Стратегія опціонів «Коллар»: обмежте свій ризик, зберігаючи оптимізм

Стратегія опціону коміра використовується для обмеження доходу базової довгої позиції до певного діапазону. Зазвичай інвестори використовують комір опціону, щоб хеджувати базову довгу позицію проти нестабільності, і водночас гарантують вихід, якщо ринок зростає.

Це досягається шляхом купівлі захисного пут-опціону та одночасно продажу покритого кол-опціону для фінансування вартості пут-опціону.

Одним зі способів уявити стратегію опціонів «комірейт» є розміщення стоп-лос і ордера на отримання прибутку відносно базового активу. Використовуючи цю стратегію, інвестори обмежують як потенційний висхід, так і потенційний спад, пов’язаний із утриманням базового активу.

Налаштування стратегії

Першим кроком у стратегії опціонів «комірейт» є вибір того, які страйк-ціни відповідають вашій позиції на ринку.

Припустімо, інвестор має 1,0 BTC, який зараз торгує на $20 000 і хоче хеджувати від падіння нижче $18 000 протягом наступних двох місяців. Вони можуть робити щось подібне:

Купуйте 1,0 BTC $18 000 пут-опціону з 60 днів до закінчення терміну дії (DTE) — покупець сплачує премію в розмірі $1000.

Щоб компенсувати вартість пут-опціону, інвестор потім продає покритий кол-опціон. Зазвичай кол-опціон є, хоча й не завжди, на ту саму кількість базових елементів і з тією ж датою закінчення терміну дії.

Інвестор продає 1,0 BTC $22 000 кол-опціону з 60 DTE, отримуючи премію в розмірі $1000.

Тут вартість угоди дорівнює нулю (1000 $ сплачено - $1000 отримано). Залежно від ринкових умов і вибраних страйків, опціон «комір» можна торгувати за нульовою ціною (нульовий комірець витрат), чистим кредитом (премій отриманий > сплачена премія) або чистим дебетом (преміум отриманий < сплачена премія).

Вартість стратегії залежить від відстані страйк-ціни до базового активу. Зазвичай комірне положення передбачає страйки однакової відстані до базового активу. Тут премії повинні мати однакову або близьку до рівної вартості (дельта-нейтральна).

Дельта — це розрахунок, який використовується для визначення того, наскільки змінюється премія за опціон за кожен крок у базовому активі на $1,00. Варіанти кол-опціонів мають позитивну дельту в діапазоні від 0 до 1, а пут-опціони мають негативну дельту в діапазоні від -1 до 0.

Опціони «на гроші» зазвичай мають дельта 0,5/-05, що відображає рівні шанси спливання терміну дії грошей або поза ним.

Дельта-дельта зростає зі зростанням ринку, а дельта-трейдер зростає зі зростанням ціни.

Розуміння дельта допомагає пояснити механіку комірця опціонів.

Якщо базовий актив падає, вартість довгої пут-опціони зростає з постійно швидким темпом, допомагаючи компенсувати збитки в базовому активі. Якщо на момент закінчення терміну дії базовий актив нижче страйк-ціни, пут-дельта становить -1,0, тобто вартість пут-опціону зростає за тією ж ставкою, що й базове падіння. Тут ідеально хеджування різниці між страйк-ціною та ціною розрахунку опціону.

На відміну від цього, якщо підлеглий рухається вище страйк-ціни кол-опціону, розмір премії за короткий кол-опціон зростає. Аналогічно, якщо на момент закінчення терміну дії базовий актив перевищує страйк-ціну, дельта опціону становить 1,0. Тут збитки, понесені в результаті короткої пут-опціони, компенсують базові прибутки у співвідношенні 1:1 вище страйк-ціни.

Ключова відмінність полягає в тому, що для того, щоб термін дії короткого дзвінка з грошима закінчився, базова сума буде вищою, ніж на момент початку угоди.

Стратегія опціонів на комірар: Як це працює

Стратегія коміра поєднує захисну пут-стратегію та покриту кол-стратегію. Отже, його можна використовувати як альтернативу обом.

Поєднання цих двох стратегій має переваги та обмеження. Щоб зрозуміти потенційні виплати та ризики певної стратегії опціонів, трейдери опціонів використовують графіки виплат.

