Desmentido: O que dá valor real ao Bitcoin?

Se você tivesse investido US$ 1.000 em Bitcoin há apenas cinco anos, estaria com aproximadamente US$ 100.000 hoje. Se você tivesse arriscado ainda mais e decidido investir US$ 10.000, atualmente seria milionário.

Claro, a retrospectiva é sempre 20/20. A rede Bitcoin foi lançada como uma alternativa de pagamento ponto a ponto aos métodos de pagamento tradicionais usando o protocolo criptográfico. Enquanto Bitcoin (BTC) é usado para enviar e receber suas unidades de moeda. Foi a principal criptomoeda do mundo em 2009, mas não há dúvida de que o Bitcoin teve uma história incrivelmente volátil.

Em 2017 e 2020, o valor da moeda experimentou oscilações de preço imprevisíveis, frequentemente flutuando cinquenta por cento em menos de uma semana. O valor incerto do Bitcoin sempre foi um impedimento para investidores institucionais em potencial, embora aqueles com tolerâncias de risco mais altas tenham, de fato, se beneficiado.

Mesmo hoje, doze anos na fascinante história da moeda, perguntar “O que determina o valor do Bitcoin?” é uma pergunta razoável. Um economista pode te dizer: “O valor do Bitcoin em qualquer momento dado é o que as pessoas estão dispostas a pagar por ele.” E embora essa resposta possa não ser excepcionalmente útil, ela seria precisa. O valor do Bitcoin, como o de qualquer moeda fiduciária — incluindo os próprios dólares no seu bolso — é ditado pelas forças de oferta e demanda.

Abaixo, discutiremos as coisas mais importantes que você precisa saber sobre como o valor do Bitcoin é determinado, incluindo por que o valor deste ativo digital único é frequentemente difícil de quantificar.

Quais São os Problemas que o Bitcoin Está Tentando Resolver?

A crise financeira global de 2008 revelou que Wall Street havia criado problemas profundamente enraizados com títulos de hipotecas subprime. O resultado foram resgates governamentais em grande escala do sistema financeiro existente. Os bancos eram considerados grandes demais para falhar, e a maneira de tirá-los de apuros era considerada ser a impressão de mais dinheiro fiduciário, o que provavelmente também desvalorizaria as moedas.

Como uma solução alternativa, a figura(s) pseudônima conhecida como Satoshi Nakamoto surgiu com o seminal white paper do Bitcoin. A ideia era criar uma moeda digital que não ficasse sob o controle de uma instituição centralizada.

Aqui estão os problemas que o Bitcoin pretendia resolver:

• Inflação: Inflação na economia é uma perda do poder de compra do dinheiro. Parcialmente devido à impressão excessiva de dinheiro repetida, os países estão começando a experimentar uma inflação generalizada, com o valor de seu dinheiro caindo drasticamente. O Bitcoin é inerentemente deflacionário e descentralizado. Pode ser armazenado, transferido e ocultado com segurança. O Bitcoin encontrou ampla popularidade como uma possível proteção contra a inflação.

• Transferibilidade: O Bitcoin resolve o problema global de transferências de dinheiro atrasadas. As transferências de dinheiro tradicionais — especialmente as internacionais — envolvem altas taxas e podem levar dias. Com o Bitcoin, você tem controle total do seu dinheiro e pode transferi-lo para outra parte a qualquer momento. Não há fronteiras, feriados bancários ou burocracia que atrasem as transferências regulares.

• Taxas mais baixas: As taxas de transferência de Bitcoin são mais baixas do que aquelas cobradas por transferências de moedas fiduciárias. Mais importante, o valor do Bitcoin sendo transferido não afeta significativamente a taxa de transferência. 

• Segurança: As transações de Bitcoin são protegidas por uma rede de computadores ao redor do mundo. As transações são irreversíveis, seguras e publicamente verificáveis na blockchain do Bitcoin. 

• Transparência: A natureza transparente da tecnologia torna impossível para qualquer indivíduo ou grupo controlar ou manipular a blockchain. Isso faz do Bitcoin um método de pagamento "sem confiança" que não requer aprovação de uma terceira parte.

O que é Valor Intrínseco?

Valor intrínseco descreve o valor inerente ou fundamental de um ativo ou commodity. O petróleo bruto, por exemplo, é uma commodity que pode ser transformada em produtos valiosos, como gasolina e plásticos. Seu valor fundamental vem da demanda por esses bens.

No passado, as moedas eram lastreadas em ouro e outros metais, o que lhes conferia valor intrínseco. No entanto, as moedas mundiais atuais são principalmente dinheiro de papel, sem lastro em bens físicos. O valor do dinheiro fiduciário reside no entendimento de que é um meio de troca aceito globalmente para bens e serviços.

