Про ШІ
Показати більше
Швидко прочитайте статтю та отримайте огляд настроїв на ринку за 30 секунд!
Ринок криптовалюти знаходиться в його дитинстві та стрімко розвивається. Через свою новість інвестори та трейдери шукають моделі довгострокової оцінки для визначення відповідних цін на Bitcoin та інші криптовалюти. Оскільки загальний обсяг пропозиції Bitcoin обмежений і прогнозується, що його буде видобуто до 2140 року, не можна просто запитати, чи ціна Bitcoin продовжуватиме зростати через його абсолютну дефіцитність. Одна така кількісна модель, яка називається моделлю «стоп-потік», вимірює вартість Bitcoin і прогнозує ціну Bitcoin протягом тривалого періоду.
Розгляньмо, що таке модель «стоп до потоку» та порівняємо між «потіком до запасів» як Bitcoin, так і Gold. Потім ми розпакуємо модель, яка включає співвідношення запасів до потоку для Bitcoin і прогнозує його ціну. Нарешті, ми обговоримо деякі проблеми, які можуть перешкодити цій моделі бути точним прогностичним фактором майбутнього Bitcoin.
Акції до потоку — це інвестиційна модель, в якій оцінюється поточний капітал активу за темпом виробництва або загальною сумою, розрахованою за рік. Для порівняння відносної кількості або дефіциту певного ресурсу використовується функція «Вплив до потоку».
Теоретично, якщо ресурс має більше дефіцитів — наприклад, дорогоцінні метали, як-от золото, срібло або платина, — тоді він, ймовірно, буде кращим сховищем вартості, тобто він має зберігати свою вартість і купівельну спроможність протягом тривалого часу. Окрім природних ресурсів, інші товари, як-от нерухомість, акції та облігації, традиційно використовувалися як магазини вартості.
Хоча традиційно використовується як спосіб порівняння різних встановлених ресурсів, «відток акцій до потоку» було адаптовано як спосіб оцінки Bitcoin — першого дефіцитного цифрового ресурсу, який, як вважається, є магазином вартості.
Оцінка Bitcoin з використанням моделі «стоп-потік» почалася зі анонімного автора PlanB. У своїй статті Моделювання вартості Bitcoin з катастрофією автор пояснює, як модель потоку має сенс для такого активу, як Bitcoin, шляхом відображення статистично значущого взаємозв’язку між циркулюючою дефіцитністю та її впливом на ціну.
PlanB стверджує, що Bitcoin можна оцінити як недостатній ресурс, оскільки він містить «неперевершену вартість». Томін і виробництво нових біткоїнів, величезна кількість електроенергії необхідна за значною грошовою вартістю. Автор стверджує, що ці властивості вносять Bitcoin у групу обмежених активів, які можна відносно оцінити за допомогою моделі капіталізації.
Це відрізняється від оцінки традиційної фіатної валюти, оскільки централізовані органи влади можуть вирішити створити більше фіатних валют. Фіатна валюта — це не дефіцит і теоретично доступна в необмеженій пропозиції. Однак Bitcoin має понад $18 мільйонів наявних поставок з капіталдециркулювального запасу 21 мільйон, що буде видобуто до 2140.
Протокол Bitcoin написано так, що після введення цих 21 мільйона Bitcoin більше не буде видобуто або створено.
Через код Bitcoin з відкритим вихідним кодом ми знаємо, що швидкість виробництва Bitcoin завжди знижується. Кожні 210 000 блоків або приблизно кожні чотири роки мережа проходить процес халвінгу. Це означає, що сума Bitcoin, яку майнер отримує як винагороду за перевірку блоку, зменшується вдвічі. Цехальвінг дає змогу що чотири роки зменшувати виробництво нового Bitcoin.
Це має досить миттєвий вплив на вартість Bitcoin, оскільки співвідношення запасів до потоку зростає на кожному халвінгу, створюючи навіть дефіцитний ресурс.
Коефіцієнт між запасами й потоком — це простий розрахунок.