Наведена нижче схема виплати представляє довгу позицію в базовому активі, наприклад в акції або BTC. Чорна лінія — це ціна, яка рухається вище (ліворуч), а синя лінія показує прибуток і збиток, коли ринок відходить від ціни купівлі (A).

Ось три результати:

1. Ринок не має руху, а вартість активів залишається незмінною.

2. Позиція заробляє гроші, коли ринок рухається вище.

3. Базовий актив втрачає гроші, коли ринок падає.

Діаграма виплати довгострокових активів

Співпадіння опціонів та покриті дзвінки

Основна перевага використання коміра опціонів на відміну від стратегії покритого кол-опціону — це захист коміра від падіння в нижчележачому комірці.

На наведеній нижче схемі виплати показано, що при використанні окремо, покритий кол-опціон має обмежений потенційний прибуток і суттєвий збій (отриманий премій — різниця між базовою ціною активу та $0).

Діаграма виплати покритих кол-опціонів

У той час як стратегія коміра обмежує максимальну потенційну втрату.

Діаграма виплати за стратегіями коміра

Зіставлення опціонів і захисний пут

Додавання покритого кол-опціону до захисного пут-опціону допомагає покрити вартість опціону «вихід». Однак він також обмежує потенціал зростання прибутку, якщо термін дії короткого кол-опціону спливає у грошовому еквіваленті (ITM).

Опціон розглядається в грошовому еквіваленті, якщо базова ціна перевищує страйк-ціну (кол) або нижче страйк-ціни (пути). Тут є негайна вигода від реалізації опціонів.

Будь-яка страйк-ціна на неприбутковій позиції відносно основи називається «Поза грошима» (OTM). Для пут-опціонів це страйк-ціна нижче поточної ринкової ціни. Для дзвінків це будь-яка страйк-ціна вище поточної ринкової ціни. Нарешті, страйк-ціна, що дорівнює базовій ціні активу, називається «Ат-те-гроші» (ATM).

Довгий пут, якщо використовується окремо, захищає від потенційного зниження без обмеження потенційного прибутку — максимальний збиток обмежується ціною купівлі опціону.

Діаграма виплати довгих пут-опціонів

Для кого призначена стратегія опціонів на комірар?

Комірець — це проста стратегія опціонів з обмеженим ризиком, і тому підходить інвесторам з усіма рівнями знань. Однак, щоб отримати найкращі результати цієї гри, рекомендується вибрати страйк-ціни, які відповідають вашим інвестиційним цілям.

Стратегія опціонів зворотної комірки

Як випливає з назви, варіант «зворотне комірці» передбачає виконання протилежного від традиційної стратегії комірця.

Зворотне комірець використовується для обмеження базової короткої позиції до певного торгового діапазону. Замість того, щоб писати покриті дзвінки та купувати пут-опціони, інвестор із короткою позицією продає покриті пут-опціони та купує захисні дзвінки.

Тут довгий кол-опціон хеджує коротку позицію, а коротка пут обмежує максимальний потенціал прибутку.

Зворотне комірець широко використовується на товарних ринках, де його називають «хеджуванням виробника». Виробники товарів використовують стратегію, щоб зафіксувати як найкращі, так і найгірші цінові рівні, щоб вийти з основної короткої позиції (майбутнє виробництво).

Коли використовувати стратегію опціонів на комірар

Оскільки покритий кол-опціон діє проти базового активу на ринку, що зростає, опціон «комір» найкраще застосовується, коли інвестор стурбований короткостроковою слабкістю.

Перевага використання опції коміра, а не розміщення стоп-ордера та лімітного ордера проти основи, полягає в його універсальності.

Завдяки стратегії «коміра» базовий актив може торгувати нижче за довгу пут-страйк-ціну, поки контракт активний, але стає вищим до дати закінчення терміну дії. Тут захисна пут-опціон працює ідеально, що дає інвестору змогу погодитися з майже довгостроковою волатильністю, але вкрай важливо зберігати довгострокову базову позицію. 

Точка беззбитковості

Якщо припустити, що вартість укладення угоди дорівнює нулю (преміум сплачено = отримано премію), точка беззбитковості на момент закінчення терміну дії є такою ж ціною, як і на момент укладення угоди.