Entendendo Reserva de Valor

Uma reserva de valor é um ativo, moeda ou commodity física que é armazenável, recuperável e intercambiável. Deve reter seu valor com o tempo ou até mesmo apreciar.

Por exemplo, o ouro e metais preciosos semelhantes são reservas de valor, pois podem ser armazenados indefinidamente sem deterioração. O mesmo, no entanto, não pode ser dito para uma banana — porque seria praticamente inútil em poucas semanas.

Bitcoin vs. Moedas Fiduciárias vs. Ouro

Ao longo de grande parte da história, o ouro e a moeda fiduciária foram os padrões de dinheiro. Mas, ao contrário da moeda global como o dólar americano ou qualquer outra moeda nacional, não há um banco central ou instituição influenciando o valor do Bitcoin. Em vez de depender das ações de um governo federal e seus parceiros, o Bitcoin ou as moedas digitais geralmente confiam na tecnologia blockchain para estabilizar seu valor.

Com a introdução do Bitcoin e da tecnologia blockchain em 2009, Satoshi introduziu um novo padrão. Em termos de valor, como o Bitcoin se compara às moedas fiduciárias tradicionais e ao ouro? 

Por que as Moedas Fiduciárias Têm Valor?

O dinheiro fiduciário é totalmente respaldado pela fé e confiança no governo que o emitiu. Isso contrasta com o dinheiro-mercadoria que o precedeu. O dinheiro baseado em commodities podia ser resgatado pelos metais preciosos que o sustentavam, o que lhe dava valor. Então, o que torna o dinheiro fiduciário valioso?

Tecnicamente, a moeda fiduciária como o dólar americano não tem valor intrínseco. Seu valor reside na fé pública e na credibilidade do governo que a emitiu. A moeda fiduciária só tem valor porque a sociedade decidiu que tem.

Como o Ouro Deriva Seu Valor?

O ouro é considerado valioso principalmente porque as pessoas sempre o aceitaram como meio de troca. Ao longo da história, o ouro foi valorizado devido à sua aparência e escassez. Nos tempos recentes, o ouro também adquiriu usos industriais, tornando-se ainda mais valioso. Consequentemente, pode-se dizer que o ouro possui valor intrínseco, diferente do dinheiro fiduciário.

Por que uma moeda digital tem valor?

Como o dinheiro fiduciário, o valor das criptomoedas depende principalmente da confiança da sociedade nelas como um meio de troca aceitável. Mas as criptomoedas são diferentes, e seus valores também dependem em parte de suas características. 

Algumas criptomoedas, como o Ether (ETH), derivam seu valor da utilidade: a capacidade de obter acesso a uma plataforma ou serviço específico. Quanto maior a demanda por um serviço subjacente, mais valiosa é a utilidade do token. Por exemplo, o mercado NFT em expansão e a finança descentralizada (DeFi) desempenham um papel significativo na ascensão meteórica do Ether.

O que contribui para o valor do Bitcoin?

O valor do Bitcoin deriva de vários fatores.

Oferta e demanda

O valor do Bitcoin é diretamente afetado pela oferta e demanda. Como em qualquer bem com preço de mercado, seu preço aumenta com o aumento da demanda ou com a oferta limitada, e diminui quando a demanda cai em relação à oferta. 

O Bitcoin tem uma oferta finita, e a taxa na qual novas moedas são criadas é previsível. O número de compradores e vendedores no mercado em um dado momento não é fácil de prever. Como resultado, o Bitcoin pode ser conhecido por sua extrema volatilidade de preços.

Escassez

O Bitcoin foi projetado para ter um limite de oferta de 21.000.000 BTC, com o último Bitcoin esperado para ser minerado por volta do ano 2140. Após isso, não será possível cunhar novos bitcoins. Essa quantidade predeterminada de oferta de Bitcoin estabelece-o como um ativo escasso. 

Outros bens tradicionais de reserva de valor, como ouro e petróleo, também são relativamente escassos. Mas novas reservas ainda estão sendo descobertas, e ninguém pode dizer com confiança a quantidade exata dessas commodities que estará em circulação no futuro. Assim, sua escassez é difícil de avaliar.

O Bitcoin, por outro lado, teoricamente se torna deflacionário assim que todos os 21 milhões de moedas forem minerados. É esperado que alguns bitcoins sejam perdidos e removidos permanentemente do fornecimento total. Isso reduzirá a oferta e aumentará o valor do Bitcoin. Este é outro fator que dá valor ao Bitcoin: a ideia de sua escassez.

Isso nos leva ao modelo “stock to flow” (S2F) do Bitcoin, que busca medir a relação entre o estoque atualmente disponível de uma mercadoria ou ativo e sua taxa de produção. Quando aplicado ao Bitcoin, o modelo argumenta que seu baixo fluxo e escassez fazem dele um ativo que mantém seu valor a longo prazo. No entanto, a avaliação do Bitcoin não pode ser baseada apenas neste modelo. Existem outros fatores que explicam o valor deste criptoativo.

