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Escrito por: Ian Lee
Editado por: Charmyn Ho
Nesta série, vamos dar uma olhada nas últimas notícias, desenvolvimentos e inovações dentro do espaço de finanças descentralizadas (DeFi) em constante mudança. Iremos nos aprofundar nos detalhes minuciosos para entender melhor como os protocolos no espaço DeFi funcionam, os problemas que afetam o ecossistema, bem como como como os construtores pretendem superá-los.
Esta semana, analisamos o Ribbon Finance, um protocolo multi-chain focado na construção de produtos financeiros on-chain que geram rendimentos sustentáveis. Nós nos aprofundamos em seus novos produtos: Ribbon Ganhos, Ribbon Empréstimos e Aevo.
O Ribbon Finance é um conjunto de dApps DeFi que fornecem produtos estruturados em cripto. A Ribbon Finance foi pioneira nos Cofres de Opções DeFi (DOVs) em 2021 e, desde então, expandiu seu conjunto de produtos para incluir Ribbon Earn, Ribbon Lend, bem como Aevo, uma corretora de livros de ordens de opções on-chain.
Anteriormente, cobrimos o produto DOV da Ribbon, os Cofres Theta, em detalhes aqui .
Ribbon Ganhos é uma nova linha de cofres de estratégia que oferece proteção e rendimentos do capital inicial por meio de empréstimos e opções exóticas. Os cofres de ganho são projetados para lucrar com movimentos de ativos dentro da semana, em qualquer direção, comprando opções semanais de barreira de knock-out at-the-money , enquanto ganham um rendimento base de empréstimos para tomadores institucionais.
Fonte: Ribbon Finance
O cofre tem uma taxa de empréstimo de 9,75%, dos quais 4% são mantidos pelo cofre como APY base, enquanto o restante é usado para comprar opções. O cofre tem um período de um mês e compra opções semanais, o que significa que quatro opções são compradas a cada mês. As opções de barreira semanal têm uma barreira de alta de 108% e uma barreira de baixa de 92% para o nível spot da ETH no início da semana. Isso significa que se o preço do ETH aumentar ou diminuir em mais de 8% no final da semana, as opções de barreira expirarão sem valor e o cofre ganhará apenas o APY base de suas operações de empréstimo. Embora o capital inicial esteja protegido nesta estratégia, é importante observar que não é garantido. Há vários riscos, incluindo:
Risco de crédito — Os tomadores têm risco de crédito e podem ser inadimplentes no caso de eventos imprevistos. Isso pode resultar na perda do capital inicial e do rendimento do cofre, caso os formadores de mercado inadimplentes. Os tomadores atuais são Wintermute (50%) e Folkvang (50%) e são verificados pela Credora .
Risco de contraparte — Quando as opções de knockout expiram dentro do dinheiro (dentro das barreiras, portanto, ganhando lucros), os vendedores das opções podem não conseguir cumprir suas obrigações com o cofre.
Risco de contrato inteligente — Apesar de serem auditados, contratos inteligentes sempre têm o risco de serem explorados.
Em termos de taxas, o cofre cobra uma taxa fixa de 15% sobre o rendimento obtido entre os períodos.
O Ribbon Lend é um mercado descentralizado para empréstimos institucionais não garantidos e funciona de forma semelhante a outros protocolos de empréstimo, como Maple Finance , Goldfinch , TrueFi , e é, de fato, um garfo do Clearpool . Os usuários depositam ativos em pools criados por tomadores institucionais na lista de permissões, como Wintermute, Alameda e Folkvang, entre outros. Cada pool é criado e lançado por um único mutuário. Os usuários podem escolher qualquer valor para depositar em qualquer pool sem nenhum lockup. No entanto, o saque de fundos depende da taxa de utilização do pool. Cada pool é segurado por seu próprio fundo de seguro, que é financiado por 5% dos juros acumulados cobrados do mutuário.
