Tempestade perfeita

Profecia de autocumprimento.

O impacto do maior êxodo de mineração da história ainda não foi totalmente resolvido. Apesar do preço do Bitcoin se estabilizar acima do nível de US$ 34.000, as métricas on-chain parecem tão sombrias quanto nunca, um sinal que não deve ser levado em consideração. Apesar de várias chamadas pessimistas prematuras desde o início do ano, o cenário atual é, bem, desagradável de dizer o mínimo. O hashrate caiu tanto que leva duas vezes mais tempo para minerar o próximo bloco. A receita das mineradoras foi reduzida pela metade, levando a mais moedas vendidas para cobrir custos denominados em fiat, aumentando a pressão de venda das mineradoras. O Puell Multiple, um indicador que analisa o lado da oferta na economia do Bitcoin, voltou à zona de compra, um nível invisível desde maio de 2020. Como mostrado no gráfico, o Puell Multiple tem sido um indicador de topo/fundo de mercado bastante preciso nos ciclos anteriores, o que nos faz perguntar se e quando essa tempestade perfeita terminará.

Aos poucos, de repente?

A demanda da instituição tem sido o principal impulsionador da forte alta no segundo semestre de 2020. Até junho de 2021, o Bitcoin finalmente chegou a Wall Street, com várias gigantes do setor bancário pioneiras em oferecer exposição a cripto para clientes ricos, enquanto outras ainda estão pesando os prós e contras. Um recente registro da SEC revelou que a Morgan Stanley deu sinal verde a vários fundos para ganhar exposição ao Bitcoin indiretamente, entre os quais o Fundo de Oportunidades da Europa adquiriu mais de 28.000 ações do produto Bitcoin Trust da Grayscale. No entanto, o maior gerente de ativos no espaço cripto está em ruína desde fevereiro, negociando com desconto persistente e desaceleração da demanda institucional.