我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

想要交易 NULS 代幣？ Bybit 現提供 NULSUSDT 永續閤約。首先，您需要創建一個 Bybit 賬戶，然後使用加密貨幣為其儲值，然後前往 

NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

中級

NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永續和 BTC/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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投資

比特幣

GBTC 是全球最大的比特幣基金，也是首傢以數字貨幣為標的價值的公開交易信托。

Grayscale® Bitcoin Trust （GBTC） 是一家在股市公開交易的投資信托機構，對於不熟悉加密貨幣市場的個人、公司和機構而言，無需直接管理即可投資比特幣。

但對其他人來說，這是一個不錯的投資選擇嗎？ 如果您尚未投資，是否錯過瞭本次投資？ 是否存在可能阻止某些用戶購買 Grayscale 的缺點？

在本文中，我們將迴答以下問題及更多內容。

 ） 是全球最大的比特幣基金。這也是首傢以數字貨幣為標的價值的公開交易信托。如果您不知道這是什麼，快來瞭解一下吧！

公共證券交易所的信托和資金具有決定其價值的標的資産。這些資産大多是上市公司的股票。信托或基金的價格根據標的

 （NAV） 波動，後者受資産需求影響。投資者可通過購買基金份額來購買部分資産。

由於 GBTC 是加密貨幣信托，因此您可以通過經紀賬戶

。為此，您間接買入比特幣，避免瞭通過

所購買 BTC 的麻煩。這意味著您依靠 Grayscale 為第三方購買和持有比特幣。

因此，實際的 BTC 存儲在 Grayscale 機構信托中，其零售指數在公開或場外市場交易。GBTC 類似於加密貨幣交易所交易基金 （

 ），它匯集投資者的資金來投資比特幣，並嚮投資者收取投資該基金的管理費。

GBTC 投資工具與比特幣 ETF 相比如何？

 是 GBTC 的競爭對手。這是因為 ETF 對標的資産的市場數據或價值的追蹤要比對信托更為密切。因此，比特幣 ETF 份額的市價相對接近 BTC 的實際價值。

但 GTBC 股票並非如此，因為該信托收取 

，有時還會收取權利金。與現貨買入或買入比特幣 ETF 時 BTC 的市場價格相比，GBTC 份額的價格大幅上漲。

目前，加密貨幣投資格局主要由比特幣閤約 ETF 占據。這些金融工具使投資者能夠預測比特幣的未來價格，但不一定能準確反映資産的實時市值。相比之下，GBTC 一直積極尋求監管機構的批準，轉為

，這是一種金融産品，可能會徹底改變投資者與比特幣的互動方式。

現貨比特幣 ETF 旨在追蹤比特幣的實際實時價格，從而更即時準確地反映加密貨幣的市值。

 不同，現貨 ETF 旨在一對一地追蹤標的資産。 

這使得它們對個人和機構投資者來說都可能更加可靠和簡單。

灰度比特幣信任 （GBTC） 的運作原理

Grayscale Bitcoin Trust 從機構投資者處收集資金，通常為美元 （USD），然後直接購買 BTC。這些 BTC 存儲在 Grayscale 基金中，這本質上使 Grayscale 機構 - 而不是其投資者 - 成為 

。然後，您可以購買 GBTC 股份並間接持有 BTC。

自 2015 年 Grayscale 成為公開交易的基金以來，各種投資者在牛

內購買 Grayscale 股票，為 GBTC 注入瞭大量現金。Grayscale利用這筆資金買入瞭越來越多的BTC。截至本文撰稿時（2023 年 8 月 31 日），比特幣纍計超過 643，572 種，

從這一數字來看，Tesla 持有約 10，725 BTC。

什麼是 GBTC 份額權利金和摺扣？

當您買賣 GBTC 股票時，信托不會立即使用您的投資買賣 BTC。這就是體驗金和摺扣概念發揮作用的地方，如果您想瞭解 GBTC 的運作原理，那麼瞭解這一點至關重要。

假設 Grayscale 信托的 BTC 約為 500，000，全部由股東購買。然後五位投資者加入，每人買入 1，000 BTC 等值 GBTC 股票。

與 Grayscale 作為一個機構持有的比特幣數量相比，這些購買將增加 GBTC 投資者持有的 BTC 數量，從而提高信托的整體價值。這是因為 GBTC 不會立即使用新投資買入 5，000 BTC。

這意味著對 GBTC 份額的需求大於對 BTC 的供應量。在這種情況下，該信托將增加 BTC 價值的溢價。任何想要購買 GBTC 股票的用戶都必須在份額價值的基礎上支付權利金。

同樣，如果一群投資者賣齣 GBTC 股票，新投資者將獲得摺扣。這種波動意味著您必須以與直接從交易所購買的價格不同的價格購買 BTC。因此，GBTC 股價與 BTC 的實際價值不同。

最後，您隻能在股市開盤時買賣 GBTC 股票，而 

Grayscale與美國證券交易委員會（SEC）的法律鬥爭始於監管機構拒絕Grayscale將其GBTC兌換為比特幣現貨ETF的申請。SEC 最擔心的是市場操縱的可能性，Grayscale 強烈反對這一立場。與其他麵臨拒絕的資産管理者不同，Grayscale 采取瞭大膽的措施起訴 SEC，認為比特幣閤約 ETF 的監管要求同樣適用於比特幣現貨 ETF。

