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No comércio de opções, a estratégia de spread borboleta é uma abordagem neutra que lucra com o movimento em qualquer direção no mercado. É estruturado para combinar spreads de alta e baixa, e vem com riscos e lucros controlados.
Por padrão, o spread borboleta tem quatro posições (ou quatro calls ou puts) e três preços de exercício com a mesma data de vencimento: Um é no dinheiro (ATM), enquanto os outros dois estão abaixo e acima do preço de exercício ATM, respectivamente. Por exemplo, se uma opção ETH tem um preço de exercício ATM de $1.150 , o preço de exercício inferior seria $1.150 − $150 = $1.000, e o preço de exercício superior seria $1.150 + $150 = $1.300.
Diferentes tipos de spreads borboleta surgem de diferentes combinações de opções de compra e venda, que determinam se o spread lucra com baixa volatilidade — ou apenas o suficiente.
Todos os requisitos de margem para opções nos EUA são regulamentados pelo Regulamento T do Conselho da Reserva Federal, também conhecido como Reg T. Para calls de borboleta longas, todas as opções contidas nele devem ser as mesmas em termos do ativo subjacente, do intervalo entre preços e da data de vencimento.
Basicamente, a call de borboleta longa compreende duas posições curtas (call ou put) dos mesmos componentes (preço de exercício, classe, data de vencimento) cercadas por uma posição longa da mesma classe (call ou put) a um preço de exercício mais alto, e uma posição longa da mesma classe com um preço de exercício mais baixo.
Theta refere-se a quanto a decadência temporal afeta o valor total de uma posição. Para cada ativo, o valor total reduz em relação à proximidade da data de vencimento (ou seja, quanto mais próxima uma posição está da sua data de vencimento, menor se torna seu valor).
A decadência temporal (ou Theta) trabalha contra o spread de borboleta call longo e favorece o spread de borboleta call curto. Isso significa que um call longo tem um theta negativo (perde dinheiro com a decadência temporal), enquanto um call curto tem um Theta positivo (ganha dinheiro com a decadência temporal).
No entanto, o caso se torna diferente para o call longo se o preço do ativo variar entre os preços de exercício mais alto e mais baixo, e o Theta se torna positivo. Se se mover fora do intervalo, o Theta se torna negativo à medida que o tempo para o vencimento se aproxima.
Como a volatilidade real de uma opção não pode ser prevista antes de entrar em uma posição, a suposição ou cálculo da volatilidade implícita tornou-se uma consideração no comércio de opções. A volatilidade mostra o quanto o preço de um ativo flutua em termos percentuais. Em opções, à medida que a volatilidade aumenta, o preço de uma opção sobe junto com ela quando outros fatores são mantidos constantes. Vega é a palavra técnica que representa a volatilidade.
Opções longas ganham dinheiro com um aumento na volatilidade, enquanto opções curtas perdem dinheiro quando a volatilidade aumenta. O inverso acontece quando a volatilidade diminui.
Para um long call butterfly spread, o long call aumenta (ganha dinheiro) quando a volatilidade cai. Quando a volatilidade aumenta, o long call diminui (perde dinheiro). Portanto, o long call butterfly tem um −Vega (Vega negativo) e deve ser comprado apenas quando há alta volatilidade, com uma tendência para um declínio subsequente.
Existem diferentes tipos de spreads butterfly. Alguns dos mais comuns são:
Long Call Butterfly Spread
Short Call Butterfly Spread
Long Put Butterfly Spread
Short Put Butterfly Spread
Iron Butterfly Spread
Reverse Iron Butterfly Spread
Fonte da imagem: The Options Playbook
O spread borboleta longa de call é realizado combinando quatro opções de compra (calls). Você vende/escreve duas opções de compra ATM, compra uma opção de compra (OTM) fora do dinheiro a um preço de exercício mais alto, e compra uma opção de compra (ITM) dentro do dinheiro com um preço de exercício mais baixo. Você recebe um débito ao entrar nas posições (ou seja, você incorre no custo total do prêmio pago).
O spread borboleta longa de call é útil quando a expectativa é um mercado estável ou estagnado. Quando há baixa volatilidade, espera-se que o investidor acredite que o ativo subjacente não se moverá muito — ou até mesmo nada. O lucro é registrado quando o ativo subjacente mantém o preço de exercício ATM no momento da expiração.
Fonte da imagem: The Options Guide
O spread borboleta curto de call também é uma combinação de quatro calls, mas desta vez de maneira inversa. Você compra duas opções de compra ATM , vende uma opção de compra ITM com um preço de exercício inferior e vende uma opção de compra OTM. Você recebe um crédito ao entrar nas posições. Essencialmente, você é pago para abrir as posições.
