Clearpool: Rendimentos sustentáveis no mercado baixista?

Escrito por: Ian Lee

Editado por: Charmyn Ho

Resumo

• Nesta série, vamos dar uma olhada nas últimas notícias, desenvolvimentos e inovações no espaço das finanças descentralizadas (DeFi) em constante mudança. Iremos nos aprofundar nos detalhes minuciosos para entender melhor como os protocolos no espaço DeFi funcionam, os problemas que afetam o ecossistema, bem como como como os construtores pretendem superá-los.

• Esta semana, mergulhamos no Clearpool, um protocolo de empréstimo descentralizado e não colateralizado no Ethereum e Polygon. Continue lendo enquanto analisamos sua arquitetura, tokenomics e desempenho do protocolo. 

O que é Clearpool?

Clearpool é um protocolo de empréstimo descentralizado que fornece às instituições acesso a uma rede descentralizada de credores e facilita empréstimos não seguros (não garantidos). O Clearpool pertence a uma classe crescente de protocolos CeDeFi que integram recursos CeFi e DeFi que ajudam instituições financeiras e formadores de mercado a obter acesso à liquidez eficiente da DeFi, aumentando a eficiência do capital. 

O protocolo V2 da Clearpool foi lançado em março de 2022 e está atualmente disponível no Ethereum e Polygon.

Equipe e apoiadores

A Clearpool foi fundada por Robert Alcorn , Alessio Quaglini e Jakob Kronbichler . Todos os três fundadores tiveram ampla experiência nos setores tradicionais de finanças, fintech e blockchain.

Em termos de financiamento, em setembro de 2022, a Clearpool fechou uma rodada inicial de US$ 3 milhões com investidores como Arrington XRP Capital, Sequoia Capital India, Wintermute e Huobi Ventures, entre outros. 

Como funciona o Clearpool

Como acontece com qualquer protocolo de empréstimo, os dois principais participantes são credores e tomadores. Os credores devem estar na lista de permissões do protocolo antes de criar pools de liquidez, que são então preenchidos pelos credores. Os credores ganham uma taxa de juros ajustada ao risco em troca de fornecer liquidez ao pool.

Credores

Diferentemente dos tomadores, que precisam estar na lista de permissões antes de poderem interagir com o protocolo, os credores não precisam estar na lista de permissões e podem depositar liquidez em qualquer um dos pools de liquidez sem permissão, desde que tenham uma interface de carteira suportada. Os pools de liquidez não têm limite para a quantidade de liquidez que os credores podem fornecer. Assim, permitindo que os tomadores otimizem o tamanho do pool, utilizando a curva de taxa de juros. 

Os credores recebem cpTokens que representam sua parte da liquidez em um pool específico (cada pool tem um cpToken diferente). Por exemplo, se o Usuário A depositou USDC no pool de liquidez do Grupo Âmbar, ele receberia tokens cpAMB-USDC em troca. Os cpTokens acumulam a taxa de juros do pool a cada bloco e representam o perfil de risco do tomador do pool. Essa tokenização de crédito permite que futuros produtos DeFi sejam construídos sobre o Clearpool, fornecendo mais opções para os credores em termos de gestão de risco e hedge (mais sobre isso mais tarde).  

Empréstimos

Todos os tomadores devem passar pelas verificações de avaliação de risco de crédito e Conheça seu cliente (KYC), antilavagem de dinheiro (AML), que são realizadas pela Credora. A pontuação de risco de crédito é feita usando a tecnologia de conhecimento zero para calcular os riscos de crédito em tempo real dos tomadores, preservando a privacidade. 

Depois de serem autorizados, os tomadores precisam pagar a taxa de um mutuário fazendo staking de CPOOL, o token de governança da Clearpool, antes de lançar um pool de liquidez. Essa taxa é o menor entre: 

• 1% do tamanho médio do pool de todos os pools atuais sem permissão, OU

• 0,5% da capacidade máxima do mutuário, conforme determinado pela Credora

Os credores também podem optar por solicitar que os credores passem por verificações KYC, criando assim um pool com permissão que tem uma duração fixa, taxa de juros e estrutura de recompensa CPOOL. Os credores interessados em pools com permissão precisam solicitar acesso antes de passar pelas verificações KYC e AML necessárias.

