Curve Finance Và Nhóm Thanh Khoản Trong Tài Chính Phi Tập Trung Là Gì?

Nhu cầu về tài chính phi tập trung (DeFi) dẫn đến sự gia tăng của các sàn giao dịch phi tập trung như Curve Finance và Uniswap. Là một công cụ để tổng hợp thanh khoản phi tập trung, Curve Finance cho phép người dùng hoán đổi các token để lấy các stablecoin và cung cấp thanh khoản cho các nhóm thanh khoản cũng như thu được các khoản phí. 

Trái ngược với Uniswap, Curve Finance với mục đích cung cấp cho người dùng một phương pháp thay thế để hoán đổi các token nhanh hơn, trực tiếp hơn và với mức giá rẻ hơn. Thay vì hoán đổi token A sang ETH, sau đó là ETH sang token B, thì việc sử dụng Curve Finance giúp loại bỏ những khoản phí giao dịch khổng lồ và xử lý việc hoán đổi token A cho B một cách trực tiếp chỉ bằng một giao dịch duy nhất.

Curve Finance Là Gì?

Curve Finance là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) dựa trên Công cụ Market Maker Tự động (AMM) chạy trên Ethereum. Curve Finance tập trung vào việc hoán đổi giữa các stablecoin khác nhau và có đặc điểm là chi phí thấp và có mức trượt giá tối thiểu. Vì các AMM làm việc với thuật toán định giá thay vì sổ lệnh nên Curve Finance cũng giúp ích cho việc hoán đổi giữa các token nằm trong một phạm vi giá tương tự, giống các phiên bản được mã hóa khác nhau của Bitcoin, chẳng hạn như WBTC, renBTC hay sBTC. 

Kể từ tháng 6/2021, có 39 nhóm hoạt động sẵn có cho việc hoán đổi giữa các stablecoin và các tài sản có trong nền tảng này. Tuy nhiên, các nhóm này có khả năng thay đổi tùy thuộc vào nhu cầu thị trường. Một số stablecoin hiện có bao gồm USDT, USDC, DAI, BUSD, TUSD và sUSD.Một trong số các nhóm stablecoin được biết đến là 3CRV, bao gồm DAI, USDT và USDC. 

Curve Finance cũng hỗ trợ các token tự sinh lợi nhuận theo thời gian như các token của Yearn Finance, với các nhóm yUSD bao gồm yDAI, yUSDT, yUSDC và yTUSD. Người dùng tham gia vào nhóm này sẽ nhận được phí hoán đổi/phí gas được tạo ra bởi nhóm Curve cũng như từ các token tự sinh lời cơ sở.

Có những nhóm nằm trong nền tảng này mà các nhà cung cấp thanh khoản nhận được phần trăm của phí giao dịch, đồng thời cũng có những nhóm cho vay bao gồm các giao thức DeFi riêng biệt mang lại tỷ lệ lãi suất cao hơn cho các nhà cung cấp. Curve đang hướng tới quản trị phi tập trung bằng việc cho ra mắt Tổ Chức Tự Trị Phi Tập Trung (DAO), trong đó Curve DAO được kiểm soát bởi token CRV về quyền biểu quyết. 

Công Cụ Market Maker Tự Động Là Gì? 

Công cụ market maker tự động (AMM) là một loại giao thức giao dịch phi tập trung (DEX) dựa trên công thức toán học để định giá tài sản. Thay vì sử dụng sổ lệnh, các tài sản được định giá theo một thuật toán định giá. Điều này cho phép các tài sản kỹ thuật số được giao dịch bằng cách sử dụng các nhóm thanh khoản thay vì phải có người bán và người mua. 

Hãy coi AMM là hợp đồng ngang hàng (P2C) mà trong đó không cần có các đối tác vì các giao dịch xảy ra giữa người dùng và hợp đồng. Các nhóm thanh khoản là các quỹ được chia sẻ thực tế, chúng được tạo ra từ các token kỹ thuật số được khóa trong các smart contract. Người dùng cung cấp cho các nhóm thanh khoản bằng các token và giá của token trong nhóm được xác định bởi một công thức. Vì vậy, bằng việc điều chỉnh công thức, các nhóm thanh khoản sẽ được tối ưu hóa. 

