Інституційна інтеграція на дату

З того часу, як літо DeFi привело до бичачого ринку 2020 року, усі очікували, що «впровадження інституційних рішень» відбудеться на DeFi. Інтеграція між TradFi і DeFi в основному відбулася на торговому фронті, де централізовані біржі стали середньою підставою для впровадження криптовалюти TradFi. Ринкові маркетмейкери та власні кошти почали виконувати арбітраж номіналів і цін у централізованих і децентралізованих місцях. Щоб врахувати мільярди доларів потоку, ці установи інкубували та фінансували ключові ончейн-проєкти торгової інфраструктури. Прикладом такої інфраструктури є Pyth, де понад 70 інституційних торгових фірм із такими як Jump Crypto та DRW Cumberland, пошук ціни та створення ринкової ефективності в різних місцях. Завершення децентралізованої інфраструктури у фінансовій торгівлі дозволило досвідченим трейдерам перейти на криптовалютні нативні ринки. 

Зважаючи на минулу фінансову торгівлю, у DeFi є другий тип інституційного капіталу — це приватні кредитні кошти, які отримали тягу після введення централізованих позикодавців у дію в травні 2022 року. До крандингу ліквідності в травні цього року централізовані кредитні стійки створили феноменальну кількість криптовалютних позик, наприклад, за Цельсієм, Genesis і BlockFi разом випустили 45,6 мільярда доларів позик у Q1 2022 року. Основними клієнтами за цими позиками були інституційні трейдери, які готові платити понад 10% APY за щоденну ліквідність.

Джерело: Genesis Investor Data

Завдяки швидкому зниженню рівня цих централізованих організацій на ринку відбулася ліквідність, а прибуткові криптовалютні установи звернулися до рішень DeFi для заповнення простору. Ринок побачив зростання ортогонального кредиту, кредиту M11 і блоктауерного кредиту, що є кредитними коштами, які надають пряме кредитування на таких місцях, як «Кленове фінансування» маркетмейкерам, наприклад, у Wintermute, Auros і Flow Traders, що дозволяє їм заробляти USDC на рівні 8,5–10% і заробляти wETH на рівні 5–6%.

Джерело: @scottincrypto, https://dune.com/scottincrypto/Maple-Deposits

Продукти для управління активами також перемістили ончейн, демократизуючи інвестиційні стратегії, які історично були доступні лише великим інституційним клієнтам. Використання смарт-контрактів і унікальних нелінійних доходів криптовалюти, таких як DeFi Option Vaults (DOV) у 2021 році побачило обсяги розподілу в 2021 році, при цьому сягнуло максимум $1 мільярда за депозитованою загальною вартістю (TVL). Схожі, як-от Ribbon Finance, Friktion та Antimatter, надають простий інтерфейс користувача/UX, щоб роздрібні інвестори могли отримати премію за опціони ванілі. Від андеррайтингу з покритих грошей викликів і ванільних пут-опціонів, роздрібні інвестори побачили, що ці опціонні премії зростають у 20–40% від прибутку на той час, що було дуже конкурентним і сталим порівняно з фермами прибутковості на основі заохочувальних винагород. На звороті цього роздрібного андеррайтингу інституційні маркетмейкери опціонів купують всю схожу опціонів і продають на біржах, таких як Deribit, на яких у певний момент було 90% від загального потоку опціонів на криптовалюту. Наразі опціонні сховища стикаються з нижчими обсягами з кількох причин:

• Основні криптоактиви зазнали великих виведень коштів і можуть і надалі мати великі коливання

• Прибуток знижувався протягом періодів волатильності на ринку ведмежих ведмежих ведмежих ведмежих ведмежих ведмежих ведмежих.

