مؤكدة، ولكنها واحدة من الأحداث الأكثر توقعًا وتأثيرًا لعالم العملات المشفرة. ويمكن أن تؤدي هذه الموافقة إلى تغيير طريقة استثمار الأشخاص في العملات المشفرة. وهذا يعني سهولة الوصول إلى البيتكوين وشرعيتها بشكل أكبر، ما يعزز قيمتها على الأرجح. ومع ذلك، قد تطغى على العملات المشفرة الأخرى وتقدّم لوائح جديدة تتحدى المبادئ الأساسية للعملات المشفرة. ستكون خطوة كبيرة إلى الأمام، ولكنها تطرح أيضًا أسئلة حول الحفاظ على جوهر اللامركزية في هذا المشهد المتطوّر.