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大約 12% 的英國成年人或大約 700 萬人現在擁有加密貨幣，這一數字自 2021 年以來翻了三倍。這一日益普及的趨勢正在推動數字資產走向主流，但也往往使消費者容易受到騙局和其他風險的影響。爲此，英國金融行爲管理局 （FCA） 正在解除對加密貨幣交易所交易票據 （ETN） 的禁令，啓動穩定幣和託管諮詢，加強零售保護。曾經的實踐方法正在發展成爲一個平衡的監管框架，支持創新，同時保護投資者安全。本文探討了英國加密貨幣監管現狀、關鍵問題和行業反應，並對未來進行了深入研究。
主要收穫：
FCA 正在收緊加密貨幣規則，重點關注零售安全、託管標準和穩定幣監管，標誌着從輕觸摸轉向全面監管的趨勢。
英國加密貨幣公司必須爲更高的合規成本和更嚴格的運營規則做好準備。儘管如此，適應者仍能獲得機構信任和市場信譽。
到 2026 年，英國穩定幣和核心服務提供商將受到全面監管，因爲英國將自己定位爲全球加密貨幣中心，同時不影響消費者保護。
加密貨幣法規是爲管理涉及數字資產的活動而制定的規則。涵蓋發行、交易、託管、穩定幣等領域，確保市場完整性、消費者保護和金融穩定。
長期以來，英國政府一直表示其打算將英國打造爲金融科技和數字資產的全球中心。但是，儘管主流採用率在 2020 年後有所增加，但加密貨幣的定製立法卻很少。唯一主要的行動是FCA 2021年禁止零售加密貨幣衍生品，旨在減少高槓杆、波動性產品的損失，這一舉動贏得了好評和批評。
這種謹慎的態度在 2023 年開始轉變，並加速到 2025 年。HM 資金部推出了 2023 年金融服務與市場法 （FSMA），該法案賦予監管機構爲穩定幣和其他加密貨幣資產製定定製規則的權利。
此後，英格蘭銀行和 FCA 發佈了聯合討論文件，爲數字資產處理公司制定穩定幣和資本規則的審慎要求。
截至 2025 年年中，英國正在穩步規劃自己的發展道路：
2025 年 4 月，HM 資金部發布了 2000 年金融服務與市場法（受監管活動和雜項規定）（加密資產）訂單 2025 草案 – SI 和隨附的政策說明。該 SI 草案爲英國發行「符合條件的」法幣支持的穩定幣創造了一項新的監管活動，並將加密貨幣資產（包括穩定幣）的託管帶入 FSMA 機制。
2025 年 6 月，FCA 提議取消 2021 年 1 月的加密貨幣交易所交易票據零售禁令。根據提案，如果在 FCA 認可的投資交易所進行交易，則允許散戶投資者使用 ETN，但需遵守嚴格的金融推廣和披露規則。
隨着英國試圖改進加密貨幣監管，一些緊迫的挑戰即將到來：
保護散戶投資者：消費者風險排在 FCA 關注的最前列，尤其是槓桿代幣和無支持穩定幣等加密貨幣產品的複雜性和波動性。許多散戶投資者並不完全瞭解這些風險，可能不知道自己的加密貨幣投資沒有受到保護。金融知識的這種差距使用戶容易受到市場損失、騙局和平台故障的影響。
爲應對這一威脅，FCA 將放鬆限制（例如解除 ETN 零售禁令）與嚴格的適用性測試、風險披露和更嚴格的金融推廣規則聯繫起來。儘管如此，巧妙包裝的社交媒體廣告仍繼續誤導消費者，進一步擴大了保護差距。
保護託管和運營完整性：託管風險也備受關注。根據 CP25/14 中的擬議規則，加密貨幣託管人必須將客戶資產隔離在專屬信託中，進行日常對賬，併爲網絡攻擊或強平事件制定應急計畫。CP25 這些規則借鑑了傳統的金融保障措施，旨在爲輕觸摸實踐定義的長期空間創造更強大的運營標準。
穩定幣監管和金融穩定：隨着穩定幣，特別是與英鎊掛鉤的代幣的迅速崛起，FCA 和英格蘭銀行正在共同開發一個專注於系統彈性的監管框架。其目標是按需贖回，維持獨立儲備，確保穩定幣由優質流動資產 1：1 完全支持。這些機構還要求發幣方提供透明的報告，說明如何支持這些代幣，以防止可能威脅金融穩定的「運行」。
DeFi 的化名和去中心化性質使得執法變得困難。儘管區塊鏈分析有助於跟蹤非法活動，但隱私錢包和混頻器等工具仍有助於洗錢和欺詐，從而形成一個重要的監管盲點。
跨境和司法轄區複雜性：英國與歐盟 MiCAR 框架的分歧給在兩個司法管轄區運營的公司帶來了合規挑戰。雖然 MiCAR 傾向於效用代幣分類模式，但英國傾向於採用美國式證券策略。這種差異使許可變得複雜，爲監管套利打開了大門。