Хоча обсяги DeFi сьогодні залежать від торгових гравців, чиє здоров’я визначає, наскільки активним є DeFi, більш збалансована екосистема вітає гравців за межами трейдерів, які можуть підвищити ефективність і прозорість цієї нової парадигми. З урахуванням того, що цільова ставка Федерацій США змінюється на 3,75–4,00%, спред DeFi (різниця між ставкою позики DeFi і казначейством США) зросла до -1,2%, що свідчить про проблему. Чи все ще доцільно інвестувати капітал DeFi у пули cUSDC сполуки, де дохід становить менше 2%? Куди піде капітал DeFi? 

Джерело: St Louis Fed — https://fred.stlouisfed.org/series/DTB4WK, @tt_taylor https://dune.com/queries/30619/61723

З огляду на наведені вище передумови та запитання, цей звіт проаналізує поточний розвиток реального використання DeFi, труднощів, які заважають таким подіям, та можливостей інтеграції DeFi з TradFi. 

DeFi відповідає TradFi

Перший етап DeFi, ймовірно, повертався навколо капіталу TradFi, а також те, як новий капітал використовується для забезпечення функції TradFi DeFi, зокрема біржі, торгівлю, кредитування, деривативи, платежі тощо. На сьогоднішній день програми DeFi в основному використовуються користувачами криптовалюти. На жаль, у зв’язку з тривалим ведмежим ринком використання DeFi знизилося попри відключені спекулятивні дії. У результаті протоколи DeFi зосередили свою увагу від роздрібних інвесторів до інституційних інвесторів і від торгівлі криптовалютою до токенізованих реальних активів. 

Наступний етап DeFi, схоже, стосується нативних протоколів DeFi, щоб додати підтримку реальних активів і залучити реальних гравців як користувачів DeFi. У цьому розділі ми докладніше розглянемо, як DeFi наразі взаємодіє з реальними активами.

Реальне кредитування DeFi 

З метою розширення використання за межами криптовалютної спільноти DeFi приєднався до традиційного світу фінансів. Реальний кредит DeFi відповідає інституційним потребам. Для простоти реального кредитування DeFi у цій статті йдеться лише про кредитування протоколів DeFi реальним установам, за винятком кредитування роздрібних інвесторів. 

Найпопулярніші протоколи кредитування DeFi, як-от Aave і Compound, пропонують ончейнові надлишкові позики без процедур KYC та оцінки позики. На відміну від цього, реальні установи, які чутливі до ефективності капіталу, використовують надлишкові позики через зниження кредитного плеча, що призводить до появи протоколів DeFi, які позичаються виключно реальним гравцям з недосконалими або неконлатеральними позиками, такими як Maple Finance. 

Незважаючи на низьку ефективність капіталу, багатопозиційні позики в DeFi відіграють роль у реальному кредитуванні через нижчі ставки позик, при цьому MakerDAO є піонером і лідером. Однак надлишкові позики часто приваблюють лише великі фінансові установи, як-от банки, з преміальними активами як застави, але не менші приватні кредитні фірми. Наприклад, без кредитної оцінки MakerDAO стягує лише 30 біт/с понад 5-річні казначейські позики для кредитування синдикованих позик, якими керує Huntingdon Valley Bank, що є низьким порівняно з премією за кредитним ризиком приблизно 140 біт/с для високоякісних облігацій.

Короткий графік реального кредитування DeFi

За допомогою реальних пулів активів на Центрифузі, MakerDAO отримав у реальному кредиті ще в 2020 році на звороті схвалення пропозиції DAO щодо відкриття нечейнових реальних активів (RWA). З іншого боку, неконлатеральне інституційне кредитування стало відомим після запуску TrueFi у листопаді 2020 року та Maple Finance і Goldfinch у середині 2021 року. У 2022 році, оскільки простір DeFi опирається на криптовалютну зиму, Clearpool і Ribbon Lend, серед інших протоколів, спрямованих на інституційні позики, продовжують входити в простір.

Заставне реальне кредитування

Джерело: https://makerburn.com/#/rundown (дані станом на 16 листопада 2022 р.)