Bất kỳ ai có tokenERC-20 đều có thể trở thành một nhà cung cấp thanh khoản bằng cách cung cấp các token cho một nhóm thanh khoản của AMM. Các nhà cung cấp thanh khoản kiếm được một khoản phí khi cung cấp các token cho nhóm. Khoản phí này được các nhà giao dịch thanh toán khi họ tương tác với nhóm thanh khoản. 

Curve Finance Hoạt Động Như Thế Nào?

Những tài sản được định giá theo một công thức được thiết kế để hoán đổi trong một phạm vi tương tự. Ví dụ, giả sử 10 USDT tương đương 10 USDC và cũng tương đương với 10 BUSD. Nếu bạn chuyển đổi USDT trị giá $5 triệu sang USDC và sau đó chuyển đổi sang BUSD, sự trượt giá sẽ xảy ra. Tuy nhiên, công thức của Curve hướng đến việc giảm thiểu sự trượt giá này, ngay cả khi chuyển đổi số tiền lớn.

Ngoài ra, các nhóm thanh khoản cũng giúp đảm bảo mức trượt giá thấp nhất khi tiến hành giao dịch các loại tiền kỹ thuật số. Bằng cách tập trung vào stablecoin, Curve đảm bảo một giao thức cho vay ít biến động hơn trong khi vẫn mang lại lãi suất cao về tính thanh khoản được cung cấp. 

Các nhóm này được kiểm soát bởi AMM giúp tái cân bằng các nhóm sau khi giao dịch được thực hiện. Ví dụ, giả sử rằng một nhóm chứa USDC và TUSD. Một nhà giao dịch tại Curve Finance muốn bán USDC và sử dụng nhóm thanh khoản này. Nhóm này sẽ mất cân bằng vì hiện tại có nhiều USDC hơn. Để tái cân bằng, giá của USDC giảm xuống để khuyến khích các nhà giao dịch mua USDC bằng TUSD. Các nhà giao dịch chênh lệch giá sau đó sẽ mua TUSD bằng USDC. Bằng cách này, nhóm thanh khoản tái cân bằng tỷ lệ của USDC và TUSD. Ưu đãi về giá giúp giữ cho các nhóm thanh khoản được cân bằng.

Kiếm Được APY Lên Tới 25% Cùng Curve DeFi Mining

Nhóm Thanh Khoản Ổn Định

Curve được biết đến là một sàn giao dịch AMM với chi phí thấp dành cho các nhà giao dịch, đồng thời cung cấp các tài khoản tiết kiệm định danh hiệu quả cho các nhà cung cấp thanh khoản. Bằng cách tập trung vào stablecoin, Curve cho phép các nhà đầu tư tránh các loại tài sản tiền điện tử bị biến động mà vẫn kiếm được lãi suất cao từ các giao thức cho vay. Đồng thời, mô hình Curve được đánh giá là có tính thận trọng vì tránh sự biến động và đầu cơ thiên về tính ổn định. Các nhóm thanh khoản của Curve luôn cố gắng để mua được giá thấp và bán ra với giá cao. 

Với Uniswap hay Balancer, các nhóm thanh khoản được hình thành từ bất kỳ token nào và có tính biến động cao. Bằng việc hạn chế các nhóm và các loại tại sản trong mỗi nhóm, Curve giảm thiểu các tổn thất tạm thời.  

Curve thu hút các nhà cung cấp thanh khoản sử dụng cái gọi là khả năng kết hợp DeFi . Điều này đơn giản có nghĩa là bạn có thể sử dụng những gì bạn đầu tư vào nền tảng của Curve để kiếm phần thưởng ở những nơi khác trong hệ sinh thái DeFi. Các nhóm thanh khoản của Curve cũng chứa các phiên bản được token hóa của Bitcoin, chẳng hạn như wBTC và renBTC, chúng có thể nằm trong cùng một nhóm nhưng wBTC và USDC thì không thể hoạt động cùng nhau.

Khuyến Khích Các Nhà Cung Cấp Thanh Khoản

Vì chi phí giao dịch trên Curve thấp hơn trên Uniswap nên bạn cũng có thể kiếm phần thưởng bên ngoài Curve với token có khả năng tương tác. Giả sử rằng DAI được cho vay trên nền tảng của Compound Finance và sau đó được giao dịch cho một token thanh khoản được gọi là cDAI.  Người dùng Curve có thể sử dụng cDAI trong các nhóm thanh khoản của mình, do vậy người dùng có thể đạt được một mức tiện ích khác và có thu nhập tiềm năng.