Оскільки відповідні премії компенсують один одного, базова ціна визначає точку беззбитковості. Якщо вартість стратегії є чистим дебетом, базовий актив повинен зростати до цієї суми, щоб компенсувати витрати. У той час як для чистого кредиту точка беззбитковості — це ціна, за якою основна сума падає до отриманого кредиту.

Солодкий спот

Солодка пляма для коміра — це коли базовий актив осідає на рівні короткого страйку кол-опціону. Тут короткий кол-опціон — це гроші, термін дії яких нікчемний, а інвестор зберігає прибутки, отримані від цін базового активу.

Коригування на ведмежих ринках

Оскільки опціони гнучкі, інвестори можуть змінити свою позицію, щоб відобразити мінливу позицію на ринку. Однак це може вплинути на максимальний прибуток і збиток.

Оскільки комір опціону забезпечує захист від спаду, інвестори навряд чи вносять зміни на ведмежих ринках. Натомість розгляньмо способи коригування бичачої цінової дії:

• Легкий бичачий, середній ризик — якщо ринок рухається нижче або нижче пут-страйку, і інвестор вважає, що ціна незабаром стане вищою, він може продати додатковий варіант пут-опціону з грошима, щоб отримати додаткову премію. Це перетворює окремий захисний пут-спред на бичачий пут-спред. Хоча ця гра створює додатковий дохід, вона також обмежує хеджування різницею між вищим і нижчим страйком.

• Знущання, низький ризик — або закрийте пут, або зателефонуйте, або викупіть лише короткий кол-опціон, залишаючи захисний пут відкритим. Хоча це збільшує загальну вартість, вона змінює стратегію на низький ризик без обмежень.

• Високий ризик — продаж пут-опціону за тією ж страйк-ціною, що й короткий кол-опціон, фактично створює синтетичну довгу позицію. Оскільки коротка пут-опціон буде глибокою грошима, він створює величезну премію. Крім того, через парність пут-/кол-опціонів, якщо ринок зросте, коротка пут-опціон втрачає вартість за тією ж ставкою, що й короткий кол-опціон, фактично подвоївши експозицію базового активу.

Максимальний прибуток

Максимальний прибуток не відрізняється від солодкої плями. Якщо базовий актив дорівнює страйк-ціні короткого кол-опціону на момент закінчення терміну дії, опціон кол-опціону втрачає нікчемність, а інвестор отримує прибуток від вдячності базовому активу.

Максимальна ймовірність збитків

Максимальна ймовірність понесених збитків при використанні стратегії «комірець» — це якщо базовий актив нижче за довгу пут-страйк-ціну на дату закінчення терміну дії. Тут максимальний збиток — це різниця між ціною базового активу на момент торгівлі та страйк-ціною пут-опціону (+/- чиста вартість угоди).

Приклад стратегії опціонів на комірар

У прикладі нижче показано, як інвестор, який має базову довгу позицію в Amazon (NYSE: AMZN) на загальну суму 100 акцій, може використовувати опцію «коміра», щоб захистити від потенційної волатильності ціни в базовому безпеці на основі наближеного доходу кол-опціону:

Ціна акцій Amazon, що лежить в основі, становить $135,00

Інвестор купує 1 контракт (100 акцій) на Amazon пут-опціон $125,00, сплачуючи премію в розмірі $12,00 за акцію (1200 $)

Потім інвестор продає 1 контракт (100 акцій) на Amazon кол-опціон на $145,00 з тим самим місяцем закінчення терміну дії — отримує премію в розмірі $11,50 ($1150)

Вартість угоди — чистий дебет у розмірі $50,00 (отриманий премій — розмноження оплаченої премії x опціону на 100 акцій).

Тут, ризик зниження інвестора захищений, якщо базова ціна акцій падає нижче $125,00, при цьому гарантована ціна продажу становить $145,00, якщо термін дії короткого кол-опціону спливає у грошима.

Усього за кілька простих кроків трейдери криптовалюти можуть використовувати опціони Bybit з розрахунком у USDC для розгортання стратегії «коміра» для захисту базових криптовалютних активів.

Крок 1

Увійдіть у свій торговий акаунт Bybit і в розділі Деривативи виберіть Опціони USDC.

Крок 2

Виберіть бажану дату закінчення терміну дії або одночасно перегляньте всі доступні дати закінчення терміну дії.

Крок 3

Виберіть страйк-ціну, яку хочете торгувати. Опціони кол-опціонів показано в лівій частині ланцюга опціонів і розміщено праворуч.