Найвідомішим протоколом з надмірно облігованим реальним кредитуванням є MakerDAO. На момент написання, MakerDAO володіє вісьмома пулами RWA з неперевершеним запасом DAI до $336,7 млн. Серед них чотири пули кредитування ґрунтуються на пулах RWA від Центрифуги із заставою, зокрема позики інвесторам у нерухомість, фрахт-фактурах, короткостроковій торговій дебіторській заборгованості та фінансових активах на основі доходу. Інші три пули кредитування проходять через структуру трасту, співпрацюючи з 6s Capital — фондом, який позичає розробникам нерухомості, Huntingdon Valley Bank (HVB), банком, розташованим у Сполучених Штатах, і, нарешті, Societe Generale, відомим французьким банком. Останній пул RWA складається з інвестицій у високоякісну схему облігацій з Monetalis, щоб отримати більший дохід у TradFi.

Центрифуга відіграє важливу роль у амбіціях RWA для MakerDAO шляхом токенізації заставних активів. Інвестори розділені на два транші, молодші та старі транші. М’який транш відкритий для професійних інвесторів, які прагнуть отримати вищі прибутки, але мають вищі ризики невиконання зобов’язань. RWA об’єднує такі галузі обтяження, як мостові позики з нерухомості та фінансування фінтех-боргів, серед іншого. 

Хоча більшість кінцевих позичальників можуть бути пов’язані з використанням у реальному світі, найбільшими пулями RWA є Monetalis і пул HVB, що становить 89,3% від загального обсягу поставок DAI пулів RWA на момент написання, що свідчить про те, що пули, пов’язані з центрифугою, є меншістю серед пулів RWA.

Крім того, великі пули RWA на MakerDAO у зв’язку з Центрифугом були запущені в 2020 році або на початку 2021 року. Оскільки протоколи неконлатерального кредитування збільшилися наприкінці 2021 року, MakerDAO втратив свій латстер через зниження кредитного плеча від облігаційних позик, тоді як невеликі позичальники борються з платформами підколатерального кредитування.

Важливо відзначити, що на момент написання DAI на RWA припадає на невелику частину від загального DAI-пропозиції, приблизно 5,4%. Однак із постійними інвестиціями в дохід від казначейства частка RWA, ймовірно, зросте у найближчому майбутньому.

Загалом, незважаючи на ранні події, схема RWA від MakerDAO надала чудовий приклад інтеграції TradFi та DeFi. Реальні гравці не лише запозичують на платформі, але й обирають на платформі MakerDAO з більш ніж 3 мільярдами резервів PSM у USDC, і вже почали прагнути до прибутку від традиційних активів. Як ми вже згадували на початку цієї статті, капітал TradFi використовувався для втікання в DeFi для підвищення доходу. З підвищенням відсоткових ставок казначейства та зменшенням доходу DeFi природно, що капітал DeFi повертається до TradFi, що сягає нової епохи інтеграції TradFi-DeFi.

У розділі «Заставне кредитування»

Джерело: rwa.xyz (дані станом на 16 листопада 2022 р.)

Реалізовані активи, забезпечені інституційними позиками DeFi, — це в основному приватні кредити. Станом на момент написання є активні позики на суму $359 млн із середнім APY 11,47%, які пропонують ончейн-кредити справжнім позичальникам. Найкращі позичальники в реальному світі — це, серед іншого, такі галузі, як фінтех-проєкти, проєкти нерухомості та вуглецеві проєкти. 

Джерело: Dune Analytics@blakewest; веб-сайти протоколів (дані станом на 14 листопада 2022 р.)

Maple Finance — це лідер, який пропонує недосконале кредитування від DeFi реальним позичальникам з найвищим TVL приблизно на $136,2 мільйона. Неузгоджене кредитування на DeFi спрямоване на інституційних інвесторів, як криптовалютних, так і реальних гравців. Після ретельної перевірки KYC та кредитування інституційні інвестори можуть створити пул у Maple Finance, TrueFi і ClearPool для позик користувачів DeFi. 

