ETFs Spot de ETH Podem Absorver 35% das Reservas de Câmbio e Levar a Aperto de Liquidez

Principais Conclusões:

• A Bybit estima que os influxos de capital nos primeiros seis meses após o lançamento do ETF Spot de ETH possam absorver 35% das reservas de troca, levando a uma possível escassez de liquidez e enviando um impulso positivo à ação de preço do Ether.

• As opções de ETH viram um volume de opções de compra maior em comparação com as opções de venda, sugerindo uma inclinação otimista dos traders de derivativos.

O que Está Acontecendo Agora com os ETFs Spot de ETH?

Como sugerido pelo Presidente da SEC Gary Gensler, espera-se que os ETFs Spot de ETH sejam aprovados no verão de 2024. O mercado ganhou mais visibilidade sobre esta aprovação em 16 de julho de 2024, já que a SEC aparentemente não tinha mais comentários sobre os pedidos de algumas propostas de ETF Spot de ETH. Espera-se que os ETFs Spot de ETH comecem a ser negociados já na próxima terça-feira, 23 de julho de 2024.

Atualmente, há oito candidatos para ETFs Spot de Ethereum:

• Grayscale Ethereum Trust

• Bitwise Ethereum ETF

• iShares Ethereum Trust da Blackrock

• VanEck Ethereum Trust

• ARK 21Shares Ethereum ETF

• Invesco Galaxy Ethereum ETF

• Fidelity Ethereum Fund

• Franklin Ethereum ETF

Há menos candidatos para ETFs Spot de ETH do que os 11 candidatos para ETFs Spot de Bitcoin. Hashdex, Valkyrie e WisdomTree® não avançaram com o lançamento de seus ETFs Spot de ETH, o que pode sugerir uma competição acirrada de preços entre os emissores para ganhar participação de mercado. Isso também indica que os emissores preveem uma demanda relativamente menor por ETFs Spot de ETH em comparação com ETFs Spot de Bitcoin.

Impacto dos ETFs Spot de ETH

Quanto capital fluirá para os ETFs Spot de ETH?

Fonte: Bybit (dados até 16 de julho de 2024)

Em nossa estimativa, esperamos que o total de ativos sob gestão (AUM) dos ETFs de ETH Spot no mercado dos EUA esteja entre $8 bilhões e $20 bilhões. No cenário otimista, esperamos um limite de $20 bilhões em entradas para esses ETFs, assumindo que as entradas para ETFs de ETH não tenham um efeito de canibalização significativo nos ETFs de Bitcoin Spot, e que todo o novo dinheiro seja direcionado para esses investimentos.

Esta estimativa leva em consideração os padrões típicos de alocação de ativos dos investidores em criptomoedas, conforme descrito no relatório de alocação de ativos da Bybit. Em nossa visão, os investidores provavelmente escolherão investir em Bitcoin ou Ethereum, em vez de diversificar sua exposição por várias criptomoedas. Como o relatório sugere, os investidores pretendem focar seus investimentos nos maiores ativos criptográficos blue-chip.

Fonte: Bybit (dados de 16 de julho de 2024)

Os influxos de $20 bilhões estão estimados em ocupar 5% da capitalização de mercado do Ether. O que é impressionante é que $20 bilhões poderiam ocupar 35% do saldo total das casas de câmbio, o que provavelmente levaria a uma crise de liquidez.

Reservas de Câmbio de Ether. Fonte: CryptoQuant (dados de 16 de junho de 2024)

Além disso, dados do CryptoQuant sugerem que as reservas de criptomoedas nas bolsas têm diminuído. Isto é provavelmente devido à tendência de saídas das bolsas impulsionadas pelas recompensas de staking que os protocolos de staking líquido descentralizado oferecem. Como resultado, espera-se que o aperto de liquidez se intensifique ainda mais.

Isso representa um desafio potencial para os ETPs Spot de ETH, pois eles dependem de bolsas de criptomoedas centralizadas — particularmente a Coinbase — para facilitar suas atividades de subscrição e resgate. A diminuição da liquidez nessas bolsas pode tornar mais difícil para esses ETPs gerenciarem eficientemente suas operações e manterem o rastreamento do preço spot do Ether subjacente.

Os ETPs Spot de Ether vão afetar a aprovação dos ETPs Spot de Solana?

Atualmente, apenas a VanEck e a 21Shares protocolaram pedidos para ETPs Spot de Solana no mercado dos EUA. No entanto, instituições financeiras influentes como iShares da Blackrock ou Fidelity não fizeram arquivamentos semelhantes, que muitas vezes são vistos como indicadores de uma potencial aprovação.

É improvável que a SEC tome uma decisão decisiva sobre os ETFs Spot de Solana antes da eleição presidencial dos EUA em novembro. O prazo para a SEC tomar uma decisão é meados de março de 2025.

Solana permanece significativamente diferente das blockchains de Bitcoin e Ethereum. Em termos de número de participantes, alguns percebem que Solana tem um risco de centralização maior comparado ao Ethereum. O desenvolvimento e as atividades da rede Solana são amplamente impulsionados pela Fundação Solana, que acredita-se exercer uma influência mais poderosa sobre a rede do que a Fundação Ethereum exerce sobre a rede Ethereum. Além disso, Solana tem cerca de 1.500 validadores, enquanto Ethereum tem aproximadamente 1,5 milhão. Um maior número de validadores sugere um nível mais alto de descentralização.

A SEC está particularmente preocupada com o risco de manipulação de mercado no espaço das criptomoedas. Portanto, não há sinais claros de que a SEC aprovará as aplicações de ETF Spot de Solana em um futuro próximo. 