Khả năng sử dụng các cToken của Compound trên Curve Finance cho thấy những lợi ích về khả năng kết hợp trong hệ sinh thái DeFi. Như đã được đề cập trước đó, Curve cũng được tích hợp với Yearn và Synthetix để tối đa hóa các ưu đãi dành cho các nhà cung cấp thanh khoản (LPs). Curve là sàn giao dịch duy nhất dành cho các giao dịch stablecoin do tính thanh khoản và công cụ market maker tự động duy nhất thu hút lượng giao dịch cao. Mỗi giao dịch kiếm được 0,04% phí giao dịch trả cho các LP. Tuy nhiên, có những cách khác (được nêu ra dưới đây) để thu lợi nhuận từ việc cung cấp thanh khoản cho Curve.

Phí giao dịch: Mỗi giao dịch được tiến hành thông qua các nhóm nơi mà bạn là một LP kiếm lợi nhuận được trả tương ứng với đóng góp của bạn trong nhóm

Khai thác lợi suất: Các khoản tiền gửi trong các nhóm thanh khoản không được sử dụng sẽ được gửi vào các giao thức DeFi khác để tạo thêm doanh thu.

Lợi Nhuận Thuần Hằng Năm (APY) Cao: Lợi nhuận thuần hằng năm cho các khoản tiền gửi stablecoin trên Curve cao vì Curve cũng tạo ra lợi nhuận với các tài sản được gửi vào nhóm. 

Token veCRV: Việc khóa các token sẽ chuyển đổi chúng thành veCRV, được sử dụng để tăng APY tiền gửi của bạn.

Các nhóm tăng cường: Để thêm tính thanh khoản, một số nhóm cung cấp các ưu đãi, chẳng hạn như lợi nhuận cho các LP. Curve Finance nổi tiếng với việc khai thác lợi suất của stablecoin. Là một nhà cung cấp thanh khoản, bạn có thể kết hợp với bất kỳ dòng thu nhập nào được đề cập ở trên để tối đa hóa lợi nhuận của mình. 

Token CRV Là Gì?

CRV là token gốc của Curve Finance. CRV chủ yếu được sử dụng cho việc quản trị, các phần thưởng LP, tăng lợi nhuận (chẳng hạn veCRV) và đốt token. Vì Curve được cộng đồng quản trị nên các quyết định của Curve được đưa ra bởi các chủ sở hữu CRV những người biểu quyết khóa các token của họ để chuyển đổi chúng thành veCRV. Một cách ngẫu nhiên, veCRV là viết tắt của vote-escrowed CRV, nghĩa là CRV được khóa trong giao thức Curve trong một thời gian xác định. Bạn khóa CRV càng lâu thì veCRV bạn nhận được càng nhiều.

Hãy nhớ rằng các chủ sở hữu veCRV thu lợi nhuận từ phí giao dịch. Giao thức của Curve có thể phức tạp. Do đó, việc áp dụng veCRV còn thấp nhưng sẽ tăng lên khi mà những người khai thác lợi suất bắt đầu hiểu tiềm năng của veCRV. 

Các phần thưởng và ưu đãi của nhóm thanh khoản được trả bằng CRV cho các LP dựa trên lượng cổ phần của họ trong nhóm. Không phải tất cả các khoản phí giao dịch đều được đưa đến cho các LP mà một phần nhỏ sẽ được thu thập và được dùng để mua và đốt CRV, từ đó làm giảm nguồn cung CRV.

Token CRV có thể được mua cũng như kiếm được thông qua việc khai thác lợi suất khi bạn gửi tài sản vào nhóm thanh khoản và kiếm token làm phần thưởng. Bằng việc cung cấp DAI cho nhóm thanh khoản Curve được chỉ định, bạn cũng có thể kiếm các token CRV trên các khoản phí và lãi suất. Việc khai thác lợi suất token CRV làm tăng động lực để trở thành nhà cung cấp thanh khoán vì bạn có được tài sản và quyền sở hữu tài chính của giao thức DeFi. 

Bất kỳ ai có các token CRV cũng có thể đề xuất các cập nhật cho giao thức Curve Finance. Những cập nhật này bao gồm việc thay đổi phí, sửa đổi nơi phí sẽ xuất đi, tạo ra các nhóm thanh khoản mới hoặc điều chỉnh phần thưởng khai thác lợi suất. Các chủ sở hữu biểu quyết cho các đề xuất bằng cách khóa các token CRV. Do đó, token CRV được khóa càng lâu thì quyền biểu quyết bạn có càng nhiều. Nếu bạn đang muốn stake quyền dài hạn đối với phí DAO trên Curve, các nhà phát triển Yearn đã xây dựng Backscratcher Vault, cho phép bạn gửi vĩnh viễn veCRV của mình để có quyền yêu cầu suốt đời đối với thu nhập từ phí hàng năm của Curve. 

