Звіт Bybit і Santiment: чи Ethena непомітно стає загрозою для USDC та інших стейблкоїнів?

На відміну від традиційних стейблкоїнів, які повністю забезпечені фіатними резервами, Етена використовує синтетичну модель під назвою USDe, яка прагне залишатися прив’язаною до долара США за допомогою торгових і хеджування стратегій. Компанія також запровадила традиційну монету під назвою USDtb, яку підтримують реальні активи (RWAs). Ці подвійні продукти показують план Ethena охопити як користувачів криптовалюти, які шукають дохід, так і установи, які вимагають стабільності та дотримання нормативних вимог.

У грудні 2024 року монета Ethena USDe ввійшла до рейтингу стейблкоїнів No3, перевищивши Dai (DAI). Після зміни позицій кілька разів у першій половині 2025 року він зафіксував себе як чітку перевагу стейблкоїнів у липні 2025 року, стеживши лише за тетером (USDT) і Монета USD (USDC). Завдяки ринковому ліміту на півночі від $12,26 млрд існує багато припущень, що він може продовжувати зростати до виклику Circle.

Порівняння криптовалютних стейблкоїнів No2 (USDC), No3 (USDe), No4 (DAI), No5 (FDUSD) і No6 (PYUSD) за ринковим капіталом. Джерело: Санкціон

Але в той же час USDC компанії Circle залишається одним із найвідоміших і надійних стейблкоїнів на ринку, які наразі є ринковим капіталом No2 серед стейблкоїнів (накопичуючи лише USDT Tether). USDC широко використовується біржами, платіжними операторами та фінансовими установами, що робить USDC складним конкурентом для оскарження. У цій статті ми вирішуємо, чи швидке розширення Ethena зрештою може зайняти значну частку ринку від USDC. Подивившись на партнерські відносини, фінансову структуру та регуляторні проблеми Етени, ми можемо краще зрозуміти, чи її шлях зростання позиціонує її як справжнього конкурента, чи просто ще один експеримент DeFi.