Os tomadores no Ribbon Lend passam por um processo de verificação off-chain antes de serem colocados na lista de permissões do protocolo. Ribbon colaborou com a Credora, que analisa e monitora as posições on-chain e off-chain do mutuário em tempo real, até o momento. Esse valor de crédito em tempo real tem um peso de 50% na classificação de crédito do mutuário, enquanto os outros 50% são ponderados por métodos tradicionais, como histórico de empréstimos, relacionamentos de empréstimo, taxa de solvência, etc.
Fonte: Ribbon Finance
Os depositantes do Ribbon Lend atualmente ganham de 7% a 10% a.a., além dos incentivos de RBN, e recebem rTokens que representam sua posição em um determinado pool. Os rTokens acumulam valor com base na taxa de juros de seu pool. As taxas de juros do pool são dinâmicas, mudando de acordo com sua taxa de utilização e seguindo uma curva de utilização. A curva de utilização é tal que desestimula a utilização em faixas mais baixas e extremamente altas e incentiva os credores que mantêm fundos no pool quando a utilização está abaixo do ideal, garantindo que haja liquidez de saída suficiente para os credores. Mais detalhes sobre isso podem ser encontrados aqui .
Cada pool pode ter três status de utilização com base em sua taxa de utilização:
Utilização | Status do pool | Significado |
< 95% | Ativo | Os credores podem depositar e sacar; o mutuário pode tomar emprestado e pagar |
> 95% | Alta utilização | Os credores podem depositar e sacar; o Mutuário só pode pagar |
99% | Aviso | Os credores não podem depositar ou sacar; o Mutuário tem 120 horas para pagar, reduzindo a utilização para menos de 95% |
Fonte: Ribbon Finance
Se o mutuário não reduzir sua utilização para menos de 95% em 120 horas, o pool será o padrão. Isso significa que as posições de dívida do pool são leiloadas imediatamente por 168 horas e não podem ser compradas pelo mutuário do pool. Assim que o leilão for concluído, os detentores do pool de rToken votarão para aprovar ou rejeitar a oferta vencedora. Caso a oferta seja rejeitada, os detentores poderão resgatar seus rTokens por sua parte do seguro do pool e manter seus direitos de buscar legalmente o mutuário inadimplente. Se a oferta for bem-sucedida, os detentores poderão resgatar seus rTokens por sua parte da oferta vencedora e liberar seus direitos de buscar legalmente o mutuário padrão para o licitante vencedor. O licitante bem-sucedido recebe um NFT que contém os direitos legais da dívida.
Em termos de taxas, a Ribbon cobra 5% dos juros do pool ganhos em cada bloco.
Como o Ribbon Lend se compara aos seus concorrentes em termos de recursos? Como é um garfo da Clearpool, o Ribbon Lend compartilha muitas das mesmas características, como tomadores verificados pela Credora, pools de empréstimos segregados por tomadores e seu seguro financiado por 5% dos juros do pool. Ao contrário do Maple Finance e TrueFi, o Ribbon Lend oferece apenas empréstimos de USDC neste momento.
Em termos de rendimentos para o lado da oferta (credores), os rendimentos do Ribbon Lend estão entre os maiores em comparação com seus concorrentes. Combinado com seu rendimento base de 7% e recompensas de RBN, ambos os seus pools dão aos credores um retorno de ~11,8% a.a., ficando atrás apenas dos 13,74% da Goldfinch. No entanto, os usuários devem observar que esses altos rendimentos não estão isentos de risco.
Em 28 de setembro de 2022, a Ribbon Finance anunciou o lançamento da Aevo, uma corretora de opções baseada em livro de ordens construída sobre seu próprio rollup personalizado do Ethereum. Com base no sucesso de seus produtos DOV, que foram otimizados para usuários passivos de varejo, a Aevo visa atender traders institucionais e profissionais, fornecendo uma experiência de trading robusta com recursos como margem de portfólio, mais de 100 instrumentos, opções diárias/semanais/mensais/trimestrais, entre outros.