O spread borboleta de venda é ativado quando há uma predisposição para um movimento significativo de preço devido à alta volatilidade. O lucro é registrado se o ativo subjacente 1) fechar acima do preço de exercício superior no momento da expiração, ou 2) fechar abaixo do preço de exercício inferior no momento da expiração.
Fonte da imagem: O Manual de Opções
O oposto do spread borboleta de compra longa, o spread borboleta de venda longa é uma combinação de quatro opções de venda. Você vende duas opções de venda ATM e compra as outras duas a um preço de exercício inferior e superior, respectivamente. Você também recebe um débito ao entrar nesta posição e o lucro é registrado se o ativo subjacente permanecer ATM no momento da expiração.
Fonte da imagem: The Options Guide
A estratégia borboleta de venda de puts é também o oposto de sua gêmea, a venda de calls. Envolve a compra de duas puts ATM, a venda de uma put ITM a um preço de exercício mais alto e a venda de uma put OTM a um preço de exercício mais baixo. O lucro máximo é registrado se o ativo subjacente fechar abaixo do preço de exercício mais baixo ou acima do preço de exercício mais alto.
Fonte da imagem: The Options Playbook
Aqui está como a estratégia borboleta de ferro é configurada:
Comprare uma opção de call OTM com um preço de exercício mais alto
Vender uma opção de call ATM
Vender uma opção de put ATM
Comprar uma opção de put OTM com um preço de exercício mais baixo
O resultado dessa combinação é uma negociação que funciona bem para baixa volatilidade. O lucro máximo é registrado se o ativo subjacente permanecer no preço de exercício médio.
Fonte da imagem: The Options Guide
Veja como a estratégia de borboleta invertida de ferro é configurada:
Vendendo uma opção de compra OTM com um preço de exercício mais alto
Comprando uma opção de compra ATM
Comprando uma opção de venda ATM
Vendendo uma opção de venda OTM com um preço de exercício mais baixo.
Esta configuração cria um débito que funciona melhor em situações altamente voláteis. O lucro máximo é registrado quando o ativo subjacente se move acima do preço de exercício superior ou abaixo do preço de exercício inferior.
Para uma estratégia de borboleta de compra longa ou curta:
Compre uma opção de compra ITM
Compre duas opções de compra ATM
Compre uma opção de compra OTM
Para uma estratégia de borboleta de venda longa ou curta:
Compre uma opção de venda ITM
Compre duas opções de venda ATM
Compre uma opção de venda OTM
A estratégia de opções borboleta combina um spread altista e um spread baixista que convergem em um preço de strike intermediário. O ajuste básico para um spread borboleta requer a abertura de quatro posições:
Comprar uma call OTM acima do preço atual do ativo subjacente
Comprar uma call ITM abaixo do preço atual
Vender duas calls ATM no preço atual (ou muito próximo dele)
Essa estratégia é projetada para ajudar um trader a lucrar com movimentos em qualquer direção no mercado — ou nenhuma movimentação. Dependendo da combinação de opções (call ou put), a estratégia pode se beneficiar de baixa e alta volatilidade.
Devido à sua complexidade, a estratégia de spread borboleta é mais adequada para traders e investidores de nível intermediário/expert. Embora tenha um lucro limitado e um atributo de risco limitado, é necessário um conhecimento técnico avançado para manusear corretamente a estratégia de opções borboleta.
Antes de considerar opções borboleta, os traders precisam primeiro entender completamente os “Gregos” (Gamma, Theta, Vega, Rho) e outros fatores contributivos. A compreensão sólida dos Gregos é imprescindível, pois haverá momentos em que o mercado mudará de direção em relação à previsão inicial, e ajustes ao vivo serão necessários para que a estratégia evite perdas máximas.
O butterfly spread é uma estratégia avançada devido ao risco controlado e ao lucro que oferece. A estratégia de butterfly longo é ativada quando há um viés neutro ou ligeiramente altista. Ela depende da diferença entre o preço do ativo e o preço de exercício intermediário, quando a posição é configurada.
Em um cenário onde o preço do ativo está muito próximo do preço de exercício intermediário (ou exatamente igual a ele quando a posição é ativada), o viés de um investidor seria neutro. Da mesma forma, se o preço do ativo estiver abaixo do preço de exercício intermediário na ativação, o viés do investidor seria ligeiramente altista (ou seja, o preço do ativo deve subir para o preço de exercício intermediário no momento da expiração).