Curve Finance So Với Uniswap: Những Sự Khác Biệt

Điểm khác biệt chính giữa hai nền tảng này là trên Uniswap bạn có thể hoán đổi bất kỳ token ERC-20 nào, trong khi đó, Curve đặc biệt dành cho giao dịch stablecoin trên Ethereum.  Curve là một nền tảng AMM với nhiều điểm tương đồng Uniswap. Tuy nhiên, Curve tự tạo ra sự khác biệt bằng việc chỉ cung cấp các nhóm thanh khoản được tạo ra từ các tài sản có hoạt động tương tự nhau. Đó có thể là stablecoin hoặc các phiên bản gói (wrapped) của các tài sản tương tự nhau, chẳng hạn như wBTC và tBTC. Điều này cho phép Curve sử dụng các thuật toán hiệu quả và hiển thị mức phí, mức trượt giá và mức thiệt hại tạm thời thấp nhất của bất kỳ sàn giao dịch phi tập trung (DEX) nào trên Ethereum. 

Uniswap được xếp dưới Curve Finance về TVL (Tổng Lượng Giá Trị Tài Sản Khóa). TVL là một ước tính tiềm năng của một nền tảng khai thác lợi suất DeFi. Chỉ báo này cho biết lượng tiền kỹ thuật số bị khóa và đóng vai trò như một thước đo sự lành mạnh cho hệ sinh thái DeFi và thị trường khai thác lợi suất.

Theo các bảng xếp hạng của DeFi Pulse, hiện nay Curve có lượng thanh khoản gần $7.5 tỷ, trong khi Uniswap chỉ có $6 tỷ. Lý do Curve tiếp tục thêm TVL là do tập trung vào việc hoán đổi các stablecoin, một thị trường ngách với ít cạnh tranh hơn. Là một thị trường được xây dựng có mục đích cũng có nghĩa là Curve mang lại lợi ích cho cả nhà giao dịch và người cung cấp thanh khoản:

Giảm thiểu trượt giá: Các nhà giao dịch lớn và các cặp giao dịch với khối lượng lớn có khả năng bị trượt giá nhưng các nhóm tài sản tương tự của Curve sẽ giảm thiểu điều này.

Không có lỗ tạm thời: Các nhà cung cấp thanh khoản trên Curve cung cấp các cặp stablecoin loại bỏ gần như việc lỗ tạm thời.

Uniswap giao dịch với ETH. Để thực hiện một giao dịch trực tiếp nhất có thể, bạn cần phải giao dịch bằng ETH, hoặc giao dịch để lấy ETH. Nếu bạn đổi từ USDT sang USDC, Uniswap sẽ chuyển USDT của bạn thành ETH, sau đó tiến hành đổi ETH cho USDC. Việc hoán đổi của bạn sẽ yêu cầu 2 lần giao dịch, điều này khiến mất nhiều chi phí hơn. Cụ thể hơn, việc giao dịch stablecoin trên Curve ít tốn chi phí hơn vì Curve không yêu cầu ETH phải làm cặp cơ sở để thực hiện giao dịch.

Khi thị trường tiền điện tử bị sụt giảm về giá, Curve vẫn giữ lại TVL, trong khi đó các sàn giao dịch khác TVL thì không. Điều này là do cách Curve bảo vệ các nhà cung cấp thanh khoản tránh khỏi việc lỗ tạm thời. Việc lỗ tạm thời là lỗ về mặt lợi nhuận của LP khi sự biến động giá crypto làm tái cân bằng các tài sản cặp crypto một cách bất lợi. Vì tất cả các nhóm thanh khoản đều yêu cầu bạn phải nạp một cặp tài sản nên rủi ro sẽ tăng lên khi một trong hai tăng lên hoặc giảm xuống nhanh hơn cái còn lại. Lý tưởng nhất bạn nên duy trì giá trị cân bằng thậm chí là 50/50 giữa các tài sản tổng hợp của mình. 

