ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
لقد دخلت إيثريوم عقدها الثاني كمنصة رائدة في العقود الذكية، متطورة من بلوكتشين إثبات العمل (PoW) إلى شبكة اقتصادية واسعة مدعومة بآلية إثبات الحصة (PoS) للتوافق. اعتبارًا من عام 2025، تؤمن إيثريوم مئات المليارات من الدولارات في الأصول الرقمية وتقوم بتسوية ملايين المعاملات يوميًا، مما يخدم كعمود فقري للمالية اللامركزية (DeFi)، ورموز NFT وعدد متزايد من الأصول الحقيقية المرمزة (RWAs). على مدى السنوات العشر القادمة، تتصور خريطة طريق إيثريوم تحديثات بروتوكول رئيسية لتحسين قابلية التوسع والأمان بشكل كبير مع ترسيخ دورها كأصل يحمل عائدات وطبقة مالية.
يوفر هذا التقرير نظرة تحليلية لمدة 10 سنوات لإيثريوم، مع التركيز على التطورات التكنولوجية، الديناميكيات الاقتصادية والتنافسية، البنية التحتية لـ DeFi/رموز NFT، التبني المؤسسي، الاتجاهات التنظيمية والمقاييس الرئيسية.
خارطة الطريق التقنية لإيثريوم حتى عام 2035 تركز على زيادة الإنتاجية وتجربة المستخدم بشكل كبير دون المساس بالأمان أو اللامركزية. بعد أن أكملت بنجاح انتقالها إلى آلية التوافق PoS في عام 2022 (الدمج) وShapella يتم تحديثه كل بضع دقائق (الذي أتاح سحب الرهانات بدءًا من عام 2023)، فإن الشبكة الآن في خضم سلسلة من التحديثات التي تهدف إلى قابلية التوسع. يركز الاهتمام الرئيسي على danksharding, وهو نهج معاد تصميمه للتجزئة يركز على توفر البيانات لطبقة 2 التراكمية. بدلاً من تقديم 64 "سلسلة شارد" منفصلة كما كان متصورًا في السابق، يقوم الدانكشاردينج بتوزيع عبء تخزين بيانات الرول أب عبر جميع العقد من خلال كتل البيانات، مما يؤدي بذلك إلى تقليل متطلبات التخزين لكل عقدة وزيادة الإنتاجية. خطوة مؤقتة، بروتو-دانكشاردينج (EIP-4844)، تم نشرها في هارد فورك دينكون لعام 2024 لتقديم معاملات حاملة للكتل وتقليل رسوم الرول أب بشكل كبير. بحلول نهاية عام 2025، تخطط إيثريوم لزيادة سعة بيانات الكتل (على سبيل المثال، مضاعفة عدد الكتل لكل بلوك) لتقليل تكلفة المعاملات في طبقة 2 (L2).
أولوية أخرى هي تحسينات محرك التنفيذ. يستكشف مطورو إيثريوم آلة افتراضية من الجيل التالي مبنية على معمارية RISC-V، والتي يمكن أن تحل محل EVM لتحقيق كفاءة تنفيذ عقود ذكية أعلى بمقدار 3-5 مرات وبتكاليف غاز أقل بنسبة 50-70%. من المتوقع أن يتم طرح بيئة التنفيذ الجديدة هذه تدريجياً بين عامي 2025 و2030، وستحافظ على توافق EVM مع الاستفادة من تسريع الأجهزة الحديثة لتحسين الأداء. بالتوازي، قد تدمج سلسلة طبقة 1 (L1) الخاصة بإيثريوم إثباتات EVM (zkEVM) المعرفة الصفرية مباشرة في بروتوكولها. بحلول 2025–2026، يهدف الباحثون إلى التحقق من 99% من الكتل باستخدام إثباتات المعرفة الصفرية (ZK) الموجزة في غضون 10 ثوانٍ. يمكن أن يعزز هذا بشكل كبير الأمان ويمكّن المعاملات التي تحافظ على الخصوصية، مما يمنح المؤسسات ثقة أكبر (على سبيل المثال، يمكن أن تضمن إثباتات ZK الامتثال والخصوصية للمعاملات المالية على إيثريوم).
معًا، تقسيم البيانات بالإضافة إلى طبقة تنفيذ مدعومة بتقنية zk تهيئ الساحة لتحقيق مكاسب هائلة في الإنتاجية. بالفعل، تشمل أهداف إيثريوم طويلة الأمد أداء "وضع الوحش" بمقدار جيجا-غاز في الثانية على L1 وتيراجاز في الثانية على L2 — مما يمثل أوامر من الحجم تفوق قدرة اليوم. رؤية Ethereum 3.0 هي دمج التراكمية zkEVM مع التجزئة بحلول 2027–2028 من أجل الوصول إلى ملايين من المعاملات في الثانية (TPS) مع تقليل تكاليف البيانات بنسبة 99%، مما يجهز الشبكة بشكل فعال لاستخدام الويب 3 على نطاق عالمي.
على نفس القدر من الأهمية هي التحديثات في إجماع وتجربة المستخدم في إيثريوم. تجري الخطط لتحقيق النهائية في فتحة واحدة، مما يسمح بتأكيد الكتل في فتحة واحدة فقط (حوالي 12 ثانية)، بدلاً من 15 دقيقة الحالية، مما سيعزز الأمان ضد إعادة التنظيم ويكون أكثر ملاءمة للتطبيقات. من المقرر أيضًا تحسين تجربة المدقق: بحلول 2025–2026: تعتزم Ethereum خفض الحد الأدنى لمتطلبات الحصة من 32 ETH إلى (ربما) 1 ETH، وتحسين مهام المدقق للأجهزة الأخف. يمكن أن يعزز هذا العدد من المدققين بشكل كبير ويعزز اللامركزية. تهدف المقترحات البارزة إلى رفع العائدات السنوية للمدققين من حوالي 4-6% إلى 6-8% من خلال تعديل الحوافز، على الرغم من أن النسب المئوية للعائدات تعتمد في الواقع على إجمالي ETH المحجوز (المزيد من المتداولين يوزعون إصدار البروتوكول) وإيرادات الرسوم.
خارطة طريق Ethereum تشمل أيضًا تجريد الحساب، مما يتيح محافظ العقود الذكية بشكل أصلي. بدءًا من ترقية Pectra لعام 2025، يمكن للمستخدمين إرفاق منطق العقود الذكية إلى الحسابات المملوكة خارجيًا (EOAs)، مما يفتح الميزات مثل المعاملات المجمعة، الرسوم المدعومة ومحافظ الاسترداد الاجتماعي. هذا التطور يطمس الخط الفاصل بين حسابات المستخدمين والعقود، مما يحسن الأمان وسهولة الاستخدام للمستخدمين العاديين. في المستقبل، عدم الحالة عبر أشجار فيركل و انتهاء التاريخ (معالم Verge وPurge) ستقوم بتقليم حجم حالة السلسلة، مما يسمح حتى للأجهزة ذات الموارد المحدودة (مثل الهواتف المحمولة) بالتحقق من السلسلة دون تخزين تاريخها بالكامل.
باختصار، المسار التقني لإيثريوم خلال العقد القادم طموح: معاملات أرخص، إنتاجية أعلى، نهائية أسرع ومحافظ أكثر سهولة في الاستخدام — كل ذلك مع تعزيز الأمان ضد التهديدات المتطورة.
في يوليو 2025، قدم الباحثون الأساسيون في إيثريوم تحولًا استراتيجيًا أطلق عليه إيثريوم النحيف، مع إعادة صياغة خارطة الطريق طويلة الأمد حول أقصى قدر من المرونة والبساطة المعيارية. هذه الرؤية، التي عبر عنها الباحث في مؤسسة إيثريوم جاستن دريك، هي في الأساس نهج الحصن لضمان أن إيثريوم يمكن أن "ينجو من أي شيء" (من الهجمات على مستوى الدولة إلى الحوسبة الكمومية) و"توسيع كل شيء" (دون تعقيد غير ضروري). إيثريوم النحيف هو تطور لمفهوم سابق يسمى سلسلة الشعاع، وهو إعادة هيكلة لطبقة الإجماع التي توسعت الآن إلى إعادة تصميم شاملة لطبقات إيثريوم الأساسية (الإجماع، البيانات، التنفيذ) مع ثلاثة ركائز: الحد الأدنى، المعيارية والمرونة.