Крок 4

Коли вибрано страйк, з’являється квиток для розміщення ордера. Тут ви знайдете грецькі розрахунки, останні угоди та глибину ринку.

Прокрутивши вниз, ви можете переглянути схему виплати для вибраного варіанту.

Крок 5

Вимоги до маржі обчислюються та відображаються в нижній частині квитка ордера після вибору розміру та напрямку ордера (купівлі або продажу).

Натисніть Розмістити ордер, щоб продовжити.

Крок 6

Повторіть процес для решти страйк-трейдингу (шляхом або кол-опціоном), щоб завершити стратегію коміра опціонів.

Поради щодо стратегії опціонів на комірар

•  Виберіть страйк-ціни, які відображають вашу думку про базову ціну активу.

• Виберіть опціонні контракти з датами закінчення терміну дії, які відповідають вашим цілям.

• Не забудьте врахувати вартість стратегії (чистий кредит або чистий дебет) у розрахунку ціни беззбитковості.

Вимоги до маржі

Акаунти з мінімальним чистим капіталом 1000 USDC можуть скористатися перевагами вимог до нижчої маржі та більшим кредитним плечем, реєструючись у режимі портфельної маржі.

У режимі маржі портфеля використовується політика маржі на основі ризику, призначена для зниження вимог до маржі для хеджованих портфелів. Він робить це, компенсуючи вплив довгих і коротких опціонних позицій між собою.

Оскільки базовий актив у кільцевому опціоні хеджування хеджування опціону відбувається, режим портфельної маржі значно знижує вимоги до маржі для цієї стратегії.

Вплив розпаду тета

Розпад тета (або розпад часу) має мінімальний вплив на цю стратегію. Як пут, так і премія за кол-опціони з часом зменшаться через наслідки часу розпаду.

Хоча чутливість параметра до часу розпаду змінюється залежно від того, наскільки він близький до базового, значення часу обох опціонів на дату закінчення терміну дії дорівнює нулю. Тут значення часу, втраченого на довгій пут-опціоні, компенсується приростом у короткому кол-опціоні.

Непрямий вплив волатильності

Непряма волатильність (IV) має обмежений загальний вплив на стратегію опціонів «комірей». Все однакове, розмір премій за опціони зростає, коли зростає IV. У цій стратегії лінійне розширення IV компенсується протилежними довгими та короткими позиціями.

Однак варто враховувати, що чим мінливіший ринок, тим більший шанс на один із страйків із терміном дії «у грошима».

Переваги

• Захищає від слабкості в короткостроковій перспективі

• Макс. збиток і макс. прибуток відомі на початку

Мінуси

• Стратегія має обмежений потенціал прибутку

• Він обмежує базовий актив

Ризики

Найбільшим ризиком використання комірця опціонів є втрата можливості. Ця конкретна стратегія є несприятливою, якщо базовий актив рухається набагато вище. Тут альтернативні стратегії будуть ефективнішими.

Альтернативні стратегії

Інвестори зазвичай використовують комір опціону, коли не впевнені в напрямку найближчої дати базового продукту. Однак альтернативні стратегії можуть запропонувати аналогічний дохід від спаду з більшим потенціалом переходу :

• Довгий штркут: купуйте банкомат і виклик банкомата з такими ж термінами дії.

• Бичачий пут-спред — Купуйте банкомати або OTM-опціони та продавайте ще один пут-опціон OTM.

• Захисний пут — купуйте окремий пут-опціон.

Висновок

Стратегія коміра опціонів — це чудовий спосіб хеджування довгострокового холдингу. Хоча продаж кол-опціону обмежує потенціал зростання прибутку, захисна пут-опціон знижує ризик зниження вашого криптоактиву.

Завдяки простоті ця стратегія пропонує ефективний недорогий спосіб захисту від нестабільності ринку для менш досвідченого опціонного трейдера.

Щоб дізнатися, як опціонна торгівля може доповнити ваш існуючий криптовалютний холдинг або розпочати торговий шлях, скористайтеся безкоштовними ресурсами, доступними для нас. Від залізних кондорів до опціонів «Торгувати BTC» — ви знайдете все, що потрібно для отримання прибутку в усіх ринкових умовах.

То на що ще чекаєте? Торгуйте з нами опціонами BTC сьогодні.