Краткий пересказ
Еще
Узнавайте содержание статьи и оценивайте рыночные настроения всего за 30 секунд!
30 мая 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выразила обеспокоенность в связи с подачей заявок REX Shares и Osprey Funds на регистрацию ETF для стейкинга Ethereum и Solana. Они хотят использовать структуру С-corp, чтобы обойти традиционные ограничения для инвестиционных компаний, что вызвало опасения у регулирующих органов. Возникает закономерный вопрос: для чего это нужно? Одобрение ETF для стейкинга Solana может предоставить институциональным инвесторам возможность зарабатывать награды за стейкинг регулируемым способом без необходимости разбираться в сложностях работы с блокчейном.
В этой статье мы разберем, как работают ETF для стейкинга Solana, и рассмотрим, как их одобрение может повлиять на индустрию децентрализованных финансов (DeFi).
Главное:
ETF для стейкинга Solana предлагают регулируемый и доступный способ для институциональных и розничных инвесторов получать доход от роста цены SOL и награды за стейкинг, не управляя кошельками и не взаимодействуя с блокчейном напрямую.
REX Shares и Osprey Funds разработали структуру ETF на основе С-corp, которая распределяет награды за стейкинг и оптимизирует налоговые обязательства на уровне фонда. Несмотря на опасения SEC в отношении таких ETF для стейкинга, этот подход может ускорить одобрение и создать прецедент для подобных продуктов в будущем.
В случае одобрения ETF для стейкинга Solana эти фонды могут привлечь значительный институциональный капитал, повысить участие в стейкинге и потенциально поднять цену SOL. Кроме того, это потенциально легитимизирует стейкинг как инвестиционную стратегию и усилит безопасность сети Solana.
ETF для стейкинга Solana — это биржевой фонд, который хранит токены SOL, делегирует активы валидаторам блокчейна и приносит награды стейкерам. Такие ETF предлагают опосредованный доступ к цене Solana и возможность получения дохода от участия в сети.
ETF для стейкинга Solana объединят традиционную финансовую инфраструктуру с механизмами блокчейна следующим образом:
Хранение и делегирование активов: кастодиал ETF (например, Anchorage Digital) хранит токены SOL в изолированном холодном хранилище. После запуска фонда управляющий ETF (например, 3iQ, REX) поручает кастодиалу делегировать целевой процент активов SOL (от 50% в соответствии с проспектом REX-Osprey) предварительно проверенным валидаторам в сети Solana с механизмом Proof of Stake (PoS). Управляющие ETF должны оценивать валидаторов по нескольким критериям, включая время работы без сбоев за прошлые периоды, точность голосования, структуру комиссий и вклад в развитие экосистемы.
Создание и распределение наград: валидаторы в сети Solana получают регулярные награды в SOL (примерно каждые два дня) за обработку транзакций и поддержание безопасности сети. Эти награды распределяются среди стейкеров (включая ETF), которые участвуют в консенсусе и обеспечивают защиту сети. Таким образом, стейкинг позволяет получать предсказуемый пассивный доход и зарабатывать на росте стоимости токенов SOL.
После получения наград валидатор вычитает комиссионные, а оставшиеся награды передаются кастодиалу. Затем управляющий ETF реинвестирует награды в фонд в виде дополнительных SOL или эквивалентов наличных средств. Hеинвестирование помогает увеличить чистую стоимость активов фонда (NAV). Например, канадский ETF для стейкинга Solana под названием 3iQ сохраняет 60% наград после выплаты комиссий, а оставшаяся часть передается акционерам.
Структура комиссий: в криптовалютных ETP используются различные структуры комиссий. Например, ETF для стейкинга Solana от 21Shares взимает общую годовую комиссию (TER) в размере 2,5%, предоставляя доступ к изменениям цен и наградам за стейкинг. Однако, поскольку такие продукты генерируют дополнительный доход от стейкинга, управляющие фондами могут использовать эту прибыль для компенсации комиссий за управление. Такой подход снижает затраты для инвесторов (даже при сохранении заявленной ставки TER), сохраняя при этом рентабельность фонда. В свою очередь, ETF для стейкинга Solana REX взимает комиссию за управление 0,75% и покрывает обычные операционные расходы. Поскольку этот ETF использует структуру С-corp, он подлежит обложению текущим и отложенным подоходным налогом в США, что увеличивает предполагаемые расходы в первый год до 1,28% от активов.
Управление ликвидностью: вывод SOL из стейкинга занимает от 2 до 3 дней. Управляющие ETF снижают риск ликвидности, внося в стейкинг только часть активов (например, 50–80%), сохраняя резервы для выкупа стейкинга. Они ежедневно отслеживают эффективность валидатора, делегируя стейкинг, если время безотказной работы падает ниже 99% или возникают риски.
Налоговая и корпоративная структура: В фонде REX используется структура C corporation, а не традиционная система регулируемых инвестиционных компаний (RIC), которая наиболее распространена для большинства ETF. Это позволяет избежать заполнения сложных налоговых форм Schedule K-1 для акционеров, поскольку награды за стейкинг облагаются корпоративным подоходным налогом на уровне фонда и распределяются как дивиденды. В свою очередь, традиционные ETF на базе RIC сталкиваются с юридическими сложностями при прямой выплате дохода от стейкинга инвесторам, что усложняет их налоговый учет. Подход REX предлагает обойти эту проблему, позволяя распределять награды за стейкинг, но при этом выполняя налоговые обязательства внутри самого фонда.