Однак ці платформи з недостатнім забезпеченням кредитування можуть безпосередньо не обслуговувати реальних позичальників. Криптомаркетмейкери формують значну частину попиту на позики на TrueFi та ClearPool, які не вважаються реальними позичальниками. З іншого боку, Goldfinch, який просувається як справжній кредитор для країн, що розвиваються, для отримання реального доходу, краще інтегрується з реальними гравцями та може продовжувати підвищувати вартість платформ.

Поява Credix

Credix — це новий протокол інституційного кредитування, запущений цього року на Solana, з подібною моделлю до Goldfinch, що пов’язує глобальний капітал із позичальниками в Латинській Америці Fintech. Credix відрізняється від раніше зазначеного протоколу інституційного кредитування шляхом андеррайтингу завищених депозитів, знижуючи ризики за замовчуванням для інвесторів групи ліквідності, пропонуючи привабливий дохід. 

Синтетичні активи (токенізовані активи у реальному світі)

Переміщення онлайн-торгівлі реальними активами — це ще один спосіб розширити реальне використання DeFi. Можливі реальні активи включають, серед іншого, еквіваленти, валюти (FX), товари та складні деривативи. Synthetix, популярна платформа DeFi для синтетичної торгівлі, пропонує деривативні токени, дубльовані синти, для торгівлі криптовалютою та валютою, в основному USD, EUR та INR, тоді як мережа Прибутків включає торгові пари криптовалют, валют та еквівалентів. Токенізація реальних активів є основою для того, щоб реальні користувачі торгували традиційними активами без посередників.

У цій джункції токенізовані еквіваленти можуть не приваблювати користувачів через низку проблем, таких як розподіл дивідендів і збереження активів. Однак DeFi може відігравати певну роль у спрощенні дешевшої торгівлі валютними парами для реальних користувачів, оскільки традиційні банки стягують високі витрати на спред для роздрібних користувачів. Крім того, волатильність валют у середині циклу підтягування грошових коштів у США залишає нестабільними валюти з розвинених країн і країн, що розвиваються. Торгівля валютою на DeFi дає користувачам змогу хеджувати або торгувати домашніми валютами з мінімальними спредами, щоб запобігти зменшенню статків через знецінення валюти. Наголошуємо, що за останні 30 днів на gTrade USD/JPY та GBP/USD зареєстрували понад 232 мільйони та $103 мільйонів торгового обсягу, що становить приблизно 12,6% та 5,6% відповідно, що свідчить про квітучу торгівлю валютами на платформах DeFi.

У підсумку

Хоча ми побачили впровадження протоколів торгівлі та кредитування DeFi у реальних гравців, інтеграція DeFi з TradFi все ще перебуває на ранніх етапах. Категорії DeFi, крім торгівлі та кредитування, не продемонстрували такого ж рівня інтеграції з TradFi. Тому ми розглянемо, що відключає DeFi від TradFi, у наступному розділі.

Проблеми інтеграції DeFi і TradFi

Інституційні послуги, які використовуються паралельно з традиційними фінансовими послугами, можуть поділятися на такі чотири категорії: торгівля, кредитування, інвестиційні продукти та банківські транзакції. Поки що торгівля та кредитування виявили, що найбільше ринкове значення продукту відповідає децентралізованому фінансуванню; здається, що бажання до інтеграції повільніше в інших куточках фінансових послуг, і варто розглянути перешкоди, що перешкоджають подальшій інтеграції.

Регулювання

Сьогодні криптовалютне регулювання залишається на рудиментарному рівні, де органи управління більшості країн мають лише конкретні вказівки щодо практики боротьби з відмиванням грошей (AML). Станом на сьогодні цей рудіментний рівень регулювання дозволив великим банкам, таким як JPMorgan, використовувати загальнодоступний блокчейн, наприклад Polygon, як рівень розрахунку, для підвищення прозорості та ефективності. Ці випробування з використанням піскованого середовища, хоча й захопливі кроки до більшого впровадження DeFi, є більш властивістю (фракційний резерв) у банківській сфері комерційних транзакцій, ніж інтеграція ринків капіталу. Відсутність регулювання не дає гравцям TradFi використовувати децентралізовані місця для пошуку та розгортання капіталу.