O butterfly spread com long call registra lucro quando o ativo permanece no preço de exercício intermediário ou no preço de exercício ATM no ponto de expiração. Para o ponto de equilíbrio, há dois pontos, já que existem dois spreads. Veja como calculá-los:
Ponto de equilíbrio superior: Preço de exercício mais alto para uma call longa ou put = Preço de exercício menos o prêmio pago.
Ponto de equilíbrio mais baixo: Preço de exercício mais baixo para uma compra de opção de compra ou venda = Preço de exercício mais o prêmio pago.
Para um spread borboleta com call longo, o potencial máximo de lucro é a diferença entre o preço de exercício intermediário e o preço de exercício mais baixo menos o prêmio pago (custo de abertura da posição + comissões). Lembre-se de que o lucro máximo é registrado apenas quando o preço do ativo se mantém no preço de exercício intermediário ou ATM no ponto de expiração.
Embora não seja impossível, é improvável que você obtenha retornos máximos com a estratégia de spread borboleta. Uma boa porcentagem para realizar lucros na borboleta com call longo é de 20–50% do lucro máximo.
Uma das vantagens da estratégia de spread borboleta é seu risco limitado. O potencial máximo de perda é restrito ao total do prêmio pago (ou seja, o custo para abrir a posição + comissões). A perda pode ocorrer de duas maneiras: Se o preço do ativo fechar acima do preço de exercício mais alto ou abaixo do preço de exercício mais baixo na expiração, as outras opções de compra expiram e o prêmio total pago é perdido para o mercado.
Vamos assumir que 1 ETH está atualmente sendo negociado a $1.150. Se os investidores acreditarem que o ETH vai se mover ligeiramente ou permanecer estagnado nos próximos meses, eles optarão pelo spread de call butterfly longo para potencialmente lucrar com a estagnação. O investidor escreve ou vende duas opções de compra de ETH a um preço de exercício de $1.150 e compra outras duas opções de compra a $1.300 e $1.000.
Nesta suposição, o investidor registra o lucro máximo se o preço do ETH permanecer em $1.150 no momento da expiração. Se o ETH fechar acima de $1.300 ou abaixo de $1.000, ocorre a perda máxima.
Uma coisa importante a notar adicionalmente é o prêmio pago. Por exemplo, se o ETH fechar entre $1.300 e $1.150, uma perda ou lucro pode ser registrado, dependendo do prêmio pago. Vamos tomar $50 como o prêmio pago para entrar em uma negociação. Se o preço fechar entre $1.200 e $1.100 (ou seja, somando e subtraindo o prêmio em ambas as extremidades), a negociação registrará lucro. Qualquer coisa acima ou abaixo desses preços resultará em perda.
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Como visto na imagem abaixo, você pode ver todas as opções disponíveis na bolsa. Para começar, clique na opção de sua escolha (atualmente, apenas opções BTC estão disponíveis), preencha a quantidade de criptomoeda que você deseja comprar e clique em Fazer Pedido.
Você pode então ver todas as opções de compra e venda junto com seus preços de exercício correspondentes.
Clique nas opções de compra/venda que você prefere, para inserir a quantidade de criptomoeda que deseja negociar, e então faça seu pedido.
Aqui estão duas dicas para ajudar você a maximizar os lucros com a estratégia de espalhamento borboleta:
Analise o mercado em que você está negociando para determinar se é de baixa ou alta volatilidade (normalmente, os mercados de criptografia são de alta volatilidade).
Sempre procure por um mercado neutro ou com variação antes de escolher opções de compra longa no formato borboleta.
A estratégia de opções de espalhamento borboleta tem uma melhor proteção contra volatilidade intradiária muito alta e grandes movimentos de preço do que outras estratégias de opções.
Independentemente de quão protetora seja uma estratégia, sempre haverá risco envolvido. Aqui estão alguns riscos comuns associados à estratégia de espalhamento borboleta:
Alto custo para entrar em negociações, além de comissões e impostos
Opções OTM expirando ou sendo entregues na data de vencimento podem trabalhar contra o investidor
Datas de vencimento mais longas no mercado podem mudar
Se o que você busca como trader é lucrar com diferentes condições de mercado e receber pagamentos constantemente, então a estratégia de opções borboleta pode ser sua melhor aposta. Ela oferece uma melhor proteção contra flutuações e incertezas do mercado. A única coisa necessária é aplicar esta estratégia com entendimento e disciplina adequados — para que os resultados possam funcionar a seu favor.
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