في وضع الحصن، تفضل إيثريوم المتانة على مدى عقود. يتضمن ذلك تقوية الشبكة ضد التهديدات النظرية، مثل الهجمات الكمية. على سبيل المثال، تقوم مجتمعها بتقييم الانتقال بعيدًا عن البدائيات التشفيرية مثل توقيعات BLS والتزامات KZG (المُستَخدَم منها في التخزين المؤقت وتوافر البيانات اليوم) نحو بدائل أبسط مقاومة للكم تعتمد على التجزئة. الفلسفة هي تقليل الاعتماد الخارجي: إذا لم يكن المكون ضروريًا تمامًا، فقم بتبسيطه أو إزالته لتقليل سطح الهجوم. في نفس الوقت، نضجت عملية تطوير إيثريوم نفسها إلى جهد لامركزي متعدد الفرق، والذي يعتبره المطورون الأساسيون مفتاحًا للمرونة.
لقد حافظت إيثريوم على 100% من الوقت منذ إطلاقها في عام 2015 حتى عام 2025، متحملة العديد من الهجمات والترقيات الرئيسية دون توقف إنتاج الكتل. هذه الموثوقية، كما أشار أحد مهندسي إيثريوم الأساسيين، قد عززت الثقة، وستظل غير قابلة للتفاوض. تضاعف خارطة الطريق "النحيفة" هذا المبدأ من خلال التخطيط لتشفير ما بعد الكم، العملاء فائقو الخفة والعملاء المتنوعون — مما يضمن أن إيثريوم يمكن أن تزدهر حتى تحت "أقسى الأعداء" وتعيش أطول من مبتكريها.
في الوقت نفسه، يقبل وضع الوحش في إيثريوم النحيف أن البروتوكول يجب أن يقوم بتوسيع الأداء بشكل كبير بينما يبقى لامركزيًا ليظل مهيمنًا. أشارت القسم السابق (أعلاه) إلى أهداف الإنتاجية الطموحة (جيجاغاز/ثانية على L1). يوفر إيثريوم النحيف الاتجاه لكيفية تحقيق ذلك:
يشير توافق النحيف إلى سلسلة منارة مبسطة، مع نهائية شبه فورية ومخططات توقيع يتم تحديثه كل بضع دقائق.
يمدد بيانات النحيف نموذج البروتو-دانكشاردينج مع كتل متغيرة الحجم وأخذ عينات توافر البيانات المتقدمة التي تكون آمنة بعد الكم.
تنفيذ رشيق يتصور بيئة تنفيذية دنيا، ربما SNARK-مجموعة تعليمات RISC-V صديقة، التي تبقى متوافقة مع EVM ولكن أكثر كفاءة بكثير للتحقق. في جوهرها، يمكن إعادة تصميم التنفيذ من الألف إلى الياء ليكون قابلاً للإثبات وخفيفًا.
تتوافق هذه الأفكار مع العمل الجاري (خطط zkEVM وRISC-V المذكورة سابقًا) وتقترح أنه، بحلول أوائل الثلاثينيات من القرن الحالي، قد يكون لدى إيثريوم بنية مختلفة تمامًا تحت الغطاء.
من المهم أن مبادرة Lean يتم تتبعها الآن بشكل عام عبر موقع مدفوع من المجتمع (leanroadmap.org) لتنسيق البحث والتطوير عبر الفرق. لا تفرض مؤسسة إيثريوم خارطة طريق صارمة، ولكن من خلال التعبير عن هذه الرؤية، فإنها تقدم كتاب قواعد لتطور البروتوكول الذي يمتد إلى ما بعد عشرينيات القرن الحادي والعشرين إلى "قرن من الأمان وقابلية التوسع". يشير هذا التحول إلى أن إيثريوم يدخل مرحلة جديدة من النضج المعماري، ويركز ليس فقط على التحديث التالي ولكن على كيفية تجميد طبقة أساسية قوية ومودولية يمكن أن تخدم كبنية تحتية حيوية للأجيال.
بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، ترسل إستراتيجية Lean Ethereum رسالة بأن البروتوكول يتم تصميمه من أجل طول الأمد. من المحتمل أن تخضع الشبكة لإعادة هيكلة متعددة السنوات (مع انقسامات هارد فورك تدريجية، مثل Glamsterdam لعام 2026 وما بعده) التي تهدف إلى جعل Ethereum أبسط وأكثر أمانًا وأكثر استعدادًا للتحديات غير المتوقعة. بحلول عام 2035، إذا تحققت هذه الرؤية، يجب أن تكون إيثريوم طبقة تسوية رشيقة وقابلة للتوسع بشكل كبير مع تجريد الكثير من التعقيد إلى التراكمية L2 — بعبارة أخرى، “طبقة من المرونة” تشكل العمود الفقري لـالويب 3 والمالية العالمية.
إحدى الميزات المميزة لتحول إيثريوم إلى PoS هي أن ETH الآن يولد عائدات للحاملين الذين يساهمون بحصة ويساعدون في تأمين الشبكة. لقد جعل هذا العائد من الحصة فعليًا الإيثر أول أصل تشفير رئيسي مع عائدات أصلية مشابهة للسندات أو الأرباح، مما يثبت ETH كمعيار عائد بحكم الواقع في اقتصاد التشفير. اعتبارًا من منتصف عام 2025، تحوم المكافآت من الحصة للمحققين حول 4%–5% سنويًا، تتكون من مكونات متعددة:
إصدار جديد من ETH (تضخم البروتوكول)
الرسوم الأولوية ("نصائح")
مكافآت استخراج MEV
على سبيل المثال، في أواخر عام 2024، كان عائدات الإصدار الأساسي حوالي 2.8%، مع حصة تقارب 22% من العرض من ETH، بالإضافة إلى حوالي 0.5% من الرسوم و0.5% من MEV، ليصل الإجمالي إلى حوالي 3.8%–4% معدل العائد السنوي. تتغير هذه الأرقام مع تغير المشاركة — إذا تم حصة المزيد من ETH، فإن حصة الإصدار لكل مدقق تنخفض، مما يدفع العائدات إلى الانخفاض، في حين أن النشاط المرتفع في الشبكة (المزيد من الرسوم/MEV) يمكن أن يعزز المكافآت. من الجدير بالذكر أن السياسة النقدية لإيثريوم تشمل حد أدنى للإصدار بنسبة 1.5% من معدل العائد السنوي (يتم الوصول إليه فقط إذا تم حصة 100% من ETH، مع عدم وجود معاملات)، مما يعني أنه سيكون هناك دائمًا بعض العائدات الأساسية لتأمين السلسلة.
من منظور الاستثمار، بدأ عائدات ETH في العمل كمعدل "خالي من المخاطر" لنظام التشفير البيئي. في الأسواق التقليدية، تحدد عائدات الخزانة الأمريكية المعيار للعوائد القائمة على الدولار. بالمثل، يتم الإشارة بشكل متزايد إلى عائدات ETH المحصصة كتكلفة أساسية لرأس المال في DeFi. يجادل باحثو ARK Invest بأن الإيثر يكتسب خصائص شبيهة بالسندات: يمكن للمستثمرين الاحتفاظ بـ ETH وحصته لكسب عائد متوقع، أو استخدام رموز الحصة السائلة لكسب العائد مع الاحتفاظ بالسيولة. هذا الديناميكية تؤثر على الشبكات الأخرى، حيث يجب على العديد من L1s البديلة تقديم عائدات أعلى أو حوافز لجذب رأس المال، نظرًا لملف المخاطر المنخفض نسبيًا لـ ETH والسيولة العميقة.
بالفعل، قد يصبح معدل وعائدات تخزين الإيثيريوم نقطة مرجعية لمنحنيات العائدات في المالية التشفير. مثال على هذا التأثير هو الطريقة التي يتم بها تسعير معدلات الإقراض/الاقتراض في DeFi غالبًا مقابل عائدات التخزين (نظرًا لأن تخزين ETH يعتبر تكلفة فرصة). تشير بعض التحليلات إلى أن عائدات تخزين ETH يمكن أن توجه حتى توقعات الظروف الاقتصادية، على غرار الطريقة التي توجه بها عائدات الخزانة التوقعات الاقتصادية الكلية. على سبيل المثال، عندما ترتفع الرسوم داخل الكتلة (وبالتالي المكافآت التخزين)، قد يشير ذلك إلى نشاط مزدهر وطلب مرتفع على مساحة الكتلة — نوع من المؤشرات الاقتصادية الأصلية للعملات الرقمية.