Кілька країн мають більш складні правила щодо криптовалютних інвестицій, наприклад: 

• Криптовалютні транзакції, що відповідають санкціям УКІА (США)

• Вимоги як децентралізаційної організації (Гібралтар)

• Акредитація окремих інвесторів (US/Dubai/Singapore) 

Одним із поточних рішень для регуляторних бар’єрів є Securitize — рівень KYC, який дає змогу офчейн-активам отримувати капітал DeFi від відповідних інвесторів. Платформа знаходилася в заголовках для токенізації медичного фонду KKR, що є одним із перших прикладів прийняття від великих гравців приватного капіталу. Платформа не лише перевіряє, чи відповідає інвестор вимогам AML та OFAC, але й перевіряє, чи підходить інвестор для участі в пропонованих продуктах інвестиційного рівня. У США акредитований інвестор повинен мати $1 мільйон чистого капіталу, принаймні $200 000 доходу за останні два роки або ліцензії на практику фінансових практик, як-от Series 7, 82, 65. Цей підхід є гібридним підходом до DeFi і може розглядатися як компроміс, який може мати труднощі з переконанням як традиційних установ, так і нативних гравців DeFi прийняти його. Криптовалютні нативні рішення KYC з використанням нульових знань, як-от zkPass, можуть стати початком кінцевої гри для регуляторної дилеми.

Безпека

Часто вважається мечем DeFi з двома кінцями, вразливі смарт-контракти постійно націлені зловмисниками та становлять найбільший внутрішній ризик у галузі. У 2022 році вкрадено загалом $3 мільярди в результаті різних атак, коли лише жовтень забрав $718 мільйонів у системі за 11 хакерських атак. Як повідомляється, хакери з білого хакера працюють за рекордно високим показником аналізу та пом’якшення хакерських атак. До поширених вразливостей належать:

• Робота з Oracle

• Атака повторного залучення

• Передній кінець, міст та інші слабкі сторони.

Хоча розробка web3 приваблює інтерес у 10х з 2018 року, більшість інвестицій у безпеку зосереджена на забезпеченні протоколів, а їхні подальші оновлення перевіряються та довіряються їхнім користувачам. З вибухом нових протоколів у DeFi провідні аудиторські фірми, як відомо, мають перевантажені канали продажів. Однак після розгортання смарт-контрактів бракує інвестицій для моніторингу активності в ончейн і отримання коштів після атаки. Прикладом є те, що нещодавно було зламано протокол DFX — FX DeFi, і команда змогла відреагувати лише через 20–30 хвилин після виявлення хакерського атаки. Масштаб реінвестування в безпеку значно відрізняється від гравців TradFi і CeFi, які використовують активну модель залучення, витрачаючи мільярди на бюджети кібербезпеки.

Для активного пом’якшення наслідків майже в режимі реального часу невеликі криптовалютні гравці, як-от Hackless (попередній переможець EthLisbon), контролюють мемпули, щоб виявити незвичну поведінку в чейні, здійснювати зловмисні транзакції та переводити кошти на безпечний гавань. Для усунення порушень слідчі фірми, як-от Chainalysis (інвестування GIC, Blackstone, BNY Mellon) і TRM Labs (інвестування Goldman Sachs, Citi, Amex і Paypal), цього року запустили підрозділ реагування на інциденти, щоб обслуговувати інституційних клієнтів. Спроба повернути кошти шляхом відстеження трейдингу трансакцій, наприклад, злому мосту Nomad і компромісу «Slope Wallet». Масштабована перевірка перед впровадженням, зменшення кількості атак у режимі реального часу та розслідування після порушення — це три ключові сфери розробки, необхідні для інтеграції з великими інституціями TradFi.

