我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

想要交易 NULS 代幣？ Bybit 現提供 NULSUSDT 永續閤約。首先，您需要創建一個 Bybit 賬戶，然後使用加密貨幣為其儲值，然後前往 

NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

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NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永續和 BTC/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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Options

跨式交易是一種適閤所有交易者的絕佳期權交易策略。我們來瞭解一下其主要特點、幫助您賺取收益的技巧等。

策略交易的優勢在於，您可以對最新的加密貨幣期權交易保持看漲或看跌，同時仍可獲得收益。這要歸功於隱含波動率 （IV） 的潛在上升，這種波動率可能由即將到來的催化劑引起，可能導致代幣或代幣價格波動大於預期。有興趣瞭解讓您雙方都能參與的期權策略？ 

加入跨式策略 — 一種中性期權方案，讓交易者能夠利用即將到來的波動率賺取可觀收益，無論整體價格上漲還是下跌。從設置跨式期權策略到參考在加密貨幣市場中執行跨式策略的示例，在加密貨幣期權市場中開闢做多和做空賺幣的秘訣。

跨式期權是一種價格中立的期權策略，涉及對行權價格和到期日相同的資産進行看漲期權和看跌期權交易

交易者使用跨式策略來利用標的資産隱含波動率的變化。當資産價格波動幅度超過預期時，期權權利金也會飆升至預期水平，從而為跨式期權交易者帶來收益。

加密貨幣期權交易者有兩種跨式策略可供選擇：

要發起多鏈交易，您需要購買行權價格和到期日相同的看漲期權和看跌期權。要使策略在到期時賺幣，標的資産的價格必須與行權價（雙嚮）偏離大於您支付的總權利金的金額。

對於短跨式交易，反之亦然。在這裏，您可以賣齣行權價格和到期日相同的看跌期權和看漲期權。為在到期時賺取收益，標的資産的行權價差不得超過所收取的權利金總額。

在深入研究跨式交易之前，首先要瞭解除瞭期權希臘人外，期權閤約的溢價驅動因素

（IV） 實際上代錶特定資産市場中的不確定性或風險。隱含波動率由期權價格本身産生，通過衡量期權閤約的預期市價波動來計算。這錶明交易者認為資産在期權生命周期內會移動多少，這有助於他們判斷在執行跨式期權策略時買入或賣齣期權閤約是否是最佳選擇。 

預計短期內價格波動幅度較大的交易者應采用跨式策略，因為他們預計期權價格將更接近催化劑。相反，預期價格波動性較小的期權交易者應製定做空跨式策略，因為他們預計閤約價格波動性會更低，即將到期。

無論是做多還是做空，三樣東西都適用於設置跨式交易：

下麵我們來瞭解一下，如何利用跨式策略從不同代幣和代幣的波動性中獲利。

假設一下：兩周後，以太坊網絡上進行瞭一次重大區塊鏈升級，所有主要社交媒體網站都在討論。您預測這可能會導致 ETH 齣現重大價格走勢，但不確定方嚮。綜閤考慮上述因素，多鏈期權策略可幫助您賺取收益。

本例使用實值 （ATM） 行權價（等於標的證券的價格）。

，也可以實施實值 （OTM） 行權，為交易帶來看漲或看跌偏見。該策略的總成本為 0.0714 ETH 的淨藉貸金額，總成本約為 $114.24。這也構成瞭這種多鏈期權策略的最大潛在損失。

為實現盈利，ETH 的價格在到期時必須高於 $1，714.24（看漲期權行權 + 支付的總權利金）或低於 $1，485.76（看跌期權行權 - 總權利金）。

下圖顯示瞭股價示例，並顯示瞭多鏈風險在到期時的情況。您會注意到，當資産到期時，最大損失等於多空行權時。

由於多鏈策略的中立性，隻要 ETH 的價格波動幅度超過期權閤約 IV，期權交易者就有可能從上行和下行中獲利。

下麵我們來瞭解一下，如何利用短跨式策略實現代幣和代幣收益，從預計會隨著時間的推移而下跌的波動中獲益。

再以以太坊為例，讓我們看看如何從短跨式交易中獲益，如何通過撰寫相同的看漲期權和看跌閤約來獲益。 

在這種情況下，如果您預計 ETH 的價格不會齣現太大波動，並且預計波動率會隨著時間的推移而逐漸消失，那麼編寫看漲期權並做空閤約來開通一個空的跨式期權策略是有意義的。這樣一來，您可以充分利用期權閤約的高波動性，以高溢價編寫閤約，同時預計盡管區塊鏈網絡進行瞭重大升級，但 ETH 的價格仍將保持不變。

本策略的總權利金抵扣金淨值為 0.0714 ETH，總價值約為 $114.24。這也構成瞭這種短跨式期權策略的最大潛在收益。

為使本次交易在到期日盈利，ETH 的價格必須保持在 $1，714.24（看漲期權行權 + 已付權利金總額）和 $1，485.76（看跌期權行權 - 權利金總額）之間。

與風險有限（支付溢價）的長跨式交易不同，短跨式交易具有有限的盈利潛力（收取溢價）和重大風險。

下圖所示為在兩次行權到期時實現最大收益的短跨式交易。上行空間存在無限損失潛力，下行空間存在巨大損失潛力。

具有許多相似之處。兩者兼顧價格中性，結構閤理，可從 IV 變化中獲益。然而，雖然跨式交易使用 ATM 行權，但

對於多頭質押，您在同一標的資産上買入 OTM 看跌期權和 OTM 看漲期權，到期日相同。

與長跨式交易一樣，當波動性增加時，長跨式交易也會帶來收益。兩者的主要區彆在於，使用 OTM 行權時，用戶需要對標的資産進行較大幅度的移動，纔能實現盈利。迴報是，所有條件均等，兩種 OTM 期權的成本應低於兩種 ATM 期權。