من المهم أن تصميم إيثريوم بعد EIP-1559 (الذي تم تنفيذه في 2021) يجعل ETH ليس فقط حاملاً للعائدات، بل أيضًا يحتمل أن يكون انكماشيًا، مما يعزز دوره كأصل اقتصادي فريد. تحت EIP-1559، يتم حرق جزء من كل رسوم معاملة (الرسوم الأساسية). خلال فترات الاستخدام الكثيف، يمكن أن يتجاوز معدل الحرق الإصدار من مكافآت التخزين، مما يتسبب في انخفاض صافي عرض ETH (كما شوهد خلال ازدهار رموز NFT وDeFi). هذا الديناميك لـ"المال الفائق الصوت" يعني أن حاملي ETH يستفيدون من كل من العائدات وتراكم القيمة عبر الندرة.
على سبيل المثال، تم توقع نمو إيرادات الشبكة (التي تترجم إلى الرسوم المحروقة بالإضافة إلى MEV) بشكل كبير. أحد نماذج التقييم التفصيلية من VanEck يتوقع أن تصل إيرادات الشبكة السنوية لإيثريوم إلى 51 مليار دولار بحلول عام 2030، مرتفعة من 2.6 مليار دولار في 2023. إذا تحقق مثل هذا النمو، فإن جزءًا كبيرًا من تلك الإيرادات سيكون من ETH المحروق، مما يزيد من ندرة العرض المتبقي. يتوقع سيناريو الحالة الأساسية لـ VanEck أن يبقى إجمالي العرض المتداول لإيثر ثابتًا تقريبًا (حوالي 121 مليون ETH في 2030، وهو تقريبًا نفس العدد في 2023)، بسبب القوى المتعارضة للإصدار والحرق. في حالة السوق الصاعدة مع رسوم مرتفعة للغاية، يمكن أن ينخفض عرض ETH إلى حوالي 113 مليون بحلول عام 2030. هذا يعني أن إيثريوم أصبح فعليًا منصة شبيهة بالقيمة المالية حيث يلتقط حاملوا الرمز القيمة من استخدام الشبكة — وهو تباين صارخ مع العرض الثابت لبيتكوين ولكن بدون أي عائدات.
بالنسبة للمتداولين ومنصات الصرف، فإن طبيعة إيثريوم كرمز يحمل العائدات لها عدة تداعيات. يقدم التداول الآجل عنصرًا لحيازات ETH: يجب على المستثمر الذي يقوم بشورت ETH دفع عائدات الحصة (مشابه لشورت سهم توزيعات الأرباح)، بينما يكسب حامل طويل الأجل عائدات يمكن أن تعوض بعض التقلبات. يميل هذا إلى تشجيع الاحتفاظ بـ ETH، مما يقلل من العرض الحر على الصرف حيث يقوم المزيد من المستثمرين بقفل العملات في عقود الحصة. على سبيل المثال، بعد تحديث شنغهاي في أبريل 2023 (الذي أتاح عمليات السحب)، ارتفعت المشاركة في الحصة: اعتبارًا من 2024، يتم حجز حوالي 20%–25% من جميع عملة ETH، وهو رقم قد يرتفع نحو 40% أو أكثر بحلول نهاية العقد. إذا انخفض الحد الأدنى لحصة الحجز إلى 1 ETH، قد نشهد ملايين من الحاملين الأصغر يقومون بحجز عملاتهم ETH، مما يدفع معدل المشاركة إلى الارتفاع أكثر. معدل حصة أعلى يقلل العرض المتداول، مما قد يزيد من استقرار السعر (أو الضغط التصاعدي)، ولكنه يعني أيضًا أن الصرف يجب أن يبتكر للحفاظ على أحجام التداول مرتفعة، على الرغم من توفر عملات أقل للتداول المضاربي.
لقد استجابت العديد من الصرفات بتقديم منتجات أو مشتقات التحصيص السائل، مما يسمح للمستخدمين بتحصيص ETH عبر الصرف وما زالوا يتداولون رمزًا تمثيليًا. بالإضافة إلى ذلك، قد ترى الصرفات أسواق عائدات ETH تتطور — على سبيل المثال، العقود الآجلة أو المقايضات، المرتبطة بعائدات التحصيص (مشابهة لمقايضات معدل الفائدة)، والتي يمكن للمتداولين استخدامها للمضاربة أو التحوط من التغيرات في معدل مكافأة ETH.
بشكل عام، فإن الحالة الخاصة بإيثر كأصل يولد عائدات ويعتبر انكماشيًا تعزز موقعه كركيزة اقتصادية لصناعة التشفير، مقارنة بأصل احتياطي يدعم DeFi من خلال العمل كضمان ومصدر للعائد.
على الرغم من هيمنة إيثريوم في منصات العقود الذكية، فإنه يواجه منافسة مستمرة من بلوكتشينات L1 الأخرى التي تسعى لتحقيق أداء أعلى أو تخصصات متخصصة. على مدى العقد التالي، من المحتمل أن يستمر مشهد "متعدد السلاسل" ، مع سعي إيثريوم للبقاء كطبقة التسوية المفضلة بينما تتحدى السلاسل المنافسة بناءً على الإنتاجية أو التكلفة أو جذب المجتمع.
اعتبارًا من عام 2025، لا تزال إيثريوم تتصدر معظم المقاييس الأساسية - فهي تمتلك أكبر مجتمع من المطورين وأكبر قيمة مؤمنة. يعمل حوالي 10,955 مطور نشط شهريًا ضمن نظام إيثريوم البيئي (بما في ذلك L2s والسلاسل المتوافقة مع EVM)، وهو عدد أكبر بكثير من أي منافس فردي، مما يشير إلى تأثيرات شبكة لا مثيل لها في موهبة المطورين. وبالمثل، تتحكم إيثريوم في الحصة الأكبر من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi وأغلبية حجم سوق رموز NFT.
ومع ذلك، فقد تمكن بعض المنافسين من اقتطاع أراضٍ كبيرة. على سبيل المثال، سولانا، سلسلة ذات إنتاجية مرتفعة مع إثبات التاريخ الفريد، شهدت فترات عندما كانت نشاطاتها داخل الكتلة تنافس أو حتى تتجاوز نشاطات إيثريوم. بحلول منتصف عام 2025، كانت سولانا تمثل حوالي 44% من مؤشر مركب لـ"نشاط داخل الكتلة" (موزون بالمعاملات، الحجم والرسوم)، بينما كانت حصة إيثريوم تتراجع ضمن هذا المقياس. نُسب هذا التحول جزئيًا إلى انفجار تداول رموز الميم منخفضة التكلفة في سولانا (وكذلك تطبيقات محددة تدفع العدد المرتفع من المعاملات). بالإضافة إلى ذلك، قدرة سولانا على التعامل مع TPS مرتفع عند رسوم منخفضة قد جذبت الاستخدام في المجالات التي تتطلب السرعة، مثل التداول و الألعاب. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن الكثير من ارتفاع سولانا كان مدفوعًا بنشاط مضاربي قصير الأجل (مثل عملات الميم)، والحفاظ على مثل هذه الهيمنة سيتطلب التوسع في حالات استخدام أكثر ديمومة.
المصدر: Artemis
تركز L1s الأخرى على مقايضات مختلفة في التداول. سلسلة BNB (سلسلة Binance الذكية) تستخدم مجموعة مدققين مركزية لتقديم معاملات رخيصة وسريعة، تدعم بشكل رئيسي نظام التطبيقات الخاص بـ Binance. لديها عدد كبير من المستخدمين (خاصة للألعاب وDeFi البسيط)، لكنها تعتمد على دعم Binance. TRON (TRX)، رغم أنها غالبًا ما تُغفل في الغرب، أصبحت لاعبًا رئيسيًا في التحويلات بالعملة المستقرة (خاصة USDT)، بسبب رسومها الضئيلة، وتحتل باستمرار ترتيبًا مرتفعًا في حجم المعاملات وتحويل القيمة. في الواقع، لقد تجاوزت TRON وSolana في بعض الأحيان Ethereum في عدد المعاملات الخام أو تدفق العملات المستقرة، وإن كان ذلك بإيرادات رسوم أقل بكثير (نظرًا لأن رسومها منخفضة).