Seguro

Cada pool de tomadores é segurado por uma conta de seguro, para a qual 5% dos juros do pool são desviados. Em caso de inadimplência, os detentores de cpToken (credores) podem resgatar o seguro da conta de seguro (mais informações mais tarde). Quando um pool é fechado, os ativos na conta de seguro são transferidos para o pool de receita do protocolo. 

Receita

Fonte: Clearpool

A receita do protocolo também inclui uma porcentagem (atualmente 5%) dos juros do pool, que se acumula em cada bloco. Observe que, ao contrário de uma conta de seguro, que é específica para um pool, a receita é transferida de cada pool de tomadores para um único pool de receita. O pool de receita é usado para realizar recompras de CPOOL trimestralmente no mercado aberto, uma porcentagem do qual é enviada para o pool de recompensas, enquanto o restante é queimado. No momento da redação, um total de US$ 95.638 tinha sido usado para conduzir recompras.  

Taxas de juros

As taxas de juros do pool são dinâmicas, determinadas pela oferta e demanda, e incentivam os credores que mantêm fundos no pool quando a utilização está abaixo dos níveis ideais, enquanto desestimulam a utilização do pool pelos tomadores nas faixas mais baixas e extremas. Por exemplo, se os tomadores precisarem de mais capital, eles podem simplesmente aumentar a utilização do pool, aumentar a taxa de juros e atrair mais capital para serem depositados no pool. Assim, uma utilização mais alta (taxa de juros mais alta) atrai mais liquidez, enquanto uma utilização mais baixa (taxa de juros mais baixa) desestimula a liquidez. 

Padrão

Fonte: Clearpool

Os contratos inteligentes da Clearpool são projetados para proteger tomadores e credores durante eventos de cisne negro, para minimizar o risco de crédito. Caso a utilização do pool atinja 95%, os tomadores não poderão remover liquidez e os juros continuarão a acumular e aumentar a taxa de utilização. Se a utilização atingir 99%, nem os tomadores podem sacar qualquer liquidez e os tomadores recebem 120 horas para reduzir a taxa de utilização para 95% pagando o empréstimo. 

Não fazer isso coloca o pool em Padrão, o que aciona um leilão que permite que os participantes façam lances para os cpTokens do pool (dívida do pool). Os licitantes podem ser indivíduos ou instituições e devem estar na lista de permissões, enquanto os tomadores do pool não podem participar do leilão. O valor do seguro na conta de seguro determina a oferta mínima. Assim que o leilão terminar, um processo de votação começará, permitindo que os detentores do cpToken aceitem ou rejeitem a oferta: 

• Se a oferta for rejeitada, cada titular de cpToken poderá resgatar seus cpTokens por sua parte proporcional da conta de seguro do pool e manter seus direitos de buscar legalmente o mutuário inadimplente individualmente.

• Se a oferta for aceita, cada titular do cpToken poderá resgatar seus cpTokens por sua parte proporcional do valor da oferta vencedora, mas renunciará aos seus direitos de buscar legalmente o mutuário inadimplente para o licitante vencedor.

• O licitante vencedor receberá um NFT contendo os direitos legais da dívida do pool e o direito legal exclusivo de buscar o mutuário inadimplente.

Segurança

Em termos de segurança do protocolo, houve auditorias conduzidas pela Pessimistic (1)(2)(3) e Certik . Há também um programa de recompensas por bugs hospedado pelo protocolo, que recompensa os caçadores de recompensas USDC ou CPOOL com base nas classificações de vulnerabilidade, com um pagamento mínimo de $500 USDC.

