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Escrito por: Ian Lee
Editado por: Charmyn Ho
Resumo
Nesta série, vamos dar uma olhada nas últimas notícias, desenvolvimentos e inovações no espaço das finanças descentralizadas (DeFi) em constante mudança. Iremos nos aprofundar nos detalhes minuciosos para entender melhor como os protocolos no espaço DeFi funcionam, os problemas que afetam o ecossistema, bem como como como os construtores pretendem superá-los.
Esta semana, mergulhamos no GHO, a stablecoin descentralizada do Aave. Continue lendo enquanto analisamos os detalhes técnicos.
A capitalização de mercado geral da stablecoin caiu em maio durante a queda do mercado e continuou relativamente estável, contraindo levemente nos últimos meses. A queda da stablecoin da Terra, UST, estimulou os esforços para regular a emissão de stablecoin para proteger os participantes do mercado. As stablecoins, como USDC e BUSD, ganharam participação de mercado imediatamente após a queda, à medida que os investidores fugiram para stablecoins com garantia transparente e suficiente para eliminar o risco. No entanto, a queda da UST não impediu que equipes e desenvolvedores inovassem, já que várias stablecoins foram anunciadas desde então, incluindo a GHO de Aave.
Aave é um protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários emprestar ativos. No momento da redação, Aave era o maior protocolo de empréstimo DeFi, com mais de $5 bilhões em TVL (Fonte: DefiLlama ).
Tendo sido lançado inicialmente no Ethereum, Aave expandiu para outras seis cadeias: Arbitrum, Avalanche, Fantom, Harmony, Optimism e Polygon. Aave também lançou recentemente o Aave Arc, um produto CeDeFi com foco em empréstimos para instituições e em conformidade com os regulamentos antilavagem de dinheiro (AML), pois as instituições devem passar pela verificação de Conheça seu cliente (KYC).
GHO é uma stablecoin descentralizada que pode ser cunhada pelos usuários por vários meios. Para cunhar GHO, o usuário deve fornecer garantia em uma proporção de garantia especificada. Assim, a GHO será uma stablecoin totalmente colateralizada e pode ser cunhada com uma ampla gama de ativos suportados pelo protocolo.
Apesar de ter sido cunhado no Ethereum, Aave planeja que a GHO seja distribuída em várias redes para ser usada por usuários nativos da DeFi e de varejo para uma ampla gama de fins.
Embora as stablecoins tenham como objetivo atingir metas semelhantes, como ser vinculado a uma moeda fiat, há diferentes tipos de stablecoins, diferenciadas por meio de colateralização, como:
Suporte fiat (centralizado)
Mercadoria apoiada (centralizada)
Respaldo de criptomoedas (descentralizado)
Algoritmo (descentralizado)
Híbrido — uma mistura dos itens acima
GHO é uma stablecoin multicolateralizada descentralizada apoiada por vários criptoativos. No entanto, Aave planeja potencialmente estabilizar a GHO por todos os meios disponíveis, incluindo por meios algorítmicos, dependendo dos diferentes facilitadores que cunham a GHO. Facilitadores são protocolos ou entidades que estão na lista de permissões da governança AAVE e que podem cunhar e queimar tokens GHO sem confiança.
Fonte: AAVE
Conforme ilustrado pelo diagrama, os facilitadores poderão empregar várias estratégias para gerar (hortelã) e estabilizar GHO. Cada facilitador terá um limite determinado pela governança sobre a quantidade de GHO que pode ser cunhada, o que é representado por um nível de “balde”. Neste artigo, analisaremos a cunhagem GHO por meio do primeiro facilitador, o Aave Protocol.