كاردانو (ADA)، بولكادوت (DOT)، أفالانش (AVAX) وكوزموس (ATOM) تمثل نهجًا آخر — من خارطة طريق كاردانو البطيئة المدفوعة بالبحث إلى شبكة بولكادوت متعددة السلاسل المجزأة، والشبكات الفرعية لأفالانش والمناطق القابلة للتشغيل البيني لكوزموس. لا يضاهي أي من هذه الأنظمة بشكل فردي نشاط DeFi أو رموز NFT لإيثريوم، لكنها تتنافس من حيث الحوكمة والمرونة و/أو حالات الاستخدام المحددة. على سبيل المثال، تتيح الشبكات الفرعية لـ Avalanche للمؤسسات تشغيل L1s مخصصة، ويدعم Cosmos عدة سلاسل مخصصة للتطبيقات (مثل تداول الصرف أو الألعاب) التي تشكل معًا شبكة بديلة. بحلول عام 2030، من المحتمل أن تحافظ حفنة من هذه السلاسل على أنظمة بيئية كبيرة، مما يخلق تنوعًا من L1s كل منها يخدم مجالات أو قواعد مستخدمين جغرافية مختلفة.
ومع ذلك، فإن الرهان الاستراتيجي لإيثريوم هو على نموذج توسع مركزي حول التراكمية الذي يمتص الطلب بشكل فعال عبر شبكات L2، بدلاً من أن يتيح المستخدمين لسلاسل L1 الأخرى. هذا النهج يستخدم أقوى خندق لإيثريوم: الأمان واللامركزية. لقد رأينا بالفعل أن العديد من ما يسمى بـ "قاتلي إيثريوم" قد تحولوا ليصبحوا مكملات لإيثريوم. على سبيل المثال، بعض سلاسل L1 البديلة تقدم الآن توافق EVM، أو حتى تعمل كطبقات توفر بيانات للتراكمية. أكثر من 90% من مطوري العقود الذكية يعملون على منصات متوافقة مع EVM، مما يشير إلى أن معيار تكنولوجيا إيثريوم (EVM) يمتد حتى إلى المنافسين. بدأ صعود حلول الطبقة الثانية (منصة Arbitrum، شبكة Optimism، zkSync، Starknet وغيرها) في استعادة حالات الاستخدام التي ربما غادرت إيثريوم خلال أوقات الرسوم المرتفعة. بحلول عام 2025، تتعامل Ethereum L2s بشكل جماعي مع حجم كبير من المعاملات (غالبًا 5-10 أضعاف العدد في L1) وتستمر في النمو بشكل مستمر.
الإشارة هي أنه بينما قد تتصدر Solana أو غيرها في الطبقة الأساسية من حيث الإنتاجية، يمكن لـ Ethereum بالإضافة إلى مجموعة L2 الخاصة بها التوسع أفقيًا. تتوقع مجموعة أبحاث Binance التشغيل البيني السلس بين Ethereum L1 وL2s الرئيسية بحلول عام 2027، مما قد يوحد السيولة عبر السلاسل ويقلل الاحتكاك بين السلاسل بنسبة 90%. إذا تم تحقيق ذلك، فهذا يعني أن المستخدمين قد لا يحتاجون إلى مغادرة نظام الإيثريوم البيئي من أجل التكلفة أو السرعة — يمكنهم العمل على L2s مع نهائية شبه فورية ورسوم ضئيلة، بينما لا يزالون يستقرون على الإيثريوم من أجل الأمان.
لكي يتمكن الإيثريوم من صد المنافسة على المدى الطويل، فإن التحديثات القادمة "وضع الوحش" (danksharding, zkEVM, إلخ.) حاسمة. يمكن أن تمكن هذه الإيثريوم L1 من معالجة المزيد من البيانات بشكل كبير وتعمل كعمود فقري عالي السعة لجميع L2s. بالطبع، لن تقف L1s المنافسة مكتوفة الأيدي أيضًا — على سبيل المثال، تخطط سولانا لترقياتها الخاصة (مثل مبادرة تحمل الاسم الرمزي Alpenglow لإصلاح التوافق وتقليل تكاليف المدققين)، وستظهر L1s جديدة. لكن إيثريوم تستفيد من عقد من الاختبارات القتالية وبناء المجتمع. لقد نجت من تحديات “الحد الأدنى من اللامركزية القابلة للتطبيق” (مثل المخاوف بشأن تجمعات التعدين، أو الآن، تركيز تجمعات التخزين)، وتعمل بنشاط على معالجتها (تشجيع التخزين الفردي، إلخ).
علاوة على ذلك، فإن العلامة التجارية لشبكة Ethereum وتأثير Lindy يجذبان التكامل المؤسسي الذي تكافح السلاسل الأصغر لتحقيقه. على سبيل المثال: تقريباً جميع بروتوكولات DeFi الرئيسية والعملات المستقرة تُطلق أولاً على Ethereum. حتى المشاريع على سلاسل أخرى غالباً ما تحافظ على نسخ Ethereum للوصول إلى السيولة. بحلول عام 2035، من المحتمل أن يعتمد الموقع التنافسي لـ Ethereum على ما إذا كانت تحقق وعودها بالتوسع في الوقت المناسب. إذا تمكنت إيثريوم من تقديم تجارب المستخدم عبر L2s التي تكون قابلة للمقارنة مع سولانا (سريعة ورخيصة) بحلول نهاية العقد، فإن تأثيرات شبكتها يمكن أن تتغلب على معظم المنافسين المحتملين. إذا لم يكن الأمر كذلك، فقد نشهد هجرة النشاط إلى شبكات L1 بديلة التي تُحسن أولويات مختلفة (بعضها ربما لم يُطلق بعد).
اعتبارًا من منتصف عام 2025، هناك أدلة على فقدان إيثريوم لبعض الأرض في بعض المقاييس (مثل حصة المعاملات)، ولكن أيضًا علامات على الصمود — على سبيل المثال، على الرغم من زيادة نشاط سولانا، لا تزال إيثريوم تحمل غالبية إجمالي قيمة DeFi وسيولة العملات المستقرة، وإيرادات رسومها — رغم أنها أقل من الذروة — لا تزال أعلى بكثير من تلك الخاصة بالسلاسل الأصغر. قد تكون الدورة الصاعدة التالية هي الاختبار الحقيقي، حيث ستكشف ما إذا كان نهج التدرج الطبقي لإيثريوم يمكن أن يستوعب موجات جديدة من المستخدمين أو ما إذا كان بإمكان منافس أن ينتزع دوره حقًا. يجب على المتداولين مراقبة مؤشرات التبني داخل الكتلة: تقرير مؤسسي من كوينبيس أشار إلى أن حصة إيثريوم من النشاط المهم كانت تتراجع وسلط الضوء على سولانا وترون لتجاوز إيثريوم في بعض مقاييس الإيرادات. ومع ذلك، أظهرت مسار إيثريوم تحولًا نحو الأعلى بحلول منتصف عام 2025 مع ارتفاع في السعر والنشاط داخل الكتلة مما يشير إلى نقطة تحول محتملة.
باختصار، يدخل إيثريوم العقد القادم كمتصدر L1، ولكن ليس بدون منافسين. قدرتها على الابتكار ودمج التكنولوجيا الجديدة (مثل إثباتات ZK) من المحتمل أن تحدد ما إذا كانت ستحافظ على تأثيرات الشبكة تؤدي أو تتنازل عن مجالات محددة لـ L1s المتخصصة.