Curve sử dụng các nhóm stable về vấn đề tổn thất tạm thời. Tất cả các nhóm của Curve đều là các nhóm stablecoin 1:1 (ví dụ USDT/DAI) hay token tổng hợp/các nhóm token 1:1 (ví dụ sETH/ETH). Trong việc hạn chế các cặp của nhóm thanh khoản với các tài sản phản chiếu giá trị của nhau thì lỗ tạm thời không phải là một vấn đề. Điều này làm Curve trở thành nơi trú ẩn an toàn cho các nhà cung cấp thanh khoản. 

Nhìn chung, Curve tốt hơn Uniswap trong giao dịch stablecoin và cũng là một nơi an toàn hơn để đặt stablecoin, ETH và wrapped Bitcoin của bạn để có lợi nhuận đầu vào ổn định. 

Các Hạn Chế Và Rủi Ro Của Curve Finance

Nên lưu ý rằng Curve Finance và các giao thức DeFi khác hiện tại đang trong giai đoạn thử nghiệm và do vậy, các hoạt động đều đang trong quá trình cải tiến. Các khoản tiền được nạp vào Curve Finance hoặc các giao thức DeFi khác đối mặt với các nguy cơ đến từ lỗ hổng trong smart contract, từ những nhà phát triển có mục đích xấu và từ hoạt động hack. Các rủi ro luôn hiện hữu song song với các loại tiền kỹ thuật số. Hãy đánh giá các rủi ro này trước khi tham gia vào một giao thức mới hay mua bán bất cứ loại tiền điện tử nào. Luôn nhớ rằng, chỉ đầu tư một cách thận trọng. Mặc dù Curve Finance đã được kiểm duyệt nhưng giao thức này không loại trừ rủi ro và thất bại. 

Curve Finance chủ yếu được tạo ra từ các nhóm stablecoin và các stablecoin được gắn với một tài sản cơ sở. Nếu một peg thất bại trên một stablecoin, dẫn đến làm giảm giá, các nhà cung cấp thanh khoản của nhóm này sẽ chỉ nắm giữ các stablecoin được neo giá. Curve cung cấp tính thanh khoản đến các đối tác khác chẳng hạn như Yearn Finance và Compound. 

Thực tế này, được biết đến như là khả năng kết hợp, mang lại lợi nhuận cao hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, với sự tương tác như vậy sẽ dẫn đến nguy cơ sụp đổ của chuỗi. Bất kỳ vấn đề nào liên quan tới một giao thức DeFi được kết nối hoặc đối tác đều có thể gây ra thiệt hại cho Curve Finance. 

Kết Luận

Curve là một trong những nền tảng phổ biến nhất trên DeFi vì sự ổn định và khả năng kết hợp thay vì sự biến động và đầu cơ. Tuy nhiên, lý do tốt nhất để Curve tồn tại là không có giao thức DeFi nào khác có sự kết nối đủ sâu rộng với toàn bộ hệ sinh thái DeFi như Curve. Các ứng dụng và giao thức DeFi dựa trên nền tảng Ethereum có khả năng kết nối và tương tác với nhau một cách tự nhiên được gọi là các money lego. Giống như các money lego này, Curve và các giao thức DeFi khác kết nối với nhau để xây dựng các cấu trúc tài chính sao cho tổng thể lớn hơn tổng các phần của nó. 

Các ứng dụng DeFi như Yearn, Compound, Aave, Synthetix, SushiSwap, Pickle Finance và Fantom đều sử dụng các nhóm Curve. Khối lượng thanh khoản đổ vào Curve từ các nguồn này làm thúc đẩy TVL tổng thể của Curve và gây áp lực lên nguồn cung lưu thông trên CRV. 

Ví dụ, với vai trò như một phần của chiến lược khai thác tự động, Yearn cung cấp các kho stablecoin với mức APY cao, chúng sẽ nạp các token vào các nhóm CRV. Để làm tăng lợi nhuận cho các chủ sở hữu kho, Yearn mua CRV và khóa một cách tự động vào veCRV trong một khoảng thời gian tối đa là 4 năm để đạt được mức tăng APY. Đúng như vậy, các tokenomic của CRV dường như đã được tạo ra với một mức độ hoàn thiện cao hơn. Mối liên hệ giữa các ưu đãi và các phần thưởng xung quanh lợi nhuận của nhóm stablecoin đã biến các giao thức như Synthetix thành các chủ sở hữu CRV, cùng với những người khai thác bán lẻ đang tìm kiếm lợi nhuận tốt nhất cho việc nạp stablecoin.