Формула
Коефіцієнт «стоки до потоку» (SF) = акції ÷ потік
У цьому випадку акції представляють поточну доступність ресурсу. Як приклад, його акції включають кількість золота вже видобуто
Потік представляє нове золото, яке видобувається. Як правило, співвідношення запасів до потоку вимірюється за 12 місяців. Отже, його потік показує, скільки очікується майнінгу протягом наступних 12 місяців.
Для Bitcoin акції включатимуть кількість Bitcoin, яку вже було видобуто на сьогоднішній день, і потік стосуватиметься кількості Bitcoin, яку видобувають протягом наступних 12 місяців.
Оскільки код Bitcoin є відкритим джерелом, кожен, хто може прочитати комп’ютерний код, може побачити, як працює Bitcoin. У результаті ми точно знаємо, скільки Bitcoin зараз існує. Крім того, ми знаємо, коли і скільки створюється новий Bitcoin, і виявляємо дефіцит постачання.
Наразі було видобуто понад 18 мільйонів Bitcoins. Середній час на виробництво нового блоку в блокчейні Bitcoin займає приблизно 10 хвилин. Як стимул для майнінгу, майнери отримують винагороду 6,25 BTC щоразу, коли додають новий блок транзакцій у блокчейн.
Це означає, що кожні 10 хвилин створюється 6,25 BTC.
Це 37,5 BTC (6,25/10 хвилин × 60 хвилин/год), створених щогодини, і 900 BTC (37,5/год × 24 години/день), створених щоденно.
Отже, поточний щорічний потік Bitcoin становить 900/день x 365,25 днів на рік = 328 725 BTC.
Станом на опаді 2021 р. циркулююча пропозиція BTC становила 18,8 млн. Потік 0,33 мільйона біткоїнів (328 725 ÷ 1 000 000).
Це дає Bitcoin актуальне співвідношення запасів до потоку 18,8 млн ÷ 0,33 млн = 57.
Кожні чотири роки кількість біткоїнів зменшується вдвічі. На момент написання цього листа майнер отримує 6,25 біткоїнів як винагороду за видобуток кожного блоку. Якщо наступний халвінг відбудеться у 2024 році, винагорода за майнінг буде зменшена до 3,125, тобто рівень створення нового Bitcoin після цього часу буде зменшений на 50%.
Це неминуче й послідовно знижує частину співвідношення потоку. Коли ви зменшуєте знаменник коефіцієнта, це збільшує загальну вартість коефіцієнта.
У результаті коефіцієнт SF Bitcoin значно зросте під час наступного халвінгу в 2024 році, що сягне приблизно 120.
Низьке співвідношення між запасами й потоком свідчить про те, що зараз є багато нового виробництва порівняно з поточним доступним запасом. Це означає, що інфляція ресурсу, ймовірно, буде сильною. Коли продукт сильно завищений, ціна купівлі цього продукту значно знижується.
На щастя для Bitcoin, коефіцієнт S2F навряд чи зменшиться. Це пов’язано з тим, що чисельник коефіцієнта постійно зростає щороку. Знаменник коефіцієнта зменшується кожні чотири роки. Як наслідок, отриманий коефіцієнт S2F продовжує зростати.
Існує кілька фундаментальних відмінностей між коефіцієнтами SF золота та Bitcoin.
Поточний коефіцієнт SF для золота становить близько 62.
Поточний золота акція = 185 000 тонн
Новий золотий потік = 3000 тонн
Коефіцієнт SF = 62
Як ви пригадуєте, поточний коефіцієнт SF для Bitcoin становить близько 57.
Подібність цих коефіцієнтів SF вказує на дефіцит цих двох ресурсів, тобто вони є чудовими магазинами вартості.
Хоча ці коефіцієнти відносно тісні разом, існує помітна різниця: Коефіцієнт SF золота коливався протягом останніх 100 років.
З 1900 року коефіцієнт SF золота знизився від 45 до 90. Це значною мірою зумовлено зростанням темпу виробництва та зменшенням з часом на основі ринкових умов.
З іншого боку, графік майнінгу Bitcoin систематичний і відомий заздалегідь. Виробництво нового Bitcoin знизиться на 50% кожні чотири роки. Це означає, що коефіцієнт SF Bitcoin прискорюється з кожним халвінгом за чотири роки.