أحد أكثر التطورات لفتًا للنظر في السنوات الأخيرة كان التورط المتزايد للاعبين المؤسسيين في نظام إيثريوم البيئي. بين عامي 2023 و2025 فقط، رأينا أسماء معروفة في المالية والتكنولوجيا تطلق منتجات أو تجارب بنية تحتية قائمة على إيثريوم: تشمل الأمثلة صندوق بلاك روك المرمز، عملة باي بال المستقرة، وتجربة فيزا مع مدفوعات العملات المستقرة على إيثريوم وحتى البنوك المركزية التي تختبر المدفوعات عبر الحدود باستخدام شبكات متوافقة مع إيثريوم. بالنظر إلى المستقبل حتى عام 2035، فإن إيثريوم في طريقها لتكون منصة حيوية لحالات الاستخدام المؤسسي والمؤسساتي، من أسواق رأس المال إلى سلسلة العرض إلى الألعاب على الويب 3.
أحد المؤشرات الواضحة على اهتمام المؤسسات هو دخول مديرو الأصول والبنوك الرئيسية. في مارس 2024، قدمت بلاك روك (أكبر مدير أصول في العالم) BUIDL، وهو صندوق سوق نقدي مرمز تم إطلاقه في البداية على إيثريوم. يوفر هذا الصندوق للمستثمرين وصولاً داخل الكتلة إلى منتج تقليدي خارج الكتلة (عائدات سوق المال)، مع مزايا التسوية الفورية والتشغيل البيني مع DeFi. وصف رئيس الأصول الرقمية في بلاك روك ذلك بأنه تغليف تعرض تقليدي "في غلاف أصلي للتشفير". بعد الإطلاق على إيثريوم، وسعت بلاك روك هذا الصندوق ليشمل عددًا من الشبكات الأخرى (بما في ذلك ثلاث شبكات إيثريوم L2) لضمان الوصول الواسع. الحقيقة أن إيثريوم كانت نقطة البداية تؤكد على موقعها كـ البلوكتشين المفضل للأوراق المالية المرمزة. بحلول أوائل عام 2025، تم إصدار أكثر من 160 من الأصول الحقيقية على إيثريوم، محتفظ بها من قبل أكثر من 60,000 عنوان فريد — وهذا العدد يستثني العملات المستقرة، مما يشير إلى سوق مزدهرة للسندات والصناديق والفواتير داخل الكتلة. تماشيًا مع هذا الاتجاه، ستة من بين العشرة بروتوكولات الأعلى لـ RWAs موجودة على إيثريوم أو L2s الخاصة بها.
المصدر: Consensys
المؤسسات المالية لا تتوقف عند إصدار الرموز: بعضهم يبني بنية تحتية قائمة على إيثريوم. أحد الأمثلة البارزة هو شراكة دويتشه بنك مع ZKSync (Matter Labs) لتطوير L2 rollup، الاسم الرمزي للمشروع DAMA، يهدف إلى التطبيقات المؤسسية. الهدف من هذا التجميع الخاص هو تحقيق دفتر أستاذ قابل للتوسع وقابل للتدقيق يتكامل مع الأنظمة العامة والخاصة — في الأساس منصة DeFi متوافقة للمالية العالمية. كانت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) تنسق مثل هذه التجارب (مثل مشروع Guardian)، ووجود بنك كبير مثل دويتشه بنك يقوم بتشغيل تجميع Ethereum يوضح الثقة في مجموعة تقنيات Ethereum للمالية الجادة.
وفي الوقت نفسه، أشار الرئيس التنفيذي لفريق ZKSync إلى أن المؤسسات تختار مثل هذه الحلول من أجل "الخصوصية، قابلية التوسع والتشغيل البيني" مع الاستفادة من أمان ونظام Ethereum البيئي. وبالمثل، منصة Onyx التابعة لـ J.P. Morgan (التي تستخدم نوعًا من Ether للمدفوعات بين البنوك، وعملة JPM) وشبكة Canton (وهي اتحاد للمالية داخل الكتلة باستخدام عقود Daml الذكية المتوافقة مع Ethereum) تظهر أن الاتحادات الكبيرة مرتاحة مع أساسيات Ethereum، حتى وإن كانت في بيئات مرخصة. بحلول عام 2030، من المحتمل أن العديد من البنوك ومديري الأصول سيقومون بتشغيل تراكماتهم أو سلاسلهم الجانبية الخاصة بـ Ethereum، جميعها تستقر على مينيت Ethereum لتحقيق النهائية. سيؤدي هذا إلى إنشاء نموذج محور وتكلم مع إيثريوم في مركز بنية تحتية جديدة للسوق المالية.
الشركات خارج القطاع المالي تتبنى أيضًا إيثريوم. على سبيل المثال، في عام 2024 أطلقت سوني لفة إيثريوم عامة الأغراض (Soneium) باستخدام مجموعة تقنيات شبكة Optimism التي تهدف إلى دعم نظام بيئي واسع للويب 3 من تطبيقات الألعاب والترفيه. ترى الشركات الكبرى أن البلوكتشين وسيلة لإضافة الشفافية والكفاءة إلى عملياتها و/أو منتجاتها. مجموعة أدوات إيثريوم القوية وقاعدة المطورين تجعلها خيارًا جذابًا. بحلول عام 2035، قد نرى اتحادات سلسلة العرض تستخدم Ethereum L2s لتتبع مصدر السلع، وشركات الإعلام تصدر رموز NFT أو رموز المعجبين على نطاق واسع، وشركات التكنولوجيا تستخدم Ethereum لأنظمة الهوية والمصادقة (تجارب Microsoft مع الهويات اللامركزية، على سبيل المثال، قد تطرقت إلى Ethereum). تحالف إيثريوم للمؤسسات (EEA)، الذي تم تشكيله في عام 2017، يواصل توحيد الامتدادات الصديقة للمؤسسات لإيثريوم، ويمكن أن يؤدي عمله إلى تبني المزيد في قطاعات مثل الرعاية الصحية (لسجلات المرضى)، والطاقة (لتجارة ائتمانات الكربون) والحكومة (للسجلات والتحقق). بعض الدول تختبر حتى العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) على تقنية مرتبطة بإيثريوم. على سبيل المثال، استخدمت البرازيل في مشروعها التجريبي للعملة الرقمية للبنك المركزي في عام 2024 شبكة Hyperledger المتوافقة مع Ethereum، والمشاريع مثل اليورو الرقمي للاتحاد الأوروبي قد استخدمت في بعض الأحيان تقنية مشتقة من Ethereum للتأثير في النماذج الأولية.
أحد المحفزات الرئيسية لاعتماد المؤسسات هو وضوح التنظيم ومنتجات الاستثمار. بحلول عام 2025، كانت الولايات المتحدة قد وافقت على صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة المستندة إلى ETH، وبدت صناديق الاستثمار المتداولة في التداول الفوري لـ ETH تلوح في الأفق. من المتوقع أنه بحلول عام 2030، ستكون صناديق الاستثمار المتداولة في التداول الفوري لـ Ethereum متعددة متوفرة في ولايات قضائية مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وآسيا، مما يسمح للمعاشات التقاعدية والهبات والأفراد بالحصول على تعرض لـ ETH من خلال القنوات التقليدية للوساطة. في الواقع، وفقًا لبعض التقارير، تدفقت أكثر من 18 مليار دولار إلى صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة لـ ETH في مرحلتها الأولية في عام 2024، مما يظهر الطلب المكبوت. هذا التكامل مع وول ستريت لا يعزز فقط سيولة Ethereum والقيمة السوقية، بل يضفي عليها أيضًا مزيدًا من الشرعية كأصل قابل للاستثمار. عندما يحتفظ المخصصون الكبار للأصول بـ ETH في محافظهم (حتى لو كان ذلك بشكل غير مباشر عبر صناديق الاستثمار المتداولة)، يصبحون أصحاب حصص في نظام الإيثريوم البيئي ولديهم حافز لدعم نموه — على سبيل المثال، من خلال المشاركة في الحوكمة أو توفير السيولة داخل DeFi.
بعيداً عن الاستثمار، اعتماد الخزينة لـ ETH هو اتجاه ناشئ آخر. شركات مثل SharpLink الألعاب في 2024 أعلنت أنها ستحتفظ بجزء من خزائنها في إيثر، معتبرة إياه كأصل احتياطي. نظرًا لأن ETH يظهر خصائص مثل العائدات والانكماش (التي تفتقر إليها العديد من العملات النقدية)، قد تختار بعض الشركات تخصيص جزء من احتياطيات النقد إلى ETH، بطريقة مشابهة للطريقة التي تحتفظ بها الشركات بـ BTC أو الذهب.