Tokenomics de CPOOL

CPOOL é o token utilitário e de governança da Clearpool e tem uma oferta total de 1 bilhão de tokens. Os tokens são distribuídos da seguinte forma:

• Rodada de Sementes — 3,33% da oferta; vesting linear de 12 meses 

• Rodada privada — 9% da oferta; clift de 3 meses e vesting linear de 12 meses

• Rodada pública — 0,45% da oferta; 50% desbloqueados no lançamento, 50% após 6 meses

• Equipe — 15% da oferta; 6 meses de cliff e 24 meses de vesting linear

• Tesouro — 72,3%

O tesouro do protocolo é ainda dividido em cinco divisões: ecossistema (14%), parcerias (13,8%), recompensas (27,7%), liquidez (20,7%) e reservas (23,7%). De acordo com a CoinGecko, atualmente há mais de 296 milhões de tokens em circulação. Com o trading de CPOOL a um preço de $0,10, isso dá ao protocolo uma capitalização de mercado de ~$32 milhões e um FDV de ~$100 milhões.

Desempenho do protocolo

Fonte: DefiLlama

No momento da redação, a Clearpool tinha cerca de US$ 92,8 milhões em TVL, com uma divisão quase igual entre Ethereum e Polygon. 

Fonte: @davy42, via Dune

Apesar da queda do TVL após as quedas de maio e junho, a liquidez e a demanda de empréstimos começaram a retornar ao protocolo em julho, que foi iniciado pelo lançamento de seus pools de Polygon e manteve entre 80-85% da utilização, em média. 

Fonte: Clearpool

Os detentores de CPOOL atualmente não ganham uma parte da receita do protocolo, mas isso deve mudar no Q1 de 2023, com uma porcentagem crescente da receita do protocolo distribuída aos detentores, começando de 10% a 50%. Conforme definido pela governança, a receita do protocolo consiste em 5% de todos os juros do pool de liquidez gerados e, no momento da redação, o protocolo gerou US$ 192.234 em receita do protocolo. O restante da receita vai para os credores, que coletaram mais de ~US$ 3 milhões em pagamentos de juros desde o lançamento do Clearpool. Assim, os usuários que buscam ganhar uma parte maior da receita e assumir um risco maior podem considerar participar como credores. 

Fonte: @davy42, via Dune

Até o dia 18 de outubro de 2022, atualmente havia cerca de 500 credores ativos no Clearpool, aproximadamente 70% dos quais estão no Polygon. 

Fonte: @octavionotpunk, via Dune

Embora o Clearpool tenha tido ~US$ 340 milhões em empréstimos originados este ano, eles ficam significativamente atrás dos líderes de mercado TrueFi (~US$ 1,7 bilhão) e Maple Finance (~ US$ 1,8 bilhão).

Últimas considerações

Embora o mercado baixista continue sem sinal de desistir, a demanda de empréstimos não colateralizada registrou certa recuperação. Isso diz respeito à eficiência do empréstimo DeFi, pois os formadores de mercado podem aumentar sua eficiência de capital para continuar as operações de mercado. No entanto, empréstimos não garantidos têm seus riscos, independentemente da classificação da pontuação de crédito de um mutuário. 

O mecanismo de seguro da Clearpool pode usar alguma melhoria, pois 5% dos juros ganhos acumulados em um fundo de seguro específico do pool são significativamente baixos. O pool com a maior cobertura tem apenas ~0,25% do tamanho do pool coberto. Em comparação, a cobertura do principal empréstimo da Maple é de cerca de 6-7% para cada um de seus pools. 

Empréstimos sem garantia apresentam alguns dos maiores rendimentos para empréstimos em DeFi. No entanto, isso não é sem risco, pois o risco de crédito permanece substancial devido à natureza altamente volátil do mercado, ainda mais acentuada pelas fracas condições macroeconômicas. No entanto, o Clearpool (e o setor DeFi em geral) mostra promessa de crescimento, pois tem mostrado muita força apesar das condições atuais do mercado. 

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