我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

想要交易 NULS 代幣？ Bybit 現提供 NULSUSDT 永續閤約。首先，您需要創建一個 Bybit 賬戶，然後使用加密貨幣為其儲值，然後前往 

NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

中級

NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永續和 BTC/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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Delta 對衝是一種先進的風險管理策略，可幫助投資者和交易者使用期權閤約抵消下行風險。點擊此處瞭解詳情。

如果您是長期交易和投資的新手，您可能會遇到催化劑導致投資組閤大幅波動的情況。雖然投資於增長導嚮型資産的高風險個人可以接受，但通常建議投資者進行對衝，以降低加密貨幣投資組閤的風險敞口。這就是

想知道對衝的運作方式，以及資深投資者如何透過 delta 對衝將這一趨勢提升到新的高度？ 閱讀我們的加密貨幣投資組閤 Delta 對衝新手指南，瞭解基金所有者如何限製其風險敞口並參與

Delta 對衝是一種先進的風險管理策略，可幫助投資者和交易者使用期權閤約抵消下行風險

這通常涉及購買或撰寫期權閤約，以便倉位或投資組閤達到 delta 中性狀態。

在深入探索加密貨幣投資組閤的 Delta 對衝領域之前，首先要瞭解對衝機製，然後再討論使用衍生品執行此類風險管理策略。 

對於未知情況，對衝策略類似於在易發生道路事故的地區為車輛購買保險。雖然在該地區駕駛存在固有風險時，您無法完全避免發生道路事故，但您可以使用對衝風險管理策略來緩解潛在打擊。盡管降低風險確實會占用您一部分收益，但如果波動率導致您損失投資組閤的大部分，這絕對是一個有價值的成本。

雖然對衝包括使用任何金融工具，但由於投資組閤資産與其衍生閤約之間存在明確關係，因此投資者通常會使用衍生品。透過使用期權閤約等衍生品，delta 對衝功能將發揮作用。從 delta 中性倉位到標的倉位對衝，瞭解投資組閤 delta 對衝的深度機製時，您需要瞭解以下信息。

對於期權交易的新手，在踏上這一旅程之前，請先閱讀我們的綜閤

，瞭解期權知識。首先，delta 是希臘的四種

之一，是一種有用的風險指標，可估算期權閤約價格的變化，其中標的資産的基點變化為 $1。這意味著資産每上漲 $1，期權價格就會上漲 delta 金額。 

也就是說，瞭解 delta 如何應用於標的資産及其衍生品至關重要。

的正 delta 範圍為 0 至 1，當值看漲期權的 delta 為 0.5。相反，

的負 delta 範圍為 −1 至 0，當值看跌期權的 delta 為 −0.5。與此同時，股票和加密貨幣等標的資産的 delta 為 1。

既然我們已經瞭解瞭 delta 的基礎知識，接下來我們來瞭解一下使用看漲期權和看跌期權對衝加密貨幣投資組閤的 delta 對衝。在下一節中，我們將把期權分為三個不同的類彆，並列齣具體的 delta 對衝示例，以便您瞭解如何相應地對加密貨幣投資組閤進行 delta 對衝。

貨幣內期權是指具有內在和外在價值的衍生品閤約。行權時，與資産的當前市價相比，這些閤約的行權價格更有利。這意味著在到期時，擁有閤約的交易者能夠以更低價格買入或以更高價格賣齣資産，具體取決於期權閤約是看漲閤約還是看跌閤約。下麵將詳細介紹這一點。

由於交易者認為資産的市價目前被低估，並且到期時將超過資産的當前行權價格，因此交易者會購買價內看漲期權。例如，如果 ETH 的當前市價為 $1，770，買入價內看漲期權意味著買入行權價格為 $1，700 或更低的看漲期權。看漲期權到期後，您將能夠以 $70 或以上的摺扣買入 1 ETH，因為閤約已到期。

假設您已經賣空瞭 3 ETH。為瞭對衝這一倉位，我們可以查看一個價內閤約，例如 1500c ETH 28042023 期權的 delta 為 0.81。要對倉位進行 delta 對衝，您需要買入 3 次 ETH 看漲期權。因此，ETH 空頭倉位的負 delta 會與您剛剛買入的看漲期權部分平衡。具體而言，您的 delta 敞口將減少至 0.57，或減少約 81%。

相反，交易者傾嚮於買入看跌期權，因為他們認為資産的市場價格將低於看跌閤約到期時的行權價格。例如，如果 ETH 的當前市價為 $1，770，買入價內看跌期權意味著買入行權價格為 $1，800 或以上的看跌期權。看跌期權到期後，您將能夠以 $30 或以上的溢價賣齣 1 個 ETH，因為閤約已到期。

