Отчет Bybit x Santiment: становится ли Ethena угрозой для USDC и других стейблкоинов?

В отличие от традиционных стейблкоинов, которые полностью обеспечены фиатными резервами, Ethena использует синтетическую модель под названием USDe, которая направлена на привязку к доллару США с помощью стратегий торговли и хеджирования. Компания также внедрила более традиционную монету под названием USDtb, которая поддерживается реальными активами (RWA). Эти двойные продукты демонстрируют план Ethena по охвату как криптоэнтузиастов, которым нужна доходность, так и организаций, которым требуется стабильность и соответствие нормативным требованиям.

Монета Ethena USDe впервые вошла в 3-е место по рыночной капитализации среди стейблкоинов, когда в декабре 2024 года превысила Dai (DAI). После нескольких смен позиций в первой половине 2025 года она зарекомендовала себя как однозначное предпочтение стейблкоина в июле 2025 года, удерживая только Tether (USDT) и USD Монета (USDC). Поскольку рыночная капитализация составляет к северу от $12,26 млрд, существует множество предположений, что она может продолжать расти, чтобы бросить вызов Circle.

Сравнение криптостейблкоинов No2 (USDC), No3 (USDe), No4 (DAI), No5 (FDUSD) и No6 (PYUSD) по рыночной капитализации. Источник: Сантессия

В то же время USDC Circle по-прежнему является одним из самых надёжных и надёжных стейблкоинов на рынке, который в настоящее время занимает второе место по рыночной капитализации среди стейблкоинов (показав только USDT Tether). USDC широко используется биржами, платёжными операторами и финансовыми учреждениями, что делает USDC непростым конкурентом. Вопрос, который мы рассмотрим в этой статье, заключается в том, может ли быстрое расширение Ethena в конечном итоге занять значительную часть рынка от USDC. Рассматривая партнёрство Ethena, финансовую структуру и проблемы регулирования, мы можем лучше понять, позиционирует ли его путь роста его как подлинного соперника или просто ещё один DeFi-эксперимент.