Очікується, що наступне халвінг Bitcoin відбудеться у 2024 році. Після цього коефіцієнт SF для Bitcoin збільшиться, як зазначено, приблизно до 120.
Збільшення коефіцієнта SF Bitcoin точно вказує на більшу дефіцитність, що, у свою чергу, призведе до більшого значення.
PlanB досліджував це співвідношення між запасами й потоком і провів регресійний аналіз з історією цін Bitcoin. Іншими словами, він досліджував, як ціна та модель капіталізації перекривалися, щоб побачити, чи була кореляція.
Його результати були приголомшливими. Він виявив, що ціна Bitcoin моделює і ретельно дотримується формули, яка включала коефіцієнт доходу Bitcoin.
Формула типової ціни
Типова ціна (USD): e-1,84 × SF3,3
Під час перевірки цієї формули єдина змінна — це співвідношення запасів до потоку. (Лист представляє номер ейлера.) З технічної точки зору, цей коефіцієнт дещо зростає щодня, оскільки до акції додається новий Bitcoin. Саме це незначне зростання добового коефіцієнта SF, що підвищує ціну моделі.
Потім, кожні чотири роки коефіцієнт SF стає драстичним стрибком. Коли ви створюєте графік цієї формули, вона виглядає так:
У наведеній вище таблиці використовується формула ціни моделі та вирівнюється, застосовуючи просте рухоме середнє за 463 дні.
Зверніть увагу на шкалу цін з лівого боку. Після кожного халвінгу ціна моделі Bitcoin зростає на порядок величини, а потім осідає в бік консолідації.
По мірі стрибків коефіцієнта SF ціна моделі Bitcoin також зростає. Це показує, як дефіцит цінного продукту впливає на його ціну.
А тепер давайте накладемо фактичну ціну Bitcoin з моменту її початку.
Таке перекриття досить вражаюче, оскільки ціна Bitcoin досить добре відслідковувала модель. У перші дні була обмежена торгівля, і доступ до Bitcoin було дуже важко отримати.
Зараз з’явилися кілька криптовалютних бірж, що значно спрощує купівлю та торгівлю Bitcoin.
Під час розгляду наведеної вище таблиці слід враховувати, що ціна не точно відповідає моделі. Бувають випадки, коли ціна перевертає модель догори. Після цього ціна буде недостатньою для моделі.
Деякі трейдери порівнюють ціну Bitcoin зі своєю моделлю, щоб визначити, чи є Bitcoin занадто дорогим, або недорогим і дешевим.
Наразі модель припускає, що ціна Bitcoin повинна становити приблизно $107K. На момент написання цього листа 19 жовтня Bitcoin торгує близько $62K, що становить майже половину його змодельованої ціни. У результаті цієї невідповідності деякі трейдери можуть зробити висновок, що ціна Bitcoin надзвичайно недооцінена та дешева.
На графіку вище помаранчева лінія показує фактичне відхилення ціни від ціни моделі. Коли помаранчева лінія знаходиться вище зеленої лінії, вона показує, що фактична ціна перевищує ціну моделі. Коли помаранчева лінія нижче зеленої лінії, фактична ціна не діє відносно моделі.
Трейдери можуть інтерпретувати це, тобто модель працювала в минулому, але починає руйнуватися як прогностичний фактор ціни. Нещодавня недостатня ефективність поставила Bitcoin на найнижчу ціну моделі в історії. Зрештою, саме ви самостійно досліджуєте та робите власний висновок.
Модель Bitcoin SF виконала фантастичну роботу з опису минулої історії цін Bitcoin і демонстрації того, чому Bitcoin цінувався за високими цінами порівняно з 10 роками тому. Чи працюватиме модель назавжди? Чи точно прогнозуватиме ця модель ціну років Bitcoin у майбутньому?
Розпакуємо кілька сліпих місць, які можуть зламати модель, що зробить її поганим прогностичним фактором майбутньої цінової дії.
Графік випуску Bitcoin і відносна дефіцитність — не єдині причини його зростання ціни. Попит також відіграє фактор вартості мережі.
Врахуйте, що є кілька блокчейн-платформ, як-от Litecoin і Cardano з подібними структурами та графіками видачі. Валюти блокчейнів мають нестачу з обмеженим обсягом постачання та зниженням графіків виробництва. Однак їхні моделі SF неточно прогнозують ціни на ці блокчейни.