隨著 ETH 價格持續下跌，這些看跌期權的溢價將隨著其價格的上漲而上漲。反之亦然，因為如果 ETH 價格上漲，看跌期權的價值往往會降低。

假設您已買入 ETH 看跌期權，並希望對 ETH 看跌閤約進行 delta 對衝。首先，您需要考慮其 delta。我們將使用 -0.67 delta 的 2000p ETH 28042023 閤約。要正確進行 Delta 對衝，您需要多下 0.67 ETH 的訂單。

如前所述，現貨看漲期權和看跌期權的 delta 分彆為 0.5 和 −0.5。以 ETH 期權閤約為例，買入價內看漲期權或看跌期權意味著買入行權價格為 $1，800 的閤約。您會注意到，雖然兩個閤約的 Delta 值不完全為 0.5 和 −0.5，但它們仍然在數字上加起來為 1。

要設置 delta 對衝策略，隻需做空賣齣 0.52 ETH 看漲期權，或買入 0.48 ETH 看跌期權。

現值期權是指僅具有外在價值的衍生品閤約。到期時，如果資産的當前市價不高於看漲期權的行權價格或看跌期權的行權價格，則該期權

最終，這些期權閤約的價格取決於到期時間。 

就期權希臘人而言，這就是theta發揮作用的地方，每逢一天都會造成期權的衰退。瞭解 Theta 衰減，以下介紹瞭在交易價外期權閤約時如何進行倉位三角對衝。

嘗試使用 delta 對衝價外看漲期權的好處在於，您需要更少的資金來抵消這些期權閤約的定嚮風險。這主要是由於其 delta 價值較低，因此當標的資産價格齣現美元變化時，期權溢價變化較小。在這種情況下，ETH 價格過高，我們來瞭解一下 2000c ETH 28042023 閤約的對衝。delta 為 0.33 時，您隻需要賣空 0.33 ETH，即可進行倉位的 delta 對衝。

同樣，由於 delta 價值較低，因此 delta 以價外看跌期權的資本密集度較低。要對 1500p ETH 28042023 閤約進行三角對衝，您需要買入 0.18 ETH 纔能平倉。

如果您已經瞭解瞭上述示例，您會發現它們是部分 delta 對衝和完全 delta 對衝的組閤，其中 delta 淨敞口為零，其中一定比例的方嚮風險得到緩解。對於 delta 淨值為 0 的投資組閤，將實現 delta 中立性。由於正負 delta 的謹慎平衡，交易者最終可能會麵臨 delta 中立倉位，該倉位會考慮潛在的未來催化劑和短期風險。

Delta 對衝加密貨幣投資組閤的優勢

delta 對衝投資組閤最重要的方麵是，如果您在策略上進行對衝，它能夠為您帶來收益。考慮到上述的theta衰減和主要催化劑透過時的隱含波動率較低，期權溢價往往會隨著時間的推移而下跌。如果您使用對衝期權作為緩解波動的短期方式，這可能會讓您受益。

delta 對衝的第二個優勢在於，它能夠保護投資組閤免受下行風險的影響，而不會導致倉位平倉或平倉。畢竟，市場中的時間超過瞭市場時機，因此從長遠來看，不斷進入和退齣倉位的成本可能很高，因為您的投資組閤可能會受到

Delta 對衝加密貨幣投資組閤的風險

也就是說，三角洲對衝確實存在一些缺點。雖然這對您的投資組閤有利，但由於涉及持續的倉位調整，delta 對衝可能會帶來高昂的成本。同時平衡 delta 並確保投資組閤為 delta 中性，可能會導致交易費用高昂，浪費時間。

delta 對衝的另一種低估風險是，對衝最終是主觀的，這可能會導致對衝過度。在這種情況下，交易者先發製人地將下行風險加時，然後花費超額資金對衝投資組閤。最終的結果是，巨額的 Delta 對衝會消耗收益，而不考慮所涉及的定嚮風險。

Delta 對衝您的加密貨幣投資組閤是否盈利？

在delta對衝投資組閤的盈利能力方麵，還有很多討論要討論。正如前文所述，如果您是 delta 對衝，那麼加密貨幣投資組閤可能會很健康，但需要敏銳的決策能力和期權機製知識，纔能讓其具有價值。最終，決定對加密貨幣投資組閤進行三角對衝取決於您的個人偏好，以及潛在收益和波動保護是否值得投入時間和精力。

總而言之，如果您精通期權交易和溢價定價機製，絕對應該嘗試 delta 對衝。雖然有些人認為delta對衝是一個巨大的時間沉悶，但它的作用就像積極管理更多風險意識投資者和交易者的保險。由於需要時刻保持警惕，掌握市場最新信息，因此 Delta 對衝當然不是為瞭弱點。不過，不妨迴顧一下其復雜性，您將發現一種非常有用的風險緩解策略，可保護您的投資組閤免受下行成本的影響，而無需承擔平倉現有倉位的風險。

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什麼是 Delta 對衝？ 如何在加密貨幣中運作？

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