Квартальный отчет Bybit и Blocks Scholes: сезон альткоинов скоро? Биткоин становится предпочтительным средством для регулируемого рынка, несмотря на взлеты и падения альткоинов

Ключевые моменты:

Наш последний квартальный отчёт показывает значительное отклонение от исторических рыночных циклов криптовалюты: Устойчивое доминирование биткоина, несмотря на многочисленные все время высокие показатели, не привело к традиционному альтсезону. 

Во время предыдущих ралли после халвинга капитал обычно превращался в альткоины, поскольку трейдеры стремились к более высокому бета-воздействию. Однако в текущем цикле доминирование BTC остается повышенным, и альткоины с трудом превосходят конкурентов. Этот сдвиг во многом обусловлен растущим влиянием институциональных инвесторов. С входом в пространство ETF, корпоративных казначейств и управляющих активами биткоин стал предпочтительным средством для регулируемого воздействия.

Сезон альткоинов скоро? Если да, то это задерживается

Рис. 1. Доля ETH в общей рыночной капитализации нестабильных криптовалют до и после исторических событий халвинга (за исключением 2012 года). Источники: CoinGecko, блок-шоле

Несмотря на то, что в этом цикле сезон альткоинов ещё не был реализован, условия постепенно соотносятся для более институционального чередования. С апреля 2025 года Ether превзошел большинство альткоинов, что подтверждается сильным притоком ETF и улучшением ясности регулирования, особенно в отношении стейкинга.

Однако широта альткоина остается слабой, а рыночная доля ETH по-прежнему ниже исторических пиков альтсезона. Задержка ротации связана со структурными изменениями в участии на рынке, при этом организации предпочитают активы с большим капиталом и более длительные периоды хранения. Потенциальное одобрение ETH с поддержкой стейкинга может выступать в качестве катализатора, сигнализируя о переходе к более избирательному и качественному альтсезону.

Биткоин не вызывает проблем, несмотря на взлеты и падения альткоинов

Рисунок 2. Доминирование BTC до и после исторических халвинг-событий (за исключением 2012 года). Источники: CoinGecko, блок-шоле

Роль биткоина в криптоэкосистеме меняется. Его доминирование по-прежнему повышено, что отражает его растущую привлекательность в качестве макроактива для институциональных инвесторов. Запуск Спот ETF BTC привел к созданию более стабильного долгосрочного капитала, снижению волатильности и демпфированию спекулятивных потоков в альткоины. BTC теперь работает меньше в качестве циклического триггера для альтсезона и больше в качестве анкера ликвидности. Её корреляция с традиционными активами риска возросла, что указывает на то, что цена биткоина больше соответствует глобальным макроположениям, чем криптовалютным настроениям.

Если сезон альткоинов ещё не начался, когда мы можем этого ожидать?

Рисунок 3. Процент от общей рыночной капитализации криптовалют по BTC (оранжевым), ETH (фиолетовым) и всем другим криптовалютам (красным) с ноября 2023 года по февраль 2025 года, при этом общая рыночная капитализация по логарифмической шкале (белая, правая). Источники: CoinGecko, блок-шоле

Инвесторы должны обратить внимание на несколько ведущих индикаторов для прогнозирования альтесезона и более широкого оборота рынка: 

• Потоки ETF, особенно в ETH и любые будущие продукты с поддержкой стейкинга, являются важными сигналами институциональных настроений. 

• Глобальные показатели ликвидности, ожидания от ставки центрального банка и эффективность рынка капитала предоставляют макроконтекст для риск-ориентированного поведения. 

• Ключевыми техническими маркерами на криптовалютных рынках являются рост доминирования ETH, расширение открытого интереса к деривативам альткоинов и увеличение широты среди активов средней капитализации. 

Трейдеры также должны отслеживать диспергирование волатильности и изменения ставки финансирования, которые могут предшествовать вращению капитала в более высокие бета-альткоины.

#BybitLearn #BybitResearch