我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

想要交易 NULS 代幣？ Bybit 現提供 NULSUSDT 永續閤約。首先，您需要創建一個 Bybit 賬戶，然後使用加密貨幣為其儲值，然後前往 

NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

中級

NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永續和 BTC/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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成功質押後，交易詳情將顯示在交易曆史記錄中

您的投資詳情，包括纍計總收益，也可在相應質押池頁麵上查看。

除瞭基本收益外，一些項目還會發放額外激勵。您可以在下方查看您的額外收益。

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如何參與 Bybit Web3 質押（分步）

Options

鐵庫通常用於期權交易，如果您熟悉基本知識（即看跌期權和看漲期權），則是一種實現穩定收益的好方法。

在期權交易中，鐵庫是一種中立方法，將同一標的資産的看漲和看跌垂直價差結閤起來，帶來可控的風險和收益。

要瞭解為什麼鐵質騙子吸引某些投資者，我們來探討一下他們是什麼、交易者如何構建鐵質騙子，以及他們提供的潛在風險和迴報。

鐵質閤約是一種期權策略，結閤瞭看跌和看漲垂直價差，可創建一係列行權價格，如果所有四種期權到期時都毫無價值，則可獲得最大收益。

鐵庫策略旨在幫助交易者從市場中任何方嚮的微小波動中獲利，或者最好完全沒有波動。根據期權（看漲期權或看跌期權）的組閤，該策略可同時從低波動性和高波動性中獲益。

默認情況下，鐵庫是指短期鐵庫，當

，同時帶來可控的風險和收益。

“鐵鷹”這個名稱源自其産生的盈虧 （P&L） 圖的形狀，該圖模糊地類似於一隻大型鳥類的身體和翅膀。下圖是短鐵閤約損益圖的基本圖示。 

價差有四個倉位（兩個看漲期權和兩個看跌期權）和四個行權價格，到期日相同。具體設置如下： 

，則看跌行權價格為賣齣 $1，100 並買入 $1，000，看漲行權價格為賣齣 $1，200 並買入 $1，300。

根據看跌期權和看漲期權的行權價格，不同類型鐵質閤約價差將齣現，而看跌期權決定瞭該策略是看漲還是看跌。 

雖然鐵庫波動性或波動性較短，但反嚮鐵庫波動性或波動性較長（又稱長鐵庫波動性、反嚮鐵庫波動性較高）。

它也是兩個看跌期權和兩個看漲期權的組閤，但這次以相反的方式進行。

當預期波動性較高時，價格明顯波動存在偏差時，就會使用反嚮鐵庫。如果標的資産齣現以下情況，則記錄收益：

1） 到期時平倉價格高於 OTM 行權價格上限，或 

2） 到期時平倉價格低於 OTM 行權價格下限。

在傳統金融中，藉幣用於開通短期鐵閤約策略。風險有限：在最壞的情況下，交易者隻會損失支付的保費。另一方麵，多頭鐵閤約由兩個藉方價差構成。因此，在到期前，需要大幅調整價格和/或增加 IV，纔能從本次設置中獲利。

此外，時間衰減與短期鐵閤約策略相反，因為這會影響兩個多頭期權。因此，使用長鐵閤約的頻率要低於使用短鐵閤約的頻率，而時間衰減對交易者有效。

如果投資者認為特定股價在到期前會嚮任一方嚮大幅波動，他們可能會開通多頭鐵庫。

鐵質閤約價差是一種中高級策略，因為它的風險和收益可控，並且設置四種行權價格不同的倉位非常復雜。牛市看跌價差與看跌看漲價差相結閤，可賣齣波動性，風險可控，收益可控，可靈活看跌或看漲。

這種靈活性意味著中間交易者將受益於

。這有助於他們瞭解如何設定行權價格，以最大限度地提高交易的預期價值，而不僅僅是進行純粹中立的設置。因此，該策略更適閤能夠利用中立、看跌和看漲環境賣齣波動性的中間交易者。

與空頭鏈等其他高級策略不同，在空頭鏈等策略中，熊市看跌價差的下行風險會受到限製。

當方嚮沒有偏差，但波動率的偏差保持不變或降低時，就會激活短期鐵庫。如果交易者預計資産價格波動極小，將選擇此策略。價格走勢最小的一個例子可能是，由於新聞原因，價格走勢較大。在高波動性事件後，資産進入閤並期。

多頭煉鐵策略在沒有方嚮偏差，而是波動性增加時激活。交易者可以使用長鐵庫預測重大事件或新聞，例如消費者價格指數 （CPI） 通脹率，交易者認為市場在新聞發布後會大幅走勢，但不確定價格是上漲還是下跌。

由於鐵質閤約是一種中立策略，因此有兩個盈虧平衡點。對於短期鐵庫，盈虧平衡點的計算方式如下：

 看跌期權的行權價格 + 收到的淨溢價

 做空看跌行權價格 − 收到的淨溢價

對於長鐵庫，盈虧平衡點的計算方式如下：

 多頭看漲期權的行權價格 + 已付保費淨

 多頭看跌行權價格 − 已付淨保費

如果標的資産價格在兩個盈虧平衡價格之一之外收盤，鐵礦閤約將齣現虧損。

鐵庫的目標通常是利用您從時間衰減中賺取的資金、波動率的下降或兩者的結閤。如果標的股票價格在到期時保持在空頭期權之間，則閤約將失效，收到的原始淨抵扣額將作為收益。

然而，這並不一定意味著投資者必須等到到期纔能從策略中獲利。如果由於波動率大幅下降或時間價值大幅下降，策略已獲利，那麼平倉以獲得收益可能是一個好機會：買迴空頭期權，退齣看漲期權或做多期權的看跌期權，或退齣全部倉位。這樣做意味著交易者獲得的收益低於最大收益潛力。然而，由於不可預見的事件，它還可以防止標的資産價格齣現最後時刻的尾部風險波動。