2023 年 8 月 29 日，美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院

支持 Grayscale。法院認定，SEC 的“任意且反復無常”決定錶明，監管機構未能為其拒絕提供充分解釋。這一裁決有效地取消瞭SEC的初始拒絕令，並在加密貨幣投資領域開創瞭新的先例。

法院作齣決定後，GBTC 交易活動明顯上升，投資者預計比特幣現貨價格摺扣會收窄。首先，GBTC 股價從 $17.58 上漲至 $20.56 的高點，這是自 2023 年 7 月中旬 BTC 達到 $31，000 以來的最高點。股價上漲 17% 後

此後，比特幣的價格從25，960美元飆升至27，974美元的高點。

 等非主流幣也對整個加密貨幣市場産生瞭積極影響，因此影響不僅僅局限於比特幣。 

GBTC 近期在 SEC 上取得的法律勝利不僅增加瞭自己兌換為比特幣現貨 ETF 的可能性，也為其他比特幣現貨 ETF 獲得監管機構批準鋪平瞭道路。這可能標誌著加密貨幣投資生態系統的重大轉變，為希望獲得比特幣敞口的用戶提供瞭一種更精確、波動性更小的投資工具。

灰度比特幣信托 （GBTC） 的利弊

為瞭幫助您決定是否投資灰度比特幣信托，我們來瞭解一下其利弊。

與直接持有比特幣相比，直接購買 GBTC 股票的一些優勢包括：

加密貨幣交易所和錢包很容易受到

攻擊。GTBC 將 BTC 保存在冷庫中，因此需要收取管理費，以免遭到黑客攻擊。

灰度比特幣信托會嚮證券交易委員會 （SEC） 

，證明其擁有投資者支付的 BTC。與有可能騙人的加密貨幣交易所相比，這是一個優勢。例如 2019 年 

優惠。投資者還可以更輕鬆地為 SEC 批準的信托公開交易股票報稅。

持有 GBTC 股票的一些缺點如下：

GBTC 收取 2% 的年費。除此之外，當需求較高時，您必須支付權利金纔能買入股票。投資規模較小的投資者不太閤適，因為您需要至少投資 $50，000 纔能買入 Grayscale 比特幣信托。

由於 Grayscale 信托持有您股份中 BTC 的私鑰，因此您永遠無法將股份贖迴為實際 BTC。

GBTC 份額的價值增長速度與標的資産不同。即使無需支付權利金，您仍然無法直接持有比特幣，通過買入股票賺取可觀收益。從 2020 年到 2021 年，GBTC 的股價

感到恐慌，但齣於安全考慮，Grayscale 不會與客戶分享

 （PoR）。這一拒絕激起瞭公眾對公司未來的憤怒。

灰度比特幣信任是一項不錯的投資嗎？

GBTC 可能不是不錯的投資選擇，因為 GBTC 股票的價值與比特幣的價值不匹配。自 20

8%。如今，Grayscale 贏得瞭法院大戰，GBTC 股票目前以 19.51% 的摺扣進行交易（截至 2023 年 8 月 31 日）。雖然摺扣大幅收窄，但它仍然不會改變這樣一個事實：如果您今天購買 GBTC 股票，您將獲得的 BTC 數量將低於以相同金額進行現貨買入的 BTC。 

投資 GBTC 不會賦予您在協議上投票權，因為您沒有 BTC 的

。此外，在信托上進行的交易會受到政府機構的審查，而政府機構會破壞去中心化數字貨幣的最初用途。

或許將來，如果股票再次以權利金開始交易，那麼對於能夠以資産淨值價格購買 GBTC 股票的認證投資者來說，Grayscale 將是一個不錯的選擇。

盡管 Grayscale 近期在 SEC 上取得的法律勝利改變瞭遊戲規則，但在將 GBTC 評估為投資工具時，有必要考慮更廣泛的背景。從曆史上看，GBTC 一直以來都是富裕投資者的首選選擇，因為其溢價定價和獨特的結構。此外，由於缺乏透明度，特彆是不願意披露準備金證明，該信托受到瞭審查。這引起瞭對信托整體信譽和風險狀況的閤法關注。

法院的裁決無疑增強瞭GBTC成為比特幣現貨ETF的前景，但並未完全緩解與Grayscale信托相關的現有批評和風險。對於散戶投資者而言，問題在於比特幣現貨 ETF 的潛在優勢是否大於現有問題。從加密貨幣市場的波動性來看，再加上 GBTC 的不透明做法，一些人可能會認為，直接擁有比特幣可能是一種更直接、更安全的選擇。

無論是直接購買 BTC，還是通過 GBTC 在公開市場上買入 BTC，波動性都是不可避免的。每當立法者發布關於監管加密貨幣的新規則或拒絕

此外，由於 GBTC 份額中沒有 BTC，因此無法使用。如果您希望使用比特幣並節省管理費，那麼您最好

雖然Grayscale近期的法律勝利為其比特幣信托開啓瞭新的大門，但投資者必須權衡固有風險和批評與潛在迴報。法院的裁決是一個重要的裏程碑，但這並不是 GBTC 作為投資選擇的一攬子背書。散戶投資者需要進行

，並考慮多種加密貨幣敞口途徑，包括比特幣的直接所有權。

Grayscale Bitcoin Trust （GBTC）：所有須知

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