Різноманітність продуктів

Дохід DeFi походить від винагород валідатора, кредитування та торгових винагород, як-от токени LP, а також від додаткових винагород за стимулювання ліквідності (багато з них борються з ціновим тиском токенів у довгостроковій перспективі). Завдяки двом великим трейдерам ліквідності цього року деякі доходи залишалися стійкими, особливо у винагородах валідаторів, коли дохід від ліквідного стейкінгу для ETH повернувся до 10%.  Така стійкість до доходу криптовалютної нативної мережі може забезпечити більший комфорт для інституційного капіталу для входу в простір. Однак все ще недостатньо активів, що генерують дохід, в онлайн-чейні для інституційного апетиту, а негативний спред DeFi представляє унікальний час для вивчення проблем із залученням реальних активів в онлайн-чейн.

Найбільшими кульками, які надають більше реальних активів ончейн, є походження активів і дані в режимі реального часу. По-перше, реальні можливості прибутковості активів не виявили відсутності ліквідності в доларах США з моменту початку кількісного скорочення в березні 2009 року, а тому було мало стимулу перетнути як нормативні, так і захисні перешкоди, щоб бути в блокчейні. Простіше кажучи, капітал був дешевим, не було сенсу шукати ончейн-фінанс навіть у стейблкоїнах хорошої якості реальних активів. Ця подія почала змінюватися лише нещодавно, коли Фед почав змінювати розмір свого балансу цього року. Незважаючи на те, що ліквідність на ончейні зростає після здуття FTX, реальні активи продовжуватимуть збільшувати свою частку в криптовалютному фінансуванні, якщо негативне поширення DeFi не зникне.

По-друге, походження для більш різноманітних активів дуже залежить від доступу та інтеграції з якісними реальними активами. Ці угоди вимагають більш інтегрованої оракле-інфраструктури для покращення офчейн-каналів даних з ончейн-реалізаціям, що вимагає консенсусу зацікавлених сторін щодо того, які дані потрібні в кожній із програм DeFi. Деякі ідеї — це дані про базовий реальний актив, внутрішні умови угоди, які можуть включати детерміналістичні виплати, а також державні джерела для оцінки застави та позики, наприклад, підтвердження резерву. Цікаво, що нещодавно докази резерву стали більш широко прийняті як галузевий стандарт, оскільки такі централізовані біржі, як Bybit, разом відновлюють довіру до криптовалютної галузі.

Джерело: Chainlink, https://blog.chain.link/low-latency-oracle-solution/

Рух уперед — як і чому подальша інтеграція може й має відбуватися

Незважаючи на поточний стан реальних функцій DeFi у глобальному та макромасштабі, ми вважаємо, що є більше простору для інтеграції між двома об’єктами.

Ставка без ризику для токенізованих

Оскільки дохід DeFi знизився на ґрунті, глобальні прибутки зростали відповідно до обмежувальної грошової політики великих центральних банків. У результаті отримання доходу від державних або корпоративних облігацій за протоколами DeFi може бути раціональним маневром. Оскільки державні облігації залишаються в основному недоступними для більшості роздрібних інвесторів, токенізація безризикових інвестицій, як-от державні облігації, може залучати користувачів для інвестування коштів у блокчейн. 

Крім того, коли: (1) більший дохід від недострокового кредитування, який сплачує кредитні ризики, і (2) дохід від резерву ліквідності, що фактор збитків від знецінення виключається, реальний дохід від кредитування USDC, пропонованого за такими протоколами кредитування, як Aave, становить лише 0,31% на момент написання. Для порівняння, дохід уряду США за 3 і 6 місяців становить відповідно 4,16% і 4,53%, що значно перевищує дохід за Aave.

Отже, протоколи DeFi, які купують казначейські облігації на вторинному ринку для токенізації активів, можуть приваблювати користувачів на своїх платформах із вищим доходом. При цьому попереду юридичні та регуляторні проблеми, але тенденція токенізації активів у DeFi продовжує зростати. 