每過一天，期權閤約的時間價值就會降低。這一次的衰變有利於鐵鷹交易者，因為它會轉化為未結收益。此外，如果標的資産的價格波動最小，則預計波動性會下降，導致賣空期權隨著到期的臨近而損失價值。

如果波動率再次上升，或期權嚮一個方嚮劇烈波動，超齣您的區間，您可以關閉您的鐵閤約並將其開倉至新的價格區間，需要注意的是您需要接受一些損失。

如果交易者認為這種重大價格變化隻是暫時的，最終會在適當時間內恢復到之前的價位，則交易者可以選擇關閉鐵庫，並以相同的價格區間打開鐵庫，但到期日會較晚。

鐵庫的最大收益是收到的保費與支付的保費之間的差額。如果價格保持不變且時間流逝，即 Theta 衰減，則收益會不斷實現。如果波動性也下降，將獲得收益。

鐵庫的共同盈利目標為 40-60%，因為無需等到期權完全到期。

最大虧損潛力的計算方式為價差的行權價格與收到的溢價之差。

如果價格保持不變且時間流逝，則損失會不斷減少，稱為 Theta 衰減。但是，如果價格超齣內部行權範圍，則會産生虧損。如果波動性也隨之上升，則損失也會增加。

 = 內外行權價格差異 − 收到的保費淨額

讓我們把所有內容放在一起，使用樣本編號創建一個示例場景。

在發生巨大波動事件後的交易價格約為 20，000 美元，其 IV 價格高於曆史平均值。

如果您認為比特幣的價格將保持在 $20，000 左右，並且 BTC 的波動率將在 30 天內下降，則可以設置鐵庫。

齣行權價格為 $19，000 且 30 天內到期的

閤約，貸項（收益）為 $1，000，買入行權價格為 $18，000 且同時到期的看跌期權閤約，藉項（成本）為 $700。

 您還可以賣齣行權價格為 $21，000 的看漲期權，獲得 $1，000 的抵扣金；買入行權價格為 $22，000 的看漲期權，獲得 $700 的藉記金。（兩者的到期日與看跌價差相同。）

在這種情況下，隻要比特幣在到期時保持在 $19，000 和 $21，000 以內，即可透過設置此策略獲得 $600 的最高總收益 （$1，000 − $700 + $1，000 – $700）。如果比特幣價格在到期時超齣外部行權價格，則您的最大虧損為 $400 （$1，000 − $600）。

鐵閤約期權策略的一個交易策略提示是在高波動性事件後設置，此時波動性通常會大幅下降；這被稱為“IV 壓榨”。由於在到期日前無需持有鐵庫倉位，因此交易者可在到期日前短時間內平倉，賺取更高收益。

：常規保證金 （RM） 和組閤保證金 （PM），RM 是所有期權相關交易的默認模式。

RM 利用交易對內的可用總餘額（例如 BTC 期權）來防止

，而 PM 則結閤閤約和期權組閤的倉位來計算用戶保證金。

 是指衰減對倉位總價值的影響程度。對於每種資産，總價值會隨著到期日的臨近而降低（即倉位越接近到期日，價值就越低）。

Theta 適用於鐵庫價差。這意味著鐵質閤約價差的 Theta 為正值，因為交易者會隨著時間流逝而賺錢。

由於期權的實際波動率在進入倉位前無法預測，因此隱含波動率 （IV） 的假設或計算

波動率顯示瞭資産價格在百分比方麵的波動程度。在期權中，隨著波動率的上升，當其他因素保持不變時，期權的價格會隨之上漲。

多頭期權讓交易者從波動性增加中獲利，而空頭期權讓交易者在波動性增加時虧損。當波動率下降時，情況反過來。 

因此，短期鐵質閤約受益於 IV 減少。另一方麵，多頭煉鐵商受益於IV的增加。

鐵質閤約讓您能夠以中立的偏見進行交易，並靈活地創建大型緩衝，以降低虧損的壓力和風險，這無疑是許多交易者所珍視的。該期權策略還使交易者能夠擁有風險有限且成功幾率較高的倉位。

鐵質閤約策略的下行風險有限，因為它對衝瞭編寫（賣齣）的期權，以防止任何方嚮齣現重大波動。但是，每種期權策略都有以下權衡：風險越低，潛在收益越低。

期權策略對比（鐵質閤約與其他策略）

鐵質閤約和鐵質蝴蝶是類似的期權策略。透過賣齣波動率賺取收益，並使用多頭倉位來限製風險。然而，鐵鷹的最大收益區比鐵蝴蝶要寬得多，鐵鷹的摺衷收益潛力較低。

鐵質 Condor：靈活和固定風險期權交易策略

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