Fonte: Aave
O Aave Protocol é um protocolo de liquidez que permite que os usuários forneçam e façam empréstimos contra uma ampla gama de ativos, enquanto ganham rendimentos ao mesmo tempo. Assim, para gerar GHO por meio do Aave Protocol, os usuários devem fornecer garantia antes de tomar emprestado (hortelã) GHO, sendo limitados por uma proporção de garantia especificada. Cada vez que um usuário pega um empréstimo de GHO, o nível de Bucket do protocolo aumenta. A ação de empréstimo falhará se o valor solicitado exceder a capacidade do Balde atribuída ao protocolo.
Para pagar seu empréstimo, um usuário devolve o GHO emprestado ao protocolo a ser queimado, reduzindo o nível do Balde do protocolo. Todos os juros pagos são então transferidos para o tesouro Aave DAO. Como com qualquer tipo de empréstimo colateralizado, um usuário é liquidado quando o valor em dólar de sua garantia faz com que sua taxa de garantia fique abaixo do limite exigido. Quando liquidada, a GHO adquirida pelo liquidante é devolvida ao protocolo para ser queimada.
Como o GHO é cunhado por meio de empréstimos no protocolo, o GHO não pode ser usado como um ativo no lado da oferta (empréstimo). Assim, a taxa de juros de empréstimo não é ajustada dinamicamente pela mecânica usual de oferta e demanda. Em vez disso, a taxa de juros GHO no Aave é determinada por meio da governança Aave, que ajustará as taxas de juros dependendo da demanda GHO.
Para inicializar a cunhagem de GHO, um mecanismo de estratégia de desconto permitirá que os usuários hortem GHO com desconto (entre 0% e 100%), dependendo da quantidade de stkAAVE fornecida. stkAAVE representa a quantidade de AAVE que um usuário fez staking no módulo de segurança. Obs.: no módulo de segurança, é usado para interromper o protocolo em caso de falha.
Como Aave emprega a estratégia de sobrecolateralização, ela depende da arbitragem e da política monetária para estabilizar a GHO:
Quando o GHO estiver abaixo de $1, os tomadores são incentivados a comprar GHO a um preço com desconto e pagar/liquidar, lucrando com a diferença. Por outro lado, quando o GHO está acima de US$ 1, os usuários são incentivados a tomar um empréstimo de GHO e vendê-lo no mercado, pagando seu empréstimo assim que o GHO se estabilizar, lucrando com a diferença.
A governança Aave pode controlar a taxa de juros de empréstimo, o limite de desconto e a taxa de desconto para expandir ou contrair a oferta de GHO.
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Fonte: DefiLlama
A indústria de stablecoin é altamente competitiva, atualmente dominada por Tether (USDT) e Circle (USDC), nenhum dos quais é totalmente descentralizado devido à natureza da garantia. O BUSD da Binance também vem ganhando participação de mercado, mas permanece para trás devido à popularidade de USDT e USDC no Ethereum e em outras cadeias EVM. Na frente descentralizada, o DAI continua sendo a maior stablecoin, mas recentemente foi queimado devido à sua dependência excessiva de USDC.
A GHO terá muito terreno para cobrir, a fim de ganhar participação de mercado sobre seus pares estabelecidos. No entanto, sua posição como o maior protocolo DeFi pode ajudar a acelerar o crescimento da demanda da GHO. Seu primeiro facilitador, o Aave Protocol, inicialmente permitirá que os usuários hortem GHO usando ativos depositados em seu mercado de empréstimos. Isso limita a quantidade de GHO que pode ser cunhada devido aos requisitos de sobrecolateralização. Mas, uma vez que o GHO se mostrou estável e com demanda suficiente, a cunhagem poderia ser potencialmente realizada usando posições neutras delta, ativos do mundo real (RWAs) ou operações automatizadas de mercado (AMOs), seja pelo próprio Aave Protocol ou por outro facilitador. Isso aumentaria a eficiência de capital do GHO e permitiria aumentar sua oferta à medida que a demanda aumentasse.
Com a implantação iminente da testnet da GHO e seu lançamento logo depois, será interessante ver como a GHO funciona e se pode comandar a demanda do mercado. Estamos ansiosos para ver mais desenvolvimentos.
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