A Aevo fará parceria com “os melhores filmes de trading de opções do mundo”, oferecendo profunda liquidez no lançamento e permitirá que os traders depositem USDC de qualquer chain baseada em EVM. A Aevo será integrada ao Ribbon Finance, o que significa que os contratos de opções da Ribbon serão liquidados na Aevo, gerando um fluxo consistente de ~US$ 80 milhões por semana na corretora.
Devido ao aumento da liquidez que essa integração traz, os usuários do DOV da Ribbon poderiam potencialmente sair de sua posição de cofre a qualquer momento escolhido, em vez de ficar bloqueados por uma semana. Os formadores de mercado também poderão usar posições de cofre como posições na corretora, obtendo acesso à margem para outras oportunidades de trading, como participação nos lucros ou hedge.
Outros protocolos de DOV também poderão ser integrados à Aevo para alavancar sua liquidez, potencialmente oferecendo cofres de opções diárias ou estratégias mais complexas.
A versão beta fechada deve ser lançada em outubro de 2022, com sua mainnet pública programada para entrar em operação até o final do ano.
Fonte: DefiLlama
Junto com o restante do mundo DeFi, o TVL da Ribbon Finance foi atingido durante a queda induzida pela Terra em maio e novamente em junho, caindo cerca de 78%, de US$ 309 milhões para US$ 69 milhões. Embora o TVL tenha permanecido relativamente estável no último trimestre, com as condições macroeconômicas em geral ainda baixas, o RBN se saiu bem nos últimos 30 dias, muito provavelmente impulsionado pelo lançamento do Ribbon Ganhos, Empréstimos e Aevo.
Fonte: @frank_maseo, via Dune
Desde seu início, a Ribbon coletou cerca de US$ 8,4 milhões em receita do protocolo (dados que não incluem Ganhos e Empréstimos) e, no momento da redação, tinha uma receita anual de US$ 2,68 milhões. No mesmo período, o volume nocional de opções vendidas é de US$ 10,69 bilhões.
Fonte: @frank_maseo, via Dune , Token Terminal
No momento da redação, o protocolo tinha visto um total de 8.474 usuários. Desde o lançamento do Ganhos e Empréstimos, os usuários ativos diários (DAU) aumentaram em quase dez vezes, enquanto um grande pico de mais de 5.000 usuários ativos no dia 7 de outubro de 2022 pode ser atribuído a um prazo de snapshot para os cofres de empréstimo.
Apesar do mercado baixista, a Ribbon Finance continuou a construir e inovar. O lançamento de seus produtos Ganhos e Empréstimos adicionou mais oportunidades com diferentes perfis de risco para os usuários ganharem rendimentos. O produto Ribbon Lend é especialmente significativo, pois tem havido uma demanda contínua por empréstimos não garantidos ou com garantia por tomadores institucionais (criadores de mercado), apesar da recente queda do fundo de empreendimento de cripto, Three Arrows Capital (3AC). Além disso, isso coloca o Ribbon Finance em relação a protocolos estabelecidos, como Maple Finance, Clearpool, TrueFi e Goldfinch. Essa linha de produtos, no entanto, não vem sem riscos. Empréstimos subcolateralizados tendem a ter riscos inerentes, como riscos de crédito e contratos inteligentes. Se os mercados se recuperarem, devemos ver uma recuperação significativa na demanda de empréstimos e, portanto, com o Ribbon Lend, o Ribbon Finance está preparado para se beneficiar.
O anúncio da Aevo solidifica ainda mais a posição da Ribbon Finance no mundo CeDeFi (a combinação de CeFi e DeFi). Seus produtos Ribbon foram adotados com sucesso por usuários de varejo que obtiveram acesso a estratégias anteriormente disponíveis apenas para traders mais profissionais e experientes. Com a Aevo, o Ribbon Finance agora pode visar traders institucionais, trazendo uma experiência de trading de opções completa em uma DEX descentralizada do livro de ordens on-chain. Estamos ansiosos para saber mais sobre os detalhes técnicos e a arquitetura por trás da DEX do livro de ordens e sua cadeia de rollup, bem como a ampla gama de oportunidades de integrações DOV com a Aevo no futuro.
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