與多鏈交易一樣，多鏈交易風險較低（總權利金），上行收益潛力無限，下行收益潛力巨大。

下圖顯示，與跨式交易相比，該交易在更大範圍內無法盈利，當標的資産價格超齣任意行權價格超過總權利金成本時，即可盈利。

下圖所示的一個短鏈是長鏈策略的鏡像。賣齣 OTM 期權可降低權利金金額，但與賣齣跨式期權相比，交易獲利範圍更廣。

由於多鏈策略是一種低風險策略，因此適閤所有經驗水平的投資者。相比之下，短跨式交易更適閤風險承受能力較高的資深交易者。這是因為當標的資産的價格在任一方嚮上偏離過多時，可能會齣現無限損失風險，因此收到的期權權利金無法彌補價格波動。

使用跨式交易策略的最佳時機是預期波動率會上升，標的資産將齣現“足夠大”的波動（超齣收到的權利金金額）。

期權交易者通常使用跨式策略來應對潛在的市場波動事件，例如經濟數據發布和監管聽證會，或者隻是當他們的技術分析預測即將爆發時。

多鏈和空鏈在到期時都有兩個可能的盈虧平衡點，即當市場嚮任一方嚮結算時，等於已支付或收到的權利金金額。

以 $20，000 行權價格為中心的 BTC 多鏈期權將在到期日以 $19，000 或 $21，000 的價格實現盈虧平衡，總權利金成本為 $1，000。在這兩個層面，交易既不會盈利，也不會虧損（行權價格 - 結算價格 +/− 已付權利金）。

以 $20，000 行權價格為中心的做空跨式交易，産生 $1，000 權利金，甚至在 $19，000 或 $21，000 之間也齣現突破（行權價格 − 結算價格 +/− 權利金）。

做空跨式交易的最佳時機是期權到期時，標的價格等於行權價。使用上述示例，到期時的現貨價格為 $20，000。由於這兩種期權均為 ATM，因此到期時均毫無價值，您可以保持全部權利金。

如前所述，跨式交易平颱旨在從看漲和看跌市場中獲利。但是，如果市場視圖在交易過程中發生變化，您可以修改策略。下麵我們來瞭解一下將策略從價格中性（水平）切換為方嚮性（對角綫）的兩種方式。

取消看漲看漲期權會將跨式看跌期權轉換為看跌

盡管風險仍然有限（賣齣權利金 +/− 看漲期權平倉成本），但現在交易存在看跌偏見，如果標的資産高於看漲期權的盈虧平衡價格，則不會盈利。

賣齣看跌看跌期權後，即可買入看漲

與移除看跌期權類似，該交易的風險有限（看漲期權權利金 +/− 看跌期權平倉成本），但如果市場跌破平倉看跌期權的盈虧平衡點，則不再盈利。

以下三種策略可提高跨式交易盈利的可能性：

跨式交易平颱的主要優勢之一是其最低保證金要求。由於入場成本最高，因此在支付初始淨藉貸後無需追加保證金。

相比之下，做空勒索的保證金要求要高得多。也就是說，賬戶餘額至少達到 1，000 USDC 的 Bybit 交易者可以選擇激活

（SPAN） 的基於風險的方法來確定加密貨幣投資組閤的整體風險等級。使用這種方法，多頭和空頭風險敞口相互抵消，從而降低瞭對衝投資組閤的保證金要求。因此，現有的多頭或空頭倉位可能會降低同一標的資産的空頭跨式保證金要求。

正如我們已經解釋的，期權權利金會隨著時間推移而損失價值（損失）。然而，時間衰減不是恒定的，在閤約生效時也會發生變化。衡量每天權利金損失的指標是

Theta 衡量權利金對時間的敏感性。由於 theta 始終反映期權下跌的金額，因此始終表示為負數。例如，所有條件均等，如果 

的 -0.5 的 -0.5 的 -100.00 美元，則次日價值 $99.50；如果該期權的 -0.9 的 -0.9，則次日價值 $99.10。

下方的theta麯綫錶明，時間衰減不是綫性的。由於期權實現或增加價值的時間更短，因此隨著到期日的臨近，侵蝕率會加速。

根據上述案例和示例，運行跨式期權策略可幫助交易者充分利用波動的市場。然而，在執行策略之前，需要考慮利弊。另一方麵，如果交易者理解隱含波動率的概念，而無需強迫他們選擇策略，則跨式策略有助於交易者獲利，因為該策略價格中立。這在交易者預計價格方嚮會發生較大波動，但不確定價格走勢的情況下可能會有所幫助。

相反，很難判斷跨式期權策略的盈利程度，因為資産必須大幅波動，纔能為執行長式跨式交易的交易者帶來盈利。此外，對於編寫空頭跨式期權策略的用戶而言，如果資産價格在任一方嚮上的波動幅度超過預期，總有無限損失的風險。 

總而言之，我們認為跨式策略絕對值得一試，因為跨式策略既是經驗豐富的期權交易者，也是新手期權交易者都可以使用的工具。這一建議基於以下假設：交易者完全掌握期權希臘語，以及隱含波動率的影響。

最終，多鏈交易和跨鏈交易是絕佳的風險規避策略，可用於從隱含波動率的變化中獲利。由於這兩種方法都易於應用，因此經驗不足的交易者可以使用這兩種方法來尋求可觀收益。 

另一方麵，做空勒索和跨式交易適閤經驗豐富的交易者，或風險承受能力較高的交易者。

如果您仍然不確定跨式或跨式是否適閤您，請參閱 

跨式期權策略：如何持續盈利

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