稅務與法律歧義：從 2026 年開始，HMRC 將採用 OECD 的加密貨幣資產報告框架 （CARF），該框架需要詳細報告交易。雖然這提高了透明度，但它給小公司帶來了沉重的行政負擔，尤其是小公司。法律還存在不確定性：儘管法院現在將加密貨幣視爲財產（如 AA 與未知人士），但破產法和追回法仍然無法明確確定如何在強平或欺詐情況下處理數字資產。
隨着英國法規改變加密貨幣格局，每個資產類別都會面臨不同的影響。交易者和投資者必須進行調整，才能在不斷變化的監管環境中有效參與。以下是加密貨幣資產提供商的一些要求：
穩定幣：髮卡方必須使用流動資產維持完全支持的準備金，並保證按需贖回。這可以增強信任，但會增加成本。
效用代幣：公司必須確定這些是證券還是公用事業（根據 FCA 指南）。分類錯誤可能會造成違規風險，需要謹慎調整操作。
安全代幣：受 FSMA 監管，這些規則面臨更嚴格的透明度和投資者保護規則，增加了合規要求，但使其使用合法化。
DeFi 平台：去中心化系統與傳統規則相抗衡。擬議的行爲規定要求更好的治理和消費者保障措施，從而挑戰執法，同時也鼓勵創新。
對於交易者和投資者來說，英國監管機制發展的最直接影響是提高透明度和安全性。零售客戶將獲得更強大的託管保護，穩定幣發行商將面臨嚴格的準備金要求，經紀商需要提供營銷材料，以明確解釋相關風險。這將創造一個更安全的競爭環境，使騙局和魯莽槓桿不太可能蓬勃發展。
更先進的交易者，特別是之前依賴離岸平台進行加密貨幣衍生品交易的用戶，將看到英國授權的交易場所開始提供符合要求的產品，例如 ETN 或受到適當監管的期貨。例如，總部位於倫敦的衍生品交易所 GFO-X 最近獲得了授權，並與 LCH 合作，在清算所的監督下提供比特幣期貨。這對英國來說是一個值得注意的先例 - 這表明複雜產品將繼續受到FCA的關注。
行業參與者，尤其是交易所和託管方，需要徹底調整流程，以滿足資金和報告要求。許多用戶將被迫引入正式的客戶資產保護框架、獨立錢包和獨立審計。穩定幣發行者還需要出示透明的準備金證明，並接受審慎監督，從而有可能淘汰資本較少的運營商。
對於整個行業而言，合規可能意味着進入門檻更高，尤其是對於規模較小的初創企業而言。然而，那些採用這些新標準的人可能會獲得FCA的授權，這是一個強大的信譽信號，可以幫助吸引主流客戶和機構資金。
在英國運營的加密貨幣公司必須採取有效的策略，以符合 FCA 規定。這些措施可幫助企業避免處罰，在英國受監管的加密貨幣市場中建立信譽並蓬勃發展。
報名參加 FCA：面向英國消費者或總部設在英國的公司必須完成強制註冊。FCA 提供了一個流程圖，簡化了這一流程。
加強 AML/CFT 措施：根據 2017 年洗錢條例 （MLR 2017） 修訂，指定一名洗錢舉報官，評估風險，開展客戶盡職調查並監控交易。
遵循旅行規則：遵守英國加密貨幣旅行規則，追蹤發送方和接收方詳情，確保加密貨幣轉賬的透明度。
提高運營彈性：透過每日對賬和分離客戶資金來保護客戶資產，滿足 FCA 運營標準。
滿足穩定幣要求：髮卡方必須以優質流動資產一對一支持穩定幣，按需贖回並透明地報告準備金。
英國的 FCA 和財政部都制定了全面改革計畫，計畫將於 2026 年推出。最初的重點仍將放在穩定幣和核心服務提供商上，然後對借貸和去中心化協議進行更詳細的監督。
這一步步調旨在爲加密貨幣行業騰出時間進行調整，同時又不會扼殺創新。然而，如果希望保持全球競爭力，英國還需要迅速採取行動，以匹配歐盟的 MiCAR 制度（以及美國的類似舉措）。FCA本身暗示，如果各國要有效解決加密貨幣資產和市場的無國界性問題，就有必要協調國際監管。
至少在 FCA 確信消費者完全瞭解風險之前，零售衍生品將在當前框架下保持禁區。即便如此，監管機構也更傾向於關注傳統市場基礎設施和披露機制下上市的集中清算產品（如合約和 ETN）。
對於穩定幣而言，預計英格蘭銀行將在監管英鎊掛鉤代幣方面發揮主導作用，並可能將其納入其未來的批發結算系統。這可能爲與主流金融管道集成的穩定幣相關的全新支付解決方案或機構產品創造機會。
英國正在爲加密貨幣資產構建一個現代化、可信的框架，在創新與強大的投資者保護之間取得平衡。近期的磋商和擬議的立法將在 2026 年從根本上改變 DeFi 領域，使穩定幣和主要服務提供商進入金融主流領域。爲了在成熟的英國市場中蓬勃發展，交易者和企業需要保持敏銳和知情，因爲這些變化將帶來新的風險和機遇。
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