Utilidade

Como o Bitcoin é estruturado para ser finito (você não pode simplesmente “imprimir” mais Bitcoin do dia para a noite), enquanto ele tiver algum tipo de utilidade (como a capacidade de comprar coisas), espera-se que tenha valor tangível  . 

Uma característica que dá ao Bitcoin parte do seu valor é a capacidade de mover grandes quantias de dinheiro rapidamente, em qualquer lugar do mundo, sem o uso de intermediários ou aprovação de autoridade central. Além disso, as taxas de transferência de Bitcoin são relativamente baixas e não são correlacionadas aos valores que estão sendo transferidos. Isso significa que transferir $100 milhões em Bitcoin não vai custar significativamente mais do que transferir $1.000.

Custo de Produção

Uma abordagem prática para avaliar o Bitcoin é baseada no seu custo de produção. O custo total para produzir uma unidade de Bitcoin é composto pelo custo e eficiência do equipamento de mineração e despesas operacionais.

O modelo de “custo de produção” explica como o preço do Bitcoin se correlaciona com o custo de produzi-lo. Um novo Bitcoin é gerado através de um processo chamado “mineração de Bitcoin.” Indivíduos que processam transações verificadas e protegem a rede Bitcoin serão recompensados com uma certa quantidade de BTC em troca de suas contribuições.

Assim, quanto mais eficiente for o hardware de mineração, mais BTC um minerador obterá. No entanto, um equipamento de mineração mais eficiente leva a uma queda nos custos de produção, enquanto um evento de halving da recompensa por bloco de Bitcoin dobra o custo de produção. Esse halving ocorre devido a uma estipulação no código-fonte do Bitcoin de que o número de bitcoins liberados em cada bloco é reduzido em 50% a cada quatro anos. 

Isso nos traz a uma questão interessante: O que acontece com o valor do Bitcoin quando todas as 21.000.000 moedas forem mineradas?

Concorrência

O Bitcoin desfrutou de uma vantagem de pioneirismo ao resolver o problema de formar um consenso sem uma entidade centralizada. Sua metodologia abriu caminho para outros projetos de criptomoedas seguirem. Com um reconhecimento de nome relativamente maior, o Bitcoin manteve-se como a criptomoeda dominante em capitalização de mercado desde sua introdução em 2009, apesar da criação de milhares de novas criptomoedas. 

No entanto, projetos criptográficos concorrentes como Ethereum (ETH), Binance Coin (BNB) e Cardano (ADA) estão se tornando mais populares entre os investidores, fechando gradualmente a lacuna. Mais adoção destas altcoins — amparadas por sua utilidade — poderia sinalizar um declínio na popularidade e uso do Bitcoin, o que poderia significar uma perda de valor para o BTC.

Fungibilidade

Fungibilidade é o conceito de homogeneidade entre unidades ou subunidades de uma mercadoria. Isso significa que as unidades individuais são intercambiáveis. 

A fungibilidade é uma característica importante do Bitcoin porque pode ser mais difícil de avaliar se cada Bitcoin fosse único e exigisse seu próprio preço de mercado. Em vez disso, espera-se que um Bitcoin ou unidade vindo de qualquer lugar tenha exatamente o mesmo valor, independentemente de sua origem ou fonte.

Segurança

O Bitcoin é construído em um sistema de livro-razão de blockchain descentralizado que é quase impossível de falsificar e manipular. Já que o protocolo do Bitcoin é baseado na manutenção colaborativa do livro-razão do Bitcoin. Isso significa que cada transação precisa ser confirmada apenas após os nós participantes a validarem por meio de um consenso conjunto. Esses esforços tornaram o sistema de livro-razão de blockchain do Bitcoin transparente, o que também significa que qualquer tentativa de falsificar uma transação de Bitcoin exigirá a tarefa hercúlea de confundir a maioria dos participantes da vasta rede do Bitcoin.

Em teoria, a única maneira de o Bitcoin ser falsificado é executando um “gasto duplo”, no qual um usuário cria registros duplicados para gastar o mesmo Bitcoin várias vezes.

No entanto, a única maneira de o gasto duplo ser efetivamente realizado é por meio de um ataque de 51%: um grupo de mineradores deve controlar mais de 50% de todo o poder da rede e dominar toda a rede para falsificar registros. O que torna isso impossível no mundo real é a quantidade enorme de poder computacional, dinheiro e esforço necessários para realizá-lo. A natureza segura da rede Bitcoin é um dos fatores que lhe conferem valor intrínseco.