30 мая 2025 года SEC одобрила регистрационные заявления на ETF для стейкинга от REX Shares и Osprey Funds, но почти сразу же выпустила предупреждение. Регулятор выразил сомнения, что стейкинг позволяет этим фондам классифицироваться как ETF согласно Закону об инвестиционных компаниях 1940 года. Главный вопрос — считать ли стейкинг «инвестиционной деятельностью» или «торговлей ценными бумагами», которая подразумевает более строгие требования. Член комиссии Кэролайн Креншоу раскритиковала этот подход, назвав его тактикой «fake it till you make it» (Притворяйтесь, пока не получится) в регулировании крипторынка.
Чтобы избежать традиционных ограничений для ETF, REX Shares использует структуру С-corp и дочерние компании на Каймановых островах для доступа к криптоактивам — это позволяет не проходить стандартный процесс изменения правил 19b-4. Аналитик ETF Джеймс Сейффарт назвал схему «набором регуляторных обходов», которые могут ускорить запуск фондов за несколько недель, если SEC не будет вмешиваться.
В то же время возрастает конкуренция за одобрение ETF между управляющими активами. Крупные управляющие активами — Franklin Templeton, Fidelity, VanEck, Bitwise и другие — подали заявки на спотовые Solana-ETF, планируя их запуск на конец 2025 года. Однако предложения, включающие функцию стейкинга, сталкиваются с усиленным контролем и задержками. Например, Bitwise отложил внесение изменений о добавлении стейкинга в свой ETF-Ethereum до июля 2025 года, что отражает осторожный подход SEC.
Несмотря на регуляторную неопределенность, рыночные настроения остаются оптимистичными. Платформа прогнозирования Polymarket оценивает вероятность одобрения спотового Solana-ETF в этом году в 83%, а аналитики Bloomberg прогнозируют волну запусков к концу 2025 года, включая возможное появление продуктов со стейкингом, если стратегия REX окажется успешной.
Несмотря на незавершенность нормативной базы SEC в отношении ETF для стейкинга и наличие регуляторных опасений, инновационные структуры фондов в сочетании с высоким рыночным спросом позволяют предположить, что Solana-ETF (как фонды для стейкинга, так и спотовые) могут получить одобрение и быть запущены уже в текущем году (при условии достижения регуляторной ясности и соблюдения всех требований).
Примечательно, что Канада уже одобрила спотовые Solana-ETF с функцией стейкинга, что потенциально может увеличить доходность инвесторов на 2-3,5% годовых. Параллельно компания ARK Invest, основанная Кэтрин Вуд, включила стейкинг Solana в состав своих фондов ARKW и ARKF, которые теперь содержат доли канадского 3iQ (SOLQ).
Одобрение ETF для стейкинга Solana преобразует инфраструктуру криптовалютных инвестиций, изменив способ доступа институциональных и розничных инвесторов к наградам за стейкинг и обеспечив нормативную легитимность механизмов Proof of Stake.
Общий доступ и легитимизация: инвесторы получат регулируемый доступ к Solana (SOL) без необходимости самостоятельного хранения активов или использования криптобирж, что снизит входной барьер как для розничных, так и для институциональных инвесторов. Одобрение регуляторов также легитимизирует модель стейкинга Solana, ознаменовав переход к более широкому признанию криптовалют в качестве жизнеспособного инвестиционного инструмента.
Встроенные награды за стейкинг: ETF для стейкинга позволит инвесторам получать награды за владение акциями фонда, обеспечивая одновременный доступ к росту цены и доходности без необходимости самостоятельно управлять техническими аспектами стейкинга. Это упростит получение пассивного дохода от стейкинга Solana для широкого круга инвесторов.
Потенциальное влияние на цену: как и в случае с биткоин-ETF, одобрение может привести к росту институционального спроса, сокращению количества SOL в обращении (из-за блокировки токенов) и потенциальному долгосрочному росту цены токена. Аналитики прогнозируют выход на уровень более $200 (до одобрения) с перспективой дальнейшего роста котировок после запуска ETF.
Институциональное внедрение и рост рынка: с активами на сумму $44,1 трлн в американских пенсионных фондах ETF для стейкинга Solana может стать первым регулируемым инструментом, который позволит институциональным инвесторам и пенсионным счетам получать доход от участия в блокчейне. Это может спровоцировать мощный приток капитала в Solana и ускорить принятие криптовалют традиционными инвесторами.
Безопасность сети и рост экосистемы: институциональный стейкинг может увеличить долю заблокированных активов в Solana, повысив децентрализацию и устойчивость сети. Это поможет решить прошлые проблемы с перегрузками сети. Наконец, одобрение ETF для стейкинга Solana может стимулировать дальнейший рост экосистемы и привлечь больше разработчиков и проектов, таких как Solaxy — первое решение второго уровня (L2) от Solana.
ETF для стейкинга объединяют удобство традиционных финансов с доходностью блокчейна, позволяя инвесторам получать награды без необходимости управлять кошельками или взаимодействовать с валидаторами. Несмотря на затягивание процесса со стороны SEC, инновационные структуры, такие как модель C-corp от REX, могут получить ускоренное одобрение. Это может привести к росту спроса на Solana, повышению стоимости токена и укреплению безопасности сети. В случае успеха ETF для стейкинга Solana могут открыть путь для более широкого внедрения криптовалют, стимулировать развитие экосистемы и обеспечить ясность в вопросах налогообложения и управления рисками, трансформируя как рынок традиционных (TradFi), так и децентрализованных финансов (DeFi).
#LearnWithBybit
Никакого спама. Только куча интересного контента и обновлений индустрии криптовалют.