أحد المجالات الحرجة لاستخدام المؤسسات هو العملات المستقرة والمدفوعات. الشركات تستفيد بنشاط من إيثريوم لإصدار العملات المستقرة (كما هو ملاحظ مع باي بال وروبن هود). عمالقة الدفع مثل فيزا وماستركارد كانوا يجربون تسوية المعاملات عبر إيثريوم، وقد قامت فيزا بتجربة المدفوعات التلقائية باستخدام L2 لإيثريوم وأطلقت ماستركارد معايير اعتماد التشفير للبلوكتشين. إذا سمحت الظروف التنظيمية، يمكن للبنوك إصدار عملاتها المستقرة الخاصة على إيثريوم (بشكل أساسي إيداعات مرمزة). في عام 2023، على سبيل المثال، قام بنك ZA في هونغ كونغ بتسهيل العملاء الأفراد للتداول في ETH و BTC مباشرة مع العملات النقدية، مما يعكس كيف تدمج شركات التكنولوجيا المالية في الولايات القضائية الصديقة للتشفير الإيثريوم في تطبيقات البنك. بحلول عام 2030، قد تُستخدم العملات المستقرة على الإيثريوم في التجارة اليومية (ربما من خلال طبقات الدفع التي تُجرد رسوم الغاز)، وقد تستخدم المؤسسات بشكل روتيني العملات المستقرة لتسويات B2B، والرواتب، وما إلى ذلك، بسبب المكاسب في الكفاءة.
اعتماد مؤسسي للإيثريوم متعدد الأوجه ومتزايد بسرعة. لم يعد الإيثريوم مجرد مجال للشركات الناشئة في التشفير؛ بل أصبح جزءًا من الخرائط الاستراتيجية لأكبر المؤسسات المالية والتكنولوجية في العالم. تأثير الشبكة من هذا التبني عميق: مع بناء المزيد من الشركات الكبرى على أو مع الإيثريوم، فإنه يعزز موقع الإيثريوم كطبقة التسوية الأساسية للاقتصاد الرقمي الجديد. بالنسبة للمتداولين، فإن زيادة المشاركة المؤسسية تعني عمومًا سيولة أعلى وأسواق أكثر قوة (ولكن أيضًا قد تعني المزيد من الارتباط مع الأصول التقليدية، حيث تعامل المؤسسات الإيثريوم بشكل مشابه للسلع أو أسهم التكنولوجيا). بالنسبة للشبكة، يعني ذلك موارد إضافية وتحقق — على سبيل المثال، فرق العملاء الممولة من قبل الشركات أو حالات استخدام جديدة تدفع الطلب الأساسي (مثل رسوم الغاز من تحويلات الأصول المرمزة).
بحلول عام 2035، يمكن أن يكون الإيثريوم متشابكًا بعمق مع النظام المالي العالمي، ليعمل كبنية تحتية مفتوحة تتفاعل معها العديد من عمليات الصرف والبنوك والشركات يوميًا.
التنبؤ لعقد من الزمن لشبكة تتطور بسرعة مثل الإيثريوم يمثل تحديًا، لكن يمكننا تحديد المقاييس الرئيسية والاتجاهات المتوقعة بناءً على البيانات الحالية والتطورات المخططة. تشمل هذه المقاييس استخدام الشبكة وقدرتها، الأمان واللامركزية، الاعتبارات الاقتصادية (العرض، معدلات الرهان، العائدات) ومؤشرات صحة النظام البيئي. فيما يلي، نناقش كل منها ونقدم توقعات أو نطاقات للفترة 2030-2035، مستندة إلى تحليل من مصادر موثوقة.
الإنتاجية (المعاملات وسعة الإنتاجية): تقوم الطبقة الأولى من إيثريوم حاليًا بمعالجة حوالي 1-1.5 مليون معاملة يوميًا (حوالي 12-15 معاملة في الثانية في المتوسط)، وغالبًا ما تكون محدودة بقيود الغاز. مع تعامل التراكمية مع المزيد من الحمل، استقر استخدام الطبقة الأولى إلى حد ما. على سبيل المثال، في يوليو 2025، قامت الطبقة الأولى بمعالجة 46.7 مليون معاملة (حوالي 1.5 مليون يوميًا). بحلول عام 2030، بعد إدخال البروتو-دانكشاردينغ والدانكشاردينغ الكامل، يمكن أن تشهد الطبقة الأساسية ارتفاعًا كبيرًا في السعة. خارطة طريق فيتاليك بوتيرين تدعو إلى أن تدعم L1 في النهاية حوالي 100,000 TPS من خلال التجزئة — على الرغم من أن هذا سيمثل في الممارسة العملية بيانات التراكمية، بدلاً من معاملات العملات الرقمية المباشرة للمستخدم (TXNs). وضع الوحش لإيثريوم النحيف هو هدف أكثر طموحًا: 1 جيجا-غاز في الثانية على L1، وهو ما يترجم تقريبًا إلى حوالي 160,000 TPS إذا افترضنا أن 1 غاز = عملية حسابية بسيطة. على L2، الهدف هو 1 تيراغاز في الثانية — فعليًا ملايين من TPS في المجموع عبر التراكمية. هذه أهداف طموحة (لأكثر من عقد من الآن). تقدير محافظ هو أنه بحلول عام 2035، قد يتعامل L1 لإيثريوم مع 5,000–10,000 TPS من توفر البيانات لـ L2s (بما يكفي لدعم التطبيقات العالمية الرئيسية)، بينما ستقدم L2s للمستخدمين سرعات تقارب 50K–100K TPS، بشكل جماعي. في جوهر الأمر، ستحدث غالبية المعاملات على L2s. لقد رأينا بالفعل في عام 2024 أن معاملات التراكمية المجمعة تتجاوز معاملات L1؛ بحلول عام 2030، قد تُستخدم L1s بشكل رئيسي للمعاملات الكبيرة للتسوية وبيانات الكتل، مع تجريد النشاط اليومي للمستخدم. مقياس آخر هو معدل نقل البيانات — في يوليو 2025، تجاوز الاستخدام الشهري للبيانات للتراكمية (الكتل) على Ethereum L1 100,000 ميجابايت لأول مرة، وهو رقم من المحتمل أن ينمو بأوامر من الحجم مع التقسيم الكامل.
رسوم الغاز وتكاليف المعاملات: يهتم المستخدمون بالرسوم، وقد دفعت الرسوم المرتفعة لـ Ethereum في الماضي الكثير منهم إلى بدائل. مع تحسينات التوسع، من المتوقع أن تنخفض الرسوم بشكل كبير للمعاملات النموذجية. بالفعل، يمكن لـ EIP-4844 (proto-danksharding) خفض رسوم التراكمية بحوالي 10 مرات من خلال تقديم تخزين الكتل الرخيص. سيتم تحديث Pectra 2025 — الذي يضاعف عدد الكتل — مما سيقلل من رسوم L2 بشكل أكبر. بالاقتران مع التحديثات مثل التجزئة ومحرك RISC-V (الذي يقلل تكلفة الغاز للتنفيذ بنسبة 50-70%)، يمكننا التوقع أنه بحلول عام 2030، قد تكون التكلفة الفعلية لكل معاملة للمستخدم النهائي على التجميع أجزاء من السنت للتحويلات البسيطة، وفقط أعلى قليلاً للمكالمات المعقدة للعقود الذكية.
على L1s، مع ذلك، قد تظل أسعار الغاز مرتفعة للاستخدام المباشر — ومن المحتمل أن الاستخدامات المتطورة أو ذات القيمة المرتفعة فقط هي التي ستبرر تنفيذ L1. ستستمر آلية الرسوم الأساسية في التعديل، بحيث تكون L1 لإيثريوم دائمًا تقريبًا عند السعة (مهما كانت تلك السعة). بالمعنى المطلق، إذا ارتفع الطلب بشكل كبير، قد ترتفع الرسوم على L1 أحيانًا، مما يؤدي إلى حرق كبير لـ ETH. بشكل عام، مع ذلك، فإن هدف إيثريوم هو جعل الرسوم على المعاملات ضئيلة لمعظم المستخدمين عن طريق دفع النشاط إلى L2s. شيء واحد يجب مراقبته هو ما إذا كانت إيثريوم ستقدم أسواق رسوم متدرجة أو مزادات عرض النطاق الترددي لمساحة الكتل، حيث يمكن أن يؤثر ذلك على التكاليف لمشغلي التجميع. بشكل عام، بحلول عام 2035 نتوقع إيثريوم حيث لم تعد قيود الرسوم هي العائق الرئيسي للمستخدمين؛ من حيث التكلفة والسرعة، ستكون تجربة المستخدم على L2 مشابهة لاستخدام تطبيق ويب 2.0.