Ціни цих криптовалют не збігаються з моделлю SF, оскільки попит на купівлю цих блокчейнів значно нижчий, ніж для оригінального Bitcoin. Тому, якщо події будуть розкриватися, що негативно вплине на попит на Bitcoin, вартість Bitcoin від’єднається від моделі оцінки SF.
У результаті періодичного халвінгу Bitcoin його співвідношення запасів до потоку регулярно стрибає. Доцільно припустити, що пропозиція контракту спричинить різке зростання ціни Bitcoin.
Інтуїтивно, це має сенс. Під час пандемії в березні 2020 року ми трохи постраждали від нестачі поставок, коли цей важливий товар несподівано став дефіцитом. Поки чутки стрімко стрімко з’явилися через потенційний дефіцит TP, люди почали купувати його, навіть якщо він не потрібен. Цей додатковий попит ще більше посилив дефіцит.
Однак це була коротка пропозиція, яка спричинила зростання попиту. Якби просте скорочення пропозиції та коефіцієнт SF були чудовими прогнозаторами цін, тоді золотові аналітики використовували б їх постійно.
Реальність полягає в тому, що непрофесійні інвестори не почали чути про концепцію співвідношення запасів до потоку, поки дослідження PlanB не розпочалося на сцені.
Згідно зVoima ціна золота не корелює зі своїм коефіцієнтом SF:
Покладаючись на довгу історію золота, можна припустити, що відток акцій не є точним прогностичним фактором ціни для нього. Отже, можна стверджувати, що «відток запасів до потоку» також не є прогностичним фактором вартості Bitcoin.
Якщо співвідношення запасів до потоку було найважливішим рушійним фактором у вартості криптовалюти, чому б не створити іншу криптовалюту, дефіцитну, і половину щомісяця? Причина, чому цього не сталося, полягає в тому, що коефіцієнт SF не є основним чинником вартості криптовалюти.
Ми також можемо скористатися актуальними прикладами, такими як Bitcoin CashorLitecoin, які є копіями Bitcoin, але не отримують однакових оцінок.
Відповідно до моделі ціни «стоп до потоку» ціна Bitcoin зростає на порядок величини з кожним халвінгом. Значною проблемою, з якою Bitcoin стикається, щоб бути в курсі цієї моделі, є те, що має бути експоненціальне зростання нового попиту на Bitcoin.
У мережі, як-от Facebook, ми можемо дізнатися, що є точка насичення, коли експоненціальне зростання більше не є стійким. Те ж саме відбудеться колись з Bitcoin. Наразі є більше людей та установ, які не інвестують в Bitcoin, ніж ті, хто є.
Тому додавання більшої кількості людей та установ до мережі Bitcoin легко, оскільки є великий пул, для якого володіння Bitcoin є новим.
Після того, як більшість людей купить Bitcoin, буде менша кількість людей і інституційних грошей, щоб збільшити мережу.
Наприклад, MicroStrategy стала першою публічною компанією, яка зробила Bitcoin частиною свого плану казначейства. Вище наведено графік, на якому показано історичні покупки Bitcoin компанією MicroStrategy. Імовірно, у майбутньому з’явиться більше історій, таких як MicroStrategy. Однак настає час, коли менша кількість установ зробить Bitcoin частиною свого плану казначейства.
Таке зниження інституційного попиту призведе до виведення Bitcoin з моделі SF.
Поточні співвідношення запасів до потоку Bitcoin свідчать про те, що це все рідкісніший ресурс. Модель «стоп до потоку» показує, що ринковий родич поточної ціни Bitcoin становить майже половину ціни моделі, що свідчить про те, що Bitcoin насправді відносно дешевий.
Однак можна стверджувати, що оцінка Bitcoin за моделлю «відток до потоку» не триватиме віч-назад. Історичні відносини та волатильність Bitcoin потрібно враховувати для надійнішої точності. Тому можливо, що Bitcoin від’єднується, і що дійсність моделі знижується.
Ніякого спаму. Лише маса корисного контенту та новини криптогалузі.