As Dificuldades para Quantificar o Valor Real do Bitcoin

Quantificar o valor real do Bitcoin e de outros ativos digitais é um problema que tem confundido tanto economistas quanto investidores. O Bitcoin existe apenas como bits de código em uma vasta rede de computadores. Para completar, quando comparado à maioria dos investimentos “tradicionais” — a saber, ações, títulos e imóveis —  o Bitcoin é notavelmente volátil.

Volatilidade descreve a maneira como o valor de um ativo especulativo muda ao longo do tempo. Ativos com altos níveis de volatilidade podem criar oportunidades lucrativas para os investidores, embora a volatilidade também aumente a exposição geral ao risco.

Se você espera que seu investimento dobre em um curto período de tempo, também deve estar ciente de que este investimento pode ser reduzido pela metade (ou pior) em um período igualmente curto. Este princípio permanece válido para o Bitcoin, outras criptomoedas (altcoins) — e praticamente tudo o mais.

Como mencionado, 2017 e 2020 foram os anos mais voláteis para o Bitcoin, com cada onda de volatilidade atraindo simultaneamente um novo lote de investidores em busca de risco, mesmo quando investidores avessos ao risco se afastavam. Em troca de aceitar essa volatilidade, os investidores de Bitcoin que conseguiram cronometrar suas entradas no mercado de forma adequada foram amplamente recompensados.

O Bitcoin está atualmente supervalorizado? Subvalorizado? Precisamente valorizado? Infelizmente, não há como saber até que a tendência de preço se desenrole. Vários fatores se combinam para fazer do Bitcoin uma moeda exclusivamente volátil — incluindo a adoção do Bitcoin e leis e regulamentos.

Adoção de Criptomoeda

A utilidade do Bitcoin — quão útil ele é na “vida real” — depende de onde a moeda é aceita. Em uma economia cada vez mais digital e globalizada, a adoção de criptomoeda ou Bitcoin ganhou impulso ao longo do tempo, embora certamente tenha havido alguns percalços ao longo do caminho.

De acordo com o Índice Global de Adoção de Cripto, “A adoção global de criptomoedas decolou no ano passado, aumentando 881 por cento, com Vietnã, Índia e Paquistão firmemente na liderança.” Esses três países compreendem cerca de vinte por cento da população mundial. No entanto, a adoção de cripto tem decolado em outros lugares do mundo, incluindo Ucrânia, Nigéria e Venezuela (cuja moeda nacional está em crise). Embora pareça claro que a adoção de criptomoedas por instituições financeiras esteja avançando em uma direção positiva, a taxa de adoção ainda é difícil de prever.

Leis e Regulações

Ações de governos nacionais e reguladores também podem ter um forte impacto no valor do Bitcoin. Quando os governos tornam mais difícil negociar a moeda — seja através de impostos adicionais, regulamentações onerosas em uma rede descentralizada, ou reclassificações de ativos — a moeda consequentemente perde valor. 

Por outro lado, aumentar o fluxo de Bitcoin pode fazer com que ele ganhe valor. Nos Estados Unidos, a SEC indicou recentemente que provavelmente mudará a forma como o Bitcoin é regulado — embora a falta de um plano claro, mais uma vez, deixe os investidores incertos sobre o valor relativo da moeda.

Então, o Bitcoin é um Bom Armazenador de Valor?

Se o Bitcoin pode ser considerado um “bom armazenador de valor” depende de como cada investidor define o termo. Se você perguntar a um consultor financeiro, ele provavelmente dirá que o Bitcoin não é um bom armazenador de valor devido à alta volatilidade da moeda. 

No entanto, se você perguntar a alguém cujo único objetivo é ter mais dinheiro em dez anos do que tem agora, o Bitcoin pode ser considerado um excelente armazenador de valor — afinal, a moeda está geralmente aumentando de valor ao longo do tempo. Se você pode ignorar o ruído em torno de seus movimentos de preço, pode ser um investimento que vale a pena.

Considerações finais

O Bitcoin é um ativo volátil com uma trajetória geral ascendente. Determinar o valor do Bitcoin pode ser problemático, especialmente por causa das mudanças nas regulamentações e desenvolvimentos de mercado.

Com o passar do tempo, a aceitação crescente do Bitcoin — juntamente com limitações estruturais em relação ao seu fornecimento — poderia tornar a moeda inerentemente mais útil. Tudo o mais sendo igual, isso significa que o Bitcoin provavelmente continuará sua trajetória ascendente de preço, desde que o ecossistema das criptomoedas seja sustentável.

Claro, as coisas nem sempre são tão simples quanto parecem. Muito poucas pessoas podem prever com qualquer grau real de confiança quanto valerá o Bitcoin em um ano. No entanto, é claro que este ativo digital único mudou a economia global e como pensamos sobre a avaliação de ativos.

Ainda assim, o Bitcoin será as futuras moedas oficiais globais com o aumento das transações diárias? Essa ainda é uma questão que todos ponderamos.