المصدر: مؤسسة إيثريوم
مشاركة الحصة وعدد المدققين: مشاركة الحصة كانت تتصاعد منذ الدمج. في نهاية عام 2024، كان حوالي 20% من ETH محصنًا، وفي منتصف عام 2025 كان حوالي 25% محصنًا. عدة عوامل ستشجع المزيد من الحصة: يتم تحديثه كل بضع دقائق في شنغهاي يسمح بالسحب، مما يزيل مخاطر السيولة؛ خدمات الحصة المؤسسية تنمو؛ والتغييرات المحتملة في البروتوكول (مثل تقليل الحد الأدنى للحصة إلى 1 ETH) ستخفض حواجز الدخول. تتوقع أبحاث Binance أن تتجاوز مشاركة الحصة 40% من عرض ETH في غضون بضع سنوات. بحلول عام 2030، لن يكون من المفاجئ إذا تمت حصة 50% أو أكثر من جميع ETH. مع عرض نهائي ربما حوالي 120 مليون ETH، قد يعني ذلك حصة 60 مليون ETH. إذا كان الحد الأدنى لكل مدقق لا يزال 32 ETH، فهذا يعني حوالي 1.9 مليون مدقق — ولكن من المرجح أن ينخفض عتبة الدخول أو تبقى حلول التجميع شائعة، لذا قد يكون العدد الفعلي للمدققين بالملايين (خاصة إذا حدثت حصة 1 ETH للمدققين — ومن ثم سيكون من الممكن وجود عشرات الملايين من المدققين، على الرغم من أن ذلك سيقدم تحديات للشبكة). لقد نظر باحثو مؤسسة إيثريوم في تقنية المدقق الموزع (DVT)، والتي ستسمح للعديد من الحصص الصغيرة بالتصرف بأمان كمدقق واحد. لذا فإن سيناريو معقول هو كما يلي: بحلول عام 2035، يمكن أن يكون لدى إيثريوم 5-10 مليون مدقق نشط، مما يجعله أكثر لامركزية بمقدار أوامر من الحجم مقارنة بـ 0.7-1 مليون اليوم. (لوضع هذا في السياق، أفاد Token Terminal بوجود حوالي 1.1 مليون مدقق في منتصف عام 2025 عبر إيثريوم.) ستكون مكافآت كل مدقق أصغر، بسبب العدد الأكبر من المشاركين: قد تنخفض الإصدار الأساسي إلى حوالي 1.5% إذا كانت المشاركة مرتفعة للغاية، ولكن الرسوم وMEV يمكن أن تضيف نسبة مئوية أو اثنتين. يؤدي ذلك إلى المقياس التالي للعائدات.
عائدات الحصة: حاليًا عند حوالي 4% معدل العائد السنوي، سيتجه هذا للانخفاض إذا تم حصة نسبة أكبر من ETH (إصدار البروتوكول ثابت بالنسبة إلى إجمالي الحصة — المزيد من الحصة يعني أن كل مدقق يحصل على جزء أصغر). في الحالة القصوى، لنقل، >50% من ETH يتم حصتها، يمكن أن تقترب عائدات الإصدار ربما من 2% أو أقل. ومع ذلك، فإن إجمالي المكافأة يشمل أيضًا الرسوم ذات الأولوية وMEV، التي تتزايد مع الاستخدام، وليس مباشرة مع عدد المدققين. مع نمو استخدام إيثريوم (خاصة إذا تم تداول أحجام ضخمة من القيمة، أو استمرت أنشطة MEV المرتفعة مثل المراجحة)، يمكن أن تكون تلك المكافآت الإضافية كبيرة. يقترح محللو بينانس بتفاؤل أن عائدات التخزين السنوية قد ترتفع إلى 6-8% بحلول عام 2027، ولكن من المحتمل أن يفترض هذا توزيع إيرادات رسوم مرتفعة جدًا. عرض أكثر توازنًا هو أنه بحلول عام 2030، قد يكون عائدات الإصدار الأساسي حوالي 2% (عند، لنقل، مشاركة تزيد عن 50%)، وقد تضيف مكافآت إضافية 1-3%، ليصبح المجموع 3-5% نسبة العائد السنوي بعبارات ETH. ملحوظة أنه إذا كان ETH انكماشيًا، حتى العائد المنخفض نسبيًا يمكن أن يتفوق على التضخم بالقيم الحقيقية. وإذا قام أحدهم بحصة عبر مشتق حصة سائل، قد تكون هناك عائدات مركبة إضافية (مثل الإقراض من ETH المحصص). بالنسبة للمتداولين، قد يعني بيئة عائدات منخفضة حافزًا أقل لوضع حصة، إلا إذا كان الشخص متفائلًا على المدى الطويل (حيث يمكن أن تذهب رأس المال إلى فرص عائدات أخرى). لكن من الجانب الآخر، إيثريوم انكماشي باستمرار مع عائدات 3% يبدأ في التشابه مع أصل عالي الجودة في المحفظة (مثل مزيج من سهم نمو وسند).
العرض والإصدار/الحرق لإيثريوم: ديناميكيات العرض لإيثريوم قد تغيرت في بعض الأحيان من التضخم (قبل 2021) إلى محايد صافي أو انكماشي. كما ذكر، بعض التوقعات (VanEck) ترى العرض حوالي 121 مليون في 2030 (لم يتغير فعليًا عن حوالي 120 مليون في 2023). هذا يفترض استخدامًا معتدلًا وتضخمًا جزئيًا. في سيناريوهات الاستخدام المرتفع، يمكن أن تحرق ETH أكثر مما تصدر، مما يقلص العرض. لقد لاحظنا بالفعل فترات من الإصدار السلبي (مثلًا، خلال جنون رموز NFT في عام 2021، وكذلك في أوقات أخرى). بحلول عام 2035، قد يكون عرض إيثريوم في نطاق 100-120 مليون ETH، اعتمادًا على مدى تكرار ازدحام الشبكة (الذي يفعل حرقًا مرتفعًا). من غير المحتمل أن ينمو إلى ما بعد 120-130 مليون، نظرًا للعوامل الحالية والطلب المتوقع. هذا العرض الثابت أو المتناقص تقريبًا لـ ETH مهم — لأنه يعني أن الاحتفاظ بـ ETH على المدى الطويل ليس عرضة لتخفيف كبير، على عكس معظم الألتكوين. يمكن أن يدعم ذلك بدوره تقييم إيثريوم (القيمة السوقية) مع ارتفاع الندرة بالنسبة للنشاط الاقتصادي داخل الكتلة المتزايد.