Збільшення тренду для інституційного кредитування 

Неузгоджене інституційне кредитування пропонує значно вищу ставку, ніж заставні протоколи, як-от Aave. Goldfinch, наприклад, пропонує дохід для свого вищого траншу понад 13% APY, проєкт за проєктом, з 8% відсотками в USDC і 5% у GFI, його нативному токені. Більший дохід може притягувати капітал посеред падіння доходу DeFi.

Незважаючи на падіння TVL та непогашений борг, Credix, протокол інституційного кредитування, нещодавно запущений у червні, продовжує закривати нові партнерські відносини, як-от майбутній запуск пул на $150 млн з Clave, аргентинською фінансово-технологічною компанією, що вказує на попит на реальне кредитування з Латинської Америки. Крім того, новий пул Maple Finance, спрямований на майнерів Bitcoin, отримав величезні заявки, що ще більше говорять про величезний потенціал від інституційних позик. Популярність Maple Finance для майнерів підкреслює, що традиційні корпоративні фінанси схиляються до якості та масштабних фірм, тоді як не турбуються про малі фірми, що їдуть у битві. Тому інституційний ринок кредитування має великий потенціал, обслуговуючи реальних гравців, які можуть залучати нові протоколи для впровадження інновацій у цьому просторі.

Тим не менш, дизайн фіктивного інституційного кредитування з низьким рівнем кололатеральності має недоліки, зокрема офчейн і низький захист за замовчуванням. Як виявилося, нативні токени в стейкінгу знизили вартість за замовчуванням позичальників, що призвело до низького покриття за непогашеними позиками.

Значний потенціал від розширення RWA CDP

Надлишкове кредитування може обслуговувати реальних гравців через його низький дохід, як згадувалося раніше. Високий дохід від неконлатерального кредитування націлений на малі та середні фірми, тоді як заставне кредитування з нижчою ставкою позики обслуговує фінансові установи або менеджери з інвестицій, які мають преміальні активи. На цій джунглюзі більше протоколів DeFi прагнуть випускати свої стейблкоїни, зокрема ГГО з майбутніх стейблкоїнів Aave і Curve. Бізнес-модель GHO наближається до одного з MakerDAO і може запускати модулі RWA, оскільки бізнес-модель Aave продовжує розвиватися. Надалі більше фінансових установ, як-от JP Morgan, випробовують технологію блокчейну. Протоколи CDP, як-от MakerDAO, як одна з найвідоміших категорій DeFi, на нашу думку, можуть залучати їх для експерименту.

Збереження витрат за допомогою блокчейну

Джерело: МВФ

Традиційні фінансові установи можуть знизити експлуатаційні витрати за допомогою технології DeFi. На основі звіту МВФ, порівняно з традиційними фінансовими установами, DeFi значно знижує витрати на працю, при цьому смарт-контракти регулюють ончейн-транзакції та валідатори виконують перевірку та зберігання записів. Традиційне фінансування, яке залежить від прибутку, може просто використовувати технологію блокчейну для економії витрат на працю та подальшого збільшення прибутку.  Тому протоколи DeFi, які допомагають залучати традиційних фінансових установ до блокчейнів, процвітають. Прикладом є Quant Network, яка отримує тягу за допомогою підключення традиційних фінансових установ до кількох мереж розподіленого реєстру.

У підсумку

Поки події з неплатоспроможності продовжують красти блиск, DeFi вплинув на те, що TVL і екзоду користувача різко знизилися. Однак довгострокова секулярна тенденція того, що DeFi стане рушійною силою в реальній інтеграції, є нестабільною. Ми поділилися своїми думками про те, як і чому може і чому може відбуватися подальша інтеграція між TradFi і DeFi, а також на вас чекають нові можливості для галузевих гравців. На нашу думку, наступне літо DeFi відбудеться з поглиблення інтеграції між DeFi і TradFi.