O Ether pode superar o Bitcoin, pois não está sujeito à pressão de venda do Mt. Gox

Enquanto o Bitcoin continua a subir em direção ao seu máximo histórico, a potencial pressão de venda dos ativos apreendidos do Mt. Gox poderia exercer alguma pressão negativa sobre a maior criptomoeda. O Ether pode enfrentar pressão de venda similar, o que poderia impulsionar seu desempenho a superar o Bitcoin no futuro próximo.

O Mt. Gox, a bolsa de criptomoedas extinta, detém cerca de 9 bilhões de dólares em Bitcoin. É provável que a liberação ou venda gradual desses ativos de Bitcoin pelo administrador de reabilitação do Mt. Gox possa levar a outro obstáculo de curto prazo para o Bitcoin, semelhante ao que foi observado em junho de 2023, quando o governo alemão vendeu suas participações de Bitcoin apreendidas.

Não devemos esquecer o prazo de meio de agosto para o 13F, que pode revelar mais interesses institucionais

Desde a aprovação dos ETFs Spot de Bitcoin em janeiro de 2024, as declarações 13F do primeiro trimestre de 2024 surpreenderam o mercado, como detalhado em um relatório da Bybit. Como destaque, 52% dos maiores fundos de hedge estabeleceram posições em Bitcoin através desses ETFs Spot de Bitcoin recém-lançados no mercado dos EUA após apenas um trimestre de sua disponibilidade.

Não apenas fundos de hedge focados no curto prazo, mas também capital de longo prazo de instituições como o State of Wisconsin Investment Board (SWIB), um fundo de pensão público que fez alocações na maior criptomoeda, têm demonstrado interesse. Além disso, a América corporativa demonstrou um interesse mais amplo em manter Bitcoin como parte de suas reservas de tesouraria.

A Bybit acredita que os próximos relatórios 13F do segundo trimestre de 2024, que serão divulgados em meados de agosto, poderão aumentar ainda mais o sentimento do mercado se houver investimentos mais proeminentes em ETFs Spot de Bitcoin. Conforme destacado no relatório da Bybit, mesmo uma alocação de 5% dos saldos de caixa corporativos para Bitcoin poderia representar 25% da capitalização de mercado total do Bitcoin, sem mencionar o impacto potencial sobre as reservas de câmbio.

Na nossa opinião, dentro de algumas semanas após a aprovação de ETFs Spot de ETH, qualquer notícia positiva sobre alocações institucionais para Bitcoin poderia aumentar a esperança de interesse institucional semelhante em ETFs Spot de Ether. A verdadeira extensão do interesse institucional em ETFs Spot de Ether pode não se tornar totalmente aparente até que os relatórios 13F do terceiro trimestre de 2024 sejam divulgados em meados de novembro.

Derivativos Sugerem que Investidores estão Preparados Antecipadamente para Aprovações de ETFs Spot de ETH

Volume de Opções ETH da Bybit. Fontes: Bybit, Block Scholes

O mercado de derivativos também expressou suas opiniões sobre a possível aprovação dos ETFs Spot de ETH. Um relatório recente lançado em conjunto pela Block Scholes e Bybit destaca que a atividade de negociação de opções de Ether mostrou um volume desproporcional de opções de compra em comparação com as opções de venda, sugerindo uma forte inclinação altista por parte dos investidores. Isso contrasta com a atividade de negociação de opções observada para o Bitcoin, que não exibiu uma inclinação altista semelhante.

No entanto, o prêmio de volatilidade das opções de Ether permanece elevado em comparação com as opções de Bitcoin, já que o mercado está atualmente se protegendo contra um possível cenário de "venda nas notícias" assim que os ETFs Spot de ETH entrarem em vigor. Essa postura cautelosa é informada pela redução imediata de preço experimentada pelo Bitcoin após a listagem do primeiro ETF Spot de Bitcoin em janeiro de 2024.

O posicionamento do mercado de derivativos, com seu viés altista em opções de ETH e prêmio de volatilidade elevado, sugere que os investidores estão antecipando uma resposta positiva à potencial aprovação de ETFs Spot de ETH, ao mesmo tempo que estão cautelosos sobre a potencial volatilidade de curto prazo ou uma venda massiva com o lançamento desses produtos.

Considerações finais

A Bybit está animada com o potencial marco para a indústria de criptomoedas com a esperada aprovação de ETFs Spot de ETH. No entanto, alguns analistas expressaram preocupações sobre a possibilidade de uma demanda decepcionante por esses produtos, devido à falta de características de staking.

A base de usuários alvo para os ETFs Spot de ETH é bastante diferente daquela dos protocolos de staking descentralizados. Os investidores institucionais, que são os principais usuários pretendidos dos ETFs Spot de ETH, estão geralmente mais preocupados com os riscos de autocustódia do que com retornos reduzidos. Atualmente, os rendimentos de staking do Ether estão em torno de apenas 3,42%, o que é menos do que produtos tradicionais de tesouro. As instituições podem não estar principalmente interessadas em investir em ETFs Spot de ETH apenas com o propósito de geração passiva de rendimento.

Apesar desses possíveis ventos contrários, a Bybit continua otimista sobre o impacto positivo que o lançamento dos ETFs Spot de ETH pode trazer para a indústria. Este otimismo é reforçado por vários outros ventos favoráveis que afetam o mercado de criptomoedas, incluindo as maiores chances de candidatos favoráveis às criptos vencerem eleições e a tendência global sustentada de aprovações para produtos de investimento listados em Bitcoin ou Ether, como a recente aprovação de ETFs de Bitcoin Spot na Austrália.

Você pode negociar os pares listados abaixo com Bybit:

• Spot ETH/USDT

• USDT Perp ETHUSDT

• Perp Inverso ETHUSD

• Opções ETH