المصدر: مؤسسة إيثريوم
إيرادات الشبكة (الرسوم) والنشاط الاقتصادي: إيرادات الشبكة (جميع الرسوم المدفوعة) هي مقياس لمدى تقدير الناس لمساحة الكتلة. كما ذُكر، تتوقع VanEck أن تصل إجمالي الرسوم السنوية لإيثريوم بالإضافة إلى MEV إلى 51 مليار دولار بحلول عام 2030 في حالة أساسية. سيكون ذلك تقريبًا زيادة بمقدار 20 ضعفًا عن مستويات عام 2023. إذا كانت إيثريوم تدعم الكثير من المالية العالمية (الأصول المرمزة، إلخ)، فإن عشرات المليارات من الدولارات في الرسوم يمكن تصورها — على الرغم من أن معظم الرسوم ستكون على L2s، وستتدفق جزئيًا فقط إلى L1 (ومع ذلك، فإن L1 تلتقط رسوم الكتل وبعض تكاليف إثبات L2). مقاييس مثل حجم التحويل داخل الكتلة (والتي يمكن أن تصل بالفعل إلى تريليونات سنويًا، عند تضمين تحويلات العملات المستقرة) من المحتمل أن تنمو بشكل مضاعف أيضًا. بحلول عام 2030، قد تقوم إيثريوم بتسوية تحويلات القيمة بشكل روتيني بما يعادل عدة نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي العالمي (عبر العملات المستقرة، الأموال المرمزة، إلخ). مقياس آخر، إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi — حاليًا حوالي 40 مليار دولار، اعتبارًا من سوق الكحوليات لعام 2023 — وصل إلى أكثر من 100 مليار دولار في ذروته عام 2021. مع التبني المؤسسي والترميز، يمكن أن يقفز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى مئات المليارات من الدولارات، أو المزيد. تكهنت أبحاث Binance بأن تحسين التكامل بين L1 وL2 يمكن أن يساعد في دفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi من حوالي 1.2 تريليون دولار إلى 2 تريليون دولار على مدى السنوات القادمة (على الرغم من أن الرقم 1.2 تريليون دولار يشير على الأرجح إلى مقياس سوق التشفير الواسع، حيث أن إجمالي القيمة المقفلة (TVL) الفعلي في DeFi لم يكن بهذا الارتفاع؛ ربما يشمل هذا المبلغ إجمالي قيمة سوق التشفير). بغض النظر، إذا انتقلت الأصول العالمية داخل الكتلة، حتى ولو جزء بسيط (لنقل 10 تريليون دولار من الأصول بحلول عام 2030) فإن جعل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi بمليارات الدولارات سيكون معقولاً.
اللامركزية والأمان: معامل ناكاموتو لإيثريوم (عدد الكيانات اللازمة للسيطرة على >50% من الحصة) هو مقياس مهم (ولكنه أحياناً يُغفل). حالياً، تمتلك مجمعات الحصص الكبيرة (Lido، Coinbase، إلخ) حصصاً كبيرة. المجتمع يدفع نحو المزيد من اللامركزية من خلال الحصص الفردية والتقنيات مثل DVT. بحلول عام 2035، إذا وُجد الملايين من المدققين، فإن الأمل هو أن يكون التحكم أكثر انتشارًا بكثير (لا يمكن لأي كيان واحد أن يمتلك >10% بشكل مثالي). سيعتمد هذا على الحوافز وربما على الإجراءات على مستوى المجتمع أو البروتوكول؛ بعض المشاركون قد طرحوا أفكارًا مثل تحديد هيمنة المجموعات عبر التوافق الاجتماعي. من ناحية الأمان، فإن إجمالي القيمة لعملة ETH المحصصة (حاليًا أكثر من 20 مليون ETH) يمثل الأمان الاقتصادي للسلسلة. إذا نمت قيمة ETH، وتم حصة المزيد من ETH، تصبح السلسلة مكلفة للغاية للهجوم. بالفعل، فإن الأمان الاقتصادي لإيثريوم يأتي في المرتبة الثانية بعد بيتكوين؛ بحلول عام 2030، يمكن أن تكون ال بلوكتشين الأكثر أمانًا إذا تجاوزت القيمة السوقية لETH بيتكوين (سيناريو يتوقعه البعض إذا قادت فائدة إيثريوم إلى زيادة الطلب).
نمو المطورين والنظام البيئي: أحد المقاييس النوعية ولكن المدعومة بالبيانات هو عدد المطورين والمشاريع. أظهر تقرير المطورين من Electric Capital نموًا مستقرًا في مطوري إيثريوم عامًا بعد عام، مع وجود أكثر من 2000 مطور نشط شهريًا وفقًا لبعض المقاييس (وعشرات الآلاف عند تضمين المطورين بدوام جزئي). إذا استمر إيثريوم في أن يكون المنصة المفضلة، فيجب أن ترتفع هذه الأرقام، أو على الأقل تبقى الأكبر. أعداد العقود الذكية المنتشرة واستدعاءات العقود هي مؤشر آخر، وكلاهما من المحتمل أن ينمو بشكل كبير إذا توسعت عملية التبني. بحلول عام 2035، قد يصبح التفاعل مع إيثريوم (غالبًا عبر L2s أو التطبيقات المتكاملة) شائعًا لمستخدم الإنترنت العادي مثل استخدام البريد الإلكتروني، حتى لو لم يدركوا ذلك (خاصة إذا قامت منصات مثل وسائل التواصل الاجتماعي بدمج رموز NFT أو المحتوى داخل الكتلة).
لتلخيص التوقعات: بحلول عام 2035، سيعمل الطبقة الأساسية لإيثريوم بقدرة مرتفعة ولكن بشكل كبير كطبقة تنسيق وطبقة تسوية لنظام بيئي متعدد السلاسل واسع (معظمها التراكمية الخاصة به). قد لا تنفجر المقاييس الرئيسية مثل المعاملات والعناوين، بشكل متناقض، على L1 (نظرًا لأن النشاط ينتقل إلى L2s)، ولكن الاستخدام الإجمالي عبر الشبكات المتصلة بإيثريوم سيرتفع بشكل كبير. سيكون العرض من ETH مستقرًا أو يتقلص، وسيكون التخزين شائعًا وستكون العائدات متواضعة ولكن مستقرة. سيتم تعزيز الأمان بواسطة مجموعة كبيرة من المدققين، وربما يتم تحديثه كل بضع دقائق لمقاومة الكم. ستعكس إيرادات شبكة إيثريوم (الرسوم) دورها كعمود فقري لنظام مالي جديد — من المحتمل أن تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات سنويًا، سيتم إعادة الكثير منها إلى حاملي ETH عبر حرق الرموز أو مكافآت التخزين. تدعم العديد من التحليلات من شركات أبحاث التشفير والبنوك الاستثمارية وجهة النظر بأن نمو استخدام إيثريوم سيتجاوز حتى النمو المتفائل في السعر، مما يعني المزيد من المعاملات، الأصول والقيمة الاقتصادية الحقيقية داخل الكتلة، حتى لو تسببت الدورات المضاربية في تقلب التقييم.
في جوهرها، تشير المقاييس إلى أن إيثريوم سيصبح جزءًا لا غنى عنه من البنية التحتية العالمية بحلول عام 2030، مقاسًا من خلال الإنتاجية الاقتصادية وقاعدة المستخدم التي يدعمها.
المسار المتوقع لإيثريوم من 2025 إلى 2035 هو مسار نضج عميق - تكنولوجيًا واقتصاديًا وفي تكامله مع العالم الأوسع. على مدى العقد التالي، من المقرر أن تتحول إيثريوم إلى طبقة أساسية ذات مقياس أقصى ومرونة فائقة للتطبيقات اللامركزية و المالية الرقمية (DApps) . تهدف التحديثات الطموحة للشبكة (من Danksharding و zkEVM التراكمية إلى إعادة هيكلة "Lean Ethereum" طويلة الأمد للأمان بعد الكم) إلى ضمان أن إيثريوم يمكن أن تخدم مليارات المستخدمين وتسوية تريليونات الدولارات في القيمة بأمان. بحلول عام 2035، قد تتمكن إيثريوم من معالجة المعاملات بسرعة وحجم الويب، مع حدوث معظم النشاط بسلاسة على الشبكات من الطبقة الثانية المرتبطة بأمانها.
من المحتمل أن يرسخ الإيثر (ETH) حالته كأبرز الأصول ذات العائدات في اقتصاد التشفير — نوع من السندات الرقمية مع ارتفاع يشبه القيمة المالية من استخدام الشبكة. مع توسع الطبقة الاقتصادية لإيثريوم من خلال ابتكار DeFi وترميز الأصول الواقعية (RWAs)، يقف ETH لالتقاط القيمة المتزايدة — ليس من خلال الضجيج المضاربي، بل عبر إيرادات الرسوم الملموسة ودوره المحوري كضمان وحصة في النظام. ستضمن المنافسة بين L1s أن يظل النظام البيئي تنافسيًا حيث أن قاعدة مطوري إيثريوم التي لا مثيل لها، وميزة التحرك المبكر وقابليتها للتكيف (احتضان التراكمية والتقنيات الجديدة) تضعها بقوة لتبقى L1 المفضلة، مماثلة لمعيار بروتوكول مفتوح للويب 3 مثل TCP/IP للإنترنت.